АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КАЗАХСТАНСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 88 страниц
В избранное:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы. Создание условий для цивилизованного и динамично развивающегося рынка, формирование конкурентоспособной экономики - ключевой элемент в числе национальных приоритетов в любой стране. В условиях мирового финансового кризиса проблемы устойчивого развития экономики особенно обостряются, поскольку от способности противостояния кризисным проявлениям зависит не только экономическая, но и политическая независимость государства. В таких условиях многие проблемы формирования конкурентоспособности страны с позиций ее финансового обеспечения еще более обостряются и пока остаются нерешенными.

Научная новизна: В рамках дипломной работы получены результаты, имеющие элементы научной новизны:

- на основе научного обобщения теоретических подходов и выбора обоснованных критериев представлено определение понятия «фондовый рынок», соответствующее объективным реалиям рыночной экономики;

- проведен комплексный анализ казахстанской фондовой биржи, выявлены закономерности и особенности развития, определена ее роль в повышении эффективности использования финансовых ресурсов;

- научно обобщены и систематизированы предложения по совершенствованию механизма государственного регулирования фондового рынка, включающие рекомендации по корректировке действующего законодательства, механизмы защиты инвесторов, оптимизацию рынка в кризисных условиях;

- обоснованы рекомендации по расширению спектра финансовых инструментов в целях увеличения возможностей для инвестирования.

Одним из объективных показателей экономики страны служит уровень развития финансового рынка, который призван обеспечить рациональное межотраслевое перераспределение финансовых ресурсов, создать эффективный механизм направления инвестиционного капитала в производственную сферу. Проблема дефицита ликвидности, растущая потребность казахстанских компаний в финансовых ресурсах для поддержания темпов отечественного производства и укрепления конкурентоспособности производимой продукции и услуг повышает значение фондового рынка.

Особенности развития фондового рынка определяют характерные черты его функционирования, которые показывают, что и в условиях финансового кризиса трансграничные потоки капитала продолжают иметь место, хотя происходят в иных объемах, в других направлениях и даже в ином качестве. Одним из главных приоритетов в рамках антикризисных программ становится формирование и направление финансовых потоков на развитие реального сектора экономики и решение социальных проблем общества.

В результате проводимых в Республике Казахстан экономических реформ сформировались определенные правовые, экономические и организационные основы для развития отечественного фондового рынка. В то же время финансовый кризис обозначил, а в некоторых случаях усилил ряд проблем, сдерживающих его дальнейшее развитие. Наиболее остры в настоящее время проблемы дефицита надежных финансовых инструментов для инвестирования, слабость механизма привлечения портфельных инвестиций.

Решение этих проблем во многом зависит от инфраструктуры финансового рынка. Кроме того, недостаточная эффективность существующего механизма государственного регулирования рынка ценных бумаг, недоверие потенциальных отечественных инвесторов к портфельному инвестированию еще более усилились в условиях общемирового кризиса.

Все это обуславливает объективную необходимость совершенствования механизма функционирования фондового рынка в республике. Проблемы становления и развития казахстанского фондового рынка, повышения его значимости в финансовом обеспечении потребностей реального сектора экономики республики еще не нашли в исследованиях ученых достаточного отражения.

В связи с этим представляется актуальным теоретико-методологическое обоснование механизма повышения эффективности использования финансовых ресурсов Казахстана и определение перспективных направлений развития фондового рынка.

Цель и задачи дипломной работы. Целью дипломной работы является выработка рекомендаций по совершенствованию функционирования фондового рынка Казахстана в целях повышения эффективности использования финансовых ресурсов. Достижение поставленной цели предполагает последовательное решение следующих задач:

- на основе анализа экономической сущности фондового рынка, выявить его организационную структуру, рассмотреть основные этапы формирования фондовой биржи, сравнить деятельность лидирующих бирж Мира;

- проанализировать и выявить основные тенденции изменения динамики, объема и структуры казахстанского фондового рынка, а также основные факторы, сдерживающие его развитие;

- на основе SWOT-анализа (выявление слабых и сильных сторон) развития фондового рынка Казахстана разработать модель оценки его эффективности с позиции межотраслевого значения;

- разработать практические рекомендации по совершенствованию механизма функционирования фондового рынка, как инструмента повышения эффективности использования финансовых ресурсов;

- обосновать перспективы развития фондового рынка в современных условиях.

Таким образом, объектом исследования дипломной работы является фондовая биржа Казахстана, а также фондовый рынок в целом в условиях рыночной экономики.

Общие теоретические и научно-практические проблемы функционирования фондовых рынков освещены в трудах таких российских ученых как: Рубцов Б., Додонов В. Ю. и др.

Среди казахстанских ученых в наибольшей степени проблемы развития фондового рынка отражены в трудах Адамбековой А. А., Арыстанов А. К., Шалгимбаевой Г. Н., Акишева А. С., Байманова М. К., Кучукова А. Б. и др. Отдельные теоретические и научно-практические аспекты управления финансовыми ресурсами рассмотрены в трудах казахстанских ученых-экономистов: Сыгаева А., Кумашева А., Имамниязова Г. А., Досанов М. К., Водолазкин В., Бертаева К. Ж., Аскаров Т. К., Аманбаев А. Б.

С точки зрения авторов, в зарубежной и отечественной литературе неоднозначно трактуется содержание понятия «фондовый рынок», не выявлены основные тенденции в развитии его форм и видов, недостаточно раскрыта значимость фондового рынка в обеспечении финансовыми ресурсами реального сектора экономики. Некоторые проблемы развития фондового рынка в условиях финансового кризиса в теоретическом и практическом плане нуждаются в научном исследовании.

Все эти факторы обуславливают необходимость исследования проблем развития фондового рынка в целях более эффективного использования накопленных в стране финансовых ресурсов и привлечения внешних инвестиций для решения антикризисных задач.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

Предпосылки возникновения фондовой биржи

Стратегической задачей современного этапа развития экономики Казахстана является реализация антикризисных мероприятий и достижение прежних темпов экономического развития и придания им признака устойчивости. Несмотря на значимость и четкость формулировки, не существует однозначного решения данной задачи. Вместе с тем, мировой опыт показывает, что необходимым условием достижения этой цели является привлечение инвестиционных ресурсов и создание механизма их эффективного использования. В силу этого наличие эффективно функционирующего фондового рынка - важнейшая черта любой развитой экономики.

В результате формирования и развития в Республике Казахстан рыночных отношений сформировались определенные правовые, экономические и организационные основы для развития отечественного финансового рынка. Мировой финансовый кризис, вызванный проблемами на американском рынке ипотеки, выйдя за рамки финансовой системы, перерос в кризис экономический, к которому экономика Казахстана оказалась крайне называемой «второй волны» мирового финансового кризиса проявились на состоянии практических всех сегментов финансового рынка и экономики Казахстана. Происходящие глобальные изменения в мировой экономике перед большими вызовами, связанными с необходимостью принятия мер по преодолению кризиса. В русле общемировых тенденций двигался и Казахстан, разработав в дополнение к комплексу ранее принятых мер, План совместных действий Правительства РК, Национального банка РК и агентства по стабилизации экономики и финансовой системы на 2009-2010 годы. Наравне с принятием мер по минимизации системных рисков, сегодня большое внимание уделяется вопросам своевременного выявления и оперативного управления рисками финансовых организаций рискам регулярно проводился мониторинг и анализ текущей деятельности финансовых институтов, в том числе прогнозный анализ текущей чувствительности к чрезвычайным рискам, которые могут подвергнуть их стрессовым ситуациям.

Правовая база функционирования фондового рынка представлена пакетом документов, регулирующих весь спектр правовых отношений участников, порядок размещения государственных ценных бумаг, погашения, вторичных нормативных актов следует назвать Гражданский Кодекс РК «О рынке ценных бумаг», Закон РК «О государственном и гарантированном государственном заимствовании и долге», Положения о порядке выпуска, обращения и погашения различных видов государственных ценных бумаг.

Следует отметить, что создание нормативно-правовой базы фондового рынка в Казахстане происходило с определенными трудностями. Объясняется это тем, что при прежней системе ведения хозяйства такого рынка вообще не существовало, а опыт стран со сходной программой перехода от плановой экономики к рыночной изучался недостаточно.

В период 1991-1994 гг. в Казахстане происходило значительное падение производства продукции и добавленной стоимости, плановое хозяйство сменила квази-рыночная, сильно сегментированная система, ориентированная на минимизацию налоговых платежей. Быстрая либерализация банковской деятельности создала отрыв кредитной системы от реального сектора. [18]

Анализируя ход процесса становления отечественного фондового рынка, казахстанские специалисты отмечают, что «объективные и субъективные предпосылки формирования фондового рынка начали появляться в республике в начале 90-х годов. Было издано множество законодательных актов, зачастую противоречащих друг другу и не имеющих достаточной правовой базы. Для упорядочения правовых отношений, возникающих в процессе выпуска, движения и налогообложения ценных бумаг, только с 1995 года началась работа по изданию новых и приведению имеющихся законодательных актов в соответствии с требованиями времени».

До весны 1994 года казахстанское законодательство подразумевало существование только четырех возможных видов субъектов фондового рынка - эмитентов, инвесторов, посредников (брокеров и дилеров) и фондовых бирж. Органом государственного регулирования фондового рынка в этот период выступало Министерство финансов. На начальном этапе развития не удалось добиться создания необходимой инфраструктуры и соответствующей работы отечественного фондового рынка. На это повлияли следующие факторы: высокие темпы инфляции, стагнация производства, доминирование государственного сектора, профессиональная неготовность большинства хозяйствующих субъектов к осуществлению деятельности на фондовом рынке.

Проведение программы массовой приватизации, начавшейся в 1993 г., не могло не сказаться на процессе формирования рынка акций РК. Можно сказать, что благодаря процессу приватизации и корпоратизации и был создан фондовый рынок страны. Определенную роль в реализации приватизационной программы играли инвестиционные сертификаты населения республики.

Потребность в ускоренном формировании внутриказахстанского рынка капитала на текущей стадии экономических реформ обусловили необходимость разработки пакета основополагающих документов для регулирования различных аспектов его деятельности. В марте 1997 года был прият Закон РК «О рынке ценных бумаг». [15]

Помимо общезаконодательных норм, большое значение имеет специальное законодательство, непосредственно направленное на регламентацию указанных отношений. Речь идет о принятом в декабре 1996 года законе Республики Казахстан «О бюджетной системе». Указанный закон регламентирует финансовые отношения, складывающиеся в процессе формирования бюджетов различных уровней, и содержит определение государственного заимствования как «процесс привлечения, освоения и погашения государственных займов, выраженных в форме договора или государственных ценных бумаг». Принятие этих законодательных и нормативных актов ознаменовало начало формирования фондового рынка на цивилизованной основе. Процесс регламентации профессиональных участников фондового рынка также происходил поэтапно.

В течение 1997 года была практически полностью создана базовая инфраструктура казахстанского фондового рынка: появились первые банки-кастодианы, система регистраторов, причем если на начало года в Казахстане существовало только 4 регистратора, то на конец года уже 34.

После завершения массовой приватизации, правительство начало продажу государственных пакетов акций в крупнейших, стратегических предприятиях страны портфельным инвесторам (Программа «Голубые фишки»), а также вывод на фондовый рынок акций компаний «второго эшелона». Вызванный проведением Программы «Голубые фишки» бурный рост числа профессиональных посредников достиг своего пика в середине 1998 г. С этого времени происходит неуклонное сокращение численности брокеров-дилеров. При этом банковские организации концентрируют свою деятельность на рынке государственных ценных бумаг и облигаций, а небанковские - на рынке акций. Не спекулятивный по своему характеру фондовый рынок Казахстана не требует большого числа брокеров-дилеров. Поэтому после сворачивания программ продажи государственных пакетов акций (1999 г. ) и завершения масштабной скупки акций ведущих компаний у населения, число брокеров-дилеров - небанковских организаций начало постепенно сокращаться (с 45 на 01. 01. 1999 до 26 на 01. 01. 2001) . [18]

Важнейшим событием, произошедшим в 1997 году, стало принятие закона «О пенсионном обеспечении в РК», в соответствии с которым с 1998 года в стране вводилась в действие накопительная пенсионная система. В ноябре 1997 года Указом Президента РК было утверждено новое положение о Национальной комиссии РК по ценным бумагам, изменившее ее статус и принципы управления.

В 1997 году была сформирована депозитарная система РК, которая состоит из двух уровней. Первый уровень представлен Центральным депозитарием ценных бумаг, который осуществляет учет и хранение корпоративных ценных бумаг казахстанских эмитентов. На втором уровне депозитарной системы находятся кастодианы, осуществляющие следующие функции: контроль за исполнением сделок с ценными бумагами клиентов, обеспечение сохранности и учета портфеля ценных бумаг и предназначенных к сделке денежных средств клиентов, осуществление деятельности в качестве номинального держателя ценных бумаг, выполнение функции платежного агента по сделкам с ценными бумагами клиентов.

В течение 1997 года была практически создана базовая инфраструктура казахстанского рынка ценных бумаг. В марте 1997 года были приняты 2 закона - «О рынке ценных бумаг» и «О регистрации сделок с ценными бумагами в РК», Правительство утвердило пакет нормативных и правовых актов, регулирующих лицензирование и осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: брокерско-дилерской, кастодиальной, Центрального депозитария, по ведению реестра держателей ценных бумаг. По результатам проведенного тендера, победителем которого стало совместное предложение Национального банка РК и Казахстанской фондовой биржи, было создание ЗАО «Центральный депозитарий технической инфраструктуры фондового рынка, построенной по рекомендациям «группы тридцати» - фактического международного стандарта в области расчета по ценным бумагам. С созданием Центрального депозитария было завершено построение базовой институциональной и технической инфраструктуры. [17]

С 15 июня 1998 года на фондовой бирже начались регулярные торги по нелистинговым негосударственным эмиссионным ценным бумагам, что, по сути, разрешило проблему создания внебиржевой котировочной системы.

1998 год стал годом совершенствования законодательства в области разработки нормативных правовых актов по накопительной пенсионной системе: появились 8 компаний по управлению пенсионными активами (КУПА) , ставшие крупнейшими институциональными инвесторами на казахстанском фондовом рынке. Благодаря операциям КУПА была восстановлена доходность еврооблигаций Казахстана, которая резко упала по причине инвесторской паники в результате российского финансового кризиса.

В июле 1999 года на казахстанском фондовом рынке появился принципиально новый финансовый инструмент - муниципальные облигации местного исполнительного органа Мангистауской области. С этого момента в Казахстане берет начало развитие рыка муниципальных ценных бумаг, имеющего решающее значение в финансовом развитии регионов.

2000 год стал периодом высокой эмиссионной активности организаций - эмитентов негосударственных облигаций. В отличие от предыдущих лет, когда облигации выпускали банки второго уровня либо мелкие и средние предприятия, на рынок капиталов вышли крупнейшие казахстанские предприятия, в том числе национальные компании. Таким образом, в 2000 г. Выявилась диспропорция в развитии фондового рынка в сторону облигаций по отношению к акциям. [19]

В 2000 году развитие рынка государственных ценных бумаг характеризовалось в целом положительно. Стабильность обменного курса тенге обусловила повышение интереса инвесторов к тенговым инструментам, обращении ценных бумаг, номинированных в тенге, за 2000 год вырос в 1, 7 раза и составил 109, 5 млрд. тенге. Из наиболее значительных событий казахстанского рынка государственных ценных бумаг этого года следует выделить:

- отказ Министерства финансов от осуществления заимствований на внутреннем рынке в иностранной валюте;

- удлинение сроков заимствования Министерства финансов;

- снижение объема заимствований Министерства финансов;

- сокращение процентных ставок заимствования.

Наиболее значимым событием этого периода следует признать Указ Президента Республики Казахстан «О мерах по организации единой системы государственного регулирования финансового рынка» от 11 июля 2001тгода № 654. В целях повышения эффективности системы государственного регулирования финансового рынка РК и надзора за складывающимся на нем отношениями, в соответствии с данным документом упразднена Национальная комиссия РК по ценным бумагам с передачей ее функций и полномочий Национальному Банку РК. [22]

Развитие финансового рынка РК в 2001-2002 годах характеризуется активизацией сектора корпоративных облигаций.

В июле 2003 года принят Закон РК «О государственном регулировании и надзоре финансового рынка и финансовых организаций», в соответствии с которым надзорные функции Национального Банка были переданы новому Агентству РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций как единому надзорному органу. Передача надзорных функций соответствует международной практике, прежде всего, целям ускоренного развития финансовой системы РК, учитывает тенденции мировой практики в этом вопросе. Новый закон определил статус, задачи, функции и полномочия Агентства, являясь правовой базой внедрения единой системы финансового надзора. Тем самым полностью исключена возможность конфликта интересов центрального банка страны и регулятора рынка. По оценкам экспертов совместной миссии МВФ и МБРР по Программам оценки финансового сектора и борьбы с отмыванием денег, работавшей в Казахстане в 2004 году, имеющаяся законодательная база в настоящее время в значительной степени соответствует наилучшей международной практике.

В Казахстане практически осуществлен переход с небанковской (американской) модели регулирования фондового рынка на модель единого регулирования финансового рынка и финансовых организаций. Это позволит взаимоувязать секторы финансового рынка, и осуществлять их комплексное управление с учетом интересов всех его участников.

Исследуя инфраструктуру казахстанского фондового рынка, академик Баймуратов У. Б. выделяет следующие ее составляющие (в соответствии с рисунком 1) : регулятивную, институциональную, техническую и информационно-образовательную. Выражая солидарность с представленной структурой, вместе с тем, следует отметить следующее.

В условиях казахстанского фондового рынка, когда технологии отношений с инвесторами и инвестиционная культура в целом только развиваются, следует подчеркнуть важность профессиональных посредников. Это связано с тем, что не все компании, являющиеся потенциальными эмитентами, четко представляют себе схему выпуска ценных бумаг и те функции, которые выполняют в этом процессе профессиональные консультанты.

Регулятивная инфраструктура

Рисунок 1. Инфраструктура фондового рынка в Республике Казахстан

Источник: по данным источника [20]

Финансовый консультант - организация, осуществляющая консультирование эмитента ценных бумаг, которые предполагаются к включению в официальный список биржи. Финансовый консультант на первом этапе - этапе определения формы внешнего инвестирования - поможет выбрать наиболее подходящий способ привлечения инвестиций для данного эмитента, а в случае с облигациями - определить структуру и условия выпуска.

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.