СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМ ОБОРОТОМ ОРГАНИЗАЦИИ


Тип работы:  Дипломная работа
Бесплатно:  Антиплагиат
Объем: 73 страниц
В избранное:   
Цена этой работы: 1900 теңге
Какие гарантий?

через бот бесплатно, обмен

Какую ошибку нашли?

Рақмет!






ВВЕДЕНИЕ

В условиях становления рыночной экономики в нашей стране особое
значение приобретают вопросы практического применения современных форм
управления предприятием, позволяющих повысить социально-экономическую
эффективность любого производства
Планирование является одной из важнейших функций управления, без нее
невозможно принятие никаких управленческих решений ни на одном предприятии.
Под управлением в данном случае мы понимаем систематическое,
сознательное, целенаправленное воздействие на процесс общественного труда
или иной деятельности, направленное на достижение поставленной цели путем
наиболее эффективного использования финансовых, материальных, трудовых и
других ресурсов.
Известны и другие подходы к формулированию сущности управления.
Например, П. Друкер выделяет следующую последовательность общих функций
управления: планирование, контроль, организация, коммуникация и мотивация
[1].
Независимо от способа идентификации функций управления очевидно одно
- каждая функция важна по-своему, и ни одна из них не может быть
недооценена. В экономической литературе некоторые из этих функций иногда
объединяются - например, планирование и организация, контроль и
регулирование.
Однако какие бы трактовки функций управления ни предлагали теоретики,
в числе основных они называют планирование.
Назначение управления денежными средствами состоит в стремлении
заблаговременно учесть по возможности все внутренние и внешние факторы,
обеспечивающие благоприятные условия для нормального функционирования и
развития предприятия.
Управление денежными средствами представляет собой процесс разработки
и принятия целевых установок количественного и качественного характера и
определения путей наиболее эффективного их достижения. Любое управление
представляет собой оценку той задачи, которую необходимо выполнить путем
решения вопросов о том, какие ресурсы для этого необходимы и будут ли они
доступны тогда, когда это будет нужно, и в тех количествах, которые
потребуются [2].
Управление денежными средствами на современном предприятии связано с
финансовыми ресурсами, в первую очередь с деньгами. Однако достаточно
вспомнить о проблемах, связанных с неурожаями, войнами, забастовками, чтобы
понять, что хотя деньги и важны, они являются лишь одним из факторов,
которые следует учитывать при планировании.
Актуальность темы исследования вытекает из того, что управление
денежным оборотом позволяет не только добиться поставленных целей, оно
также предоставляет возможность оценки действий управленческого аппарата
предприятия. Деятельность руководителей должна быть направлена на
выполнение плановых заданий и достижения запланированных результатов, и то,
насколько обеспечена реализация этих целей на каждом конкретном участке
работы и в каждом подразделении, можно считать показателем эффективности
работы руководителей этих подразделений.
Целью данной работы является рассмотрение процесса управления
денежным оборотом предприятия.
Исходя из поставленной цели определены основные задачи:
- рассмотреть теоретические основы управления денежным оборотом
предприятия;
- проанализировать управления денежным оборотом на примере одного из
казахстанских предприятий;
- проанализировать финансовые потоки предприятия;
- рассмотреть перспективы управления денежными средствами
предприятия.
Объектом исследования выступает ТОО Технаб Алматы.
Степень обоснованности выбранной темы заключается в том, что только
от достоверности определения финансовых потоков возможна безубыточная
деятельность предприятия. Достоверность каждого из расчетов вытекает из
фактического положения предприятия на анализируемый период.
В ходе данного исследования были разработаны новые направления в
деятельности компании. Даны глубокие расчеты по внедрению нового продукта,
снижению себестоимости выпускаемых продуктов, и рассчитаны возможности
погашения займа.
Исходя из актуальности данной темы, основной цели и задач структура
работы представлена тремя главами, введением, заключением, списка
использованной литературы.
Первая глава раскрывает теоретические основы определения денежного
оборота. В данной главе приводятся теоретические данные известных
экономистов РК, зарубежных исследователей по определению финансовых
потоков.
Вторая глава является исследовательской. Данная глава дает полный
анализ финансово хозяйственной деятельности предприятия, ее положительные и
отрицательные факторы.
Третья глава раскрывает возможные пути совершенствования управления
денежным оборотом предприятия.
В ходе исследования данной работы были использованы ряд источников:
Законодательные акты Республики Казахстан, нормативные акты, учебные
материалы и периодическая печать.

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И ЭКОНОМИЧЕСКОН ЗНАЧЕНИЕ ДЕНЕЖНОГО ОБОРОТА КОМПАНИИ

1.1. Денежный оборот, его сущность и значение

Денежное обращение – это движение денег в наличной и безналичной формах,
обслуживающее реализацию товаров, а также нетоварные платежи и расчеты в
хозяйстве. Объективной основой денежного обращения является товарное
производство, при котором товарный мир разделяется на товар и деньги,
порождая противоречия между ними [3].
Согласно толковому словарю, денежное обращение – непрерывное движение
денег в процессе оплаты труда, реализации товаров, расчетов за услуги и
совершенствование других платежей [4].
Базовыми категориями денежного обращения являются денежная единица,
денежная масса, денежная система и денежно-кредитная политика.
Денежная единица - это исторически сложившаяся законодательно
закрепленная национальная единица измерения количества денег, цен товаров и
услуг.
Денежная масса - это весь объем выпущенных в обращение бумажных денег,
казначейских и банковских билетов и металлических монет. Масса наличных
денег выделяется из общего оборота, в общем объеме денежных средств, в
хозяйственном обороте, кроме наличных денег, учитываются также денежные
средства на текущих счетах в банках [5].
Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность денежно-
кредитных инструментов (параметры денежной массы, нормы резервов, уровень
процента, сроки кредита, ставки рефинансирования и т.д.) и институтов
денежно-кредитного регулирования (центральный банк, министерство финансов и
т.д.).
Денежная система представляет собой форму организации денежного
обращения, которая имеет исторический характер и изменяется в соответствии
с сущностью экономической системы и основами денежно-кредитной политики.
С углублением общественного разделения труда и формированием
общенациональных и мировых рынков при капитализме денежное обращение
получает дальнейшее развитие. Оно обслуживает кругооборот и оборот
капиталов, опосредствует обращение и обмен всего совокупного общественного
продукта, включая доходы различных классов. С помощью денег в наличной и
безналичной формах осуществляется процесс обращения товаров, а также
движение ссудного и фиктивного капиталов. Денежное обращение может быть
представлено в виде следующей модели [6].
На рисунке 1 рассматривается модель фирмы и домохозяйства связаных
тремя группами рынков (рынок ресурсов, рынок товаров и услуг, финансовый
рынок). На рынке ресурсов домохозяйства продают ресурсы за соответствующие
денежные платежи. Эти платежи принимают вид заработной платы, процентного
дохода, рентных платежей, прибыли. В сумме они составляют национальный
доход, который в дальнейшем направляется на потребление через рынок
товаров, осуществление сбережений через финансовый рынок и уплату налогов
[7].

А - налоги; Б - сбережения; В - инвестиции; Г - государственные
займы; Д - государственные закупки.

Рисунок 1. Система денежных потоков

* Источник: Сакс Дж.Д, Ларрен Б. Макроэкономика: глобальный подход.
М.: Дело, 2003 с.96, [7]

  Взаимодействие государства и домохозяйств осуществляется через уплату
последними налогов. Налоги - это основные поступления государственного
бюджета. При их недоставке возникает дефицит бюджета, погашаемый
посредством государственных займов на финансовом рынке.
Средства, не истраченные домохозяйствами на потребление и не изъятые
государством в форме налогов, используются для осуществления сбережений,
приобретающих на финансовом рынке форму инвестиций.
Таким образом, фирмы получают денежные средства двумя способами:  
прямой способ (потребление домохозяйствами товаров и услуг); косвенный
(инвестиции от финансовых агентов).
Остановимся на анализе деятельности финансового рынка и движении
через него средств домохозяйств.
Каналы финансового рынка можно разделить на 2 типа: каналы прямого
финансирования;   каналы косвенного финансирования.
Каналы прямого финансирования предполагают непосредственное
приобретение сберегателями ценных бумаг предприятий, либо дающих право на
участие в капитале (приобретение акций) либо характеризующих отношения
займа (приобретение облигаций). На рисунке представлен способ
финансирования называемый прямым трансфертом:

  Рисунок 2. Прямой трансферт
* Источник: Сакс Дж.Д, Ларрен Б. Макроэкономика: глобальный подход.
М.: Дело, 2003 с.96, [7]

  Однако данный способ взаимодействия сберегателей и заемщиков затруднен
по следующим причинам: трудность нахождения субъектов взаимоотношений;
отсутствие достоверной информации о заемщике; несовпадение интересов (срок,
стоимость сделки); риск (контакт имеет случайный характер);
пространственные и временные ограничения.
Для преодоления неудобств каналов прямого финансирования используются
каналы косвенного финансирования, которые могут быть представлены двумя
типами сделок: непрямой трансферт, финансовое посреднечество.
Непрямой трансферт, позволяя решить проблему совершения сделки во
времени и пространстве, взаимной увязки интересов субъектов сделки, не
решает проблему риска. Данная проблема решается при участии в сделке
финансовых посредников (банки, страховые компании, инвестиционные фонды и
пр.).
При финансовом посредничестве акт инвестирования разбивается на 2
самостоятельные сделки: сберегатель - финансовый посредник, финансовый
посредник - заемщик.
В данном случае финансовый посредник, решая для сберегателя проблемы,
свойственные прямому трансферту, решает и проблему риска, принимая риск
заемщика на себя. Сберегатель имеет риск непогашения обязательства
финансовым посредником. Однако этот риск является существенно меньшим, так
как это риск не индивидуального, а коллективного заемщика, представляющего
собой средневзвешенную величину риска всех заемщиков финансового посредника
[8].
Денежное обращение подразделяется на две сферы: наличную и
безналичную.
Налично-денежное обращение — это движение наличных денег. Оно
обслуживается банкнотами, разменной монетой и бумажными деньгами
(казначейскими билетами). В развитых капиталистических странах банковские
билеты, выпускаемые центральным банком, составляют подавляющую часть
налично-денежного обращения. Незначительная часть выпуска денег (около 10%)
приходится на казначейства, которые эмитируют в основном монеты и
мелкокупюрные бумажно-денежные знаки — казначейские билеты.
Наличное обращение обслуживается банкнотами и разменной монетой,
соотношение между которыми составляет 90% к 10%. Наличное обращение в
основном используется при образовании доходов населения и их расходовании.
Использование наличных денег в хозяйственном обороте предприятий и
организаций, как правило, административно ограничивается вследствие
дороговизны.
Между налично-денежным и безналичным обращением существует тесная и
взаимная зависимость; деньги постоянно переходят из одной сферы обращения в
другую, меняя форму наличных денежных знаков на депозит в банке, и
наоборот. Поступления безналичных средств на счета в банке, — непременное
условие для выдачи денег. Поэтому безналичный платежный оборот неотделим от
обращения наличных денег и образует вместе с ним единый денежный оборот
страны, в котором циркулируют единые деньги одного наименования.
В периоды политических и экономических потрясений существенно
возрастает значение наличных денег в экономической жизни страны. На объемы
и вектор движения наличных денег оказывает влияние ряд факторов.
Во-первых, структура реального сектора региональной экономики. В
регионах, где структурообразующими отраслями являются предприятия военно-
промышленного и нефтехимического комплексов и другие производства, не
выпускающие товары народного потребления, как правило, происходит эмиссия
наличных денег. Наоборот, в регионах, выпускающих товары конечного
потребления, преимущественно происходит изъятие наличных денег из
обращения.
Во-вторых, решающее влияние на состояние наличного денежного обращения
оказывает государственная политика. Законодательная и нормативная база,
регулирующая наличное денежное обращение, постоянно совершенствуется,
образовавшиеся в первые годы реформ белые пятна и противоречивые
требования постепенно устраняются. Например, за годы реформ
в Республике Казахстан появилось более 100 законодательных и нормативных
актов, связанных с регулированием наличного денежного обращения. Однако
структура денежной массы в Казахстане все еще существенно отличается от
аналогичных показателей стран с развитой рыночной экономикой. Так, в
Великобритании, Японии, США доля наличной составляющей в денежном агрегате
М2 менее 10% [9].
Таким образом, денежное обращение – это непрерывное движение денег,
которое участвует при совершении платежей за товарные и нетоварные
операции. Денежное обращение обслуживает кругооборот и оборот капиталов и
опосредствует обращение, обмен всего совокупного общественного продукта.
Денежное обращение подразделяется на наличное и безналичное денежное
обращение, между которыми существует тесная и взаимная зависимость, так как
деньги постоянно переходят из одной сферы в другую.

1.2. Денежные потоки компании

Денежные средства представляют собой специфический вид активов
предприятия, которые являются универсальным платежным средством для
привлечения на предприятие любых ресурсов. По своему наполнению статья
денежные средства представляет собой сумму денег, оставшихся на расчетном
счету банка (депозите до востребования) в местной и иностранной валюте, а
также некоторая сумма наличных денег, хранящихся в кассе компании на дату
составления баланса.
В технологическом плане денежные потоки связывают фирму как субъекта
бизнес-отношений со многими контрагентами, общая совокупность которых
поддается типизации. В частности, в контексте экономических отношений,
порождающих движение денежных средств, предприятию противопоставляются
дебиторы (физические и юридические лица, временно пользующиеся средствами
данного предприятия) и кредиторы (физические и юридические лица, средствами
которых временно пользуется данное предприятие). В общей совокупности
кредиторов особняком стоит бюджет. Этим термином мы обобщенно характеризуем
органы государственной и муниципальной власти, с которыми у хозяйствующего
субъекта возникают взаимоотношения по налоговым платежам. Дело в том, что с
субъектами бизнес-отношений (т. е. с обычными кредиторами и дебиторами)
финансовые отношения инициируются, тогда как с бюджетом они
предопределяются требованиями налогового законодательства. В общем виде
взаимоотношения, порождающие денежные потоки, между указанными субъектами
представлены на рисунке 3.

Рисунок 3. Денежные потоки, связывающие фирму и другие субъекты
бизнес-отношений

* Источник: Ковалев В.В. Финансовый менеджмент – М.: Проспект, 2007, [1]

Логика данной схемы очевидна. Фирма периодически платит налоги в
бюджет, т.е. ее отношения с бюджетом характеризуются оттоками денежных
средств. Наличие у фирмы дебиторов обуславливает притоки денежных средств;
наличие кредиторов – оттоки. Возможны и взаимозачеты, когда, например,
дебитор, являясь покупателем продукции фирмы, в то же время иногда
оказывает ей платные услуги и (или) выступает в роли поставщика сырья и
материалов. Взаимозачеты уже не порождают реального движения денежных
средств, но сказываються на финансовых результатах фирмы[10].
Управление денежными потоками является одним из главных направлений
деятельности предприятия. Поступление и выбытие денежных средств
планируется плановым отделом организации, данные планы доводятся до всех
подразделений организации.
Как известно, бухгалтерский баланс является одним из наилучших
представлений фирмы. Подавляющее большинство операций с ресурсами находят в
нем отражение. Операции с ресурсами, непосредственно сказывающиеся на
балансе, порождают три вида потоков: материальные (например, отпуск сырья в
производство), расчетные (например, начислены проценты за пользование
кредитом) и денежные (например, получены доходы в виде дивидендов от
вложения в акции некоей компании). Безусловно, для фирмы эти потоки важны в
равной степени. Вместе с тем, с позиции основной цели фирмы, именно
денежные потоки имеют первостепенное значение. Наиболее отчетливо данный
тезис проявляется в; сопоставлении потока расчетов и потока денежных
средств. (Например, можно начислить сколь угодно большие дивиденды, но вот
будут ли они реально выплачены — большой вопрос. Можно считать сколь угодно
большую ожидаемую прибыль от реализации заманчивого проекта, но вот
воплотится ли эта прибыль в реальные притоки денежных средств — вновь
большой вопрос.) Именно поэтому денежные потоки играют важнейшую роль в
фирме (не случайно одна из ее трактовок сводится к пониманию фирмы как
совокупности взаимосвязанных денежных потоков), а их оценка в той или иной
степени важна при принятии управленческих решений стратегического
характера.
Отчет о движении денежных средств, один из основных отчетов о
финансовой деятельности предприятия, который позволяет пользователям
оценить изменения в финансовом положении юридического лица, обеспечивая их
информацией о поступлении и выбытии денежных средств за отчетный период в
разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Юридические
лица (кроме банков и бюджетных учреждений) составляют отчет о движении
денежных средств в соответствии с требованиями МСФО 7 и представляют в
составе финансовой отчетности за отчетный период.
При исследовании отчета можно сделать вывод, что основным
поступлением денежных средств является денежная наличность, находящаяся в
кассе и на счетах в банках.
Движение денежных средств поступление и выбытие денежных средств.
Операционная деятельность - основная деятельность юридического
лица по получению дохода и иная деятельность, не относящаяся к
инвестиционной и финансовой.
Инвестиционная деятельность - приобретение и продажа
долгосрочных активов.
Финансовая деятельность – это деятельность юридического лица,
результатом которой является изменение в размере и составе собственного
капитала и заемных средств.
Движение денежных средств от операционной деятельности юридическое
лицо раскрывает, используя:
1) прямой метод, по которому раскрываются основные виды денежных
поступлений и выплат;
2) косвенный метод, по которому чистый доход или убыток
корректируется на изменения текущих активов и обязательств, не денежных
операций, а также на доходы и убытки, являющиеся результатом инвестиционной
и финансовой деятельности.
Юридическое лицо раскрывает отдельно основные виды
валовых поступлений и выплат денежных средств от инвестиционной и
финансовой деятельности, за исключением определенных случаев, когда
движение денежных средств может быть раскрыто на нетто-основе.
Денежные поступления и выплаты от имени клиентов могут быть
раскрыты на нетто-основе, когда движение денежных средств отряжает скорее
деятельность клиентов, чем деятельность юридического лица, например:
1. фонды, которые инвестиционные организации держат по поручению
своих клиентов,
2. арендные платежи, взимаемые от имени владельцев собственности и
передаваемые им.
На нетто-основе могут быть раскрыты также денежные поступления и
выплаты по статьям, которые оборачиваются, включают крупные суммы и имеют
короткие сроки погашения например:
1. приобретение и продажа инвестиции,
2. прочие краткосрочные займы, срок погашения которых не превышает
трех месяцев.
Приобретение и продажа дочерних и других юридических лиц. Движение
денежных средств от приобретений и продажи дочерних и других юридических
лиц раскрывается отдельно и классифицируется как инвестиционная
деятельность с раскрытием:
1. общей стоимости приобретения или продажи;
2. части от общей стоимости приобретения или продажи, оплаченных
денежными средствами;
3. суммы денежных средств, принадлежащих приобретенной или
проданной юридическим;
4. суммы приобретенных или проданных активов и обязательств,
отличных от денежных средств, по каждой основной категории.
Таким образом, денежные средства предприятия это деньги в кассе
и на текущем счете компании. Эквивалент денежных средств - краткосрочные,
высоколиквидные вложения, легко обратимые в заранее известную сумму
денежных средств, и подвергающиеся незначительному риску изменения их
стоимости [11].
Расчеты предприятия осуществляются посредством выдачи денежных
средств из кассы предприятия, перечисление денежных средств с расчетного
или с валютного счета. Основным отчетом по движению денежных и расчетов
предприятия является отчет о движении денежных средств, который раскрывает
движение денежных средств от операционной деятельности - основная
деятельность юридического лица по получению дохода и иная деятельность, не
относящаяся к инвестиционной и финансовой; инвестиционной деятельности
приобретение и продажа долгосрочных активов; финансовой деятельности
деятельность юридического лица, результатом которой является изменение в
размере и составе собственного капитала и заемных средств.
Остатков денежных средств на расчетном банковском счету
предприятия должно хватить для проведения очередных денежных выплат,
обусловленных текущей деятельностью компании. Если предприятие готовится к
очередной крупной выплате денег, оно постепенно накапливает деньги на своем
расчетном счету и совершает эту выплату к назначенному сроку, обеспечивая
тем самым свою текущую платежеспособность. Держать постоянно большую сумму
денег на расчетном счету представляется неразумным. Деньги должны работать,
т.е. деньги следует использовать для приобретения каких-либо более
производительных активов, которые в состоянии приносить прибыль [12].
Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений
деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя: расчет времени
обращения денежных средств (длительность финансового цикла), анализ
денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального остатка
денежных средств, составление бюджета денежных средств.
Денежные средства необходимы для инвестирования и погашения
краткосрочных обязательств. Поэтому финансовому менеджеру необходимо
соблюдать два условия: необходимость поддерживать текущую
платежеспособность предприятия и получение дополнительной прибыли от
инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, наиболее важной
задачей управления денежными средствами является оптимизация величины их
текущего остатка [13].
Следует отметить, что наличие у предприятия денежных средств зависит
не только от его прибыльности, но и от условий платежей за отгруженную
продукцию. Так, предприятие может иметь прибыль по данным бухгалтерского
учета и одновременно испытывать нехватку оборотных средств.
Например. Предприятие ежедневно закупает материалы в объеме дневной
потребности. Длительность производственного цикла 1 день. Затраты на
производство единицы продукции составляют 1000 тенге., цена за единицу
продукции 1100 тенге. Деньги за реализованную продукцию поступают на
расчетный счет предприятия на следующий день. В связи с устойчивым спросом
на продукцию объем производства растет [14].

Таблица 1 - Динамика прибыли и денежных средств
День Объем Затраты на Выручка от Кумулятивная Денежные
произведенной производство реализации прибыль, тыс. средства,
продукции, ед продукции, продукции, тенге тыс. тенег
тыс. тенге тыс. теенге
2000
1 1000 1000 1100 100 1000
2 1500 15000 1650 250 600
3 2000 2000 2200 450 250
4 2400 2400 2640 690 50

* Источник: Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности – М.: Проспект
2000 с. 85, [1]

Данные приведенные в таблице 1 показывают ситуацию, когда предприятие
получает прибыль, но не имеет денежных средств для продолжения
производственной деятельности. Этого можно было бы избежать, если
использовать метод определения выручки от реализации по мере оплаты
продукции, а не по мере отгрузки товаров и предъявления покупателю
расчетных документов. Анализ движения денежных средств позволяет объяснить
расхождение между величиной денежного потока и полученной за этот же период
прибылью.
Для определения величины денежных средств и влияния на нее финансовых
решений компании можно составить балансовое уравнение:
Чистый оборотный капитал плюс Основные средства равно Долгосрочная
задолженность плюс Собственный капитал (1)
Затем:
Чистый оборотный капитал равен Денежные средства плюс Другие текущие
активы минус Текущие обязательства (2)
Затем:
Денежные средства равны Долгосрочная задолженность плюс Собственный
капитал плюс Текущие обязательства минус Текущие активы (кроме денежных
средств) минус Основные средства (3)
Таким образом, к увеличению денежных средств ведут следующие операции:
- рост долгосрочной задолженности;
- увеличение собственного капитала;
- рост текущей задолженности;
- уменьшение текущих активов (кроме денежных средств, продажа части
запасов);
- уменьшение основных средств (продажа оборудования).
К уменьшению денежных средств ведут следующие операции:
- уменьшение долгосрочной задолженности;
- уменьшение собственного капитала (выкуп собственных акций);
- уменьшение текущих обязательств (выплата займа);
- увеличение текущих активов (кроме денежных средств, покупка запасов);
- увеличение основных средств (приобретение оборудования).
Потребность в денежных средствах особенно обостряется на предприятии в
условиях финансовой несостоятельности. В этом случае необходимо добиться
как увеличения поступления денежных средств, так и уменьшения текущей
потребности в оборотных средствах. Рассмотрим мероприятия стабилизационной
программы, обеспечивающие решение этой задачи.
Увеличение денежных средств основано на переводе активов предприятия в
денежную форму. Это требует решительных и нередко шокирующих обычного
руководителя предприятия шагов, так как связано со значительными потерями.
Методы определения приемлемого уровня потерь (дисконта) представляют собой
отдельную задачу и в данном случае не рассматриваются, однако отметим, что
потери неизбежны.
Продажа краткосрочных финансовых вложений - наиболее простой и сам
собой напрашивающийся шаг для мобилизации денежных средств. Как правило, на
кризисных предприятиях он уже совершен.
Продажа дебиторской задолженности также очевидна и предпринимается при
необходимости многими предприятиями. Специфика этой меры в рамках
стабилизационной программы заключается в том, что дисконты здесь могут быть
гораздо больше, чем представляется руководству кризисного предприятия. В
некоторых случаях расчетный дисконт может составлять 100%, что, как и в
случае с краткосрочными финансовыми вложениями, означает продажу по любой
предлагаемой цене.
Продажа запасов готовой продукции сложнее, так как, во-первых,
предполагает продажу с убытками, а во-вторых, ведет к осложнениям с
налоговыми органами. Однако, как уже отмечалось, суть стабилизационной
программы заключается в маневре денежными средствами. Убытки в данном
случае представляют собой жертвование частью полученных в прошлом денежных
средств, а проблемы с уплатой налогов при такой реализации закрываются
уменьшением возможных будущих поступлений.
Продажа избыточных производственных запасов. Наличие на складе сырья А
на месяц является избыточным запасом, если сырья Б осталось на одну неделю,
а денег для его закупки нет. Поэтому для обеспечения производства
необходимо реализовать часть запасов сырья А, даже по цене ниже покупной и
несмотря на то, что через некоторое время его опять придется закупать,
вероятно, по более высокой цене. Это еще один пример маневра прошлыми и
будущими денежными средствами [15].
Продажа инвестиций (деинвестирование) может выступать как остановка
ведущихся инвестиционных проектов с продажей объектов незавершенного
строительства и неустановленного оборудования или как ликвидация участия в
других предприятиях (продажа долей). Решение о деинвестировании принимается
на основании анализа сроков и объемов возврата средств на вложенный
капитал. При этом стратегические соображения не играют определяющей роли -
если конкретный инвестиционный проект начнет давать отдачу за пределами
горизонта антикризисного управления, он может быть ликвидирован. Сохранение
долгосрочных инвестиционных проектов в условиях кризиса — верный путь к
банкротству.
Таким образом, в технологическом аспекте функционирование фирмы можно
представлять как сложнейшую совокупность ресурсных потоков. Обобщенно
понимаемый денежный поток, циркулирующий через фирму (в основном, через ее
расчетные счета), состоит из двух частей - притоков денежных средств как
результата продажи произведенной фирмой продукции и денежных оттоков как
результата уплаты за привлеченные фирмой ресурсы. Ключевое место,
безусловно, отводится притокам денежных средств. Основной источник -
успешная текущая деятельность. Эти потоки имеют как внутрифирменную, так и
внефирменную природу. В первом случае потоки сосредоточены в самой фирме,
они отражают взаимные трансформации ресурсов фирмы. (Например, за наличные
деньги куплены запасы сырья. Очевидно, что совокупный имущественный
потенциал фирмы не изменился.) Во втором случае потоки выходят за пределы
фирмы, они связывают фирму с некоторым контрагентом, при этом имущественный
и финансовый потенциалы меняются. Заметим, что это изменение не обязательно
синхронизировано: например, имущественный потенциал увеличивается,
финансовое положение ухудшается; возможны и другие очевидные сочетания.

1.3. Формы управления денежным оборотом компании

В управлении оборотными активами важная роль отводится их эффективному
использованию в операционной деятельности компании. Операционная
деятельность - получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам
поставщиков, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, получение
краткосрочных кредитов, выплаченные проценты по кредитам. Операционная
деятельность - это основная деятельность предприятия. Обычно под ней
подразумевают производственную или торговую деятельность, которая
дополняется инвестиционной и финансовой. Хотя для инвестиционной компании
основной (операционной) деятельностью является инвестиционная, а для банков
основной является финансовая.
Инвестиционная деятельность - движение денежных средств, связанных с
приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов.
Финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов,
долгосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным
ранее кредитам, выплата дивидендов акционерам.
Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы
оборотных средств, в процессе которых происходит смена отдельных их видов.
Движение оборотных средств проходит четыре основных стадии,
последовательно меняя свои формы. На первой стадии денежные средства
используются для приобретения сырья и материалов и полуфабрикатов. На
второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате
непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы
готовой продукции. На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются
потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую
задолженность. На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная)
дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы, часть
которых до их востребования в производственном процессе может храниться в
форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.
Важнейшей характеристикой операционного цикла существенно влияющей на
объем, структуру и эффективность использования оборотных активов, является
его длительность. Она включает в себя период времени от расходования
компанией денежных средств на приобретение материальных оборотных ресурсов
до поступления денег от дебиторов за реализованную продукцию [16].
Длительность операционного цикла рассчитывается по формуле:
Тоц = Тда + Тма + Тгп + Тдз (4)
где
Тоц - длительность операционного цикла в днях,
Tда - период оборота среднего остатка денежных активов в днях,
Тма - длительность оборота сырья, материалов и др. материальных активов в
днях,
Тгп - длительность оборота запасов готовой продукции в днях,
Тдз- длительность инкассации дебиторской задолженности в днях.
Производственный цикл включает в себя период полного оборота
материальных элементов оборотных активов с момента поступления сырья,
материалов и полуфабрикатов на предприятие до момента отгрузки
изготовленной из них готовой продукции потребителям.
Длительность производственного цикла определяется по формуле:
Тпц = Тсм + Тсн + Тсг (5)
где
Тпг - дительность производственного цикла в днях;
Тсм - длительность оборота среднего запаса сырья, материалов и
полуфабрикатов в днях;
Тсн - длительность оборота среднего объема незавершенного производства в
днях;
Тсг - длительность оборота среднего запаса готовой продукции в днях.
Существует прямая связь между длительностью производственного цикла
компании и ее потребностью в оборотном капитале. При этом необходимо иметь
в виду, что время нахождения средств на каждой стадии производственного
цикла неодинаково и зависит от свойств продукции и особенностей ее
производства и реализации. Например, в судостроении велик объем
незавершенного производства и соответственно средства длительное время
задерживаются на производственной стадии. В плодоовощной промышленности
неравномерность реализации продукции приводит к отвлечению средств на
завершающей стадии оборота.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) представляет собой период
полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы
(собственные), с момента погашения кредиторской задолженности за полученные
сырье, материалы и полуфабрикаты до момента инкассации дебиторской
задолженности за поставленную готовую продукцию. Поскольку предприятие
обычно оплачивает счета поставщиков с задержкой во времени, финансовый цикл
меньше операционного на средний период оборота кредиторской задолженности.
Длительность финансового цикла определяется по формуле:
Тфц = Тпц + Тдз - Ткз (6)
где
Тфц - длительность финансового цикла в днях;
Тпц - длительность производственного цикла в днях;
Тдз - средний период оборота дебиторской задолженности в днях;
Ткз - средний период оборота кредиторской задолженности в днях.
Тдз = ((ДЗсред) Врп) * Чдн (7)

где
ДЗ - средняя дебиторская задолженность;
Чдн - число дней в анализируемом периоде.

Ткз = (КЗсред Зп) * Чдн (8)
где
КЗ - средняя кредиторская задолженность;
Зп -затраты на производство продукции за период.
Пути сокращения финансового цикла:
- уменьшение периода оборота запасов;
- уменьшение периода оборота незавершенного производства;
- уменьшение периода оборота готовой продукции;
- уменьшение периода оборота дебиторской задолженности;
- увеличение периода оборота кредиторской задолженности.
Анализ цикла обращения денежных средств может дать финансовому
менеджеру представления об определенных направлениях его сокращения.
Во-первых, финансовый цикл можно уменьшить за счет сокращения периода
обращения запасов. Это сокращение можно обеспечить за счет снижения запасов
сырья на складе, ускорения производства продукции и продажи готовой
продукции. Во-вторых, финансовый цикл уменьшается за счет сокращения
периода обращения дебиторской задолженности. Для этого необходимо ускорить
время взимания покупательской задолженности. И наконец, третье направление
- это удлинение периода отсрочки кредиторской задолженности за счет
замедления собственных платежей за сырье и материалы.
Отсюда становится понятной и задача финансового менеджера в области
управления оборотным капиталом - это максимальное сокращение цикла
обращения денежных средств без снижения качества продукции и без ущерба для
компании. Ущерб может возникнуть вследствие неразумного замедления
собственных платежей по кредиторской задолженности. Замедление платежей
может привести к потере доверия со стороны партнеров - поставщиков сырья и
материалов и, как следствие, отказа с их стороны сотрудничать с компанией.

Многие теории управления денежным оборотом компании основаны на
понятии идеального, или совершенного, рынка капитала (perfect, or
frictionless, capital markets). Определение такого рынка включает следующие
условия:
1) отсутствие трансакционных издержек;
2) отсутствие налогов;
3) наличие столь большого числа покупателей и продавцов, что действия
отдельных из них не влияют на цену соответствующих финансовых
инструментов, например акций;
4) равный доступ на рынок юридических и физических лиц;
5) отсутствие издержек информационного обеспечения -
равнодоступность информации;
6) одинаковые ожидания у всех действующих лиц;
7)отсутствие издержек, связанных с финансовыми затруднениями.
Очевидно, что большинство из этих условий на практике не соблюдаются.
Но, несмотря на это, концепция идеальных рынков капитала часто весьма
полезна при выработке финансовых решений.
Стоимость финансовых активов (например, акций, облигаций)
непосредственно зависит от потоков денежных средств, ожидаемых в результате
использования этих активов. Анализ дисконтированного денежного потока
(Discounted Cash Flow - DCF) представляет собой оценку будущих денежных
потоков. Поскольку практически все финансовые решения сопряжены с оценками
прогнозируемых денежных потоков, анализ DCF весьма важен.
Анализ DCF основан на понятии временной ценности денег, которая
предполагает, что тенге сегодня имеет большую ценность по сравнению с
тенге, который должен или может быть получен спустя некоторое время.
Анализ DCF включает следующие четыре этапа:
1)рассчитывают прогнозируемые денежные потоки;
2)оценивают степени риска для денежных потоков;
3)включают оценки риска в анализ потоков;
4)определяют приведенную стоимость денежного потока.
При анализе DCF необходимо использовать ставку дисконта, учитывающую
возможность альтернативного использования капитала. Такая ставка должна
отражать следующие три фактора:
1)риск конкретного денежного потока;
2)уровень доходности альтернативных финансовых инструментов;
3)периодичность денежных потоков.
Оценка прогнозируемого денежного потока является важнейшим этапом в
анализе инвестиционного проекта. В наиболее общем виде денежный поток
состоит из двух элементов: требуемых инвестиций (оттока средств) и
поступления денежных средств за вычетом текущих расходов (притока средств).
В разработке прогнозной оценки участвуют специалисты разных подразделений,
в том числе отдела маркетинга, проектно-конструкторского отдела,
бухгалтеры, производственники, снабженцы. Основные задачи финансистов в
процессе прогнозирования:
1) координация усилий других отделов и специалистов;
2) обеспечение согласованности исходных экономических параметров,
используемых участниками процесса прогнозирования;
3) противодействие возможной тенденциозности в формировании
оценок.
Релевантный денежный поток проекта определяется как разность между
общими денежными потоками предприятия в целом за определенный промежуток
времени в случае реализации проекта (CFt’) и в случае отказа от него (CF”):
CFt = CFt’ – CFt” (9)
Денежный поток проекта определяется как приростный, дополнительный
денежный поток. Укажем на источник ошибок, который состоит в том, что
проекты рассматриваются отдельно от предприятия. Лишь в исключительных
случаях, когда анализ показывает, что проект не влияет На существующие
денежные потоки предприятия, он может ррассматриваться изолированно.
Другой источник ошибок, связанный с тем, что бухгалтерская отчетность
объединяет разнородные издержки и доходы, а они часто неидентичны,
необходим для анализа денежных потоков. Например, бухгалтеры учитывают
доходы, которые вовсе не равны притоку денежных средств, поскольку часть
реализации осуществляется в кредит. При расчете прибыли не вычитаются
расходы по капитальным вложениям, представляющие собой отток денежных
средств, зато вычитаются амортизационные отчисления, не затрагивающие
денежного потока. Поэтому при составлении плана капиталовложения необходимо
принимать во внимание операционные денежные потоки, определяемые на основе
прогноза о движении денежных средств предприятия за каждый год
анализируемого периода при условии принятия или непринятия проекта. На этой
основе рассчитывается денежный поток в каждом периоде:
CFt = [(R1 - R0) – (C1 – C0) – (D1 – D0))] x (1 – П) + (D1-D0) (10)
где:
CFt - сальдо денежного потока проекта за период t,
R1 и R0 - общее поступление денежных средств предприятия в случае
принятия проекта и в случае отказа от него;
C1 и C0 - отток денежных средств по предприятию в целом в случае
принятия проекта и в случае отказа от него;
D1 и D0 - соответствующие амортизационные отчисления;
Т - ставка налога на прибыль.
К примеру, предприятие рассматривает проект стоимостью 1000 тыс.
тенге, рассчитанный на 10 лет. Годовая выручка от реализации в случае
осуществления проекта составит 1600 тыс. тенге, а в случае отказа от
проекта 1000 тыс. тенге. Операционные издержки, эквивалентные денежным
потокам, составят соответственно 600 тыс. и 400 тыс. тенге, амортизация 200
тыс. и 100 тыс. тенге. Предприятие будет платить налог на прибыль по ставке
34%.
По формуле (10) получим:
CFt = [(1600-1000) – (600 – 400) – (200 – 100) x (1 – 0,34) + (200 – 100) =
298.
В случае реализации проекта в течение всего срока его эксплуатации
ожидается дополнительный денежный лоток в размере 298 тыс. тенге в год.
В финансовом анализе необходимо учитывать временную стоимость денег,
найдя при этом компромисс между точностью и простотой. Часто условно
предполагают, что денежный поток представляет собой разовый приток или
отток средств в конце очередного года. Но при анализе некоторых проектов
требуется расчет денежного потока по кварталам, месяцам или даже
непрерывного потока.
Оценка приростных денежных потоков связана с решением трех
специфических проблем.
Безвозвратные расходы не являются прогнозируемыми приростными
затратами, и, следовательно, их не следует учитывать в анализе бюджета
капиталовложений. Безвозвратными называются произведенные ранее расходы,
величина которых не может измениться в связи с принятием или непринятием
проекта. Например, предприятие провело оценку целесообразности открытия
своего нового производства в одном из регионов страны, израсходовав на это
определенную сумму. Эти расходы являются безвозвратными.
Альтернативные издержки - издержки, под которыми понимают упущенный
возможный доход от альтернативного использования ресурса. Корректный анализ
бюджета капиталовложений должен проводиться с учетом всех релевантных
альтернативных затрат. Например, предприятие владеет участком земли,
подходящим для размещения нового производства. В бюджет проекта, связанного
с открытием нового производства, должна быть включена стоимость земли,
поскольку при отказе от проекта участок можно продать и получить прибыль,
равную его стоимости за вычетом налогов.
Влияние на другие проекты должно быть учтено при анализе бюджета
капиталовложений по проекту. Например, с открытием нового производства в
каком-либо новом. Для предприятия регионе страны может сократиться сбыт
существующих производств - произойдет частичное перераспределение клиентов
и прибыли между старыми и новым производствами.
Влияние налогов. Налоги могут оказывать существенное воздействие на
оценку денежных потоков: они могут стать определяющими при решении о том,
состоится проект или нет. Финансовые аналитики сталкиваются с двумя
проблемами:
1)налоговое законодательство чрезвычайно усложнено и часто меняется;
2)законы по-разному толкуются.
Финансисты могут в решении этих проблем получить помощь от
бухгалтеров и юристов по налогообложению, если те имеют практические знания
действующего налогового законодательства и его влияния на денежные потоки.
Напомним на конкретном примере представление о налогах и амортизации.
К примеру, предприятие покупает автоматическую линию за 100 000
тенге, включая транспортировку и установку, и использует ее в течение 5
лет, после чего ее ликвидируют. Стоимость продукции, производимой на линии,
должна включать плату за ... продолжение
Похожие работы
Денежный оборот и денежное обращение в Республике Казахстан
Денежное обращение
Банковская система РК: проблемы и перспективы. Роль банков в рыночной экономике
Государственный бюджет как основа формирования финансовых ресурсов государства
Банковская система Казахстана и ее проблемы
Анализ действующего механизма взимания акцизов в государственный бюджет
Финансовое управление предприятием
Денежный оборот и его структура в Казахстане
Роль коммерческих банков на формирование рынка банковских услуг
Денежные средства
Дисциплины