СОСТОЯНИЕ государственного долга зарубежом и в Казахстане
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Достижение стратегических целей
развития национальной экономики предполагает выработку соответствующего
механизма реализации долгосрочной экономической политики. В связи с этим
постоянного совершенствования требуют формы и методы реализации финансовой
политики, при этом финансовые рычаги должны быть органически взаимосвязаны
с другими подсистемами экономического механизма.
Период трансформации экономики Республики Казахстан в начале 90-х годов
характеризовался глубоким кризисом государственных финансов, который
неизбежно сказался на состоянии экономической системы в целом.
Недостаточность финансовых ресурсов в бюджете для финансирования социальных
и экономических программ обусловила необходимость привлечения средств на
внутреннем и внешнем рынках. Однако недостаточная степень разработки основ
организации государственных заимствований привели к бессистемному
использованию заёмных ресурсов, которые направлялись на финансирование
текущих расходов или рефинансирование государственного долга и усугубляли
бремя его обслуживания.
В результате такой организации государственных заимствований в
республике возникла реальная угроза нарастания долгового кризиса. Несмотря
на постепенное устранение отдельных недостатков в процессе развития системы
государственных заимствований, в настоящее время особую актуальность
приобретают вопросы определения оптимальной структуры долга, позволяющей
сбалансировать платежи по его обслуживанию и погашению.
Всё это обуславливает необходимость кардинального изменения системы
государственных заимствований в республике. Проблемы становления и развития
системы организации и управления процессом государственного заимствования в
настоящее время требуют всестороннего изучения. В связи с этим
представляется актуальным теоретическое и практическое обоснование
механизма внутреннего заимствования и выявления эффективных форм и методов
его совершенствования.
Проблематика государственного кредита в рыночной экономике
разрабатывается представителями всех основных школ современной
экономической мысли. Теоретические исследования охватывают широкий спектр
вопросов от взаимосвязи бюджетного дефицита, государственного долга и
экономического роста до разработки методологической основы управления
государственным долгом.
Актуальность этих проблем предопределили выбор темы исследования, его
цель и задачи.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является теоретическое и
практическое обоснование совершенствования государственного кредита в
обеспечении экономического развития Республики Казахстан.
Реализация поставленной цели предусматривает решение следующих задач:
изучить природу и необходимость государственного кредита для
функционирования государства;
раскрыть сущность, значение, формы и методы государственного кредита;
отразить виды государственного кредита;
проанализировать состав, структуру и динамику государственного внутреннего
долга, а также факторы, обусловившие тенденции их изменения;
изучить состояние рынка государственных ценных бумаг, выявить направления
его дальнейшего развития;
проанализировать состав, структуру и динамику государственного внутреннего
долга Российской Федерации и Республики Казахстан, а также факторы,
обусловившие тенденции их изменения;
выявить проблемы и отразить пути совершенствования государственного кредита
для обеспечения экономического развития Казахстана.
Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в
процессе государственного внутреннего заимствования, влияющие на развитие
экономики Казахстана.
Объектом исследования является рынок государственных ценных бумаг в
системе механизма государственного заимствования Республики Казахстан.
Теоретико-методологическую основу исследования составили труды
классиков экономической науки, фундаментальные работы современных
казахстанских и зарубежных учёных по проблемам управления государственным
долгом, функционирования рынка ценных бумаг.
В исследовании использованы официальные источники информации:
законодательные и нормативные акты Республики Казахстан, Указы Президента
Республики Казахстан, Постановления Правительства Республики Казахстан,
материалы Министерства финансов и Национального банка Республики Казахстан,
официальные статистические данные Агентства Республики Казахстан по
статистике, официальные данные Интернета.
Дипломная работа состоит из введения, трех глав и списка использованных
источников.
1 Экономическое содержание государственного кредита и государственного
долга
1.1 Необходимость и природа государственного кредита
Государственный кредит выступает реальным фактором ускорения темпов
социально-экономического развития страны. Теоретические представления о
государственных заимствованиях определялись конкретными условиями социально-
экономического развития общества, в соответствии с которым развивались
сущностные характеристики этого явления.
Государственные заимствования являются одним из ключевых аспектов
развития социально-экономической системы, во многом определяя эффективность
общественного производства. Кредитное финансирование государства
представляет собой один из самых гибких инструментов регулирования
социально-экономических процессов, увязки доходов и расходов государства,
позволяет равномерно и в определённой степени справедливо распределить
налоговое бремя между поколениями.
В становление и развитие государственных кредитных отношений, связанных
с мобилизацией временно свободных денежных средств субъектов экономики и их
использованием для финансирования общественных потребностей, внесли вклад
многие учёные, экономисты, государственные деятели. В их теоретических
представлениях наблюдается постепенное изменение места и роли
государственного кредита в социально-экономической системе.
Государственный долг негативно воздействует на процессы накопления
совокупного капитала. Хотя налоги также препятствуют накоплению капитала,
они менее обременительны для государства, чем государственный долг, так как
он косвенно и незаметно сокращает доход индивидов.
В работах А.Смита и Д.Рикардо прослеживается негативное отношение к
государственным заимствованиям. Оно определяется, прежде всего, с
отсутствием реальных предпосылок для мобилизации финансовых ресурсов на
возвратной основе, а также их использованием на непроизводительные цели
-военные расходы, финансирование расходов на содержание государственной
власти.
А.Смит и Д.Рикардо по праву считаются основоположниками классического
типа финансовой политики. Центральной идеей данного подхода является
невмешательство государства в экономику, провозглашение принципа здоровых
финансов, то есть ориентацию на сбалансированный бюджет. Классический тип
финансовой политики долгое время доминировал в развитых странах и определял
общий курс правительств этих государств.
Финансовая концепция Кейнса исходит из необходимости государственного
регулирования экономики, главным инструментом которого должны стать
государственные расходы. На государственный бюджет и финансовую политику
возлагались задачи обеспечения занятости рабочей силы и производственного
оборудования. Правительственный спрос, обеспеченный налогами и займами,
должен оживить предпринимательскую деятельность и привести к росту
национального дохода и занятости. Наиболее значительными пороками
общества, в котором мы живём, являются его неспособность обеспечить полную
занятость, а также его произвольное и несправедливое распределение
богатства и доходов, - отмечал Кейнс [1, с.424].
Новой в теории Кейнса является концепция роста государственных
расходов, финансируемых с помощью займа, которую его
последователи назвали принципом дефицитного финансирования. Рынок ссудных
капиталов становится одним из инструментов достижения эффективного
спроса, а дефицит государственного бюджета превращается в один из способов
регулирования экономики.
Последователи Кейнса отстаивают его идею о дефицитном финансировании
как способе достижения эффективного спроса. Так же, как и Кейнс, они
критикуют взгляды о необходимости ежегодного сбалансирования бюджета. Как
утверждает английский экономист С.Бриттон, во время депрессии дефицитное
финансирование государственных расходов содействует росту занятости и
доходов. По его мнению, полная занятость, достигнутая за счёт выплаты
процентов и даже инфляции, обойдётся обществу дешевле, чем экономическая и
социальная стоимость безработицы.
Кейнсианские модели экономической политики однозначно признают
необходимость государственной поддержки реального сектора экономики. Рынок
ссудных капиталов рассматривается как важнейший источник доходов бюджета, а
дефицит бюджета и государственный долг - как действенные инструменты
государственной экономической политики.
Кризис государственного регулирования рыночной экономики на основе
кейнсианских рецептов, который с полной силой проявился в 70-е годы, привёл
к активным поискам среди западных экономистов новых методов оздоровления
экономики.
Одним из основных направлений данной теории было уменьшение
вмешательства государства в экономические процессы. При этом особая роль
отводилась государственным финансам, в частности, предусматривалось
сокращение налогов, сокращение государственных расходов, уменьшение
количества денег в обращении с помощью соответствующей политики в области
государственного кредита. Постоянный рост бюджетного дефицита влечёт за
собой монетаризацию государственного долга, а также, то есть рост
государственных расходов способен вызвать инфляцию. В этой связи,
сокращение государственных расходов будет способствовать подавлению
инфляции и будет означать сокращение степени государственного
вмешательства. Вместе с тем авторы теории экономики предложения, к
которым относятся И. Броузон, А. Лаффер, признавали, что сокращение
государственных расходов может привести к сокращению темпов экономического
роста и надеялись компенсировать это путём проведения налоговых реформ,
направленных на сокращение налогового бремени. В рамках данной теории
предлагался ещё один способ борьбы с инфляцией - политика дорогих денег.
Таким образом, приоритет в теории экономики предложения отдавался
монетарным рычагам. Что касается роли государственного кредита, то он
рассматривался как один из способов регулирования денежной массы в
обращении. Изменение места и роли государственного кредита в экономической
системе происходит от признания его в качестве действенного механизма
обеспечения инвестиционного спроса в рамках кейнсианских идей до
преобладания его способности воздействовать на состояние денежного
обращения в теории экономики предложения.
В финансовой литературе наблюдается эволюция теоретических подходов к
государственному заимствованию. В дореволюционной России система
государственного кредита достаточно широко применялась, особенно в периоды
войн, длительных рецессии. Производя займы, государство достигает ряд
позитивных результатов: умножает источники своих доходов, уравнивает налог,
затрагивая займом ту часть доходов, которая ранее не была вовлечена в
хозяйственный оборот. Заимствования в случае необходимости могут вести к
ограничению рынка свободных капиталов и существенно влиять на
характеристики его развития. При чрезвычайных обстоятельствах займы
позволяют изыскивать средства для государственных расходов, не нанося
ущерба частному сектору. Кроме того, государство доставляет пользу
кредитору, принимая на себя обращение его капитала, который он сам
употребить столь безрисково не в состоянии [2, с.99].
Анализ основных положений представителей современной
экономической литературы выявляет широкий спектр суждений. В целом,
большинство экономистов признаёт допустимость бюджетного дефицита, а
систему государственного заимствования - в качестве действенного
инструмента реализации экономической политики. Однако в работах российских
учёных наблюдается разнообразие трактовок понятия государственный кредит.
Так, Ковалёв В.В. считает, что государственный кредит представляет собой
одну из форм движения ссудного капитала, когда владелец денежных средств
передаёт заёмщику на время не сам капитал, а лишь право на его временное
использование[3, с.199].
Родионова В.М отмечает финансовую составляющую государственного
кредита, хотя и подчёркивает его особенность, состоящую в возвратности,
срочности и платности: государственный кредит, связанный с
функционированием политической надстройки и движением бюджетных средств,
выражает часть финансовых отношений общества [4, с.309].
Объективная необходимость использования государственного кредита для
удовлетворения общественных потребностей связана с наличием противоречий
между величиной этих потребностей и возможностью государства их финансово
обеспечить. Развитие общества сопровождается постоянным ростом
государственных расходов, что напрямую связано с увеличением функций
государства. Однако доходы государственного бюджета всегда ограничены
определёнными рамками: уровнем развития производительных сил, состоянием
налоговой базы, величиной налоговой нагрузки. В этой связи органы власти
прибегают к помощи государственного кредита как средства аккумуляции
дополнительных ресурсов на внутреннем и внешнем рынках.
Экономическая целесообразность государственных заимствований для
финансирования государственных расходов определяется значительно меньшими
негативными последствиями для системы денежного обращения страны по
сравнению с монетарными приёмами покрытия бюджетного дефицита. Эмиссия
денег не только ведет к инфляции, но и оказывает косвенное воздействие на
состояние экономики в целом. Предпочтения государственным кредитным методам
мобилизации средств в бюджет связаны с рядом факторов:
возможностью сравнительно быстрого привлечения значительного объёма
финансовых ресурсов в бюджет и тем самым ускорения достижения поставленных
целей;
равномерным распределением бремени обслуживания государственного долга
между поколениями налогоплательщиков;
привлекательностью для инвесторов, связанной с получением доходов вложенный
капитал, минимальными рисками и высокой ликвидностью активов.
Предпосылками появления кредитных отношений является перманентное
противоречие между недостатком и избытком денежных средств у субъектов
экономики. Возможность государственного кредита заложена в самом
воспроизводственным процессе, определяется несоответствием объёмов и сроков
финансовых ресурсов у государства (которое испытывает нехватку средств и
готово заплатить за право их временного использования) и субъектов
экономики (населения, предприятий, финансово-кредитных институтов), у
которых наблюдается их избыток. Таким образом, возможность заимствования
связана с наличием субъектов государственных кредитных отношений и
совпадением их интересов.
Теоретические вопросы исследования сущности, принципов и предпосылок
государственных заимствований актуальны и для Казахстана. Недостаточная
степень разработки теоретико-методологических основ бюджетного дефицита и
государственного долга в советской экономической литературе сказались на
определении государственных заимствований в законодательстве суверенного
Казахстана. В условиях правового вакуума начала 90-х годов прошлого
столетия бюджетный дефицит покрывался за счёт прямого кредитования
Национальным Банком Правительства Республики Казахстан, что привело к
негативным последствиям и ещё более усугубило экономическую ситуацию в
республике.
В Республике Казахстан государственные кредитные отношения
регламентируются действующим законодательством. Вступление в силу
Бюджетного кодекса Республики Казахстан с 1 января 2005 года
приостанавливает действие Законов Республики Казахстан О бюджетной
системе и О государственном и гарантированном государством заимствовании
и долге. Анализ положений вышеперечисленных законодательных актов,
определяющих содержание, цели, формы и методы организации государственных
заимствований, позволяют нам сделать следующие выводы.
Статьей 199 Бюджетного кодекса заимствование определено как процесс,
включающий в себя процедуры принятия решения о необходимости привлечения
заёмных средств, определения порядка и условий привлечения, использования,
погашения и обслуживания займа, процедуры переговоров, обеспечения и
гарантий исполнения обязательств, оформления и подписания соответствующих
документов по займу, ратификации договора займа (при государственном
внешнем заимствовании), получения, использования средств займа, включая
процедуры учёта, контроля и анализа исполнения обязательств сторонами
[5,с.113]. До введения Бюджетного кодекса отношения по государственному
кредиту регламентировались Законом Республики Казахстан О государственном
и гарантированном государством заимствовании и долге. Исследуя развитие
законодательства РК в области государственных заимствований, следует
отметить, что Бюджетный кодекс вносит существенные коррективы в правовое
регулирование государственного заимствования.
Анализ теоретических подходов к государственному заимствованию выявляет
широкий спектр определений его сущности. В целом, большинство экономистов
признаёт допустимость бюджетного дефицита, а систему государственного
заимствования - в качестве действенного инструмента реализации
экономической политики.
1.2 Сущность, значение, формы и методы государственного кредита
Государственный кредит - самостоятельная экономическая категория,
сочетающая в себе черты финансов и кредита. В то же время общеизвестно, что
внутренняя сущность любой экономической категории раскрывается посредством
выполняемых ею функций.
В современной экономической литературе встречается ряд мнений по поводу
функций государственного кредита. Рассмотрим позицию казахстанского
ученого, профессора Мельникова В.Д. относительно сущности государственного
кредита.
Государственный кредит – совокупность кредитных отношений, в которых
одной из сторон является государство, а кредиторами или заемщиками -
юридические и физические лица.
Посредством государственного кредита на началах возвратности
аккумулируются средства для осуществления государственных расходов.
Государственный кредит должен носить производительный характер, так как
средства, мобилизованные с его помощью, направляются преимущественно на
финансирование экономики. Отношения по государственному кредиту включают в
финансовые по следующим основаниям:
-мобилизуемые путем государственного кредита средства рассматриваются
как финансовые ресурсы государства, направляемые для финансирования разных
потребностей – как производственных, так и непроизводственных, равно как
стратегических, так и оперативных;
- расчеты за полученные и предоставленные кредиты, выплаты процентов
за них производятся за счет средств бюджетов - центрального
(республиканского) при заимствованиях правительства или местных – при
заимствованиях местных органов власти. Поскольку основную и постоянную
часть бюджетов составляют налоговые поступления, то принято считать
мобилизуемые посредством займов средства антиципированными налогами, то
есть налогами, взысканными наперед.
В границах распределительной функции финансов государственный кредит
выполняет подфункцию перераспределения денежных средств на условиях их
последующего возврата. Это связано с аккумуляцией временно свободных
денежных средств у населения, предприятий и организаций. В этой функции
государственный кредит является одной из форм организации сбережений. С
помощью кредита, относительно небольшие, в среднем, сбережения населения,
предприятий концентрируются у государства и направляются на финансирование
потребностей экономики, социально-экономической инфраструктуры.
Это достигается путем выпуска облигаций государственных займов,
размещаемых среди населения, предприятий и организаций, выпуска других
видов ценных бумаг государства (казначейских обязательств, казначейских
бонов, сертификатов). Наличие разнообразных инструментов государственного
заимствования дает возможность населению свободу выбора организационных
форм сбережений. Объективными результатами действия этой функции является
увеличение объема и ускорения темпов расширенного воспроизводства.
Перераспределительная функция государственного кредита проявляется
также в его свойстве антиципирования, когда средства, используемые в
текущем периоде, могут возвращаться кредитору через десятки лет, то есть за
счет налогов, взимаемых с будущих поколений; таким образом, достигается
перераспределение средств будущих поколений в пользу нынешних.
Вторая подфункция государственного кредита – регулирующая. В первую
очередь государство регулирует денежные потоки, воздействуя на величину
ссудного процента: выступая заемщиком на рынке ссудных капиталов, оно
повышает спрос на этот капитал, в результате чего повышается норма ссудного
процента. Тем самым государство вступает в конкуренцию на этом рынке и
выясняет с него частных инвесторов (эффект вытеснения). Это вызывает
ограничение их инвестирования в определенные виды бизнеса. Одновременно при
покупке ценных бумаг государства достигается сокращение денег (наличных и
безналичных) в обращении, что может быть эффективным для ликвидации
последствий эмиссии денег.
Таким образом, если с помощью перераспределительной функции кредита
государство непосредственно направляет денежные ресурсы в определенные
отрасли) или на развитие необходимых производств), то путем регулирующей
функций достигается дополнительное косвенное воздействие на субъектов
хозяйственных отношений, не принимающих участия в отношениях по
государственному кредиту.
Роль государственного кредита сводится к его возможностям в мобилизации
временно свободных средств населения, предприятий, организаций и
направления их на финансирование, первоочередных нужд государства [6,
c.403].
Государственный кредит различается во видам: внутренний, внешний
(международный), условный.
Во внутреннем кредите государственно – кредитные отношения возникают
между правительством, местными органами власти, предприятиями,
организациями и населением данной страны с разносторонних позиций – и как
заемщиков, и как кредиторов.
Условный государственный кредит предоставляется как обязательства
правительства по гарантиям, выданным кредиторам других стран под займы,
полученные отечественными заемщиками: предприятиями, организациями,
местными органами власти.
Экономическая наука рассматривает государственный кредит как
экономическую категорию, то есть совокупность специфических отношений,
которым присущи как черты финансов, так и наложение на них кредитной
основы. В то же время внутреннее свойство сущности государственного кредита
находит практическое воплощение в виде различных форм и методов его
организации на практике.
Место и роль государственного кредита в экономической системе во
многом определяется объективными (уровнем развития производительных сил,
характером отношений в обществе, общеэкономической ситуацией) и
субъективными факторами (политикой правительства на каждом конкретном
этапе, уровнем развития экономической науки).
Основной формой государственного кредита являются государственные
займы, представляющие собой кредитные отношения, в которых государство
выступает главным образом в качестве должника.
Займы различаются по срокам погашения, месту, способам размещения,
валюте займа, видам доходности. Государственные займы выпускаются, как
правило, в денежной форме, но при необходимости могут иметь и натуральную
форму.
В зависимости от эмитента займы различаются на займы центрального
правительства и займы местных органов власти (муниципальные займы).
По видам доходности займы могут быть процентными, когда займодержатели
получат ежегодно равными долями твердый доход по утвержденной ставке;
выигрышными или лотерейными (доход выплачивается при выходе облигаций в
тираж погашения или тираж выигрышей).
В 1996 году началось размещение Национальных сберегательных облигаций
Государственного внутреннего займа Республики Казахстан. Эмиссия облигаций
первого тиража займа осуществлена в дематериализованной форме сроком на
один год; их держателями могут быть как физические, так и юридические лица,
резиденты и нерезиденты. В последующем будут выпускаться облигации с
большими срокам обращения. Норма доходности по займу – плавающая –
увязывается с доходностью других ценных бумаг – государственных
казначейских обязательств.
Для покрытия краткосрочных потребностей в денежных ресурсах при
финансировании из бюджета предусмотренных мероприятий при непоступлении или
недостаточном поступлении доходов используется такая форма кредита как
государственные казначейские обязательства (ГКО).
Формой государственного кредита является обращение части остатков по
вкладам населения в государственных банках на формирование ссудного фонда
для финансирования государственных расходов.
Обычно это сберегательные банки если капитал принадлежит государству,
то по рискам использования депозитов отвечает государство; в случае
государственного участия в капитале сберегательного банка (акционерного)
возникают проблемы вариантов эффективного использования привлеченных
средств в соответствии с мнениями учредителей (акционеров) банка.
Следующая форма государственного кредита – привлечение средств
центрального эмиссионного банка страны. К этой форме государство прибегает
вынужденно при ограничении применения других форм государственного кредита,
вызванном разными негативными причинами: кризисных ситуациях, потере
доверия к государственным ценным бумагам, чрезвычайных обстоятельствах.
Операциями государства, противоположными привлечению денежных средств
в распоряжение правительства, местных органов, являются предоставления
кредитов с их стороны юридическим и физическим лицам. Эта форма кредита
называется государственными (казначейскими) ссудами и предназначена для
поддержки предприятий, организаций в случае их неотложной потребности в
денежных ресурсах при финансовых затруднениях или недостаточности средств
для развития. Как правило, в их числе предприятия приоритетного
хозяйственного, социального, научного значения и ссуды предоставляются им
на льготных условиях, а именно – с более длительными сроками возврата и под
проценты ниже сложившихся на рынке ссудных капиталов. Такая форма
финансовой поддержки оказываются домашним хозяйствам при осуществлении
программ жилищного строительства, развития фермерства, для получения
образования и т.д.
Бюджетным кодексом Республики Казахстан предусмотрены следующие виды и
формы государственных займов:
по отношению к заемщику: займы Правительства Республики Казахстан; займы
Национального банка Республики Казахстан; займы местных
исполнительных органов;
по рынкам ссудного капитала: внешние государственные займы; внутренние
государственные займы;
по форме заимствования: выпуск государственных эмиссионных ценных бумаг
(краткосрочных, со сроком обращения до 1 года; среднесрочных – от 1 до 10
лет; долгосрочных – свыше 10 лет); заключение договоров (соглашений) о
займе.
Государственные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в
документарной и бездокументарной форме. Государственные эмиссионные ценные
бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.
Государственные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться по номинальной
и дисконтированной стоимости с фиксированной и нефиксированной (плавающей)
ставкой вознаграждения (интереса).
Заимствование Правительством Республики Казахстан осуществляется в
установленном порядке на основе:
1) установления финансовых границ заимствования;
2) определения инвестиционных приоритетов заимствования;
3) формирования перечня предполагаемых правительственных займов.
Заимствование местными исполнительными органами осуществляется в виде
получения займов от Правительства Республики Казахстан или вышестоящего
исполнительного органа для финансирования дефицита соответствующих
бюджетов, с целью реализации бюджетных инвестиционных проектов (программ).
Негосударственный заем – отношения займа, в которых заемщиком выступает
резидент Республики Казахстан, за исключением Правительства Республики
Казахстан, Национального Банка Республики Казахстан и местных
исполнительных органов.
Методы государственного кредита разнообразны и соответствуют
изложенным формам. В государственных займах – это способы, приемы
привлечения средств и их последующего возврата: они определяются условиями
выпуска займов: методы определения доходности и получения дохода, сроки
действия, способы размещения (свободная покупка и продажа облигаций, бонов;
подписка; принудительное размещение), способы погашения (выигрыши по
облигациям, выкуп облигаций с накопленным процентным доходом; при
бессрочных займах – периодическая выплата процентного дохода).
В ГКО методами являются: величина дисконта, цена отсечения, погашение
ГКО по нарицательной стоимости, сроки погашения, порядок проведения
аукционов.
При формах государственного кредита – использовании остатков депозитных
ресурсов государственных банков – методами являются условия такого
пользования: доля ресурсов, привлекаемых в качестве государственных
финансовых ресурсов, сроки возврата, норма доходности. Аналогичны методы –
условия привлечения средств центрального эмиссионного банка страны; данные
методы должны минимизировать инфляционное воздействие такого заимствования.
К числу эффективных методов государственного кредита относятся также
выбор рынка капиталов и определение валюты займа. Правительство может
осуществить заимствование как на внутреннем, так и на внешнем рынках.
Анализ показывает, что привлекательность внешних займов связана
с длительностью сроков и относительной дешевизной. Однако в условиях
значительной внешней задолженности кредитор получает возможность оказывать
влияние на экономическую политику, так как предоставлению кредитов, как
правило, предшествует установление определенных условий. Таким образом,
следствием высокого внешнего долга становится угроза экономической и
политической безопасности страны-заёмщика, ограничение её суверенитета.
Заимствование на внутреннем рынке стимулирует развитие рынка
государственных ценных бумаг, позволяет вовлечь потенциал сбережений
экономических агентов, в том числе населения, трансформируя их в
инвестиции. Основным положительным аспектом займов является возможность не
инфляционного покрытия дефицита бюджета. Проанализируем отрицательные
стороны внутренних заимствований. К ним можно отнести высокую стоимость
обслуживания, преобладание краткосрочных займов, ограничение инвестиций в
реальный сектор. Решением этих проблем является удлинение сроков
заимствований, снижение доходности государственных ценных бумаг в целях
минимизации стоимости обслуживания внутреннего долга, а также
производительный характер использования заёмных средств.
Что касается определения валюты заимствований, то следует отметить, что
данный метод оказывает существенное влияние на стоимость привлекаемых
ресурсов. Это связано с тем, что расходы по обслуживанию государственного
долга зависят не только от доходности государственных ценных бумаг, но и от
валюты, так как изменение валютного курса сказывается на стоимости
заимствований. Очевидно, что занимать следует в дорогой валюте, а погашать
- в дешёвой. Таким образом, эффективность использования данного метода
связана с мониторингом факторов, определяющих курсы валют.
На данном этапе используются не только экономические, но и
административные методы государственного кредита, к числу которых относятся
лимиты заимствований. Государственное заимствование Правительством
Республики Казахстан ограничивается установленными законами о
республиканском бюджете на соответствующий финансовый год лимитом
правительственного долга и объёмом бюджетных средств, направляемых на
обслуживание правительственного долга [7, с.120].
Подобные ограничения предусмотрены и в отношении внешних займов.
Установление данных ограничений позволяет государству контролировать
основные процессы привлечения займов.
На втором этапе происходит размещение и использование заимствованных
средств. При этом содержанием данной стадии является обеспечение условий
для эффективного и рационального использования мобилизуемых средств, что в
конечном итоге создаёт предпосылки для реализации третьего этапа управления
государственным кредитом - погашения. Для достижения поставленной цели
необходимо обеспечить использование средств таким образом, чтобы обеспечить
погашение государственной задолженности в полном объёме.
В мировой практике известны три метода государственного кредита,
применяемые на данном этапе:
Бюджетный метод предусматривает направление средств в бюджеты
соответствующих уровней и использование их на финансирование текущих
потребностей.
Инвестиционный метод предполагает использование средств, мобилизованных на
рынке капиталов, на реализацию государственных инвестиционных программ.
Смешанное размещение, когда вышеперечисленные методы составляют синтез.
Опыт государственного заимствования в развитых странах показывает, что
бюджетный метод наименее эффективен, так как не связывает источники
погашения государственного долга с характером размещения денежных средств.
Использование второго метода предполагает увязку эффективности
инвестиционных проектов с возможностью погашения государственного долга, а
также сопоставимость сроков размещения государственных ценных бумаг с
периодом окупаемости инвестиционных проектов. Однако это требует наличия
параллельно с текущим бюджетом бюджета развития. В Великобритании подобный
бюджет называется Национальным фондом займов. Его доходы формируются за
счет выпуска государственных ценных бумаг, прибыли эмиссионного аппарата
Банка Англии, а также возврата ранее выданных из бюджета кредитов. А
расходы фонда представляют собой бюджетные ссуды на финансирование
инвестиционных программ [8, с.43].
В системе государственных финансов США кредиты не рассматриваются в
качестве поступлений в государственный бюджет, а погашение задолженности -
в качестве расходов. Данное правило применяется в отношении как займов в
виде выпуска ценных бумаг Казначейства США, так и специальных займов в виде
ценных бумаг федеральных агентств. К средствам финансирования дефицита
бюджета относятся эмиссионный доход от чеканки монет, прибыль от продажи
золота, поступления от приватизации [9, с.176]. В Японии подобное
разграничение между текущим и капитальным бюджетом возникло ещё в эпоху
Мэйдзи (1868-1912 гг.) и берёт свое начало с решения правительства в 1878
году использовать почтовые сбережения граждан в целях промышленного
развития. Сегодня эта система существует в виде так называемой Программы
государственных займов и инвестиций, созданной в виде, близкой к
сегодняшнему, в 1953 году. Она оперирует ресурсами в объёме около 10% ВВП.
Источниками бюджета развития, помимо государственных займов, являются
средства пенсионных фондов, ресурсы системы почтового страхования.
Капиталовложения и займы, полученные компаниями в рамках Программы,
подлежат полному возврату с начислением процентов, которые сегодня
устанавливаются, в основном, на уровне частных кредитных учреждений [10,
с.15].
Однако в Казахстане большее распространение получил наименее
эффективный способ размещения, так как новые заимствования направляются на
обслуживание государственного долга и финансирование текущих расходов. В
этой связи необходим качественно новый подход к государственному
заимствованию, основанный на преимущественном использовании второго метода.
Это позволит более эффективно и безболезненно осуществить следующий этап
процесса государственных заимствований - погашение, который предполагает
выполнение обязательств государства по внутренним займам.
Целью третьего этапа является чёткое соблюдение графика выплат по
государственному внутреннему долгу, а также исполнение обязательств в
полном объёме.
Погашение государственного долга во многом определяется условиями
достижения устойчивых темпов экономического роста. В этом случае оно
осуществляется без существенных издержек для общественного производства.
Как правило, развитые страны имеют значительный внутренний долг, который
правительство не может погасить в определённые сроки. Такая задача и не
ставится. Внутренний долг создаётся как постоянно действующий инструмент,
посредством которого перераспределяется ВВП. Однако при снижении темпов
экономического роста создаётся угроза невыполнения обязательств
государства. В этом случае необходимо принять меры по урегулированию
задолженности. В мировой практике используется широкий арсенал
инструментов, среди которых рассмотрим методы управления государственным
внутренним долгом.
На достижение эффективности государственного кредита направлены такие
меры, как конверсия, консолидация, обмен облигаций по регрессивному
соотношению, новация, отсрочка погашений.
Государство имеет право уточнить первоначальные условия займа.
Изменение первоначальных условий выпуска займов, касающиеся доходности,
называется конверсией. Чаще всего при конверсии правительство меняет размер
номинального процента, обычно уменьшая его, ставя целью снизить
государственные расходы, связанные с выплатой процентов по долгу.
Существует несколько методов проведения конверсии, главными из которых
являются принудительные, добровольные и факультативные конверсии. При
принудительной конверсии кредитор обязан обменять облигации старого займа
на облигации нового с пониженной процентной ставкой. При добровольной
конверсии кредитор имеет право согласиться на новые условия, либо получить
данную в долг сумму обратно, при факультативной - согласиться или
отказаться от изменений условий займа. Чтобы заинтересовать держателей
облигаций в конверсии, государство обычно предоставляет льготы по новому
займу. Казначейство может обменять облигации краткосрочных и среднесрочных
займов, подлежащих оплате, на облигации до востребования или на
долгосрочные. Оно также вправе выпустить новый заём на более выгодных
условиях и реализовать его на денежном рынке, направляя вырученные суммы на
выкуп облигаций краткосрочных займов. Конверсия государственных займов
осуществляется при избытке ссудного капитала. При конверсии снижается
средняя норма доходности, в результате чего курсы облигаций повышаются, что
увеличивает доходы владельцев облигаций.
Государство заинтересовано в получении займов на длительные сроки.
Увеличение срока действия уже выпущенных займов может быть достигнуто за
счёт консолидации. Возможно также совмещение конверсии с консолидацией.
Унификация государственных займов, которая представляет собой объединение
нескольких займов в один, предусматривает уменьшение количества видов
обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает
расходы государства по системе государственного кредита. В исключительных
случаях правительство может провести обмен облигаций по регрессивному
соотношению, когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к
одной новой. Например, такой обмен был произведен в послевоенный период с
целью изъятия из оборота облигаций займов военного времени. Это избавило
государство от необходимости выплачивать проценты и погашения в полноценных
деньгах по облигациям, продававшимся государством за обесценившуюся валюту
военных лет.
Новация - соглашение между заёмщиком и кредитором по замене
обязательства по указанному финансовому кредиту другим обязательством.
Отсрочка погашения займа или всех выпущенных замов проводится в условиях,
когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не
имеет финансовой эффективности. Это происходит в момент, когда
правительство уже выпустило слишком много займов и условия их эмиссии не
были достаточно выгодны для государства. В таких случаях большая часть
поступлений от реализации новых займов направляется на погашение по ранее
выпущенным займам. Чтобы разорвать этот порочный круг, государство
объявляет об отсрочке погашения займов, которая отличается от консолидации
тем, что не только отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата
доходов. Во время консолидации владельцы продолжают получать по займам свой
доход.
Рассмотренный нами механизм государственных заимствований на внутреннем
рынке включает широкий спектр форм и методов его организации. В их числе
как административные, так и экономические рычаги.
Таким образом, основной целью управления государственным внутренним
долгом является покрытие валовой потребности государства в заимствованиях с
минимальными затратами.
1.3 Виды государственного долга
Государственное хозяйство каждой отдельной страны представляет из себя
достаточно сложную картину, весьма богатую ярко выраженными индивидуальными
чертами. Наличность индивидуальных признаков в государственных бюджетах
отдельных стран обусловлена многочисленными и многообразными причинами,
среди которых на первом месте стоят размеры территории государства, и, в
особенности, численность населения, географическое положение страны, строй
экономических отношений, относительное богатство или бедность нации,
политический строй государства.
Но, несмотря на все разнообразие индивидуальных и локальных признаков,
характеризующих финансовые системы отдельных стран, им присущи общие,
типические черты, существование которых объясняется общностью тех основных
условий, в среде которых развивается хозяйство современных государств.
Одной из особо важных типических характеристик является наличие в
финансовых системах всех государств крупного государственного долга, везде
государственная задолженность порождает огромные ежегодные расходы, повсюду
финансовая политика практически ежегодно сталкивается с необходимостью
прибегать к системе государственного заимствования с целью мобилизации
денежных средств, что стало вторым после налогов методом финансирования
государственных расходов. Существование государственного долга в бюджетах
всех государств, неизбежная необходимость постоянного обращения к системе
государственного заимствования безусловно является одним из самых
характерных фактов в истории мирового финансового хозяйства. Многочисленные
исторические изыскания обильным фактическим материалом доказывают, что
практически все государства с древних времен прибегали к услугам и помощи
кредита и, что в их истории слишком часто встречались такие моменты, когда
единственным выходом из затруднительного положения оказывалось обращение к
кредиту в той или иной форме.
Государственный долг вызван использованием государственных займов в
качестве одной из форм привлечения денежных ресурсов для расширенного
воспроизводства и удовлетворения общественных потребностей. Государственный
долг погашается государством за счет средств государственного бюджета.
Согласно Бюджетному кодексу Республики Казахстан государственным долгом
является сумма на определенную дату полученных (освоенных) и не погашенных
государственных займов, а также долговых обязательств на определенную дату,
отнесенных в соответствии с законодательными актами Республики Казахстан на
долг Правительства Республики Казахстан, Национального Банка Республики
Казахстан или решениями маслихатов на долг местных исполнительных органов,
без учета взаимных требований.
Государственный долг в зависимости от рынка размещения, валюты займа
и других характеристик подразделяются на внутренний и внешний
государственный долг.
Внутренний государственный долг является составной частью
государственного долга по внутренним государственным займам и другим
долговым обязательствам Правительства Республики Казахстан, Национального
Банка Республики Казахстан и местных исполнительных органов перед
резидентами Республики Казахстан. Наличие внутреннего государственного
долга не является исключением в экономике, а в большей степени – правилом:
экономически развитые страны имеют значительный государственный внутренний
долг.
Внешний государственный долг является составной частью государственного
долга по внешним государственным займам и другим долговым обязательствам
Правительства Республики Казахстан и Национального Банка Республики
Казахстан перед нерезидентами Республики Казахстан.
Внешний государственный долг – сумма финансовых обязательств страны по
отношению к иностранным кредиторам на определенную дату, подлежащая
погашению в установленные сроки. Наличие внешнего долга у страны является
нормальной мировой практикой. Однако существуют границы, за пределами
которых увеличение государственного долга становится опасным. Привлечение
во все больших масштабах внешних займов может привести – а также уже
случалось с рядом стран – к экономической и политической зависимости от
стран-кредиторов.
Для относительной характеристики величины государственного
долга в мировой практике используются специальные показатели, рекомендуемые
Мировым Банком Реконструкции и Развития ( таблица1).
Таблица 1
Относительные параметры внешнего долга
Относительные параметры внешнего
долга
низкая умеренная высокая
задолжен-носзадолжен-носзадолжен -нос
ть ть ть
1. Отношение валового внешнего долгаменее 48 48 - 80 свыше 80
к ВВП (в %, включая межфирменную
задолженность)
2. Отношение валового внешнего долгаменее 132 132 - 220 свыше 220
к годовому экспорту товаров и услуг
(в %, включая межфирменную
задолженность)
3. Отношение валового внешнего долгаменее 18 18 - 30 свыше 30
к экспорту товаров и услуг (в %,
исключая межфирменную задолженность)
4. Отношение платежей вознагражденияменее 12 12 –20 свыше 20
к к экспорту товаров и услуг (%)
*Источник: Мельников В.Д. Основы финансов - Алматы, 2007, с.416.
Гарантированный государством долг – сумма полученных и непо-гашенных на
определенную дату негосударственных займов, имеющих государственные
гарантии Республики Казахстан. В республиканском бюджете на 2009 год
предусмотрено 1 550 469 тысяч тенге для погашения и обслуживания
гарантированных государством займов.
Государственная (правительственная, суверенная) гарантия Республики
Казахстан – обязательство Правительства Республики Казахстан перед
заимодателем полностью или частично погасить задолженность в случае
неуплаты заемщиком-резидентом Республики Казахстан причитающейся с него
суммы в установленный срок.
Значительную часть валового внешнего долга страны занимает долг
частного сектора, негарантированного государством, в том числе межфирменная
задолженность. Эта часть долга связана с расширением кредитных
взаимоотношений экономических субъектов на внешних рынках ссудного
капитала. Межфирменная задолженность представляет взаимоотношения по
кредитам выданных со стороны зарубежных материнских компаний и фирм
дочерним предприятиям, филиалам, действующим в Казахстане. Нельзя считать
подобную задолженность нейтральной для экономики и финансов страны. Внешние
кредиты частного сектора вызывают нежелательные колебания валютного курса,
могут нарушить установившееся равновесие на валютном рынке, усугубляя
проблемы в проведении выбранного направления денежно-кредитной политики
монетарными властями, влияют на устойчивость денежного обращения. Если
межфирменная задолженность достигает больших объемов или оформляется под
высокие ставки процентов, то, включаясь в издержки, завышает величину
налоговых вычетов, приводя к уменьшению налоговых платежей. И в целом
практика манипулирования затратами путем оформления (как правило,
формального) кредитных, лизинговых и тому подобных сделок приводит к
искажению истинных результатов экономической деятельности в нужном для
зарубежных субъектов представлении.
Наличие внешнего долга означает необходимость передачи части
созданного продукта за пределы страны. Процентные платежи по
государственному долгу имеют тенденцию быстро расти, что воспроизводит
долг сам себя. Такие выплаты сдерживают будущее экономическое развитие и
еще больше усугубляют дефицит бюджета страны-реципиента.
Рост внешнего долга также снижает международный авторитет страны-
реципиента и подрывает доверие населения к политике ее правительства.
Негативные последствия крупных и хронических дефицитов и наличия
государственного долга связываются с нарушениями макроэкономической
стабильности.
Помимо эффекта вытеснения инвестиций, высокий уровень процента по
государственным ценным бумагам привлекает иностранный капитал, но такой
приток средств означает прирост внешнего долга. Предпочтительность
иностранных инвестиций в отечественные ценные бумаги повышает спрос на
национальную валюту (на которую можно приобрести ценные бумаги) и вызывает
рост ее курса на международном валютном рынке. Увеличение курса валюты
приводит к удорожанию экспорта и удешевлению импорта в результате чего
экспорт сокращается, а импорт увеличивается. Торговый баланс сводится с
отрицательным сальдо. Поскольку чистый экспорт (превышение экспорта над
импортом) является компонентой совокупного спроса, его сокращение или
отрицательное сальдо оказывает сдерживающее воздействие на национальное
производство.
В этой связи возможно законодательное вмешательство государства, в
лице его представительного органа, в рассмотренные процессы путем
установления пределов бюджетного дефицита и государственного долга,
установление права вето по отдельным статьям расходов бюджета.
В соответствии с Бюджетным Кодексом Казахстана государственный долг в
Республике Казахстан состоит из трех составляющих:
Правительственный долг;
Долг Национального Банка Республики Казахстан;
Долги местных исполнительных органов на определенную дату.
... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Актуальность темы исследования. Достижение стратегических целей
развития национальной экономики предполагает выработку соответствующего
механизма реализации долгосрочной экономической политики. В связи с этим
постоянного совершенствования требуют формы и методы реализации финансовой
политики, при этом финансовые рычаги должны быть органически взаимосвязаны
с другими подсистемами экономического механизма.
Период трансформации экономики Республики Казахстан в начале 90-х годов
характеризовался глубоким кризисом государственных финансов, который
неизбежно сказался на состоянии экономической системы в целом.
Недостаточность финансовых ресурсов в бюджете для финансирования социальных
и экономических программ обусловила необходимость привлечения средств на
внутреннем и внешнем рынках. Однако недостаточная степень разработки основ
организации государственных заимствований привели к бессистемному
использованию заёмных ресурсов, которые направлялись на финансирование
текущих расходов или рефинансирование государственного долга и усугубляли
бремя его обслуживания.
В результате такой организации государственных заимствований в
республике возникла реальная угроза нарастания долгового кризиса. Несмотря
на постепенное устранение отдельных недостатков в процессе развития системы
государственных заимствований, в настоящее время особую актуальность
приобретают вопросы определения оптимальной структуры долга, позволяющей
сбалансировать платежи по его обслуживанию и погашению.
Всё это обуславливает необходимость кардинального изменения системы
государственных заимствований в республике. Проблемы становления и развития
системы организации и управления процессом государственного заимствования в
настоящее время требуют всестороннего изучения. В связи с этим
представляется актуальным теоретическое и практическое обоснование
механизма внутреннего заимствования и выявления эффективных форм и методов
его совершенствования.
Проблематика государственного кредита в рыночной экономике
разрабатывается представителями всех основных школ современной
экономической мысли. Теоретические исследования охватывают широкий спектр
вопросов от взаимосвязи бюджетного дефицита, государственного долга и
экономического роста до разработки методологической основы управления
государственным долгом.
Актуальность этих проблем предопределили выбор темы исследования, его
цель и задачи.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является теоретическое и
практическое обоснование совершенствования государственного кредита в
обеспечении экономического развития Республики Казахстан.
Реализация поставленной цели предусматривает решение следующих задач:
изучить природу и необходимость государственного кредита для
функционирования государства;
раскрыть сущность, значение, формы и методы государственного кредита;
отразить виды государственного кредита;
проанализировать состав, структуру и динамику государственного внутреннего
долга, а также факторы, обусловившие тенденции их изменения;
изучить состояние рынка государственных ценных бумаг, выявить направления
его дальнейшего развития;
проанализировать состав, структуру и динамику государственного внутреннего
долга Российской Федерации и Республики Казахстан, а также факторы,
обусловившие тенденции их изменения;
выявить проблемы и отразить пути совершенствования государственного кредита
для обеспечения экономического развития Казахстана.
Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в
процессе государственного внутреннего заимствования, влияющие на развитие
экономики Казахстана.
Объектом исследования является рынок государственных ценных бумаг в
системе механизма государственного заимствования Республики Казахстан.
Теоретико-методологическую основу исследования составили труды
классиков экономической науки, фундаментальные работы современных
казахстанских и зарубежных учёных по проблемам управления государственным
долгом, функционирования рынка ценных бумаг.
В исследовании использованы официальные источники информации:
законодательные и нормативные акты Республики Казахстан, Указы Президента
Республики Казахстан, Постановления Правительства Республики Казахстан,
материалы Министерства финансов и Национального банка Республики Казахстан,
официальные статистические данные Агентства Республики Казахстан по
статистике, официальные данные Интернета.
Дипломная работа состоит из введения, трех глав и списка использованных
источников.
1 Экономическое содержание государственного кредита и государственного
долга
1.1 Необходимость и природа государственного кредита
Государственный кредит выступает реальным фактором ускорения темпов
социально-экономического развития страны. Теоретические представления о
государственных заимствованиях определялись конкретными условиями социально-
экономического развития общества, в соответствии с которым развивались
сущностные характеристики этого явления.
Государственные заимствования являются одним из ключевых аспектов
развития социально-экономической системы, во многом определяя эффективность
общественного производства. Кредитное финансирование государства
представляет собой один из самых гибких инструментов регулирования
социально-экономических процессов, увязки доходов и расходов государства,
позволяет равномерно и в определённой степени справедливо распределить
налоговое бремя между поколениями.
В становление и развитие государственных кредитных отношений, связанных
с мобилизацией временно свободных денежных средств субъектов экономики и их
использованием для финансирования общественных потребностей, внесли вклад
многие учёные, экономисты, государственные деятели. В их теоретических
представлениях наблюдается постепенное изменение места и роли
государственного кредита в социально-экономической системе.
Государственный долг негативно воздействует на процессы накопления
совокупного капитала. Хотя налоги также препятствуют накоплению капитала,
они менее обременительны для государства, чем государственный долг, так как
он косвенно и незаметно сокращает доход индивидов.
В работах А.Смита и Д.Рикардо прослеживается негативное отношение к
государственным заимствованиям. Оно определяется, прежде всего, с
отсутствием реальных предпосылок для мобилизации финансовых ресурсов на
возвратной основе, а также их использованием на непроизводительные цели
-военные расходы, финансирование расходов на содержание государственной
власти.
А.Смит и Д.Рикардо по праву считаются основоположниками классического
типа финансовой политики. Центральной идеей данного подхода является
невмешательство государства в экономику, провозглашение принципа здоровых
финансов, то есть ориентацию на сбалансированный бюджет. Классический тип
финансовой политики долгое время доминировал в развитых странах и определял
общий курс правительств этих государств.
Финансовая концепция Кейнса исходит из необходимости государственного
регулирования экономики, главным инструментом которого должны стать
государственные расходы. На государственный бюджет и финансовую политику
возлагались задачи обеспечения занятости рабочей силы и производственного
оборудования. Правительственный спрос, обеспеченный налогами и займами,
должен оживить предпринимательскую деятельность и привести к росту
национального дохода и занятости. Наиболее значительными пороками
общества, в котором мы живём, являются его неспособность обеспечить полную
занятость, а также его произвольное и несправедливое распределение
богатства и доходов, - отмечал Кейнс [1, с.424].
Новой в теории Кейнса является концепция роста государственных
расходов, финансируемых с помощью займа, которую его
последователи назвали принципом дефицитного финансирования. Рынок ссудных
капиталов становится одним из инструментов достижения эффективного
спроса, а дефицит государственного бюджета превращается в один из способов
регулирования экономики.
Последователи Кейнса отстаивают его идею о дефицитном финансировании
как способе достижения эффективного спроса. Так же, как и Кейнс, они
критикуют взгляды о необходимости ежегодного сбалансирования бюджета. Как
утверждает английский экономист С.Бриттон, во время депрессии дефицитное
финансирование государственных расходов содействует росту занятости и
доходов. По его мнению, полная занятость, достигнутая за счёт выплаты
процентов и даже инфляции, обойдётся обществу дешевле, чем экономическая и
социальная стоимость безработицы.
Кейнсианские модели экономической политики однозначно признают
необходимость государственной поддержки реального сектора экономики. Рынок
ссудных капиталов рассматривается как важнейший источник доходов бюджета, а
дефицит бюджета и государственный долг - как действенные инструменты
государственной экономической политики.
Кризис государственного регулирования рыночной экономики на основе
кейнсианских рецептов, который с полной силой проявился в 70-е годы, привёл
к активным поискам среди западных экономистов новых методов оздоровления
экономики.
Одним из основных направлений данной теории было уменьшение
вмешательства государства в экономические процессы. При этом особая роль
отводилась государственным финансам, в частности, предусматривалось
сокращение налогов, сокращение государственных расходов, уменьшение
количества денег в обращении с помощью соответствующей политики в области
государственного кредита. Постоянный рост бюджетного дефицита влечёт за
собой монетаризацию государственного долга, а также, то есть рост
государственных расходов способен вызвать инфляцию. В этой связи,
сокращение государственных расходов будет способствовать подавлению
инфляции и будет означать сокращение степени государственного
вмешательства. Вместе с тем авторы теории экономики предложения, к
которым относятся И. Броузон, А. Лаффер, признавали, что сокращение
государственных расходов может привести к сокращению темпов экономического
роста и надеялись компенсировать это путём проведения налоговых реформ,
направленных на сокращение налогового бремени. В рамках данной теории
предлагался ещё один способ борьбы с инфляцией - политика дорогих денег.
Таким образом, приоритет в теории экономики предложения отдавался
монетарным рычагам. Что касается роли государственного кредита, то он
рассматривался как один из способов регулирования денежной массы в
обращении. Изменение места и роли государственного кредита в экономической
системе происходит от признания его в качестве действенного механизма
обеспечения инвестиционного спроса в рамках кейнсианских идей до
преобладания его способности воздействовать на состояние денежного
обращения в теории экономики предложения.
В финансовой литературе наблюдается эволюция теоретических подходов к
государственному заимствованию. В дореволюционной России система
государственного кредита достаточно широко применялась, особенно в периоды
войн, длительных рецессии. Производя займы, государство достигает ряд
позитивных результатов: умножает источники своих доходов, уравнивает налог,
затрагивая займом ту часть доходов, которая ранее не была вовлечена в
хозяйственный оборот. Заимствования в случае необходимости могут вести к
ограничению рынка свободных капиталов и существенно влиять на
характеристики его развития. При чрезвычайных обстоятельствах займы
позволяют изыскивать средства для государственных расходов, не нанося
ущерба частному сектору. Кроме того, государство доставляет пользу
кредитору, принимая на себя обращение его капитала, который он сам
употребить столь безрисково не в состоянии [2, с.99].
Анализ основных положений представителей современной
экономической литературы выявляет широкий спектр суждений. В целом,
большинство экономистов признаёт допустимость бюджетного дефицита, а
систему государственного заимствования - в качестве действенного
инструмента реализации экономической политики. Однако в работах российских
учёных наблюдается разнообразие трактовок понятия государственный кредит.
Так, Ковалёв В.В. считает, что государственный кредит представляет собой
одну из форм движения ссудного капитала, когда владелец денежных средств
передаёт заёмщику на время не сам капитал, а лишь право на его временное
использование[3, с.199].
Родионова В.М отмечает финансовую составляющую государственного
кредита, хотя и подчёркивает его особенность, состоящую в возвратности,
срочности и платности: государственный кредит, связанный с
функционированием политической надстройки и движением бюджетных средств,
выражает часть финансовых отношений общества [4, с.309].
Объективная необходимость использования государственного кредита для
удовлетворения общественных потребностей связана с наличием противоречий
между величиной этих потребностей и возможностью государства их финансово
обеспечить. Развитие общества сопровождается постоянным ростом
государственных расходов, что напрямую связано с увеличением функций
государства. Однако доходы государственного бюджета всегда ограничены
определёнными рамками: уровнем развития производительных сил, состоянием
налоговой базы, величиной налоговой нагрузки. В этой связи органы власти
прибегают к помощи государственного кредита как средства аккумуляции
дополнительных ресурсов на внутреннем и внешнем рынках.
Экономическая целесообразность государственных заимствований для
финансирования государственных расходов определяется значительно меньшими
негативными последствиями для системы денежного обращения страны по
сравнению с монетарными приёмами покрытия бюджетного дефицита. Эмиссия
денег не только ведет к инфляции, но и оказывает косвенное воздействие на
состояние экономики в целом. Предпочтения государственным кредитным методам
мобилизации средств в бюджет связаны с рядом факторов:
возможностью сравнительно быстрого привлечения значительного объёма
финансовых ресурсов в бюджет и тем самым ускорения достижения поставленных
целей;
равномерным распределением бремени обслуживания государственного долга
между поколениями налогоплательщиков;
привлекательностью для инвесторов, связанной с получением доходов вложенный
капитал, минимальными рисками и высокой ликвидностью активов.
Предпосылками появления кредитных отношений является перманентное
противоречие между недостатком и избытком денежных средств у субъектов
экономики. Возможность государственного кредита заложена в самом
воспроизводственным процессе, определяется несоответствием объёмов и сроков
финансовых ресурсов у государства (которое испытывает нехватку средств и
готово заплатить за право их временного использования) и субъектов
экономики (населения, предприятий, финансово-кредитных институтов), у
которых наблюдается их избыток. Таким образом, возможность заимствования
связана с наличием субъектов государственных кредитных отношений и
совпадением их интересов.
Теоретические вопросы исследования сущности, принципов и предпосылок
государственных заимствований актуальны и для Казахстана. Недостаточная
степень разработки теоретико-методологических основ бюджетного дефицита и
государственного долга в советской экономической литературе сказались на
определении государственных заимствований в законодательстве суверенного
Казахстана. В условиях правового вакуума начала 90-х годов прошлого
столетия бюджетный дефицит покрывался за счёт прямого кредитования
Национальным Банком Правительства Республики Казахстан, что привело к
негативным последствиям и ещё более усугубило экономическую ситуацию в
республике.
В Республике Казахстан государственные кредитные отношения
регламентируются действующим законодательством. Вступление в силу
Бюджетного кодекса Республики Казахстан с 1 января 2005 года
приостанавливает действие Законов Республики Казахстан О бюджетной
системе и О государственном и гарантированном государством заимствовании
и долге. Анализ положений вышеперечисленных законодательных актов,
определяющих содержание, цели, формы и методы организации государственных
заимствований, позволяют нам сделать следующие выводы.
Статьей 199 Бюджетного кодекса заимствование определено как процесс,
включающий в себя процедуры принятия решения о необходимости привлечения
заёмных средств, определения порядка и условий привлечения, использования,
погашения и обслуживания займа, процедуры переговоров, обеспечения и
гарантий исполнения обязательств, оформления и подписания соответствующих
документов по займу, ратификации договора займа (при государственном
внешнем заимствовании), получения, использования средств займа, включая
процедуры учёта, контроля и анализа исполнения обязательств сторонами
[5,с.113]. До введения Бюджетного кодекса отношения по государственному
кредиту регламентировались Законом Республики Казахстан О государственном
и гарантированном государством заимствовании и долге. Исследуя развитие
законодательства РК в области государственных заимствований, следует
отметить, что Бюджетный кодекс вносит существенные коррективы в правовое
регулирование государственного заимствования.
Анализ теоретических подходов к государственному заимствованию выявляет
широкий спектр определений его сущности. В целом, большинство экономистов
признаёт допустимость бюджетного дефицита, а систему государственного
заимствования - в качестве действенного инструмента реализации
экономической политики.
1.2 Сущность, значение, формы и методы государственного кредита
Государственный кредит - самостоятельная экономическая категория,
сочетающая в себе черты финансов и кредита. В то же время общеизвестно, что
внутренняя сущность любой экономической категории раскрывается посредством
выполняемых ею функций.
В современной экономической литературе встречается ряд мнений по поводу
функций государственного кредита. Рассмотрим позицию казахстанского
ученого, профессора Мельникова В.Д. относительно сущности государственного
кредита.
Государственный кредит – совокупность кредитных отношений, в которых
одной из сторон является государство, а кредиторами или заемщиками -
юридические и физические лица.
Посредством государственного кредита на началах возвратности
аккумулируются средства для осуществления государственных расходов.
Государственный кредит должен носить производительный характер, так как
средства, мобилизованные с его помощью, направляются преимущественно на
финансирование экономики. Отношения по государственному кредиту включают в
финансовые по следующим основаниям:
-мобилизуемые путем государственного кредита средства рассматриваются
как финансовые ресурсы государства, направляемые для финансирования разных
потребностей – как производственных, так и непроизводственных, равно как
стратегических, так и оперативных;
- расчеты за полученные и предоставленные кредиты, выплаты процентов
за них производятся за счет средств бюджетов - центрального
(республиканского) при заимствованиях правительства или местных – при
заимствованиях местных органов власти. Поскольку основную и постоянную
часть бюджетов составляют налоговые поступления, то принято считать
мобилизуемые посредством займов средства антиципированными налогами, то
есть налогами, взысканными наперед.
В границах распределительной функции финансов государственный кредит
выполняет подфункцию перераспределения денежных средств на условиях их
последующего возврата. Это связано с аккумуляцией временно свободных
денежных средств у населения, предприятий и организаций. В этой функции
государственный кредит является одной из форм организации сбережений. С
помощью кредита, относительно небольшие, в среднем, сбережения населения,
предприятий концентрируются у государства и направляются на финансирование
потребностей экономики, социально-экономической инфраструктуры.
Это достигается путем выпуска облигаций государственных займов,
размещаемых среди населения, предприятий и организаций, выпуска других
видов ценных бумаг государства (казначейских обязательств, казначейских
бонов, сертификатов). Наличие разнообразных инструментов государственного
заимствования дает возможность населению свободу выбора организационных
форм сбережений. Объективными результатами действия этой функции является
увеличение объема и ускорения темпов расширенного воспроизводства.
Перераспределительная функция государственного кредита проявляется
также в его свойстве антиципирования, когда средства, используемые в
текущем периоде, могут возвращаться кредитору через десятки лет, то есть за
счет налогов, взимаемых с будущих поколений; таким образом, достигается
перераспределение средств будущих поколений в пользу нынешних.
Вторая подфункция государственного кредита – регулирующая. В первую
очередь государство регулирует денежные потоки, воздействуя на величину
ссудного процента: выступая заемщиком на рынке ссудных капиталов, оно
повышает спрос на этот капитал, в результате чего повышается норма ссудного
процента. Тем самым государство вступает в конкуренцию на этом рынке и
выясняет с него частных инвесторов (эффект вытеснения). Это вызывает
ограничение их инвестирования в определенные виды бизнеса. Одновременно при
покупке ценных бумаг государства достигается сокращение денег (наличных и
безналичных) в обращении, что может быть эффективным для ликвидации
последствий эмиссии денег.
Таким образом, если с помощью перераспределительной функции кредита
государство непосредственно направляет денежные ресурсы в определенные
отрасли) или на развитие необходимых производств), то путем регулирующей
функций достигается дополнительное косвенное воздействие на субъектов
хозяйственных отношений, не принимающих участия в отношениях по
государственному кредиту.
Роль государственного кредита сводится к его возможностям в мобилизации
временно свободных средств населения, предприятий, организаций и
направления их на финансирование, первоочередных нужд государства [6,
c.403].
Государственный кредит различается во видам: внутренний, внешний
(международный), условный.
Во внутреннем кредите государственно – кредитные отношения возникают
между правительством, местными органами власти, предприятиями,
организациями и населением данной страны с разносторонних позиций – и как
заемщиков, и как кредиторов.
Условный государственный кредит предоставляется как обязательства
правительства по гарантиям, выданным кредиторам других стран под займы,
полученные отечественными заемщиками: предприятиями, организациями,
местными органами власти.
Экономическая наука рассматривает государственный кредит как
экономическую категорию, то есть совокупность специфических отношений,
которым присущи как черты финансов, так и наложение на них кредитной
основы. В то же время внутреннее свойство сущности государственного кредита
находит практическое воплощение в виде различных форм и методов его
организации на практике.
Место и роль государственного кредита в экономической системе во
многом определяется объективными (уровнем развития производительных сил,
характером отношений в обществе, общеэкономической ситуацией) и
субъективными факторами (политикой правительства на каждом конкретном
этапе, уровнем развития экономической науки).
Основной формой государственного кредита являются государственные
займы, представляющие собой кредитные отношения, в которых государство
выступает главным образом в качестве должника.
Займы различаются по срокам погашения, месту, способам размещения,
валюте займа, видам доходности. Государственные займы выпускаются, как
правило, в денежной форме, но при необходимости могут иметь и натуральную
форму.
В зависимости от эмитента займы различаются на займы центрального
правительства и займы местных органов власти (муниципальные займы).
По видам доходности займы могут быть процентными, когда займодержатели
получат ежегодно равными долями твердый доход по утвержденной ставке;
выигрышными или лотерейными (доход выплачивается при выходе облигаций в
тираж погашения или тираж выигрышей).
В 1996 году началось размещение Национальных сберегательных облигаций
Государственного внутреннего займа Республики Казахстан. Эмиссия облигаций
первого тиража займа осуществлена в дематериализованной форме сроком на
один год; их держателями могут быть как физические, так и юридические лица,
резиденты и нерезиденты. В последующем будут выпускаться облигации с
большими срокам обращения. Норма доходности по займу – плавающая –
увязывается с доходностью других ценных бумаг – государственных
казначейских обязательств.
Для покрытия краткосрочных потребностей в денежных ресурсах при
финансировании из бюджета предусмотренных мероприятий при непоступлении или
недостаточном поступлении доходов используется такая форма кредита как
государственные казначейские обязательства (ГКО).
Формой государственного кредита является обращение части остатков по
вкладам населения в государственных банках на формирование ссудного фонда
для финансирования государственных расходов.
Обычно это сберегательные банки если капитал принадлежит государству,
то по рискам использования депозитов отвечает государство; в случае
государственного участия в капитале сберегательного банка (акционерного)
возникают проблемы вариантов эффективного использования привлеченных
средств в соответствии с мнениями учредителей (акционеров) банка.
Следующая форма государственного кредита – привлечение средств
центрального эмиссионного банка страны. К этой форме государство прибегает
вынужденно при ограничении применения других форм государственного кредита,
вызванном разными негативными причинами: кризисных ситуациях, потере
доверия к государственным ценным бумагам, чрезвычайных обстоятельствах.
Операциями государства, противоположными привлечению денежных средств
в распоряжение правительства, местных органов, являются предоставления
кредитов с их стороны юридическим и физическим лицам. Эта форма кредита
называется государственными (казначейскими) ссудами и предназначена для
поддержки предприятий, организаций в случае их неотложной потребности в
денежных ресурсах при финансовых затруднениях или недостаточности средств
для развития. Как правило, в их числе предприятия приоритетного
хозяйственного, социального, научного значения и ссуды предоставляются им
на льготных условиях, а именно – с более длительными сроками возврата и под
проценты ниже сложившихся на рынке ссудных капиталов. Такая форма
финансовой поддержки оказываются домашним хозяйствам при осуществлении
программ жилищного строительства, развития фермерства, для получения
образования и т.д.
Бюджетным кодексом Республики Казахстан предусмотрены следующие виды и
формы государственных займов:
по отношению к заемщику: займы Правительства Республики Казахстан; займы
Национального банка Республики Казахстан; займы местных
исполнительных органов;
по рынкам ссудного капитала: внешние государственные займы; внутренние
государственные займы;
по форме заимствования: выпуск государственных эмиссионных ценных бумаг
(краткосрочных, со сроком обращения до 1 года; среднесрочных – от 1 до 10
лет; долгосрочных – свыше 10 лет); заключение договоров (соглашений) о
займе.
Государственные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в
документарной и бездокументарной форме. Государственные эмиссионные ценные
бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.
Государственные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться по номинальной
и дисконтированной стоимости с фиксированной и нефиксированной (плавающей)
ставкой вознаграждения (интереса).
Заимствование Правительством Республики Казахстан осуществляется в
установленном порядке на основе:
1) установления финансовых границ заимствования;
2) определения инвестиционных приоритетов заимствования;
3) формирования перечня предполагаемых правительственных займов.
Заимствование местными исполнительными органами осуществляется в виде
получения займов от Правительства Республики Казахстан или вышестоящего
исполнительного органа для финансирования дефицита соответствующих
бюджетов, с целью реализации бюджетных инвестиционных проектов (программ).
Негосударственный заем – отношения займа, в которых заемщиком выступает
резидент Республики Казахстан, за исключением Правительства Республики
Казахстан, Национального Банка Республики Казахстан и местных
исполнительных органов.
Методы государственного кредита разнообразны и соответствуют
изложенным формам. В государственных займах – это способы, приемы
привлечения средств и их последующего возврата: они определяются условиями
выпуска займов: методы определения доходности и получения дохода, сроки
действия, способы размещения (свободная покупка и продажа облигаций, бонов;
подписка; принудительное размещение), способы погашения (выигрыши по
облигациям, выкуп облигаций с накопленным процентным доходом; при
бессрочных займах – периодическая выплата процентного дохода).
В ГКО методами являются: величина дисконта, цена отсечения, погашение
ГКО по нарицательной стоимости, сроки погашения, порядок проведения
аукционов.
При формах государственного кредита – использовании остатков депозитных
ресурсов государственных банков – методами являются условия такого
пользования: доля ресурсов, привлекаемых в качестве государственных
финансовых ресурсов, сроки возврата, норма доходности. Аналогичны методы –
условия привлечения средств центрального эмиссионного банка страны; данные
методы должны минимизировать инфляционное воздействие такого заимствования.
К числу эффективных методов государственного кредита относятся также
выбор рынка капиталов и определение валюты займа. Правительство может
осуществить заимствование как на внутреннем, так и на внешнем рынках.
Анализ показывает, что привлекательность внешних займов связана
с длительностью сроков и относительной дешевизной. Однако в условиях
значительной внешней задолженности кредитор получает возможность оказывать
влияние на экономическую политику, так как предоставлению кредитов, как
правило, предшествует установление определенных условий. Таким образом,
следствием высокого внешнего долга становится угроза экономической и
политической безопасности страны-заёмщика, ограничение её суверенитета.
Заимствование на внутреннем рынке стимулирует развитие рынка
государственных ценных бумаг, позволяет вовлечь потенциал сбережений
экономических агентов, в том числе населения, трансформируя их в
инвестиции. Основным положительным аспектом займов является возможность не
инфляционного покрытия дефицита бюджета. Проанализируем отрицательные
стороны внутренних заимствований. К ним можно отнести высокую стоимость
обслуживания, преобладание краткосрочных займов, ограничение инвестиций в
реальный сектор. Решением этих проблем является удлинение сроков
заимствований, снижение доходности государственных ценных бумаг в целях
минимизации стоимости обслуживания внутреннего долга, а также
производительный характер использования заёмных средств.
Что касается определения валюты заимствований, то следует отметить, что
данный метод оказывает существенное влияние на стоимость привлекаемых
ресурсов. Это связано с тем, что расходы по обслуживанию государственного
долга зависят не только от доходности государственных ценных бумаг, но и от
валюты, так как изменение валютного курса сказывается на стоимости
заимствований. Очевидно, что занимать следует в дорогой валюте, а погашать
- в дешёвой. Таким образом, эффективность использования данного метода
связана с мониторингом факторов, определяющих курсы валют.
На данном этапе используются не только экономические, но и
административные методы государственного кредита, к числу которых относятся
лимиты заимствований. Государственное заимствование Правительством
Республики Казахстан ограничивается установленными законами о
республиканском бюджете на соответствующий финансовый год лимитом
правительственного долга и объёмом бюджетных средств, направляемых на
обслуживание правительственного долга [7, с.120].
Подобные ограничения предусмотрены и в отношении внешних займов.
Установление данных ограничений позволяет государству контролировать
основные процессы привлечения займов.
На втором этапе происходит размещение и использование заимствованных
средств. При этом содержанием данной стадии является обеспечение условий
для эффективного и рационального использования мобилизуемых средств, что в
конечном итоге создаёт предпосылки для реализации третьего этапа управления
государственным кредитом - погашения. Для достижения поставленной цели
необходимо обеспечить использование средств таким образом, чтобы обеспечить
погашение государственной задолженности в полном объёме.
В мировой практике известны три метода государственного кредита,
применяемые на данном этапе:
Бюджетный метод предусматривает направление средств в бюджеты
соответствующих уровней и использование их на финансирование текущих
потребностей.
Инвестиционный метод предполагает использование средств, мобилизованных на
рынке капиталов, на реализацию государственных инвестиционных программ.
Смешанное размещение, когда вышеперечисленные методы составляют синтез.
Опыт государственного заимствования в развитых странах показывает, что
бюджетный метод наименее эффективен, так как не связывает источники
погашения государственного долга с характером размещения денежных средств.
Использование второго метода предполагает увязку эффективности
инвестиционных проектов с возможностью погашения государственного долга, а
также сопоставимость сроков размещения государственных ценных бумаг с
периодом окупаемости инвестиционных проектов. Однако это требует наличия
параллельно с текущим бюджетом бюджета развития. В Великобритании подобный
бюджет называется Национальным фондом займов. Его доходы формируются за
счет выпуска государственных ценных бумаг, прибыли эмиссионного аппарата
Банка Англии, а также возврата ранее выданных из бюджета кредитов. А
расходы фонда представляют собой бюджетные ссуды на финансирование
инвестиционных программ [8, с.43].
В системе государственных финансов США кредиты не рассматриваются в
качестве поступлений в государственный бюджет, а погашение задолженности -
в качестве расходов. Данное правило применяется в отношении как займов в
виде выпуска ценных бумаг Казначейства США, так и специальных займов в виде
ценных бумаг федеральных агентств. К средствам финансирования дефицита
бюджета относятся эмиссионный доход от чеканки монет, прибыль от продажи
золота, поступления от приватизации [9, с.176]. В Японии подобное
разграничение между текущим и капитальным бюджетом возникло ещё в эпоху
Мэйдзи (1868-1912 гг.) и берёт свое начало с решения правительства в 1878
году использовать почтовые сбережения граждан в целях промышленного
развития. Сегодня эта система существует в виде так называемой Программы
государственных займов и инвестиций, созданной в виде, близкой к
сегодняшнему, в 1953 году. Она оперирует ресурсами в объёме около 10% ВВП.
Источниками бюджета развития, помимо государственных займов, являются
средства пенсионных фондов, ресурсы системы почтового страхования.
Капиталовложения и займы, полученные компаниями в рамках Программы,
подлежат полному возврату с начислением процентов, которые сегодня
устанавливаются, в основном, на уровне частных кредитных учреждений [10,
с.15].
Однако в Казахстане большее распространение получил наименее
эффективный способ размещения, так как новые заимствования направляются на
обслуживание государственного долга и финансирование текущих расходов. В
этой связи необходим качественно новый подход к государственному
заимствованию, основанный на преимущественном использовании второго метода.
Это позволит более эффективно и безболезненно осуществить следующий этап
процесса государственных заимствований - погашение, который предполагает
выполнение обязательств государства по внутренним займам.
Целью третьего этапа является чёткое соблюдение графика выплат по
государственному внутреннему долгу, а также исполнение обязательств в
полном объёме.
Погашение государственного долга во многом определяется условиями
достижения устойчивых темпов экономического роста. В этом случае оно
осуществляется без существенных издержек для общественного производства.
Как правило, развитые страны имеют значительный внутренний долг, который
правительство не может погасить в определённые сроки. Такая задача и не
ставится. Внутренний долг создаётся как постоянно действующий инструмент,
посредством которого перераспределяется ВВП. Однако при снижении темпов
экономического роста создаётся угроза невыполнения обязательств
государства. В этом случае необходимо принять меры по урегулированию
задолженности. В мировой практике используется широкий арсенал
инструментов, среди которых рассмотрим методы управления государственным
внутренним долгом.
На достижение эффективности государственного кредита направлены такие
меры, как конверсия, консолидация, обмен облигаций по регрессивному
соотношению, новация, отсрочка погашений.
Государство имеет право уточнить первоначальные условия займа.
Изменение первоначальных условий выпуска займов, касающиеся доходности,
называется конверсией. Чаще всего при конверсии правительство меняет размер
номинального процента, обычно уменьшая его, ставя целью снизить
государственные расходы, связанные с выплатой процентов по долгу.
Существует несколько методов проведения конверсии, главными из которых
являются принудительные, добровольные и факультативные конверсии. При
принудительной конверсии кредитор обязан обменять облигации старого займа
на облигации нового с пониженной процентной ставкой. При добровольной
конверсии кредитор имеет право согласиться на новые условия, либо получить
данную в долг сумму обратно, при факультативной - согласиться или
отказаться от изменений условий займа. Чтобы заинтересовать держателей
облигаций в конверсии, государство обычно предоставляет льготы по новому
займу. Казначейство может обменять облигации краткосрочных и среднесрочных
займов, подлежащих оплате, на облигации до востребования или на
долгосрочные. Оно также вправе выпустить новый заём на более выгодных
условиях и реализовать его на денежном рынке, направляя вырученные суммы на
выкуп облигаций краткосрочных займов. Конверсия государственных займов
осуществляется при избытке ссудного капитала. При конверсии снижается
средняя норма доходности, в результате чего курсы облигаций повышаются, что
увеличивает доходы владельцев облигаций.
Государство заинтересовано в получении займов на длительные сроки.
Увеличение срока действия уже выпущенных займов может быть достигнуто за
счёт консолидации. Возможно также совмещение конверсии с консолидацией.
Унификация государственных займов, которая представляет собой объединение
нескольких займов в один, предусматривает уменьшение количества видов
обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает
расходы государства по системе государственного кредита. В исключительных
случаях правительство может провести обмен облигаций по регрессивному
соотношению, когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к
одной новой. Например, такой обмен был произведен в послевоенный период с
целью изъятия из оборота облигаций займов военного времени. Это избавило
государство от необходимости выплачивать проценты и погашения в полноценных
деньгах по облигациям, продававшимся государством за обесценившуюся валюту
военных лет.
Новация - соглашение между заёмщиком и кредитором по замене
обязательства по указанному финансовому кредиту другим обязательством.
Отсрочка погашения займа или всех выпущенных замов проводится в условиях,
когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не
имеет финансовой эффективности. Это происходит в момент, когда
правительство уже выпустило слишком много займов и условия их эмиссии не
были достаточно выгодны для государства. В таких случаях большая часть
поступлений от реализации новых займов направляется на погашение по ранее
выпущенным займам. Чтобы разорвать этот порочный круг, государство
объявляет об отсрочке погашения займов, которая отличается от консолидации
тем, что не только отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата
доходов. Во время консолидации владельцы продолжают получать по займам свой
доход.
Рассмотренный нами механизм государственных заимствований на внутреннем
рынке включает широкий спектр форм и методов его организации. В их числе
как административные, так и экономические рычаги.
Таким образом, основной целью управления государственным внутренним
долгом является покрытие валовой потребности государства в заимствованиях с
минимальными затратами.
1.3 Виды государственного долга
Государственное хозяйство каждой отдельной страны представляет из себя
достаточно сложную картину, весьма богатую ярко выраженными индивидуальными
чертами. Наличность индивидуальных признаков в государственных бюджетах
отдельных стран обусловлена многочисленными и многообразными причинами,
среди которых на первом месте стоят размеры территории государства, и, в
особенности, численность населения, географическое положение страны, строй
экономических отношений, относительное богатство или бедность нации,
политический строй государства.
Но, несмотря на все разнообразие индивидуальных и локальных признаков,
характеризующих финансовые системы отдельных стран, им присущи общие,
типические черты, существование которых объясняется общностью тех основных
условий, в среде которых развивается хозяйство современных государств.
Одной из особо важных типических характеристик является наличие в
финансовых системах всех государств крупного государственного долга, везде
государственная задолженность порождает огромные ежегодные расходы, повсюду
финансовая политика практически ежегодно сталкивается с необходимостью
прибегать к системе государственного заимствования с целью мобилизации
денежных средств, что стало вторым после налогов методом финансирования
государственных расходов. Существование государственного долга в бюджетах
всех государств, неизбежная необходимость постоянного обращения к системе
государственного заимствования безусловно является одним из самых
характерных фактов в истории мирового финансового хозяйства. Многочисленные
исторические изыскания обильным фактическим материалом доказывают, что
практически все государства с древних времен прибегали к услугам и помощи
кредита и, что в их истории слишком часто встречались такие моменты, когда
единственным выходом из затруднительного положения оказывалось обращение к
кредиту в той или иной форме.
Государственный долг вызван использованием государственных займов в
качестве одной из форм привлечения денежных ресурсов для расширенного
воспроизводства и удовлетворения общественных потребностей. Государственный
долг погашается государством за счет средств государственного бюджета.
Согласно Бюджетному кодексу Республики Казахстан государственным долгом
является сумма на определенную дату полученных (освоенных) и не погашенных
государственных займов, а также долговых обязательств на определенную дату,
отнесенных в соответствии с законодательными актами Республики Казахстан на
долг Правительства Республики Казахстан, Национального Банка Республики
Казахстан или решениями маслихатов на долг местных исполнительных органов,
без учета взаимных требований.
Государственный долг в зависимости от рынка размещения, валюты займа
и других характеристик подразделяются на внутренний и внешний
государственный долг.
Внутренний государственный долг является составной частью
государственного долга по внутренним государственным займам и другим
долговым обязательствам Правительства Республики Казахстан, Национального
Банка Республики Казахстан и местных исполнительных органов перед
резидентами Республики Казахстан. Наличие внутреннего государственного
долга не является исключением в экономике, а в большей степени – правилом:
экономически развитые страны имеют значительный государственный внутренний
долг.
Внешний государственный долг является составной частью государственного
долга по внешним государственным займам и другим долговым обязательствам
Правительства Республики Казахстан и Национального Банка Республики
Казахстан перед нерезидентами Республики Казахстан.
Внешний государственный долг – сумма финансовых обязательств страны по
отношению к иностранным кредиторам на определенную дату, подлежащая
погашению в установленные сроки. Наличие внешнего долга у страны является
нормальной мировой практикой. Однако существуют границы, за пределами
которых увеличение государственного долга становится опасным. Привлечение
во все больших масштабах внешних займов может привести – а также уже
случалось с рядом стран – к экономической и политической зависимости от
стран-кредиторов.
Для относительной характеристики величины государственного
долга в мировой практике используются специальные показатели, рекомендуемые
Мировым Банком Реконструкции и Развития ( таблица1).
Таблица 1
Относительные параметры внешнего долга
Относительные параметры внешнего
долга
низкая умеренная высокая
задолжен-носзадолжен-носзадолжен -нос
ть ть ть
1. Отношение валового внешнего долгаменее 48 48 - 80 свыше 80
к ВВП (в %, включая межфирменную
задолженность)
2. Отношение валового внешнего долгаменее 132 132 - 220 свыше 220
к годовому экспорту товаров и услуг
(в %, включая межфирменную
задолженность)
3. Отношение валового внешнего долгаменее 18 18 - 30 свыше 30
к экспорту товаров и услуг (в %,
исключая межфирменную задолженность)
4. Отношение платежей вознагражденияменее 12 12 –20 свыше 20
к к экспорту товаров и услуг (%)
*Источник: Мельников В.Д. Основы финансов - Алматы, 2007, с.416.
Гарантированный государством долг – сумма полученных и непо-гашенных на
определенную дату негосударственных займов, имеющих государственные
гарантии Республики Казахстан. В республиканском бюджете на 2009 год
предусмотрено 1 550 469 тысяч тенге для погашения и обслуживания
гарантированных государством займов.
Государственная (правительственная, суверенная) гарантия Республики
Казахстан – обязательство Правительства Республики Казахстан перед
заимодателем полностью или частично погасить задолженность в случае
неуплаты заемщиком-резидентом Республики Казахстан причитающейся с него
суммы в установленный срок.
Значительную часть валового внешнего долга страны занимает долг
частного сектора, негарантированного государством, в том числе межфирменная
задолженность. Эта часть долга связана с расширением кредитных
взаимоотношений экономических субъектов на внешних рынках ссудного
капитала. Межфирменная задолженность представляет взаимоотношения по
кредитам выданных со стороны зарубежных материнских компаний и фирм
дочерним предприятиям, филиалам, действующим в Казахстане. Нельзя считать
подобную задолженность нейтральной для экономики и финансов страны. Внешние
кредиты частного сектора вызывают нежелательные колебания валютного курса,
могут нарушить установившееся равновесие на валютном рынке, усугубляя
проблемы в проведении выбранного направления денежно-кредитной политики
монетарными властями, влияют на устойчивость денежного обращения. Если
межфирменная задолженность достигает больших объемов или оформляется под
высокие ставки процентов, то, включаясь в издержки, завышает величину
налоговых вычетов, приводя к уменьшению налоговых платежей. И в целом
практика манипулирования затратами путем оформления (как правило,
формального) кредитных, лизинговых и тому подобных сделок приводит к
искажению истинных результатов экономической деятельности в нужном для
зарубежных субъектов представлении.
Наличие внешнего долга означает необходимость передачи части
созданного продукта за пределы страны. Процентные платежи по
государственному долгу имеют тенденцию быстро расти, что воспроизводит
долг сам себя. Такие выплаты сдерживают будущее экономическое развитие и
еще больше усугубляют дефицит бюджета страны-реципиента.
Рост внешнего долга также снижает международный авторитет страны-
реципиента и подрывает доверие населения к политике ее правительства.
Негативные последствия крупных и хронических дефицитов и наличия
государственного долга связываются с нарушениями макроэкономической
стабильности.
Помимо эффекта вытеснения инвестиций, высокий уровень процента по
государственным ценным бумагам привлекает иностранный капитал, но такой
приток средств означает прирост внешнего долга. Предпочтительность
иностранных инвестиций в отечественные ценные бумаги повышает спрос на
национальную валюту (на которую можно приобрести ценные бумаги) и вызывает
рост ее курса на международном валютном рынке. Увеличение курса валюты
приводит к удорожанию экспорта и удешевлению импорта в результате чего
экспорт сокращается, а импорт увеличивается. Торговый баланс сводится с
отрицательным сальдо. Поскольку чистый экспорт (превышение экспорта над
импортом) является компонентой совокупного спроса, его сокращение или
отрицательное сальдо оказывает сдерживающее воздействие на национальное
производство.
В этой связи возможно законодательное вмешательство государства, в
лице его представительного органа, в рассмотренные процессы путем
установления пределов бюджетного дефицита и государственного долга,
установление права вето по отдельным статьям расходов бюджета.
В соответствии с Бюджетным Кодексом Казахстана государственный долг в
Республике Казахстан состоит из трех составляющих:
Правительственный долг;
Долг Национального Банка Республики Казахстан;
Долги местных исполнительных органов на определенную дату.
... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
