Анализ заемных источников и их роль в достижении устойчивости корпорации

Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 42 страниц
В избранное:

КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ

Высшая школа Экономики и Бизнеса

Кафедра Финансы

Курсовая работа

Анализ заемных источников и их роль в достижении устойчивости корпорации

Выполнила: Бейсебаева Макпал

Магистрант 1 курса «Финансы»

Проверил: Казбеков Б. К.

Д. Э. Н., Профессор кафедры «Финансы»

Алматы 2012

Содержание

Введение. . 3

Теоретические основы формирования заемного капитала предприятияСущность заемного капитала предприятия . . . . . 5Основные элементы политики управления заемным капиталом предприятия. 9

2. Оценка экономической целесообразности привлечения заемных средств на примере АО «Ульбинский металлургический завод».

2. 1. Особенности привлечения заемного капитала . . . ……15

2. 2. Структура заемного капитала АО «Ульбинский металлургический завод». . 20

3. Основные направления совершенствования процесса привлечения заемного капитала

3. 1. Привлечение заемного капитала на основе выбора оптимального источника финансирования . 30

3. 2 Новые возможности АО «Ульбинский металлургический завод» на международном рынке. . 32

Заключение. …. . 41

Список использованной литературы. . 43

Введение

Актуальность темы исследования. В современных условиях перед предприятиями остро стоит проблема привлечения ресурсов для финансирования процессов обновления основных средств, расширения производства и совершенствования национальной экономики в целом. Эта проблема особенно актуальна в нынешней ситуации, когда руководство страны поставило задачу увеличения темпов роста национальной экономики. Значительная часть отечественных компаний продолжает рассчитывать на собственные средства в тот момент, когда существует возможность эффективного привлечения ресурсов с целью увеличения темпов экономического роста предприятия.

В настоящее время основными способами привлечения заемного капитала являются банковский кредит, эмиссионное финансирование, лизинг. В большинстве случаев в качестве заемных источников предприятия используют банковский кредит, что объясняется тем, что при получении банковского кредита нет необходимости публичного раскрытия информации» о предприятии. Здесь снимается часть проблем, обусловленных спецификой банковского кредитования, что связано с упрощенными требованиями к заявочным документам, с относительно короткими сроками рассмотрения заявок на выдачу кредита, с гибкостью условий заимствования и форм обеспечения займов, с упрощением доступности денежных средств и. т. д.

Лизинг, как и эмиссионное финансирование, использует меньшая доля казахстанских предприятий. Его катализатором является спрос, а на данном этапе развития экономики этот важный элемент рыночных отношений только начинает набирать обороты.

Необходимость выявления причин, влияющих на развитие рынка заемного капитала, а также условий, способствующих эффективному привлечению заемного капитала казахстанскими предприятиями для увеличения темпов роста, придают теме исследования особую актуальность.

Степень разработанности проблемы. Вопросы привлечения средств рассматривались в литературе достаточно подробно. Этой проблематикой занимались такие российские ученые, как: И. Т. Балабанов В. В. Ковалев, Стоянова, Э. А. и др. Значительный вклад в изучение этой тематики внесли зарубежные экономисты, рассмотрев привлечение заемного капитала достаточно подробно. Среди них можно выделить работы Бригхема, У. Шарпа и др.

Однако вопрос выбора источников финансирования деятельности предприятий по-прежнему остается дискуссионным.

Целью данной работы является исследование теоретических и практических вопросов привлечения заемного капитала отечественными предприятиями, разработка рекомендаций по выбору заемного источника финансирования и совершенствование процессов исследования заемного капитала.

Для достижения поставленной цели в работе определены следующие задачи:

- исследовать сущность заемного капитала предприятия;

- рассмотреть и проанализировать элементы, формирующие цену капитала;

- разработать методические рекомендации по формированию бюджета движения денежных средств, при оценке потребности предприятия во внешнем финансировании;

- выявить особенности источников привлечения заемного капитала;

- рассмотреть процесс привлечения заемного капитала и разработать рекомендации по его совершенствованию;

- провести сравнительный анализ стоимости заемных источников и оценить их эффективность.

Объектом исследования являются АО «Ульбинский металлургический завод», привлекающий заемный капитал.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие на предприятии в процессе привлечения заемного капитала.

Для решения поставленных в работе задач использованы такие общенаучные методы, как категориальный, субъектно-объектный, системный подходы, а также методы сравнительного анализа, статистической обработки информации, экономико-математического моделирования, экспертных оценок.

Теоретическая значимость исследования заключается в развитии теоретических положений и методических рекомендаций по определению потребности предприятия в заемном капитале, классификации и выбору его источников.

Теоретические основы формирования заемного капитала предприятия

1. 1. Сущность заемного капитала предприятия

Финансирование за счет заемного капитала - это предоставление денежных средств кредиторами на условиях возвратности и платности. Содержание данного способа состоит не в участии своими денежными средствами в капитале предприятия, а в обычных кредитных отношениях между заемщиком и заимодавцем.

Предоставление предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов, а также понижение налогооблагаемой прибыли за счет включения в издержки производства и обращения суммы процентов за кредит.

Финансирование за счет заемных средств подразделяется на два вида:

за счет краткосрочного кредита;
за счет долгосрочного кредита.

Краткосрочный привлеченный капитал служит источником финансирования оборотных активов (товарно-материальных запасов, заделов незавершенного производства, сезонных затрат и др. ) Предоплата заказчиком товаров генерирует неплатежи в хозяйстве и может рассматриваться как беспроцентный кредит поставщику.

Краткосрочный привлеченный капитал предоставляется банками на условиях кредитного договора с заемщиком под реальное обеспечение его имущества.

Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредита) направляется на обновление основных фондов и приобретение нематериальных активов.

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (в основные средства) включают затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение машин, оборудования, на проектно-изыскательные работы и др. Финансирование капитальных вложений осуществляется как за счет собственных (чистая прибыль и амортизационные отчисления), так и за счет привлеченных средств (средств инвесторов) .

По сравнению с финансированием через займы, получаемые с фондового рынка (эмиссия корпоративных облигаций), использование долгосрочных ссуд под долговое обязательство обеспечивает заемщику следующие преимущества:

не расходуются средства на печатание ценных бумаг или их учет на электронных носителях, на эмиссию, рекламу и размещение;
правовые отношения между заемщиком и кредитором известны ограниченному кругу лиц;
условия предоставления кредита определяются партнерами по каждой сделке;
короче период между подачей заявки и получением ссуды по сравнению с поступлением средств с фондового рынка;
ограничения на выпуск облигаций акционерного общества. Так, выпуск облигаций без обеспечения имуществом допускается не ранее третьего года его существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых бухгалтерских балансов и полной оплаты уставного капитала. Общество не в праве эмитировать облигации, если количество объявленных акций определенных категорий и типов меньше количества категорий и типов, право на приобретение, которых предоставляют данные ценные бумаги.

Среди заемных источников финансирования - главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. Условия финансирования в банках различны. В последнее время появились примеры успешного финансирования долгосрочных промышленных проектов. Таким образом, если предприятие располагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа приемлемы с экономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут быть единственным инструментом долгосрочного финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемного капитала. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственных средств, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном итоге - повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей народного хозяйства объем используемых заемных финансовых средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим привлечение и использование заемных финансовых средств является важнейшим аспектом финансовой деятельности предприятия, направленной на достижение высоких конечных результатов хозяйствования.

Можно выделить различные формы привлечения заемных средств. Так, заемный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности предприятия в следующих основных формах:

а) в денежных средствах в национальной валюте;

б) в денежных средствах в иностранной валюте;

в) в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров) ;

г) в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов;

д) в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов и т. п. ) .

Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности.

Рис. 1. Формы привлечения заемных средств.

Исходя из состава заемных средств, в финансовой практике основными кредиторами предприятия являются:

а) коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты в денежной форме (ипотечные банки, трастовые компании и т. п. ) ;

б) поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит поставщиков и авансовые платежи покупателей) ;

в) фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме акций) и другие источники. Основные поставщики заемных средств

Рис. 2. Основные поставщики заемных средств.

В какой бы форме не привлекались заемные средства, они должны быть обеспечены соответствующими активами предприятия. Особое значение обеспеченность соответствующими ликвидными активами приобретает при привлечении заемных средств в денежной форме (при их привлечении в товарной форме обеспечением выступают сами товары, а при их привлечении в форме арендуемого имущества - сами арендуемые основные фонды) .

По степени обеспечения заемных средств, привлекаемых в денежной форме, служащего гарантией полного и своевременного их возврата, выделяют такие их виды:

а) бланковый или необеспеченный кредит. Этот вид кредита выдается, как правило, предприятию, которое хорошо зарекомендовало себя своевременным возвратом и выполнением всех условий кредитного договора. В финансовой практике такая категория предприятий характеризуется специальным термином - «первоклассный заемщик»;

б) обеспеченный кредит. В современной финансовой практике используются следующие виды кредитного обеспечения: поручительство (гарантия) - обязательство третьей стороны (оформленное специальным документом - «авалем») перед кредитором оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией) ; залог - способ обеспечения, при котором кредитор (залогодержатель) приобретает право в случае неисполнения предприятием-заемщиком своих обязательств по кредитному договору получить удовлетворение за счет заложенного имущества. При залоге имущество остается до предъявления претензий в пользовании предприятия-заемщика;

заклад - способ обеспечения, при котором имущество заемщика до возврата ссуды передается кредитору (например, ценные бумаги

Рис. 3. Виды заемных средств в денежной форме.

Использование заемного капитала для финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодно экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал. Кроме того, привлечение этого источника позволяет собственникам и топ-менеджерам существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т. е. расширить инвестиционные возможности предприятия. Основными видами заемного капитала являются облигационные займы и долгосрочные кредиты.

1. 2 Основные элементы политики управления заемным капиталом предприятия

Необходимость привлечения заемных средств вызывает потребность в формировании и реализации политики управления заемным капиталом.

Политика управления заемным капиталом представляет собой часть общей корпоративной финансовой политики, которая заключается в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Формирование данной политики должно происходить с учетом следующих условий:

наличие широких возможностей привлечения источников финансирования текущей деятельности предприятия; стоимость заемных ресурсов ниже, чем стоимость собственного капитала предприятия; привлечение заемных средств обеспечивает рост финансового потенциала для увеличения активов при возрастании объема продаж товаров и услуг; привлечение заемных средств увеличивает рентабельность использования собственного капитала в результате действия эффекта финансового рычага; использование заемных ресурсов генерирует риск снижения финансовой устойчивости и потери платёжеспособности; активы, сформированные за счет заемных средств, позволяют получить меньшую прибыль из-за суммы выплачиваемого процента.

Процесс формирования политики управления заемным капиталом предполагает реализацию следующих этапов:

Проведение анализа сложившейся практики привлечения и использования заемных средств, в том числе:

изучение общего объема привлечения заемных средств и оценка его динамики в сопоставлении с объемами активов;
сравнение темпов динамики изменения заемного капитала с темпами изменения собственного капитала предприятия;
проведение анализа в динамике основных форм привлечения заемных средств и объемов заимствования по длительности использования;
проведение оценки состава кредиторов и условий кредитования, выявление соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков;
оценивается эффективность использования заемных средств с помощью показателей оборачиваемости и рентабельности. Постановка цели привлечения заемных средств в предстоящем периоде:определение источников формирования недостающих объемов ресурсов; пополнение постоянной части оборотных активов; обеспечение формирования переменной части оборотных активов; обеспечение социальных программ; обеспечение других временных нужд. Определение оптимального размера заимствования:выявление лимита использования заемных средств в бизнесе; определение уровня эффекта финансового рычага, обеспечивающего приемлемый уровень заимствования; Определение стоимости привлечения заемного капитала из различных источников:проведение оценки внешних и внутренних источников; определение общего размера средств, необходимых для обеспечения желаемого уровня заимствований; Определение структуры объема заемных средств:выявление средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе, оценка состава кредиторов; формирование приемлемых условий привлечения заимствований.

Определение форм привлечения заемных средств. Указанные формы различаются в разрезе финансового, товарного кредита, прочих форм. Выбор конкретной формы привлечения заемных средств осуществляется в зависимости от особенностей организации хозяйственной деятельности и целей корпоративной финансовой политики предприятия.

Определение состава основных кредиторов по формам привлечения заемных средств, к которым могут относиться постоянные поставщики, имеющие возможность предоставить товарный кредит, коммерческие банки, другие кредиторы.

Политика управления заёмным капиталом предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.

На первом этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов (рис. 4) .

Рис. 4 - Формирование заемной политики предприятия

Многообразие источников и условий предложения заемного капитала определяет необходимость осуществления сравнительной оценки эффективности формирования заемных инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных его элементов.

Особенности оценки и управления стоимостью заемного капитала в разрезе базовых его элементов приведены на рис. 5.

Рис. 5 - Система базовых элементов оценки и управления стоимостью заемного капитала предприятия

Внешними условиями эффективного формирования заёмной политики предприятия являются:

развитие финансового (фондового) рынка и его инфраструктуры, обеспечивающей организацию движения финансовых потоков, доступность финансовой информации для принятия управленческих решений;
развитие кредитно-банковского рынка, институтов общества, акционерной собственности и устойчивость денежного обращения.

Формирование эффективных условий привлечения кредита. Основными условиями являются:

срок предоставления кредита;
ставка процента за кредит;
условия выплаты суммы процента;
условия выплаты суммы основного долга;
прочие условия, связанные с получением кредита.

Обеспечение эффективного использования кредитов. В качестве основных критериев оценки эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

Обеспечение условий своевременных расчетов по полученным кредитам.

Таким образом, политика привлечения заемного капитала позволяет решить проблемы обеспечения предприятия достаточным объемом финансовых ресурсов для организации эффективной хозяйственной деятельности.

Политика привлечения заемного капитала включает в себя политику управления кредитными ресурсами и политику управления внутренней кредиторской задолженностью.

Политика управления кредитными ресурсами предполагает реализацию общих принципов корпоративной финансовой политики в рамках привлечения дополнительных финансовых ресурсов с участием внешних кредиторов, в том числе банков, инвестиционных компаний, других юридических и физических лиц.

Основными направлениями данной политики являются:

формирование долгосрочных кредитных источников финансирования деятельности предприятия;
формирование краткосрочных кредитных источников финансирования деятельности предприятия.

Первое направление предполагает управление кредитными ресурсами, которые привлекаются на предприятие сроком более года. В частности, к таким источникам могут относиться долгосрочные банковские ссуды, ипотечные кредиты, эмиссия облигаций, использование финансового лизинга и т. д.

Так, например, осуществление эмиссии облигаций ориентировано на привлечение необходимого объема заемных средств путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке ценных бумаг этого вида.

Управление данным источником кредитных ресурсов включает в себя:

проведение исследования возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия;
формулировку целей привлечения облигационного займа;
проведение оценки собственного кредитного рейтинга;
определение объема эмиссии облигаций;
определение условий эмиссии облигаций - вид, номинал, период обращения, порядок погашения, средний уровень доходности и т. д. ;
проведение оценки стоимости облигационного займа;
формирование фонда погашения облигаций.

Управление краткосрочными кредитными ресурсами предприятия предполагает использование заемных средств, привлеченных на срок менее одного года. К таким источникам можно отнести краткосрочные банковские ссуды (в том числе овердрафт, кредитная линия и др. ), товарный кредит и т. п.

При разработке политики привлечения банковских кредитов учитываются общие принципы корпоративной финансовой политики предприятия, в этой связи, основными этапами ее формирования являются:

постановка целей использования привлекаемого банковского кредита;
проведение оценки собственной кредитоспособности;
выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита;
изучение и оценка условий проведения банковского кредитования, в том числе особое внимание уделяется предельному размеру кредита, сроку, валюте кредитования, виду кредитной ставки, форме кредита, условиям погашения основного долга, выбору формы обеспечения;
корректировка кредитных условий в процессе заключения кредитного договора;
формирование условий эффективного использования банковского кредита;
организация и проведение контроля за текущим обслуживанием банковского кредита;
обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам.

Привлечение товарного кредита ориентировано на использование заемных средств, обеспечивающих максимальное удовлетворение потребности в финансировании формирования производственных запасов предприятия и снижение общей стоимости привлекаемых финансовых ресурсов. Механизм использования товарного кредита можно свести к следующим основным этапам:

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.