АНАЛИЗ И ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В КАЗАХСТАНЕ

Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 82 страниц
В избранное:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы. Казахстану, вошедшему в систему мировых рынков на рубеже 20 и 21 веков, с одной стороны, задача достижения устойчивого экономического роста облегчается возможностью применения накопленной к настоящему моменту времени теоретической базы, а так же опыта развитых и новых индустриальных стран. С другой стороны, наличие преобладающих тенденций «short-termism» (краткосрочность спекулятивных интересов инвесторов) в мировой экономике, а так же усиление межстрановой конкуренции за финансовые ресурсы частного капитала как внешнего, так и внутреннего, ставят перед Казахстаном трудную задачу спроектировать индивидуальную оптимальную траекторию развития экономики с учетом нейтрализации негативных влияний мирового финансового кризиса. В этих условиях становятся необходимыми: адекватная оценка инвестиционных процессов в стране; создание благоприятной инвестиционной среды, стимулирование внутренних инвестиционных источников, в том числе, повышение инвестиционной активности населения.

В условиях посткризисного периода основным источником экономического роста становятся инвестиции, в связи с этим возникает необходимость пересмотра инвестиционной политики государства. Государство должно стать катализатором внутренних источников инвестиций. Необходимо разработать механизм эффективной деятельности паевых инвестиционных фондов, в качестве источника «длинных денег», определить приоритетные направления инвестирования. Актуальной становится задача разграничения полномочий и совершенствования механизма функционирования национальных институтов развития и задействования средств Национального фонда. Недостаточно полно использованы внутренние источники инвестирования - этому препятствуют низкие уровни корпоративного управления предприятиями и деловой активности населения. Ограничены возможности рынка корпоративных ценных бумаг для привлечения и аккумулирования частного национального и иностранного капиталов и сбережений населения. В этой связи назрела необходимость найти пути и методы активизации инвестиционных процессов и переключения на долгосрочные инвестиционные цели.

Для вывода экономики на траекторию экономического роста необходимо коренное изменение в тенденциях инвестиционной политики государства, резкое увеличение объемов капитала, направляемого на производственные нужды, повышение эффективности его использования. Все это требует разработки новых подходов к исследованию влияния инвестиционных процессов на экономический рост и повышения эффективности использования инвестиционных ресурсов. Поэтому проблема, рассматриваемая в магистерской диссертации, является актуальной и своевременной.

Степень изученности темы. Проблемы выбора приоритетов инвестиционной политики в условиях модернизации экономики, эффективного использования источников инвестирования, привлечения иностранного капитала в экономику республики исследовались казахстанскими учеными-экономистами: А. Алимбаевым, А. Алшановым, У. Баймуратовым, Ф. Днишевым, Г. Дугаловой, М. Кенжегузиным, А. Кошановым, Н. Нурлановой, К. Окаевым, О. Сабденом и другими.

Нельзя не отметить работы ученых СНГ: В. Бард, П. Бузулукова, В. Катасонова, В. Мелехина, Г. Марченко, А. Расулева и других, подходы которых к проблемам создания благоприятных экономических условий для привлечения инвестиций внесли большой вклад в исследование закономерностей инвестиционных процессов в условиях экономического роста.

В то же время, несмотря на имеющуюся методологическую базу по исследованию влияния инвестиционных процессов на экономический рост, изучение существующих методов выявило их недостаточную совершенность и проблемы использования на практике, отсутствие единого подхода, препятствующее эффективному управлению инвестиционными процессами для достижения экономического роста. Эти доводы предопределили выбор темы, цель и задачи магистерского исследования.

Цель и задачи исследования. Цель магистерской диссертации состоит в том, чтобы на основе исследования теоретических взглядов и фундаментальных исследований уровня накопления и инвестиций разработать практические рекомендации по совершенствованию инвестиционной процесса в Казахстане.

Реализация поставленной цели обусловила необходимость решения следующих задач:

определить теоретические подходы на проблему формирования инвестиционного процесса;
рассмотреть мировой опыт достижения высоких темпов роста экономики посредством инвестиционной составляющей;
провести анализ современного состояния инвестиционной деятельности экономики Казахстана, выявить основные проблемы инвестиционного процесса;
предложить основные направления инвестирования в посткризисный период с учетом поставленных государством задач.

Объектом исследования выступают инвестиционные процессы в Казахстане.

Предметом исследования являются специфика протекания инвестиционных процессов в экономике Казахстана.

Теоретико-методологическую основу работы составили основные положения и закономерности теории инвестирования экономики, изложенные в зарубежных и отечественных литературных источниках.

В работе использованы законодательные и нормативные акты Республики Казахстан, материалы Агентства по статистике РК, министерств и ведомств республики, методические и справочные материалы. В процессе работы применялись общие и частные методы экономических исследований: сравнений, группировок, ранжирования, экспертный, статистический.

Основные защищаемые положения магистерской диссертации, выносимые на защиту:

авторская трактовка понятия инвестиций как главного фактора экономического роста;
рекомендации по совершенствованию инвестиционной процесса в посткризисный период.

Новизна положений и результатов заключается в следующем:

исследовано экономическое содержание производственных и спекулятивных инвестиций в качестве альтернативы реальным и финансовым, определены особенности оказываемого ими влияния на макроэкономические процессы, и выявлена основополагающая роль производственных инвестиций в формировании инвестиционного потенциала экономического роста;
проведен эконометрический анализ оценки влияния инвестиций по отраслям экономики на ВВП;
исходя из анализа мирового опыта, рекомендованы меры по усилению роли государства в экономике Казахстана для развития инвестиционных процессов.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в использовании ключевых выводов работы в определении эффективности инвестиционных процессов в государстве. Подходы к оценке эффективности влияния инвестиционных процессов на экономический рост, предложения по развитию эффективных направлений инвестирования могут быть рекомендованы органам государственной власти при определении приоритетов и направлений инвестиционной политики.

Полученные результаты могут быть использованы при чтении курсов лекций по экономическим дисциплинам, в частности: организация инвестиционной и инновационной деятельности; бизнес-проектирование инвестиционных проектов. Ряд содержащихся в магистерской диссертации предложений могут найти применение при совершенствовании законодательной базы в исследуемой области.

Апробация работы. Основные результаты магистерского исследования докладывались и обсуждались на международной научно-практических конференциях молодых ученых «Наука и образование: горизонты развития», «Қазақстан республикасының модернизациялану жағдайындағы саясаттудың экономиканың және құқықтың өзекті мәселелері» и докладывались в сборнике молодых ученых ИМиД PhD, КазНПУ им. Абая. По теме диссертации опубликованы 2-е научные работы, объемом 0, 6 п. л.

Структура диссертации . Диссертационная работа состоит из введения, трех разделов, заключения, списка использованных источников и приложений. Текст магистерской диссертации изложен на 85 страницах, включает 8 таблиц и 1 рисунок.

ГЛАВА 1. ПОДХОДЫ К ФОРМИРОВАНИЮ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА

1. 1 Инвестиционный процесс: содержание и ключевые формы

Инвестиционный процесс в своем развитии прошел ряд стадий [1] . По мере развития разделения труда, усложнения производственных процессов, появления все новых и новых разновидностей инвестиционных товаров ценные бумаги начинают приобретать совершенно особую роль на инвестиционном рынке. Тем самым ценная бумага становится потенциальной формой выражения любого инвестиционного товара. Исторически и логически инвестиционный процесс развивался последовательно от прямых инвестиций в реальные активы или ценные бумаги к косвенным инвестициям в портфель имущественных ценностей или ценных бумаг.

Итак, инвестиционный процесс, опосредованный ценными бумагами, можно назвать простой формой инвестиционного процесса. Ценные бумаги, являясь заменителями всех других инвестиционных товаров, значительно облегчают широкой массе людей, имеющих свободные денежные средства - инвесторам - участие в инвестиционном процессе. С социально-экономической точки зрения ценная бумага является инвестиционным товаром. Ей присущи все качества инвестиционного товара: массовость, стандартность, взаимозаменяемость, неопределенность и непредсказуемость изменения цены. Однако только ценная бумага доводит эти качества до высокой степени универсальности. Ценная бумага по сути замещает собой любой другой инвестиционный товар. Инвестору достаточно вложить свои средства в ценную бумагу, не вдаваясь в подробности развития производства, конъюнктуры товарных рынков и т. п. Присущая ценной бумаге степень универсальности является ее отличительной особенностью.

Как ценная бумага обыкновенная акция выделяется из всех других видов ценных бумаг тем, что она опосредует отношения совладения имущественными ценностями. Обыкновенная акция выступает титулом, свидетельством собственности на реальный капитал, является свидетельством участия в капитале фирмы.

Действительно, ведь чтобы формально участвовать в управлении делами акционерного общества, входить в совет директоров, необходимо иметь достаточный для этого контрольный пакет акций. Для мелкого же инвестора, владеющего несколькими акциями, эти акции представляются простыми процентными бумагами, ничем не отличающимися от облигаций или других деловых бумаг, правда, долги по акциям не всегда возвращаются. Формальное же право участия заложено в акции нормативными документами. Реализовать это право можно путем голосования на общем собрании акционеров.

С появлением на рынке все большего числа инвестиционных инструментов и глобализации инвестиционного процесса для рядового инвестора усложняется процесс инвестирования в ценные бумаги. Доступ к инвестированию в ценные бумаги затруднен для многих рядовых инвесторов. Во-первых, не у всех инвесторов может быть необходимое количество средств, чтобы обеспечить необходимый уровень диверсификации. Во-вторых, покупая акции неполными лотами, придется заплатить относительно большие комиссионные брокеру, что приведет к дополнительным издержкам. В-третьих, не каждый мелкий инвестор располагает временем для выбора альтернативных решений, а также необходимыми профессиональными знаниями.

Для удовлетворения этих потребностей на международном рынке капитала появилось огромное количество различных форм коллективного инвестирования. Инструменты коллективного инвестирования становятся все более важным элементом роста международных рынков капитала. Этот процесс находит свое отражение в мобилизации частных сбережений в различного рода коллективных инвестиционных схемах с одновременным уменьшением числа вкладов на депозитных счетах коммерческих банков. Наиболее распространенной и перспективной формой коллективного инвестирования во всем мире стали инвестиционные компании.

«Инвестиционная компания - это специально организованная форма финансового посредника. Она привлекает средства инвесторов и приобретает на них финансовые активы. В свою очередь, инвесторы получают определенные права в отношении приобретенных компанией финансовых активов и получаемой от них прибыли» [2] . Таким образом, инвестиционные компании объединяют капиталы многих инвесторов, ставящих перед собой одинаковые инвестиционные цели. Инвестиционные компании отличаются друг от друга по многим характеристикам, и их трудно классифицировать. Здесь и далее мы будем следовать обычной западной практике и под инвестиционной компанией будем понимать «только тех финансовых посредников, которые не привлекают средства на депозит».

Эти инвестиционные компании обычно существуют в одной из организационных форм: открытые инвестиционные компании, называемые обычно взаимными фондами, и закрытые инвестиционные фонды. Инвестору теперь нет необходимости следить за колебаниями рыночных курсов тех или иных ценных бумаг, прибегать к сложным математическим вычислениям с целью защиты своих вкладов от разного рода рисков, заниматься вопросами бухучета и налогообложения.

Таким образом, денежные средства граждан, финансовые ресурсы (инвестиционный потенциал) населения, направляемые в производство, проходят еще одну стадию опосредования. Форма инвестиционного процесса, которую можно назвать фондовой, примет следующий вид. При фондовой форме инвестиционного процесса капитал-функция максимально отделяется от капитала-собственности. Вкладчик инвестиционного фонда, формально владеющий пропорционально своему вкладу долей каждой акции из активов фонда, реально не может участвовать в управлении акционерными обществами, акциями которых владеет фонд. Формально его волю и интерес на собрании акционеров акционерного общества представляют менеджеры фонда, которым он передал эти полномочия при покупке акций фонда.

Итак, рассмотренные простая и фондовая формы инвестиционного процесса, с одной стороны, последовательно все более отдаляют капитал-функцию от капитала-собственности, а с другой - это особенно характерно для фондовой формы, при которой разрозненные финансовые ресурсы путем опосредования аккумулируются и направляются на покупку инвестиционных товаров. С появлением фондовой формы инвестиционного процесса облегчается перелив капиталов из одних отраслей в другие. Инвестиционные фонды - эти гигантские смесители капиталов - позволяют рядовым инвесторам избегать рисков, связанных с инвестициями в ценные бумаги, путем диверсификации вложений.

Критерии целесообразности инвестирования. Каждый инвестор при принятии решения о том, хочет ли он иметь данный вид ценных бумаг в своем портфеле, должен иметь определенные критерии для сравнения. Каждый актив имеет свою текущую рыночную цену (это единственное, что известно наверняка), предполагаемый поток будущих платежей (дивидендов, купонных платежей), имеющий свою индивидуальную длительность (например, у облигации это срок погашения; у обыкновенной акции этот период, как правило, нормативно не определен; у фьючерса это срок исполнения контракта и т. д. ), неизвестную нам будущую цену продажи на каждый момент времени в будущем.

Инвестор выступает на рынке как хеджер - сторона, желающая застраховаться от риска неожиданного изменения цены. Поэтому инвестора устраивает схема, при которой не работающий сейчас в реальном секторе капитал приносил бы доход на уровне среднего.

Для инвестора акция не просто предмет купли-продажи, но и владение частью реального актива, поток будущих дивидендов, возможность доступа к управлению корпорацией. Источники риска, связанные с вложениями в ценные бумаги, разнообразны. При этом речь идет только о риске того, что мы получим не такую доходность, какую ожидали. Если быть более точным, то риск связан с тем, что мы получим доходность меньше, чем ожидали, или убыток. Обладатели облигаций корпорации должны получить заранее оговоренные платежи, поэтому здесь нет неопределенности по Dt и Рг Однако во всех случаях есть опасность, что дела корпорации пойдут плохо и она станет неплатежеспособной или обанкротится. Перейдем к формальным определениям доходности и риска. Заранее заметим, что если определение доходности не вызывает особых споров и хорошо понятно интуитивно, то с определением риска дело обстоит значительно сложнее.

Пусть R - доходность финансового актива. Выше уже было сказано, что R является случайной величиной. Ожидаемой доходностью называется величина E(R) - математическое ожидание случайной величины R. Это определение соответствует стандартной интерпретации математического ожидания как среднего значения величины с учетом распределения ее вероятностей. Понятие риска, принятое при построении современной теории портфеля Г. Марковица и САРМ (Capital Asset Pricing Model - модель ценообразования на капитальные активы) [3], определяется как стандартное отклонение. Однако можно показать, что это определение является более или менее адекватным интуитивному пониманию только в случае нормально распределенных случайных величин. С другой стороны, теория стохастического доминирования, кажущаяся более адекватной по теоретической постановке, не стала еще сколько-нибудь мощным аналитическим аппаратом.

Дисперсия одинаково «наказывает» за отклонения от среднего в меньшую сторону п за отклонения в большую сторону. Если мы ограничиваемся рассмотрением нормального распределения, которое симметрично относительно среднего, то мы как бы преувеличиваем ошибку вдвое. Однако уже отмечалось, что абсолютная величина риска не имеет наглядной интерпретации - для минимизации же величины риска безразлично, минимизировать данную величину или вдвое меньшую.

Для несимметричных распределений сказанное выше уже несправедливо. Для них сейчас принято рассматривать нижний риск (down-side risk), учитывающий только отклонения вниз от среднего, определяемый как корень из полувариации (semi-variation) :

Здесь через индекс «-» обозначена отрицательная часть числа. Аналог теории портфеля Г. Марковица, построенный с использованием полувариации, называется постсовременной теорией портфеля? Интерес к использованию полу-вариации проявился лишь в конце 1980-х гг. в связи с тем, что в портфеле инвестора значительную роль стали играть не отдельные виды ценных бумаг, а вложения во взаимные и другие инвестиционные фонды. Последние составляют свои портфели с использованием производных инструментов (фьючерсы, опционы), хеджируя с их помощью риски. Тем самым по таким активам имеется нижний предел доходности, очень близкий к максимуму функции плотности распределения вероятностей доходности этого актива.

Диверсификация сокращает риск. Это главное преимущество инвестирования в инвестиционные фонды. Но все-таки существует опасность, что весь рынок ценных бумаг будет показывать плохие результаты. Этот риск высок для инвесторов, которые ограничивают себя инвестициями только во внутринациональные ценные бумаги. Распределяя активы среди различных рынков ценных бумаг, можно уменьшить риск, не только не жертвуя доходами, но и в течение длительных периодов получать более высокие доходы. Это и есть суть международной диверсификации.

Возможности для международного инвестирования. Современные коммуникации открывают для инвесторов большие возможности за пределами национальных границ. Несмотря на то что США остаются крупнейшим финансовым рынком в мире, значение их потенциала уменьшилось на мировом рынке ценных бумаг. Так, в начале 70-х гг. около 70% стоимости рынка ценных бумаг в мире были американскими, но уже к 1980 г. эта доля уменьшилась до чуть больше 50%, а к 1992 г. стала около 40%. В дополнение к этому соответственно возросла пропорция ВНП, производимого в других странах. Замечательные возможности роста можно найти на более чем 40 рынках ценных бумаг в мире, особенно на рынках развивающихся стран. Многие крупные и успешные компании мира располагаются за пределами США [4] .

Для индивидуальных инвесторов ценных бумаг инвестирование в иностранные рынки рискованнее, чем инвестирование внутри страны. Сложнее получить значимую и своевременную информацию об иностранных компаниях и анализировать финансовые сообщения и другие данные. Существует большое разнообразие иностранных рынков. Так, рынки в развивающихся странах более изменчивы, менее ликвидны, чем рынки США, Японии и Англии. Расходы по сделкам на таких рынках могут быть очень высокими, к тому же многие из этих рынков значительно менее подвержены регулированию. Инвестиционные фонды предлагают идеальный способ инвестирования в иностранные ценные бумаги, так как они управляются опытными портфельными менеджерами. Менеджеры международных фондов значительно облегчают работу, посещая компании, встречаясь с ведущими менеджерами, клиентами, банкирами, бухгалтерами. Проведение исследований на местах является очень важным фактором для принятия разумного решения, когда печатная информация неадекватна.

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.