Профессиональные участники рынка ценных бумаг
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ
Факультет Экономики и бизнеса
Кафедра Финансы
Дипломная работа
Профессиональные участники рынка ценных бумаг
Исполнитель
студент 3 курса _____________________________
Научный руководитель ______________________
(подпись, дата)
Нормоконтролер ____________________________
(подпись, дата)
Допущен к защите
зав. кафедрой
к. э. н., доцент_____________________________ __
(подпись, дата)
г. Алматы 2010г.
Реферат
Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок
невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не
любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать,
необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и
капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это организациями или
органами.
Актуальность данной работы основана на прямой зависимости развития
экономики РК от развития финансового сектора государства, в частности
финансового рынка, рынка ценных бумаг и как следствие от профессиональных
участников рынка ЦБ.
Целью данной работы является изучить основы деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также рассмотреть и
проанализировать государственное регулирование профессиональной
деятельности.
Деятельность профессиональных участников требует применения сложной
компьютерной техники, обеспечивающей процесс ценообразования и
распространения информации. В современных условиях необходима специальная
подготовка профессионалов рынка ценных бумаг, включающая как
общеэкономическую и техническую, так и, учитывая острые ситуации,
возникающие на рынке, психологическую. В деятельности профессионалов рынка
ценных бумаг большое значение имеют также опыт и интуиция.
Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов,
обслуживающих его и решающих возникающие задачи. Такими профессионалами
рынка ценных бумаг являются: брокеры (посредники при заключении сделок,
сами в них не участвующие); дилеры (посредники, участвующие в сделках своим
капиталом); управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на
доверительное управление ценными бумагами); клиринги (организации
занимающиеся определением взаимных обязательств); депозитарии (оказывают
услуги по хранению ценных бумаг); регистраторы (ведут реестры ценных
бумаг); организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги,
способствующие заключению сделок с ценными бумагами); джобберы (специалисты
на конъюктуре рынка ценных бумаг). Подводя итоги, можно сказать, что одним
из несомненных показателей реального развития рынка ценных бумаг и
профессиональной деятельности его участников, является четкая и строго
направленная контролирующая стратегия государства, благодаря которой даже
такой небольшой в сравнении с мировыми рынок ценных бумаг является очень
прозрачным и как следствие довольно привлекательным для всех его
участников. И даже если на сегодняшний день казахстанский рынок ценных
бумаг в сравнении с другими является зарождающимся, его скорость развития и
четкая целенаправленность делают его привлекательным и многообещающим.
Содержание
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..4
1. ОСНОВЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ
БУМАГ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .6
1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг ... ... ... ... ... ... .6
2. Особенности профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в
РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...26
3. Международный опыт формирования участников рынка ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... .29
2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В
РК ... ... ... ... ... ... ... .34
1. Современное состояние рынка ценных бумаг и его участников ... ... ..34
2. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... .40
3. Специфика совмещения профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...45
3. ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ
БУМАГ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .47
1. Государственное регулирование профессиональной деятельности на
РЦБ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 47
2. Улучшение деятельности профессиональных участников РЦБ ... ... ..53
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 59
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... ..61
ВВЕДЕНИЕ
Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало
нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. Обобщив накопленный опыт
предыдущих периодов, и приняв во внимание современные особенности развития
общества, мы получаем современный казахстанский рынок ценных бумаг.
Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок
невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не
любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать,
необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и
капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это организациями или
органами.
Деятельность профессиональных участников требует применения сложной
компьютерной техники, обеспечивающей процесс ценообразования и
распространения информации. В современных условиях необходима специальная
подготовка профессионалов рынка ценных бумаг, включающая как
общеэкономическую и техническую, так и, учитывая острые ситуации,
возникающие на рынке, психологическую. В деятельности профессионалов рынка
ценных бумаг большое значение имеют также опыт и интуиция.
В настоящее время казахстанский рынок ценных бумаг временно не может в
полной мере обеспечить нормальное функционирование деятельности
профессиональных участников, так как переживает и ощущает на себе влияние
мирового финансового кризиса, политической и социальной нестабильности,
отсутствием средств у государства на поддержку его строительства.
Так, профессиональные участники рынка ценных бумаг, имевшие вложения в
государственные ценные бумаги, понесли значительные потери; резкое падение
ликвидности уменьшило возможности для осуществления бизнеса, появилась
явная тенденция сокращения числа профессиональных участников; большинство
банков оказалось на гране банкротства.
Но в тоже время финансовый кризис способствовал концентрации
профессиональных участников рынка ценных бумаг и укрупнению
специализированных регистраторов.
Именно поэтому данная тема является, несомненно, актуальной и
нуждается в тщательном исследовании. Здесь есть над, чем подумать, что
сравнить и даже делать некоторые предположения на ближайшее будущее.
Актуальность данной темы так же основана на прямой зависимости
развития экономики РК от развития финансового сектора государства, в
частности финансового рынка, рынка ценных бумаг и как следствие от
профессиональных участников рынка ЦБ. В условиях рыночной экономики все
страны делают упор на развитие РЦБ, совершенствуют законодательную базу,
оптимизируют контролирующую роль государства, создают благоприятные условия
для работы для развития РЦБ.
Целью данной работы является изучение основ деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг, рассмотрения анализа
государственного регулирования профессиональной деятельности, выработать
пути улучшения деятельности на рынке ценных бумаг в РК. Исходя из
поставленной цели выделены следующие задачи:
- рассмотреть сущности и виды профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг;
- проанализировать основные аспекты деятельности профессиональных
участников рынка ценных бумаг в РК;
- рассмотреть особенности профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг в Казахстане;
- проанализировать основные моменты, касающиеся государственного
регулирования профессиональной деятельности в Казахстане;
- обозначить пути совершенствования и улучшения деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Данная работа состоит из введения, 3-х глав, заключения и списка
использованной литературы.
Первая глава посвящена сущности и видам профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг. В ней рассмотрены теоретические основы деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг, дается характеристика
каждому профессиональному участнику, их обязанностям, квалификационным
требованиям. В этой же главе рассмотрены особенности профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг в Казахстане.
Во второй главе раскрыты вопросы, касающиеся государственного
регулирования профессиональной деятельности в Казахстане, а именно:
рассмотрен порядок лицензирования и условия совмещения профессиональной
деятельности, а также определены проблемы государственного регулирования
профессиональной деятельности.
В третьей главе рассмотрены и обозначены пути совершенствования
деятельности профессиональных участников РЦБ по средствам государственного
регулирования и улучшения механизмов защиты прав инвесторов и потребителей.
Теоретической и методологической основной для дипломной работы явились
труды казахстанских и зарубежных авторов Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг,
нормативно-правовые акты Республики Казахстан.
Информационная база – статистические данные Агентства Финансового
надзора http:www.afn.kz.
1. ОСНОВЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без
профессионалов, обслуживающих его и решающих возникающие задачи. Объединив
данные из закона О рынке ценных бумаг [1] можно дать следующее
определение участникам рынка ценных бумаг: профессиональные участники
рынка ценных бумаг это юридические лица, в том числе кредитные организации,
а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве
предпринимателей, которые могут осуществлять следующие виды деятельности на
рынке ценных бумаг:
- брокерскую деятельность;
- дилерскую деятельность;
- деятельность по управлению ценными бумагами;
- клиринговую деятельность;
- депозитарную деятельность;
- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Их деятельность требует применения сложной компьютерной техники,
обеспечивающей процесс ценообразования и распространения информации. В
современных условиях необходима специальная подготовка профессионалов рынка
ценных бумаг, включающая как общеэкономическую и техническую, так и,
учитывая острые ситуации, возникающие на рынке, психологическую. В
деятельности профессионалов рынка ценных бумаг большое значение имеют также
опыт и интуиция.
Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются:
- брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие);
- дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом);
- управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное
управление ценными бумагами);
- клиринги (организации, занимающиеся определением взаимных обязательств);
- депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);
- регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);
- организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги,
способствующие заключению сделок с ценными бумагами);
- джобберы (специалисты по конъюнктуре рынка ценных бумаг).
В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, имеющих к
нему отношение, можно условно разделить на три другие группы. К первой
группе относятся пользователи фондового рынка – эмитенты и инвесторы. Их
профессиональные интересы часто лежат вне рынка ценных бумаг. Эмитенты
обращаются к нему, когда им необходимо привлечь долгосрочные или
среднесрочные капиталы, инвесторы обращаются к нему для временного вложения
имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и преумножения.
Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них –
часть внешней деловой среды, а не профессия.
Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые
посредники, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это – организации,
а в ряде стран – и граждане, для которых торговля ценными бумагами –
основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы
обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе
на фондовый рынок.
Третью группу составляют организации, которые специализируются на
предоставлении услуг для всех пользователей фондового рынка. Всю
совокупность этих организаций ещё именуют инфраструктурой фондового
рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли,
клиринговые и расчётные организации, депозитарии и регистраторы и др.
Основными эмитентами являются государство, государственные органы,
органы местной администрации, предприятия и другие юридические лица,
включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки.
Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу и несет от
своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по
осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует
своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Эмитент
выпускает в обращение эмиссионные ценные бумаги: акции, долговые
обязательства государства, депозитные и сберегательные сертификаты,
векселя, опционы – то есть это организации, заинтересованные в
краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных
расходов, которые могут доказать, что им как заемщикам можно доверять.
Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, в том
числе бездокументарная, которая размещается выпусками, имеет равный объем и
сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени
ее приобретения, а также закрепляет совокупность имущественных и
неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному
осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и
порядка. На долю эмиссионных ценных бумаг приходится основной объем
операций, осуществляемых на рынке ценных бумаг; по объемам и влиянию на
состояние фондового рынка лидируют акции и облигации.
Основной мотив, которым руководствуется эмитент, выпуская ценные
бумаги – это привлечение денежных ресурсов. Кроме того, продажа ценных
бумаг даёт возможность реконструировать собственность или провести
секъюритизацию задолженности.
Среди казахстанских эмитентов первенство принадлежит государству.
Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так
государство будет нести свои обязательства всегда. При этом,
государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством РК, сочетают
несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске
обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной
технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент
ценных бумаг занимает прочные позиции на казахстанском фондовом рынке.
Акционерные общества, возникшие как эмитент в результате приватизации
и – далее – перераспределения собственности – не всегда пользуются
доверием, поскольку для них зачастую характерны информационная закрытость,
неопределённость экономических перспектив, слабая предсказуемость
показателей. Для того, чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима
техническая доступность реестра, существенные колебания курсовой стоимости
их ценных бумаг.
Эмитенты ценных бумаг могут сами разместить свои обязательства в виде
ценных бумаг или прибегнуть к услугам профессиональных посредников –
банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном
случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных
бумаг.
С эмитентами тесно взаимодействуют инвесторы – граждане или
юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой
счет, с целью заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме
того, инвесторы могут быть заинтересованы в получении определённых прав,
гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).
Инвесторов можно классифицировать по статусу: индивидуальные
(физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка;
– и по цели инвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический
инвестор через владение акциями переходит к полному контролю над
акционерным обществом (или получает его в собственность), портфельный
рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. Для
портфельного инвестора наиболее актуально постоянное взаимодействие с
биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать.
Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то
основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, –
индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для
приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов
может в определенной степени служить показателем благосостояния граждан,
поскольку частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь
тогда, когда достигают достаточной степени личного богатства и становится
актуальным вопрос управления им.
Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников,
но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют
группу институциональных инвесторов.
Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие
весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают
собственные средства в ценные бумаги.
На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки,
которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные
бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий
предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг
наблюдается переход от преобладания индивидуальных инвесторов к
доминированию институциональных инвесторов, что важно для развития рынка,
поскольку дает возможность расширения круга покупателей финансовых
инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в
ценные бумаги [9]. Схема инвесторов разных уровней и типов инвестирования
приведена на рисунке 1.1.
Рисунок 1.1 - Схема инвесторов фондового рынка
Источник: В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. Ценные бумаги. –
М.: Финансы и статистика, 2002. – 74-82с. (13)
Первыми институциональными инвесторами, которые стали вкладывать в
ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного помещения,
стали траст-департаменты коммерческих банков. Так, в США в конце 80-х годов
траст-департаменты банков управляли активами частных лиц и деловых
предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.
Крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых
странах стали страховые компании и пенсионные фонды – государственные,
местных органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они
инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы.
Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4
триллиона долларов.
Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные
фонды, или инвестиционные фонды – крупные финансовые учреждения, возникшие
еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние
20 лет. Фонд – это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы
покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный
актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой
войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1
миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов
долларов [8, 74].
Наряду с этими профессионалами рынок ценных бумаг обслуживают
банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также
государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимые для
финансового рынка законотворчество и контроль.
Рассмотрим более подробно деятельность каждого из
профессиональных участников рынка ценных бумаг.
1. Одними из главных профессиональных участников рынка ценных
бумаг являются брокеры. Брокеры совершают гражданско-правовые сделки с
ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров, действующих на
основании договоров поручения или комиссии, а также доверенностей на
совершение таких сделок. Передоверие брокерами совершения сделок
допускается только другим брокерам (если оно оговорено в договоре).
В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и
организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке
выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке.
Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах. Законом
допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами
деятельности на рынке ценных бумаг.
Для деятельности на рынке ценных бумаг брокер или брокерская
организация должны отвечать следующим квалификационным требованиям:
- иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;
- обладать установленным минимальным собственным капиталом, необходимым для
материальной ответственности перед инвесторами;
- располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно
отражающей операции с ценными бумагами. В обязанность брокера входит
добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов
ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.
Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом
могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если
заключен договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от
имени клиента и за счет клиента, то есть стороной по заключенным сделкам
является клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки. Сделки,
производимые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному
исполнению по сравнению со сделками самого брокера (если он ими
занимается). В случае наличия у брокера интереса, препятствующего
осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях,
брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого
интереса. Если же предпочтение отдается договору комиссии, то при
заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в
интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает
брокер, и он несет ответственность за ее исполнение. Действуя в качестве
комиссионера, брокер может хранить денежные средства клиента,
предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в
результате их продажи, на своих забалансовых счетах и использовать их до
момента возврата клиенту (в соответствии с условиями договора). Часть
прибыли, полученной от использования этих средств и остающейся в
распоряжении брокера, перечисляется в соответствии с договором клиенту. По
существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет право в
одностороннем порядке прекратить его действие.
Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту
официального извещения брокера о заключении сделки. Как правило, брокер
регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника –
своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений.
Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от
суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь
клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их
покупатели, владельцы временно свободных денежных средств [5, 107].
Итак, рассмотрев более подробно брокерскую деятельность, можно
сформулировать ряд правил, которыми руководствуется брокер, совершая свои
операции:
- клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором
оговариваются все виды поручений, в том числе, где купить ценные бумаги (на
фондовой бирже или на внебиржевом рынке);
- брокер действует в пределах определенной ему клиентом суммы, сохраняя
обычно за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученной им
установкой;
- клиент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки;
- выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить
об этом клиента и перечислить ему средства, полученные от продажи ценных
бумаг (за вычетом комиссионных);
- сделка должна быть зарегистрирована брокером в особой книге, и клиент
вправе потребовать из нее выписку.
Отношения между брокерской фирмой и клиентом предполагают
взаимодействие сторон через лиц, несущих ответственность за совершение
сделки. Все соглашения, даже если они первоначально были заключены устно,
составляются по форме в письменном виде и имеют законную силу. Принимая,
поручения от своих клиентов, брокерская фирма нуждается в определенных
гарантиях, особенно если клиент выступает как покупатель. Для гарантии
могут быть использованы: вексель на всю сумму сделки; залог в размере 25-
100% сделки, внесенный на счет брокера; текущий счет, открытый для брокера;
страховой полис, предоставленный брокеру. Брокерская фирма должна
информировать своего клиента о тех гарантиях, которые дает его контрагент.
Вместе с тем не исключено, что брокерская фирма осуществляет операции за
свой счет, предоставляя клиенту кредит, и берет на себя весь риск,
связанный с совершаемыми при ее участии сделками. В этом случае ее доход
включает не только комиссионные, процент за кредит, но и плату за риск.
Впрочем, в этом случае брокерская фирма выходит за рамки чисто
посреднических функций и приближается по характеру своей деятельности к
дилерским фирмам [8, 76].
2. Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени
и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи
определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих
бумаг по объявленным ценам, осуществляющим такую деятельность, лицом.
Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой
организацией.
Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер
должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка.
Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные
организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.
Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и
покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или)
продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные
цены [5, 108].
Таким образом, дилеры – это те же брокеры, но в отличие от них они
вкладывают свой капитал при заключении сделок. Это можно пояснить на
следующем примере:
Предположим, что металлургический завод Караганды решил выпустить займ
путем эмиссии облигаций номиналом 1000 тенге. Для продажи облигаций у
завода нет собственного аппарата, и он принимает решение обратиться к
дилерским фирмам. Очевидно, что заем, будет выпущен на крупную сумму –
сотни миллиардов тенге.
Выступить дилерами при размещении такого займа могут только крупные
фирмы (например, коммерческие банки). Механизм этого посредничества мог бы
быть таким: завод продает дилерам облигации с определенной скидкой
(дисконтом), например за 950 тенге, то есть на 50 тенге ниже номинала.
Дилеры обеспечивают реализацию облигаций, их расходы и прибыль от операции
должны уложиться в 50-теньговую скидку с номинала (подобную операцию
называют продажей с дисконтом). Дилеров, специализирующихся на операциях с
ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной ответственностью: их
риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у эмитентов и инвесторов
(он существует в течение меньшего периода времени). Дилеры на рынке ценных
бумаг выполняют следующие основные функции:
- обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;
- действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда
привлекают для этой цели брокеров);
- следят за состоянием рынка ценных бумаг;
- в случаях, когда снижается активность купли-продажи (в результате
недостатка продавцов или покупателей), дилеры за свой счет совершают
необходимые операции, чтобы выровнять курс ценных бумаг;
- дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов
(действуют как катализаторы рынка).
Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей
масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют большими
капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и
прибыли на инвестируемый капитал. Дилерские фирмы еще в большей степени,
чем брокерские, должны принимать участие в деятельности своих
профессиональных ассоциаций и быть подключены к национальным и
международным информационным системам [8, 77].
3. Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть
управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их
организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по
управлению ценными бумагами.
Управляющие получают права на совершение операций с ценными бумагами
(в интересах клиентов) от своего имени и за вознаграждение в течение
установленного срока. В доверительное управление могут также передаваться
денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги.
Управляющими могут быть юридические лица или индивидуальные предприниматели
[8, 77].
Деятельность по управлению ценными бумагами включает в себя:
- управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую
компанию;
- управление денежными средствами клиентов, предназначенными для
прибыльного вложения в ценные бумаги;
- управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании
получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг [8, 109].
Порядок деятельности по управлению ценными бумагами, права и
обязанности управляющего определяются законодательством РК и договорами. В
случае если действия управляющих причиняют ущерб их клиентам, управляющие
обязаны ущерб возместить.
Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их
деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают:
лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с
деятельностью брокеров и дилеров за счет своего профессионализма; более
низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет
масштабов своей деятельности; эффективность операций за счет работы
одновременно на многих рынках и в разных странах.
Управляющие компании и их деятельность по управлению ценными бумагами
в нашей стране должны получить свое развитие.
4. Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их
передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности
на них у реестро держателей или в депозитариях, но и противоположно
направленной передачей денег за эти ценные бумаг от их покупателя к
продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты
по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других
товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой
торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и
участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению
деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с
образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах
организациях – расчетно-клиринговых [5, 122].
Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно-клиринговую
деятельность, которая, в частности, включает:
- проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой
организации (а в ряде случаев – и другими участниками фондового рынка);
- осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов, или
осуществление клиринга;
- сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на
рынках, которые обслуживаются данной организацией;
- разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сроков, в
течение которых денежные средства и соответствующая им информация и
документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;
- контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежащих в
основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;
- гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов (сделок);
- бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов;
- другую деятельность.
Клиринговая деятельность это деятельность по определению взаимных
обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными
бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по
поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с
расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению
подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские
документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для
которых производятся расчеты [7, 112].
В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная
палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр. В самом
общем плане Расчетно-клиринговая организация – это специализированная
организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание
участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
- минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;
- сокращение времени расчетов;
- снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место
при расчетах.
Для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, Расчетно-
клиринговая организация обязана формировать специальные фонды. Минимальный
размер специальных фондов Расчетно-клиринговых организаций устанавливается
Национальной комиссией по рынку ценных бумаг по согласованию с Национальным
банком РК.
Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же
юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще – в форме
акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Национального
банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на
соответствующем рынке ценных бумаг.
Расчетно-клиринговая организация может обслуживать какую-либо одну
фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг.
Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные
фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них
удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание всех таких рынков ведется в
одном месте.
Расчетно-клиринговые организации могут быть не только национальными,
но и международными, а в перспективе – всемирными. Это отражает
происхождение процесса интернационализации национальных рынков ценных
бумаг.
Расчетно-клиринговая организация – это коммерческая организация,
которая должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет
взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из:
- платы за регистрацию сделок;
- доходов от продажи информации;
- доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении
организации;
- поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного
обеспечения;
- других доходов.
Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле
производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми
опционами. Без них современный рынок ценных бумаг был бы просто
невозможен.
Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией и ее членами,
биржами и другими организациями строятся на основе соответствующих
договоров.
Членами расчетно-клиринговой организации обычно являются крупные банки
и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи.
Расчетно-клиринговые организации не имеют права проводить кредитные и
большинство других активных операций (вкладывать деньги в ценные бумаги и
т. д.) в отличие от коммерческих банков [5, 124].
Часто расчетно-клиринговые организации не ограничивают круг своей
деятельности только расчетным обслуживанием, а одновременно выполняют и
услуги депозитарного характера.
5. Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по
хранению сертификатов ценных бумаг иили учету прав собственности на ценные
бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги,
переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит
сертификаты этих ценных бумаг. Депозитарием может быть только юридическое
лицо.
Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг иили
учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. В процессе депозитарной
деятельности между депозитарием и депонентом, заключается договор,
регулирующий их отношения (такой договор называют депозитарным договором,
или договором счета депо). Депозитарный договор должен быть заключен в
письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им
депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью
депозитарного договора.
Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к
депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий
несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у
него сертификатов ценных бумаг. На ценные бумаги депонентов не может быть
обращено взыскание по обязательствам депозитария.
Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:
а) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг
по хранению сертификатов ценных бумаг иили учету прав на ценные
бумаги;
б) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении
депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;
в) срок действия договора;
г) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных
договором;
д) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;
е) обязанности депозитария.
Обязанности депозитария включают в себя:
- регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
- ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и
основания каждой операции по счету;
- передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной
депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.
Если депозитарий не выполняет своих обязанностей по учету прав на
ценные бумаги, в том числе по полноте и правильности записей по счетам
депо, то он несет ответственность за их неисполнение.
В депозитарии можно хранить ценные бумаги двумя способами: в открытом
(коллективном) и закрытом (обособленном) видах. При открытом хранении
сертификаты всех ценных бумаг одного выпуска хранятся в одной куче.
Нельзя сказать, какому именно из депонентов, какой именно сертификат
принадлежит. Поручения на исполнение депозитарных операций при таком виде
хранения принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их
индивидуальных признаков.
При закрытом хранении депозитарию известно, какие именно ценные бумаги
принадлежат данному депоненту. При таком способе хранения поручения от
депонента принимаются с указанием индивидуальных признаков ценных бумаг или
удостоверяющих их сертификатов. Открытый способ хранения значительно
технологичней и проще и именно его следует рекомендовать для организации
хранения эмиссионных ценных бумаг, когда потребительские свойства разных
ценных бумаг одного выпуска не отличаются друг от друга. Именно открытый
способ хранения позволяет наиболее эффективно организовывать безналичные
расчеты на организованных рынках.
Закрытый способ хранения рекомендуется использовать в особых случаях,
когда свойства ценных бумаг одного и того же выпуска могут быть различными.
Например, мы можем неодобрительно относится к лотерейным розыгрышам по
принадлежащим владельцам акциям, но если нам приходится учитывать ценные
бумаги такого выпуска в депозитарии, то мы вынуждены организовать их
закрытое хранение.
Наконец, в депозитарии хранятся и ценные бумаги, принадлежащие самому
депозитарию. Учет ценных бумаг открытого, закрытого хранения и собственных
ценных бумаг депозитария отображается по различным счетам из плана счетов
депозитария [8,269].
Итак, рассмотрев более подробно деятельность депозитариев можно
сформулировать их основные функции. К ним относятся:
- ведение счетов депо по договору с клиентом;
- хранение сертификатов ценных бумаг;
- выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором то есть,
депозитарий помогает клиенту, депонировавшему свои ценные бумаги, получить
причитающиеся ему блага, передает всю предназначенную для него информацию,
поступающую от эмитента.
С другой стороны, депозитарий снимает эти обязанности с эмитента, чем
облегчает ему исполнение обязательств по ценным бумагам. Например, эмитент
может прибегнуть к помощи депозитария для организации заочного голосования.
Таким образом, наличие депозитария как промежуточного звена в цепочке между
эмитентом и инвестором может облегчить жизнь всем участникам рынка ценных
бумаг. Разумеется, для того чтобы депозитарий мог полноценно выполнять свои
посреднические функции, его положение должно, быть узаконено, то есть
депозитарий должен быть каким-то образом включен в систему обслуживания
данного выпуска ценных бумаг и признаваться в таком качестве эмитентом. Как
правило, для этого депозитарий становится номинальным держателем или,
заключив договор с эмитентом, головным депозитарием по данному выпуску
ценных бумаг.
Депозитарии могут выполнять также близкие, сопутствующие работы,
например перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность.
Весьма естественной деятельностью для депозитария является составление
реестров владельцев именных ценных бумаг. Поскольку счета депо клиентов
находятся в депозитарии, то на базе этих счетов при определенной технологии
их ведения не составляет особого труда подготовить для эмитента реестр.
Именно это привело во многих странах к отмиранию регистраторов как таковых.
Их функции перенимаются депозитарной системой, которая делает то же самое
быстрее, дешевле и эффективнее, и если искусственно не защищать
регистраторов от конкуренции, то они оказываются ненужными в современной
инфраструктуре фондового рынка. Вообще же различия между депозитариями и
регистраторами во многом надуманны. Их объединяет одна общая обязанность –
учет прав собственности на ценные бумаги. Все остальное, в сущности,
второстепенно [5, 117].
Регистраторы и депозитарии, как прописано в законодательстве РК, могут
совмещать свою деятельность с другими видами деятельности на рынке ценных
бумаг, они строго оговорены для каждого из них.
6. Регистраторы (держатели реестра ценных бумаг) ведут реестр
владельцев ценных бумаг, проводят сбор, фиксацию, обработку, хранение и
предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев
ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра могут заниматься только
юридические лица.
Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается
совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с
использованием электронной базы данных. Эта система должна обеспечить сбор
и сохранение в течение установленного законодательством РК срока информации
обо всех фактах и документах, влекущих необходимость внесения изменений в
систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, и о всех действиях
держателя реестра по внесению изменений. Для ценных бумаг на предъявителя
система ведения реестра владельцев ценных бумаг не ведется. Реестр
владельцев ценных бумаг – это часть системы ведения реестра, представляющая
собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества,
номинальной стоимости и категории, принадлежащих им именных ценных бумаг,
составленный по состоянию на любую установленную дату. Задача регистратора
состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту,
чтобы он мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им
ценных бумаг. Если максимально упростить ситуацию, то исполнение
обязанностей эмитента по именным ценным бумагам происходит следующим
образом. Сотрудники эмитента в соответствии с реестром переводят дивиденды
или, например, рассылают владельцам приглашения на собрание акционеров. Это
и отличает именные бумаги от предъявительских. Для предъявительской бумаги
дивиденды выплачивают тому, кто пришел и предъявил сертификат, а для
именной бумаги тому, кто числится в реестре. Кроме того, реестр может
понадобиться руководству эмитента для того, чтобы контролировать состав
владельцев, отслеживать попытки массовой скупки акций и иные
недружественные действия [5, 113].
Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обязаны соблюдать
правила предоставления информации в систему ведения реестра. Держателем
реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных
бумаг, действующий на основании поручения эмитента. В случае если число
владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая
специализированная организация, являющаяся профессиональным участником
рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра.
Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим
лицом, которым является регистратор. Между регистратором и эмитентом
заключается договор о ведении реестра, в котором предусматривается оплата
за выполняемую работу. Со своей стороны регистратор может вести реестры
владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.
Регистратор выполняет свои ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Факультет Экономики и бизнеса
Кафедра Финансы
Дипломная работа
Профессиональные участники рынка ценных бумаг
Исполнитель
студент 3 курса _____________________________
Научный руководитель ______________________
(подпись, дата)
Нормоконтролер ____________________________
(подпись, дата)
Допущен к защите
зав. кафедрой
к. э. н., доцент_____________________________ __
(подпись, дата)
г. Алматы 2010г.
Реферат
Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок
невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не
любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать,
необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и
капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это организациями или
органами.
Актуальность данной работы основана на прямой зависимости развития
экономики РК от развития финансового сектора государства, в частности
финансового рынка, рынка ценных бумаг и как следствие от профессиональных
участников рынка ЦБ.
Целью данной работы является изучить основы деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также рассмотреть и
проанализировать государственное регулирование профессиональной
деятельности.
Деятельность профессиональных участников требует применения сложной
компьютерной техники, обеспечивающей процесс ценообразования и
распространения информации. В современных условиях необходима специальная
подготовка профессионалов рынка ценных бумаг, включающая как
общеэкономическую и техническую, так и, учитывая острые ситуации,
возникающие на рынке, психологическую. В деятельности профессионалов рынка
ценных бумаг большое значение имеют также опыт и интуиция.
Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов,
обслуживающих его и решающих возникающие задачи. Такими профессионалами
рынка ценных бумаг являются: брокеры (посредники при заключении сделок,
сами в них не участвующие); дилеры (посредники, участвующие в сделках своим
капиталом); управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на
доверительное управление ценными бумагами); клиринги (организации
занимающиеся определением взаимных обязательств); депозитарии (оказывают
услуги по хранению ценных бумаг); регистраторы (ведут реестры ценных
бумаг); организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги,
способствующие заключению сделок с ценными бумагами); джобберы (специалисты
на конъюктуре рынка ценных бумаг). Подводя итоги, можно сказать, что одним
из несомненных показателей реального развития рынка ценных бумаг и
профессиональной деятельности его участников, является четкая и строго
направленная контролирующая стратегия государства, благодаря которой даже
такой небольшой в сравнении с мировыми рынок ценных бумаг является очень
прозрачным и как следствие довольно привлекательным для всех его
участников. И даже если на сегодняшний день казахстанский рынок ценных
бумаг в сравнении с другими является зарождающимся, его скорость развития и
четкая целенаправленность делают его привлекательным и многообещающим.
Содержание
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..4
1. ОСНОВЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ
БУМАГ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .6
1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг ... ... ... ... ... ... .6
2. Особенности профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в
РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...26
3. Международный опыт формирования участников рынка ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... .29
2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В
РК ... ... ... ... ... ... ... .34
1. Современное состояние рынка ценных бумаг и его участников ... ... ..34
2. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... .40
3. Специфика совмещения профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...45
3. ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ
БУМАГ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .47
1. Государственное регулирование профессиональной деятельности на
РЦБ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 47
2. Улучшение деятельности профессиональных участников РЦБ ... ... ..53
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 59
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... ..61
ВВЕДЕНИЕ
Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало
нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. Обобщив накопленный опыт
предыдущих периодов, и приняв во внимание современные особенности развития
общества, мы получаем современный казахстанский рынок ценных бумаг.
Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок
невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не
любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать,
необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и
капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это организациями или
органами.
Деятельность профессиональных участников требует применения сложной
компьютерной техники, обеспечивающей процесс ценообразования и
распространения информации. В современных условиях необходима специальная
подготовка профессионалов рынка ценных бумаг, включающая как
общеэкономическую и техническую, так и, учитывая острые ситуации,
возникающие на рынке, психологическую. В деятельности профессионалов рынка
ценных бумаг большое значение имеют также опыт и интуиция.
В настоящее время казахстанский рынок ценных бумаг временно не может в
полной мере обеспечить нормальное функционирование деятельности
профессиональных участников, так как переживает и ощущает на себе влияние
мирового финансового кризиса, политической и социальной нестабильности,
отсутствием средств у государства на поддержку его строительства.
Так, профессиональные участники рынка ценных бумаг, имевшие вложения в
государственные ценные бумаги, понесли значительные потери; резкое падение
ликвидности уменьшило возможности для осуществления бизнеса, появилась
явная тенденция сокращения числа профессиональных участников; большинство
банков оказалось на гране банкротства.
Но в тоже время финансовый кризис способствовал концентрации
профессиональных участников рынка ценных бумаг и укрупнению
специализированных регистраторов.
Именно поэтому данная тема является, несомненно, актуальной и
нуждается в тщательном исследовании. Здесь есть над, чем подумать, что
сравнить и даже делать некоторые предположения на ближайшее будущее.
Актуальность данной темы так же основана на прямой зависимости
развития экономики РК от развития финансового сектора государства, в
частности финансового рынка, рынка ценных бумаг и как следствие от
профессиональных участников рынка ЦБ. В условиях рыночной экономики все
страны делают упор на развитие РЦБ, совершенствуют законодательную базу,
оптимизируют контролирующую роль государства, создают благоприятные условия
для работы для развития РЦБ.
Целью данной работы является изучение основ деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг, рассмотрения анализа
государственного регулирования профессиональной деятельности, выработать
пути улучшения деятельности на рынке ценных бумаг в РК. Исходя из
поставленной цели выделены следующие задачи:
- рассмотреть сущности и виды профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг;
- проанализировать основные аспекты деятельности профессиональных
участников рынка ценных бумаг в РК;
- рассмотреть особенности профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг в Казахстане;
- проанализировать основные моменты, касающиеся государственного
регулирования профессиональной деятельности в Казахстане;
- обозначить пути совершенствования и улучшения деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Данная работа состоит из введения, 3-х глав, заключения и списка
использованной литературы.
Первая глава посвящена сущности и видам профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг. В ней рассмотрены теоретические основы деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг, дается характеристика
каждому профессиональному участнику, их обязанностям, квалификационным
требованиям. В этой же главе рассмотрены особенности профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг в Казахстане.
Во второй главе раскрыты вопросы, касающиеся государственного
регулирования профессиональной деятельности в Казахстане, а именно:
рассмотрен порядок лицензирования и условия совмещения профессиональной
деятельности, а также определены проблемы государственного регулирования
профессиональной деятельности.
В третьей главе рассмотрены и обозначены пути совершенствования
деятельности профессиональных участников РЦБ по средствам государственного
регулирования и улучшения механизмов защиты прав инвесторов и потребителей.
Теоретической и методологической основной для дипломной работы явились
труды казахстанских и зарубежных авторов Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг,
нормативно-правовые акты Республики Казахстан.
Информационная база – статистические данные Агентства Финансового
надзора http:www.afn.kz.
1. ОСНОВЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без
профессионалов, обслуживающих его и решающих возникающие задачи. Объединив
данные из закона О рынке ценных бумаг [1] можно дать следующее
определение участникам рынка ценных бумаг: профессиональные участники
рынка ценных бумаг это юридические лица, в том числе кредитные организации,
а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве
предпринимателей, которые могут осуществлять следующие виды деятельности на
рынке ценных бумаг:
- брокерскую деятельность;
- дилерскую деятельность;
- деятельность по управлению ценными бумагами;
- клиринговую деятельность;
- депозитарную деятельность;
- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Их деятельность требует применения сложной компьютерной техники,
обеспечивающей процесс ценообразования и распространения информации. В
современных условиях необходима специальная подготовка профессионалов рынка
ценных бумаг, включающая как общеэкономическую и техническую, так и,
учитывая острые ситуации, возникающие на рынке, психологическую. В
деятельности профессионалов рынка ценных бумаг большое значение имеют также
опыт и интуиция.
Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются:
- брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие);
- дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом);
- управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное
управление ценными бумагами);
- клиринги (организации, занимающиеся определением взаимных обязательств);
- депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);
- регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);
- организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги,
способствующие заключению сделок с ценными бумагами);
- джобберы (специалисты по конъюнктуре рынка ценных бумаг).
В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, имеющих к
нему отношение, можно условно разделить на три другие группы. К первой
группе относятся пользователи фондового рынка – эмитенты и инвесторы. Их
профессиональные интересы часто лежат вне рынка ценных бумаг. Эмитенты
обращаются к нему, когда им необходимо привлечь долгосрочные или
среднесрочные капиталы, инвесторы обращаются к нему для временного вложения
имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и преумножения.
Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них –
часть внешней деловой среды, а не профессия.
Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые
посредники, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это – организации,
а в ряде стран – и граждане, для которых торговля ценными бумагами –
основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы
обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе
на фондовый рынок.
Третью группу составляют организации, которые специализируются на
предоставлении услуг для всех пользователей фондового рынка. Всю
совокупность этих организаций ещё именуют инфраструктурой фондового
рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли,
клиринговые и расчётные организации, депозитарии и регистраторы и др.
Основными эмитентами являются государство, государственные органы,
органы местной администрации, предприятия и другие юридические лица,
включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки.
Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу и несет от
своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по
осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует
своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Эмитент
выпускает в обращение эмиссионные ценные бумаги: акции, долговые
обязательства государства, депозитные и сберегательные сертификаты,
векселя, опционы – то есть это организации, заинтересованные в
краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных
расходов, которые могут доказать, что им как заемщикам можно доверять.
Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, в том
числе бездокументарная, которая размещается выпусками, имеет равный объем и
сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени
ее приобретения, а также закрепляет совокупность имущественных и
неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному
осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и
порядка. На долю эмиссионных ценных бумаг приходится основной объем
операций, осуществляемых на рынке ценных бумаг; по объемам и влиянию на
состояние фондового рынка лидируют акции и облигации.
Основной мотив, которым руководствуется эмитент, выпуская ценные
бумаги – это привлечение денежных ресурсов. Кроме того, продажа ценных
бумаг даёт возможность реконструировать собственность или провести
секъюритизацию задолженности.
Среди казахстанских эмитентов первенство принадлежит государству.
Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так
государство будет нести свои обязательства всегда. При этом,
государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством РК, сочетают
несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске
обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной
технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент
ценных бумаг занимает прочные позиции на казахстанском фондовом рынке.
Акционерные общества, возникшие как эмитент в результате приватизации
и – далее – перераспределения собственности – не всегда пользуются
доверием, поскольку для них зачастую характерны информационная закрытость,
неопределённость экономических перспектив, слабая предсказуемость
показателей. Для того, чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима
техническая доступность реестра, существенные колебания курсовой стоимости
их ценных бумаг.
Эмитенты ценных бумаг могут сами разместить свои обязательства в виде
ценных бумаг или прибегнуть к услугам профессиональных посредников –
банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном
случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных
бумаг.
С эмитентами тесно взаимодействуют инвесторы – граждане или
юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой
счет, с целью заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме
того, инвесторы могут быть заинтересованы в получении определённых прав,
гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).
Инвесторов можно классифицировать по статусу: индивидуальные
(физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка;
– и по цели инвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический
инвестор через владение акциями переходит к полному контролю над
акционерным обществом (или получает его в собственность), портфельный
рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. Для
портфельного инвестора наиболее актуально постоянное взаимодействие с
биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать.
Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то
основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, –
индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для
приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов
может в определенной степени служить показателем благосостояния граждан,
поскольку частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь
тогда, когда достигают достаточной степени личного богатства и становится
актуальным вопрос управления им.
Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников,
но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют
группу институциональных инвесторов.
Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие
весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают
собственные средства в ценные бумаги.
На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки,
которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные
бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий
предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг
наблюдается переход от преобладания индивидуальных инвесторов к
доминированию институциональных инвесторов, что важно для развития рынка,
поскольку дает возможность расширения круга покупателей финансовых
инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в
ценные бумаги [9]. Схема инвесторов разных уровней и типов инвестирования
приведена на рисунке 1.1.
Рисунок 1.1 - Схема инвесторов фондового рынка
Источник: В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. Ценные бумаги. –
М.: Финансы и статистика, 2002. – 74-82с. (13)
Первыми институциональными инвесторами, которые стали вкладывать в
ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного помещения,
стали траст-департаменты коммерческих банков. Так, в США в конце 80-х годов
траст-департаменты банков управляли активами частных лиц и деловых
предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.
Крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых
странах стали страховые компании и пенсионные фонды – государственные,
местных органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они
инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы.
Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4
триллиона долларов.
Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные
фонды, или инвестиционные фонды – крупные финансовые учреждения, возникшие
еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние
20 лет. Фонд – это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы
покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный
актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой
войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1
миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов
долларов [8, 74].
Наряду с этими профессионалами рынок ценных бумаг обслуживают
банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также
государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимые для
финансового рынка законотворчество и контроль.
Рассмотрим более подробно деятельность каждого из
профессиональных участников рынка ценных бумаг.
1. Одними из главных профессиональных участников рынка ценных
бумаг являются брокеры. Брокеры совершают гражданско-правовые сделки с
ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров, действующих на
основании договоров поручения или комиссии, а также доверенностей на
совершение таких сделок. Передоверие брокерами совершения сделок
допускается только другим брокерам (если оно оговорено в договоре).
В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и
организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке
выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке.
Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах. Законом
допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами
деятельности на рынке ценных бумаг.
Для деятельности на рынке ценных бумаг брокер или брокерская
организация должны отвечать следующим квалификационным требованиям:
- иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;
- обладать установленным минимальным собственным капиталом, необходимым для
материальной ответственности перед инвесторами;
- располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно
отражающей операции с ценными бумагами. В обязанность брокера входит
добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов
ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.
Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом
могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если
заключен договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от
имени клиента и за счет клиента, то есть стороной по заключенным сделкам
является клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки. Сделки,
производимые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному
исполнению по сравнению со сделками самого брокера (если он ими
занимается). В случае наличия у брокера интереса, препятствующего
осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях,
брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого
интереса. Если же предпочтение отдается договору комиссии, то при
заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в
интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает
брокер, и он несет ответственность за ее исполнение. Действуя в качестве
комиссионера, брокер может хранить денежные средства клиента,
предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в
результате их продажи, на своих забалансовых счетах и использовать их до
момента возврата клиенту (в соответствии с условиями договора). Часть
прибыли, полученной от использования этих средств и остающейся в
распоряжении брокера, перечисляется в соответствии с договором клиенту. По
существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет право в
одностороннем порядке прекратить его действие.
Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту
официального извещения брокера о заключении сделки. Как правило, брокер
регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника –
своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений.
Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от
суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь
клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их
покупатели, владельцы временно свободных денежных средств [5, 107].
Итак, рассмотрев более подробно брокерскую деятельность, можно
сформулировать ряд правил, которыми руководствуется брокер, совершая свои
операции:
- клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором
оговариваются все виды поручений, в том числе, где купить ценные бумаги (на
фондовой бирже или на внебиржевом рынке);
- брокер действует в пределах определенной ему клиентом суммы, сохраняя
обычно за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученной им
установкой;
- клиент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки;
- выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить
об этом клиента и перечислить ему средства, полученные от продажи ценных
бумаг (за вычетом комиссионных);
- сделка должна быть зарегистрирована брокером в особой книге, и клиент
вправе потребовать из нее выписку.
Отношения между брокерской фирмой и клиентом предполагают
взаимодействие сторон через лиц, несущих ответственность за совершение
сделки. Все соглашения, даже если они первоначально были заключены устно,
составляются по форме в письменном виде и имеют законную силу. Принимая,
поручения от своих клиентов, брокерская фирма нуждается в определенных
гарантиях, особенно если клиент выступает как покупатель. Для гарантии
могут быть использованы: вексель на всю сумму сделки; залог в размере 25-
100% сделки, внесенный на счет брокера; текущий счет, открытый для брокера;
страховой полис, предоставленный брокеру. Брокерская фирма должна
информировать своего клиента о тех гарантиях, которые дает его контрагент.
Вместе с тем не исключено, что брокерская фирма осуществляет операции за
свой счет, предоставляя клиенту кредит, и берет на себя весь риск,
связанный с совершаемыми при ее участии сделками. В этом случае ее доход
включает не только комиссионные, процент за кредит, но и плату за риск.
Впрочем, в этом случае брокерская фирма выходит за рамки чисто
посреднических функций и приближается по характеру своей деятельности к
дилерским фирмам [8, 76].
2. Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени
и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи
определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих
бумаг по объявленным ценам, осуществляющим такую деятельность, лицом.
Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой
организацией.
Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер
должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка.
Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные
организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.
Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и
покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или)
продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные
цены [5, 108].
Таким образом, дилеры – это те же брокеры, но в отличие от них они
вкладывают свой капитал при заключении сделок. Это можно пояснить на
следующем примере:
Предположим, что металлургический завод Караганды решил выпустить займ
путем эмиссии облигаций номиналом 1000 тенге. Для продажи облигаций у
завода нет собственного аппарата, и он принимает решение обратиться к
дилерским фирмам. Очевидно, что заем, будет выпущен на крупную сумму –
сотни миллиардов тенге.
Выступить дилерами при размещении такого займа могут только крупные
фирмы (например, коммерческие банки). Механизм этого посредничества мог бы
быть таким: завод продает дилерам облигации с определенной скидкой
(дисконтом), например за 950 тенге, то есть на 50 тенге ниже номинала.
Дилеры обеспечивают реализацию облигаций, их расходы и прибыль от операции
должны уложиться в 50-теньговую скидку с номинала (подобную операцию
называют продажей с дисконтом). Дилеров, специализирующихся на операциях с
ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной ответственностью: их
риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у эмитентов и инвесторов
(он существует в течение меньшего периода времени). Дилеры на рынке ценных
бумаг выполняют следующие основные функции:
- обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;
- действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда
привлекают для этой цели брокеров);
- следят за состоянием рынка ценных бумаг;
- в случаях, когда снижается активность купли-продажи (в результате
недостатка продавцов или покупателей), дилеры за свой счет совершают
необходимые операции, чтобы выровнять курс ценных бумаг;
- дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов
(действуют как катализаторы рынка).
Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей
масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют большими
капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и
прибыли на инвестируемый капитал. Дилерские фирмы еще в большей степени,
чем брокерские, должны принимать участие в деятельности своих
профессиональных ассоциаций и быть подключены к национальным и
международным информационным системам [8, 77].
3. Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть
управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их
организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по
управлению ценными бумагами.
Управляющие получают права на совершение операций с ценными бумагами
(в интересах клиентов) от своего имени и за вознаграждение в течение
установленного срока. В доверительное управление могут также передаваться
денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги.
Управляющими могут быть юридические лица или индивидуальные предприниматели
[8, 77].
Деятельность по управлению ценными бумагами включает в себя:
- управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую
компанию;
- управление денежными средствами клиентов, предназначенными для
прибыльного вложения в ценные бумаги;
- управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании
получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг [8, 109].
Порядок деятельности по управлению ценными бумагами, права и
обязанности управляющего определяются законодательством РК и договорами. В
случае если действия управляющих причиняют ущерб их клиентам, управляющие
обязаны ущерб возместить.
Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их
деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают:
лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с
деятельностью брокеров и дилеров за счет своего профессионализма; более
низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет
масштабов своей деятельности; эффективность операций за счет работы
одновременно на многих рынках и в разных странах.
Управляющие компании и их деятельность по управлению ценными бумагами
в нашей стране должны получить свое развитие.
4. Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их
передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности
на них у реестро держателей или в депозитариях, но и противоположно
направленной передачей денег за эти ценные бумаг от их покупателя к
продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты
по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других
товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой
торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и
участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению
деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с
образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах
организациях – расчетно-клиринговых [5, 122].
Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно-клиринговую
деятельность, которая, в частности, включает:
- проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой
организации (а в ряде случаев – и другими участниками фондового рынка);
- осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов, или
осуществление клиринга;
- сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на
рынках, которые обслуживаются данной организацией;
- разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сроков, в
течение которых денежные средства и соответствующая им информация и
документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;
- контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежащих в
основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;
- гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов (сделок);
- бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов;
- другую деятельность.
Клиринговая деятельность это деятельность по определению взаимных
обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными
бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по
поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с
расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению
подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские
документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для
которых производятся расчеты [7, 112].
В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная
палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр. В самом
общем плане Расчетно-клиринговая организация – это специализированная
организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание
участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
- минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;
- сокращение времени расчетов;
- снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место
при расчетах.
Для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, Расчетно-
клиринговая организация обязана формировать специальные фонды. Минимальный
размер специальных фондов Расчетно-клиринговых организаций устанавливается
Национальной комиссией по рынку ценных бумаг по согласованию с Национальным
банком РК.
Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же
юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще – в форме
акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Национального
банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на
соответствующем рынке ценных бумаг.
Расчетно-клиринговая организация может обслуживать какую-либо одну
фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг.
Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные
фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них
удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание всех таких рынков ведется в
одном месте.
Расчетно-клиринговые организации могут быть не только национальными,
но и международными, а в перспективе – всемирными. Это отражает
происхождение процесса интернационализации национальных рынков ценных
бумаг.
Расчетно-клиринговая организация – это коммерческая организация,
которая должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет
взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из:
- платы за регистрацию сделок;
- доходов от продажи информации;
- доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении
организации;
- поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного
обеспечения;
- других доходов.
Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле
производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми
опционами. Без них современный рынок ценных бумаг был бы просто
невозможен.
Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией и ее членами,
биржами и другими организациями строятся на основе соответствующих
договоров.
Членами расчетно-клиринговой организации обычно являются крупные банки
и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи.
Расчетно-клиринговые организации не имеют права проводить кредитные и
большинство других активных операций (вкладывать деньги в ценные бумаги и
т. д.) в отличие от коммерческих банков [5, 124].
Часто расчетно-клиринговые организации не ограничивают круг своей
деятельности только расчетным обслуживанием, а одновременно выполняют и
услуги депозитарного характера.
5. Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по
хранению сертификатов ценных бумаг иили учету прав собственности на ценные
бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги,
переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит
сертификаты этих ценных бумаг. Депозитарием может быть только юридическое
лицо.
Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг иили
учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. В процессе депозитарной
деятельности между депозитарием и депонентом, заключается договор,
регулирующий их отношения (такой договор называют депозитарным договором,
или договором счета депо). Депозитарный договор должен быть заключен в
письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им
депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью
депозитарного договора.
Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к
депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий
несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у
него сертификатов ценных бумаг. На ценные бумаги депонентов не может быть
обращено взыскание по обязательствам депозитария.
Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:
а) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг
по хранению сертификатов ценных бумаг иили учету прав на ценные
бумаги;
б) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении
депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;
в) срок действия договора;
г) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных
договором;
д) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;
е) обязанности депозитария.
Обязанности депозитария включают в себя:
- регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
- ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и
основания каждой операции по счету;
- передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной
депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.
Если депозитарий не выполняет своих обязанностей по учету прав на
ценные бумаги, в том числе по полноте и правильности записей по счетам
депо, то он несет ответственность за их неисполнение.
В депозитарии можно хранить ценные бумаги двумя способами: в открытом
(коллективном) и закрытом (обособленном) видах. При открытом хранении
сертификаты всех ценных бумаг одного выпуска хранятся в одной куче.
Нельзя сказать, какому именно из депонентов, какой именно сертификат
принадлежит. Поручения на исполнение депозитарных операций при таком виде
хранения принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их
индивидуальных признаков.
При закрытом хранении депозитарию известно, какие именно ценные бумаги
принадлежат данному депоненту. При таком способе хранения поручения от
депонента принимаются с указанием индивидуальных признаков ценных бумаг или
удостоверяющих их сертификатов. Открытый способ хранения значительно
технологичней и проще и именно его следует рекомендовать для организации
хранения эмиссионных ценных бумаг, когда потребительские свойства разных
ценных бумаг одного выпуска не отличаются друг от друга. Именно открытый
способ хранения позволяет наиболее эффективно организовывать безналичные
расчеты на организованных рынках.
Закрытый способ хранения рекомендуется использовать в особых случаях,
когда свойства ценных бумаг одного и того же выпуска могут быть различными.
Например, мы можем неодобрительно относится к лотерейным розыгрышам по
принадлежащим владельцам акциям, но если нам приходится учитывать ценные
бумаги такого выпуска в депозитарии, то мы вынуждены организовать их
закрытое хранение.
Наконец, в депозитарии хранятся и ценные бумаги, принадлежащие самому
депозитарию. Учет ценных бумаг открытого, закрытого хранения и собственных
ценных бумаг депозитария отображается по различным счетам из плана счетов
депозитария [8,269].
Итак, рассмотрев более подробно деятельность депозитариев можно
сформулировать их основные функции. К ним относятся:
- ведение счетов депо по договору с клиентом;
- хранение сертификатов ценных бумаг;
- выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором то есть,
депозитарий помогает клиенту, депонировавшему свои ценные бумаги, получить
причитающиеся ему блага, передает всю предназначенную для него информацию,
поступающую от эмитента.
С другой стороны, депозитарий снимает эти обязанности с эмитента, чем
облегчает ему исполнение обязательств по ценным бумагам. Например, эмитент
может прибегнуть к помощи депозитария для организации заочного голосования.
Таким образом, наличие депозитария как промежуточного звена в цепочке между
эмитентом и инвестором может облегчить жизнь всем участникам рынка ценных
бумаг. Разумеется, для того чтобы депозитарий мог полноценно выполнять свои
посреднические функции, его положение должно, быть узаконено, то есть
депозитарий должен быть каким-то образом включен в систему обслуживания
данного выпуска ценных бумаг и признаваться в таком качестве эмитентом. Как
правило, для этого депозитарий становится номинальным держателем или,
заключив договор с эмитентом, головным депозитарием по данному выпуску
ценных бумаг.
Депозитарии могут выполнять также близкие, сопутствующие работы,
например перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность.
Весьма естественной деятельностью для депозитария является составление
реестров владельцев именных ценных бумаг. Поскольку счета депо клиентов
находятся в депозитарии, то на базе этих счетов при определенной технологии
их ведения не составляет особого труда подготовить для эмитента реестр.
Именно это привело во многих странах к отмиранию регистраторов как таковых.
Их функции перенимаются депозитарной системой, которая делает то же самое
быстрее, дешевле и эффективнее, и если искусственно не защищать
регистраторов от конкуренции, то они оказываются ненужными в современной
инфраструктуре фондового рынка. Вообще же различия между депозитариями и
регистраторами во многом надуманны. Их объединяет одна общая обязанность –
учет прав собственности на ценные бумаги. Все остальное, в сущности,
второстепенно [5, 117].
Регистраторы и депозитарии, как прописано в законодательстве РК, могут
совмещать свою деятельность с другими видами деятельности на рынке ценных
бумаг, они строго оговорены для каждого из них.
6. Регистраторы (держатели реестра ценных бумаг) ведут реестр
владельцев ценных бумаг, проводят сбор, фиксацию, обработку, хранение и
предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев
ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра могут заниматься только
юридические лица.
Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается
совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с
использованием электронной базы данных. Эта система должна обеспечить сбор
и сохранение в течение установленного законодательством РК срока информации
обо всех фактах и документах, влекущих необходимость внесения изменений в
систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, и о всех действиях
держателя реестра по внесению изменений. Для ценных бумаг на предъявителя
система ведения реестра владельцев ценных бумаг не ведется. Реестр
владельцев ценных бумаг – это часть системы ведения реестра, представляющая
собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества,
номинальной стоимости и категории, принадлежащих им именных ценных бумаг,
составленный по состоянию на любую установленную дату. Задача регистратора
состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту,
чтобы он мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им
ценных бумаг. Если максимально упростить ситуацию, то исполнение
обязанностей эмитента по именным ценным бумагам происходит следующим
образом. Сотрудники эмитента в соответствии с реестром переводят дивиденды
или, например, рассылают владельцам приглашения на собрание акционеров. Это
и отличает именные бумаги от предъявительских. Для предъявительской бумаги
дивиденды выплачивают тому, кто пришел и предъявил сертификат, а для
именной бумаги тому, кто числится в реестре. Кроме того, реестр может
понадобиться руководству эмитента для того, чтобы контролировать состав
владельцев, отслеживать попытки массовой скупки акций и иные
недружественные действия [5, 113].
Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обязаны соблюдать
правила предоставления информации в систему ведения реестра. Держателем
реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных
бумаг, действующий на основании поручения эмитента. В случае если число
владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая
специализированная организация, являющаяся профессиональным участником
рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра.
Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим
лицом, которым является регистратор. Между регистратором и эмитентом
заключается договор о ведении реестра, в котором предусматривается оплата
за выполняемую работу. Со своей стороны регистратор может вести реестры
владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.
Регистратор выполняет свои ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
