Финансы национальных компаний Республики Казахстан (на примере АО Кегок )
Финансы национальных компаний Республики Казахстан (на примере АО Кегок)
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ НАЦИОНАЛЬНЫХ КОМПАНИЙ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..5
1.1 Содержание финансов национальных компаний ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..5
1.2 Финансовый менеджмент как система управления деятельностью компании ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 11
1.3 Методы обеспечения и управление финансовой устойчивостью .компании ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .19
2 АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НАЦИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИИ НА ПРИМЕРЕ АО КЕГОК ... ... ... ... 27
2.1 Краткая характеристика АО KEGOC ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ...27
2.2 Анализ финансовых результатов и оценка рентабельности и деловой активности АО KEGOC ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .30
2.3 Анализ ликвидности и финансовой устойчивости АО KEGOC ... ... ... ... .35
3 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ НАЦИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИИ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...40
3.1 Проведение публичного размещения акций казахстанскими национальными компаниями как фактор привлечения финансовых ресурсов ... ... ... ... ... ... ... ... ...40
3.2 Стратегия укрепления финансовой устойчивости и повышения стоимости компании ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..47
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..60
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ... ... ... ... ... ... . ... ... ...64
Приложения ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...67
ВВЕДЕНИЕ
Экономические преобразования в Казахстане направлены на формирование цивилизованных рыночных отношений, на создание эффективной системы функционирования капитала, прежде всего в реальном секторе национального хозяйства. На современном этапе одной из основных тенденций казахстанских компаний становится развитие корпоративной (акционерной) собственности. Концентрация капитала в таких структурах позволяет создать благоприятные условия для использования современных методов, присущих рыночной экономике. Основным преимуществом акционерной формы организации бизнеса является простата передачи прав собственности и сравнительно быстрое получение дополнительных денежных ресурсов с помощью эмиссии ценных бумаг. Оба эти преимущества реализуется на финансовом рынке, который играет важную роль в корпоративном финансировании индустриально развитых стран.
В настоящее время все больше казахстанских компаний серьезно рассматривают выход на рынки капиталов, в частности привлечение акционерного финансирования, как один из важнейших шагов их стратегического развития. Характерные преимущества IPO подразделяются на две широкие группы: привлечение долгосрочного капитала и преимущества, получаемые компанией при приобретении статуса публичной. Наряду с этим можно отметить причины политического характера, стремление очистить бизнес, обрести твердые позиции в конкурентной среде зафиксировать прибыль, упрочить репутацию, выйти на международные рынки, следовательно, стать более конкурентоспособной компанией на рынке.
Кроме того, приоритетными задачами государственной экономической политики являются привлечение долгосрочных инвестиций в отечественное производство через фондовый рынок; расширение участия населения в казахстанской акционерной собственности; обеспечение устойчивости национальных компаний.
Успешная деятельность компании зависит от многих факторов, среди которых наиболее важным является корпоративное управление. Компании, соблюдающие высокие стандарты корпоративного управления, как правило, получают более широкий доступ к капиталу по сравнению с корпорациями, управляемыми ненадлежащим образом, и превосходят последних в долгосрочной перспективе.
Таким образом, внедрение передовых стандартов корпоративного управления является основой для усиления финансовой дисциплины в корпоративном секторе. Стимулируется прозрачность компаний-налогоплательщиков, честность действий менеджмента, что способствует повышению собираемости налогов и влияет на бюджетные процессы.
Все вышеизложенное определяет актуальность дипломной работы.
Целью дипломной работы является изучение теоретических и практических аспектов управления финансами национальных компаний, а также выработка рекомендаций по повышению эффективности ее деятельности.
В соответствии с поставленной целью, в ходе работы решались следующие задачи:
- раскрыть основные понятия и ключевые механизмы функционирования национальных акционерных обществ;
- проанализировать финансово-хозяйственную деятельность национальной компании на примере АО KEGOC;
- рассмотреть механизм публичного размещения акций казахстанскими национальными компаниями как фактор привлечения финансовых ресурсов;
- определить рекомендации по укрепления финансовой устойчивости и повышению стоимости национальных компаний.
Предметом исследования является совокупность экономических отношений, возникающих в процессе управления финансами акционерного общества.
Объектом дипломной работы выступает АО KEGOC.
Теоретической основой написания дипломной работы послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов в области формирования и развития акционерной формы организации бизнеса, законодательные и нормативные акты Республики Казахстан в части функционирования акционерных обществ.
Информационной основой написания дипломной работы послужили данные Казахстанской фондовой биржи, а также финансовая отчетность АО KEGOC за 2012-2014 годы.
Научная новизна дипломной работы заключается в разработке направлений повышения эффективности и конкурентоспособности национальных компаний на примере АО KEGOC.
Практическая значимость дипломной работы заключается в том, что положения и выводы ориентированы на использование как акционерными обществами, так и инвесторами при принятии инвестиционных решений.
Структура дипломной работы, раскрывающая ее содержание и исследование, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ НАЦИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИИ
1.1 Содержание финансов национальных компаний
Финансы хозяйствующих субъектов - составная часть единой системы финансов.
Поскольку значительная часть хозяйствующих субъектов за - нята в сфере материального производства, где создается матери - альный общественный продукт - источник жизнеобеспечения общества, то финансы этого звена представляют собой основную, исходную часть финансов.
Финансы хозяйству - ющих субъектов выполняют следующие функции:
1) воспроизводственная функция. Ее содержание состоит в обеспечении соответствия между движени - ем материальных и денежных средств в процессе их кругооборота при простом и расширенном воспроизводстве. Для этого хозяйс - твующие субъекты разрабатывают на основе планов, прогнозов и намерений производства и реализации продукции, установленных экономических нормативов, объемы доходов и расходов на опре - деленные периоды времени; определяют, в какой мере расходы могут быть покрыты за счет собственных финансовых ресурсов, выпуска ценных бумаг, временно привлеченных средств других организаций и своих работников, банковских ссуд, а в особых слу - чаях - за счет ассигнований из бюджета. Таким образом, воспро - изводятся продукты деятельности хозяйствующих субъектов, их капитал - основной и оборотный. В сфере услуг воспроизводятся важнейшие социальные параметры жизнедеятельности человека - здоровье, знания, культурные и духовные ценности, все то, что дополняет материальные потребности человека до соответствия современному цивилизационному уровню, иначе - воспроизво - дит человека, работника, его трудоспособность, эффективную деятельность.
2) контрольная функция финансов играет для хозяйствующих субъектов важную роль в экономике предприятия: нельзя хозяйс - твовать без учета и контроля. Финансы играют важную роль в обеспечении необходимого контроля за рациональным использованием трудовых, материальных, природных и денежных ресурсов. Денежный контроль осуществляется не только внутри хозяйствующих субъектов, но и при его взаимоотношениях с другими субъектами, вышестоящими организациями и финансово-кредитными учреждениями 1.
Основными чертами финансов хозяйствующих субъектов яв - ляются:
многогранность финансовых отношений, разнообразие их форм и целевого назначения;
обязательное наличие производственных фондов (капита - ла) и возникновение в связи с этим отношений, связанных с их формированием, постоянным пополнением, увеличением и пе - рераспределением. Производственные фонды - это динамичный элемент производства, их движение непрерывно, как само произ - водство; при этом происходит постоянная смена форм стоимости. На любой момент деятельности предприятия производственные фонды могут находиться в материально-вещественной и денеж - ной формах;
высокая активность, возможность воздействия на все сто - роны хозяйственной деятельности предприятия;
они представляют исходную основу всей финансовой сис - темы.
Таким образом, финансы хозяйствующих субъектов представ - ляют собой экономические отношения, связанные с созданием, распределением и использованием денежных доходов, накоплений и фондов при производстве и реализации продукции, работ и ока - зании услуг.
Значительное место в экономике занимает государственный сектор.
Назначение государственных предприятий: решение социально-экономи - ческих задач, определяемых потребностями общества и государства:
- материальное обеспечение обороноспособности государства и защиты ин - тересов общества;
- производство товаров (работ, услуг) первой необходимости в тех сферах, ко - торые не охвачены либо недостаточно охвачены частным сектором;
- осуществление деятельности в сферах, отнесенных к государственной мо - нополии или являющихся функцией государства.
В Казахстане в государственном секторе действуют крупные национальные компании, через которые сохраняются влияние и доля государства в стратеги - чески важных секторах экономики, обеспечивающих экономическую безопас - ность страны.
В целях совершенствования управления государственным сектором эко - номики в Казахстане законодательно определены понятия национальная компания (в том числе национальная компания по проведению нефтяных операций, национальная компания по недропользованию, национальный оператор почты, национальная железнодорожная компания), националь - ный холдинг, национальная управляющая компания.
Национальная компания - созданное по решению Правительства Респуб - лики Казахстан акционерное общество, контрольный пакет акций которого принадлежит государству или национальному холдингу, и осуществляющее дея - тельность в стратегически важных отраслях, составляющих основу националь - ной экономики, за исключением случаев, предусмотренных законодательными актами Республики Казахстан.
Национальной управляющей компанией является акционерное общество, уч - редителем и единственным акционером которого является Правительство Рес - публики Казахстан, имеющее основной целью деятельности управление при - надлежащими ему на праве собственности пакетами акций (долями участия) национальных институтов развития и других юридических лиц.
Национальным холдингом является акционерное общество, учредителем и единственным акционером которого является Правительство Республики Казахстан, созданное для эффективного управления принадлежащими ему на праве собствен - ности пакетами акций национальных компаний и иных акционерных обществ.
Внедрение таких институтов государственного корпоративного управления, как национальный холдинг и национальная управляющая компания, позволит значительно улучшить уровень корпоративного управления и координацию между компаниями, успешно реализовывать прорывные проекты и стимули - ровать развитие фондового рынка в Казахстане.
В 2005 г. созданы казахстанский холдинг по управлению государственны - ми активами Самрук и фонд устойчивого развития Казына.
В соответствии с Указом Президента Республики Казахстан от 13 октября 2008 года №669 в результате слияния вышеуказанных субъектов образовался фонд национального благосостояния Казахстана - Самрук-Казына.
Фонд Самрук-Казына объявлен национальным управляющим холдингом.
Его основная цель - управление пакетами акций национальных институтов развития, национальных компаний и других юридических лиц, принадлежащими ему на праве собственности.
При этом основными принципами деятельности национального холдинга и на - циональной управляющей компании являются повышение конкурентоспособности и экономической активности деятельности компаний; внедрение лучшей мировой практики корпоративного управления компаниями; содействие Правительству в достижении целей по развитию компаний.
Реализация намеченного осуществляется путем активного участия холдинга в развитии национальных компаний и институтов развития через осуществление функций акционера и представительства в советах директоров.
Фонд Самрук-Казына объединил государственные пакеты акций АО НК Казахстан Темир жолы, АО Казпочта, АО КЕГОК, АО Казахтелеком, АО НК КазМунайГаз, АО Инвестиционный фонд Казахстана, АО Банк Развития Казахстана, АО Фонд развития малого предпринимательства, АО Национальный инновационный фонд, АО Государственная страховая корпорация по страхованию экспортных кредитов и инвестиций, АО Центр маркетингово-аналитических исследований, ТОО Казинвест и др.
Уполномоченный орган по отношению к предприятию выполняет функции собственника и органа государственного управления. Собственник решает воп - росы создания предприятия, определения предмета и целей его деятельности, его реорганизации и ликвидации, контроль за сохранностью имущества. Собс - твенник имеет право на получение части дохода от использования имущества предприятия. Доля прибыли, подлежащая отчислению собственнику, фиксиру - ется в ежегодно устанавливаемом уполномоченным органом по согласованию с Министерством финансов нормативе распределения дохода.
Размер уставного фонда национальных компаний определяется учредителем, но не может превышать общей стоимости передаваемого предприятию имущества.
Предприятие обязано формировать резервный фонд в размере, определен - ном его уставом. Средства резервного фонда используются исключительно на покрытие убытков, исполнение обязательств перед бюджетом, погашение госу - дарственных кредитов и выплату вознаграждений (интересов) по ним и в случае недостаточности иных средств предприятия.
Уровень эффективности хозяйственной деятельности акционерного общества во многом определятся целенаправленным формированием капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.
Капитал любой компании может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.
Анализ состава статей собственного капитала позволяет выявить его основные функции: обеспечение непрерывности деятельности; гарантия защиты капитала кредиторов и возмещения убытков; участие в распределении полученной прибыли; участие в управлении предприятием.
Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой правовых и иных ограничений способности предприятия распорядиться своими активами.
Уставный капитал стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании. В акционерных обществах уставный капитал разделен на доли, выраженные в акциях, удостоверяющих имущественные права акционеров. Юридическое значение уставного капитала акционерного общества состоит, прежде всего, в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которую имеет и несет акционерное общество по своим обязательствам 2.
Уставом акционерного общества определяется размер уставного капитала, оплачиваемого учредителями (единственным учредителем), а также количество, виды и номинальная стоимость объявленных акций общества, которые будут размещены среди его учредителей (приобретены единственным учредителем).
В соответствии с Законом Республики Казахстан Об акционерных обществах от 13 мая 2003 года уставный капитал формируется посредством оплаты акций учредителями (единственным учредителем) по их номинальной стоимости и продажи акций инвесторам (инвестору) по цене размещения. Цена размещения представляет цену акции, определяемую при размещении акций на первичном рынке 3.
На наш взгляд, применение понятия цена размещения наиболее точно отражает реальную стоимость акции. Закон регламентирует, что после государственной регистрации выпуска объявленных акций размещение акций осуществляется по цене, установленной обществом с учетом его финансового состояния и перспектив дальнейшей деятельности.
Если же брать цену акции на вторичном рынке, то она абсолютно не зависит от ее номинальной стоимости, а привязана исключительно к соотношению цен спроса и предложения на них. Балансовая же стоимость как ценовой ориентир зависит от соотношения чистых активов акционерного общества и количества размещенных акций, но никак не от номинальной стоимости акции.
В целях использования всех преимуществ глобального рынка капитала и привлечения долгосрочного капитала в экономику Казахстана законом установлено, что минимальный размер уставного капитала составляет не менее 50 000кратный размер месячного расчетного показателя. Данное требование закона является самым важным фактором активизации инвестиционного процесса в республике.
В законе нет категорий привилегированных акций (ранее выделялись с правом голоса и без права голоса) и определенный гарантированный размер дивидендов по привилегированным акциям устанавливается уставом общества, тогда как предыдущим вариантом закона устанавливался проспектом эмиссии, то есть мог варьироваться при каждом выпуске. Таким образом, осуществляется защита прав акционеров, владеющих привилегированными акциями, и все они приобретают одинаковые права в части получения определенного гарантированного размера дивидендов.
Особое место в реализации функции гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главное назначение которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра получает руководство компании в принятии мер по преодолению убытков.
Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.
Для акционерного общества резервный капитал должен создаваться в размере не менее 15% от его объявленного уставного капитала 3. Он должен быть сформирован в течение двух лет с момента государственной регистрации общества. Резервный капитал общества формируется путем ежегодных отчислений из чистого дохода, размер которых устанавливается общим собранием акционеров общества. В случае, если в результате каких-либо выплат резервный капитал общества станет меньше 15% от его объявленного уставного капитала, общество обязано возобновить отчисления для пополнения резервного капитала до указанной величины. Вместе с тем следует иметь в виду, что информация о величине резервного капитала в балансе предприятия имеет или должна иметь чрезвычайно важное значение для внешних пользователей финансовой отчетности, которые рассматривают резервный капитал предприятия как запас его финансовой прочности. Отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина (в случае обязательно формируемого резервного капитала) рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли предприятия, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков. И тот, и другой факты для кредиторов являются негативными в оценке надежности потенциального ссудозаемщика или партнера.
Нераспределенный доход представляет собой часть капитала держателей остаточных прав (собственников), образующуюся после исключения из полученной прибыли всех притязаний кредиторов на нее: налогов, процентов и иных платежей, а также после формирования резервов (фондов). По экономическому содержанию нераспределенный доход настолько близок к резервам, что его рассматривают в качестве свободного резерва.
Для финансового анализа принципиальным является обоснование величины собственного капитала, поскольку разные подходы к ее определению приводят к различной оценке как рентабельности, так и структуры капитала и, следовательно, к различной интерпретации финансового положения предприятия.
Теперь обратимся к характеристике заемного капитала. Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства перед третьими лицами.
Величина заемных средств характеризует возможные будущие изъятия средств предприятия, связанные с ранее принятыми обязательствами. К основным видам обязательств предприятия относятся следующие:
долгосрочные кредиты банков, полученные на срок более одного года;
долгосрочные займы ссуды заимодавцев (кроме банков) на срок более года;
краткосрочные кредиты банков, находящиеся как внутри страны, так и за рубежом, на срок не более одного года;
краткосрочные займы ссуды заимодавцев (кроме банков), находящихся как внутри страны, так и за рубежом, на срок не более одного года;
кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, бюджету, внебюджетным фондам, работникам, прочим хозяйственным контрагентам.
Кредиторская задолженность относится к привлеченным средствам и является по существу бесплатным кредитом, предоставляемым другими предприятиями, организациями, отдельными лицами. Кредиторская задолженность является не планируемым источником формирования средств. Часть задолженности закономерна, так как возникает в связи с особенностями расчетов. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-платежной дисциплины и является следствием несоблюдения компанией сроков оплаты продукции и расчетных документов.
В Казахстане ситуация пока диаметрально противоположная: если коммерческая организация и имеет долгосрочные пассивы, то это в основном банковские кредиты. Нет сомнения, что по мере развития экономики типовая структура источников средств крупных отечественных компаний претерпит существенные изменения в сторону гармонизации с общемировыми тенденциями.
Говорить о рыночной оценке в прямом смысле можно только в отношении займов, оформленных ценными бумагами, обращающимися на вторичном рынке; что касается банковского кредита и финансового лизинга, то соответствующие суммы оговорены в специальных договорах и после их заключения, как правило, уже не зависят от конъюнктуры рынка ссудных капиталов. Косвенное влияние на рыночную оценку облигационного займа оказывают и другие долгосрочные источники заемных средств.
1.2 Финансовый менеджмент как система управления деятельностью компании
В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансами. В странах с рыночной экономикой принципы и методы этого управления оформились в специализированную область знаний, получившую название финансовый менеджмент.
Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств 4.
Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов 5.
Эффективное управление движением капитала в рамках компании предполагает наличие определенной цели ее развития, что дает возможность оценить эффективность того или иного финансового решения.
Несмотря на многоцелевую направленность финансового менеджмента, наиболее распространено утверждение, что компания должна работать таким образом, чтобы обеспечить максимальный доход ее владельцам (собственникам). Обычно это связывают с ростом прибыли, высокой доходностью и платежеспособностью. Традиционная неоклассическая экономическая теория предполагает, что любая компания должна максимизировать прибыль (с позиции долгосрочного ее получения). В идеальном случае при равнодоступности информации, наличии квалифицированного руководства и др. достижение такого максимума невозможно. Поэтому на практике используется понятие нормальная прибыль, устраивающее владельцев данной компании. В основу данного подхода положена распространенная система ценообразования на выпускаемую продукцию: полная себестоимость плюс средняя норма прибыли. Кроме того, существует тенденция перелива капитала между отраслями хозяйства и сферами бизнеса, что приводит к выравниванию нормы прибыли на вложенный капитал 6.
Другие исследователи считают, что в основе деятельности компании стремление к увеличению объема производства и продаж. Эта концепция основана на том, что многие менеджеры определяют свое положение в обществе в соответствии с масштабами деятельности своей фирмы, а не в связи с ее доходностью, что не всегда бесспорно 7.
В последние годы на Западе получила большое распространение теория максимизации цены фирмы. Разработчики данной теории исходили из предпосылки, что ни один из существующих критериев объем продаж, прибыль, рентабельность и др. - нельзя рассматривать в качестве измерителя эффективности принимаемых решений финансового характера.
Подобный критерий:
oo должен быть достаточно обоснованным;
oo базироваться на прогнозировании доходов владельцев компании;
oo быть приемлемым для принятия инвестиционных решений, включая поиск источников собственных средств и выплату дивидендов 8.
Считается, что этим условиям отвечает критерий максимизации стоимости собственного капитала, т.е. рыночной цены обыкновенных акций компании.
Так, в частности Ван Хорном благосостояние акционеров ассоциируется с рыночной ценой акции фирмы. Он отмечает: Хотя рыночная цена может быть несовершенной мерой благосостояния акционеров, она является лучшим из доступных способов его оценки. Вместе с тем он считает, что максимизация прибыли как цель является менее глобальной, нежели максимизация благосостояния акционеров. Даже максимизация прибыли на акцию - это не вполне правильно сформулированная цель хотя бы из-за того, что она не определяет момент достижения ожидаемой прибыли и длительность ее получения. Другой недостаток цели максимизации прибыли на акцию тот, что при этом не учитывается степень риска, связанная с ожидаемым потоком прибыли. Наконец, при постановке указанной цели не учитывается дивидендная политика, связанная с рыночными курсами акций 9.
Какими бы эффективными ни казались те или иные проекты управленческих решений в области финансовой деятельности в текущем периоде, они должны быть отклонены, если они вступают в противоречие с миссией (главной целью деятельности) предприятия, стратегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников в предстоящем периоде.
Эффективный финансовый менеджмент позволяет формировать ресурсный потенциал высоких темпов прироста производственной деятельности предприятия, обеспечивать постоянный рост собственного капитала, существенно повышать его конкурентную позицию на товарном и финансовом рынке, обеспечивать стабильное экономическое развитие в стратегической перспективе.
Главной целью финансового менеджмента является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Иными словами, финансовый менеджмент направлен на максимизацию курса акций, чистой прибыли на обыкновенную акцию, уровня дивидендов, акционерного имущества, дохода.
Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что реализует конечные финансовые интересы его владельцев. Характеризуя общепринятую в рыночной экономике вышеизложенную главную цель финансового менеджмента, следует отметить, что она вступает в противоречие с весьма распространенным в нас мнением о том, что главной целью финансовой деятельности предприятия является максимизация прибыли. Дело в том, что максимизация рыночной стоимости предприятия далеко не всегда автоматически достигается при максимизации его прибыли. Так, полученная высокая по сумме и уровню прибыль может быть полностью израсходована на цели текущего потребления, в результате чего предприятие будет лишено основного источника формирования собственных финансовых ресурсов для своего предстоящего развития (а неразвивающееся предприятие утрачивает в перспективе достигнутую конкурентную позицию на рынке, сокращает потенциал формирования собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, что в конечном итоге приводит к снижению его рыночной стоимости).
Кроме того, высокий уровень прибыли предприятия может достигаться при соответственно высоком уровне финансового риска и угрозе банкротства в последующем периоде, что также может обусловить снижение его рыночной стоимости. Поэтому в рыночных условиях максимизация прибыли может выступать как одна из важнейших задач финансового менеджмента, но не главная его цель 10.
В процессе реализации своей главной цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих основных задач:
1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в финансовых ресурсах предприятия на предстоящий период, максимизации объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, определения целесообразности формирования собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников, управления привлечением заемных финансовых средств, оптимизации структуры источников формирования ресурсного потенциала.
2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия. Оптимизация распределения сформированного объема финансовых ресурсов предусматривает установление необходимой пропорциональности в их использовании на цели производственного и социального развития предприятия, выплаты необходимого уровня доходов на инвестированный капитал собственникам предприятия и т.п. В процессе производственного потребления сформированных финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия должны быть учтены стратегические цели его развития и возможный уровень отдачи вкладываемых средств.
3. Оптимизация денежного оборота. Эта задача решается путем эффективного управления денежными потоками предприятия в процессе кругооборота его денежных средств, обеспечением синхронизации объемов поступления и расходования денежных средств по отдельным периодам, поддержанием необходимой ликвидности его оборотных активов. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация среднего остатка свободных денежных активов, обеспечивающая снижение потерь от их неэффективного использования и инфляции.
4. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимизация прибыли достигается за счет эффективного управления активами предприятия, вовлечения в хозяйственный оборот заемных финансовых средств, выбора наиболее эффективных направлений операционной и финансовой деятельности. При этом, для достижения целей экономического развития предприятие должно стремиться максимизировать не балансовую, а чистую прибыль, остающуюся в его распоряжении, что требует осуществления эффективной налоговой, амортизационной и дивидендной политики. Решая эту задачу необходимо иметь в виду, что максимизация уровня прибыли предприятия достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация прибыли должна обеспечиваться в пределах допустимого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношений к степени допустимого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).
5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли. Если уровень прибыли предприятия задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска, обеспечивающего получение этой прибыли. Такая минимизация может быть обеспечена путем диверсификации видов операционной и финансовой деятельности, а также портфеля финансовых инвестиций; профилактикой и избежанием отдельных финансовых рисков, эффективными формами их внутреннего и внешнего страхования.
6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и активов, эффективными пропорциями в объемах формирования финансовых ресурсов за счет различных источников, достаточным уровнем самофинансирования инвестиционных потребностей.
В группе финансового менеджмента как специальной области управления предприятием основными из них являются:
1. Управление активами.
Функциями этого управления являются выявление реальной потребности в отдельных видах активов исходя из предусматриваемых объемов операционной деятельности предприятия и определение их суммы в целом, оптимизация состава активов с позиций эффективности комплексного их использования, обеспечение ликвидности отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их оборота, выбор эффективных форм и источников их финансирования.
2. Управление капиталом.
В процессе реализации этой функции определяется общая потребность в капитале для финансирования формируемых активов предприятия; оптимизируется структура капитала в целях обеспечения наиболее эффективного его использования; разрабатывается система мероприятий по рефинансированию капитала в наиболее эффективные виды активов.
3. Управление инвестициями.
Функциями этого управления являются формирование важнейших направлений инвестиционной деятельности предприятия; оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них; формирование реальных инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций; выбор наиболее эффективных форм финансирования инвестиций.
4. Управление денежными потоками.
Функциями этого управления является формирование входящих и выходящих потоков денежных средств предприятия, их синхронизация по объему и во времени по отдельным предстоящим периодам, эффективное использование остатка временно свободных денежных активов.
5. Управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства.
В процессе реализации этой функции выявляется состав основных финансовых рисков, присущих хозяйственной деятельности данного предприятия; осуществляется оценка уровня этих рисков и объем связанных с ним возможных финансовых потерь в разрезе отдельных операций и по хозяйственной деятельности в целом; формируется система мероприятий по профилактике и минимизации отдельных финансовых рисков, а также их страхованию; на основе постоянного мониторинга диагностируется уровень угрозы банкротства и при высоком ее уровне используются механизмы антикризисного финансового управления предприятием.
Основные функции финансового менеджмента как специальной области управления предприятием рассмотрены в наиболее агрегированном виде. Каждая из этих функций может быть конкретизирована более целенаправленно с учетом специфики предприятия как объекта финансового управления и основных форм его финансовой деятельности. С учетом осуществления такой конкретизации на каждом предприятии строится многоуровневая функциональная система управления финансовой деятельностью. Принципиальная схема построения такой многоуровневой функциональной системы управления приведена на рисунке 1 10.
Эффективный механизм финансового менеджмента позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, способствует результативному осуществлению функций финансового управления предприятием.
Устойчивость компании, функционирующей в рыночной экономике, является одним из важнейших факторов оценки ее конкурентоспособности. Другими словами, залогом выживаемости и основой стабильного положения компании служит ее устойчивость. На нее влияют различные причины - и внутренние, и внешние: производство и выпуск пользующейся спросом продукции; прочное положение на товарном рынке; высокий уровень материально-технической оснащенности производства и применение передовых технологий; надежность экономических связей с партнерами; эффективность хозяйственных и финансовых операций; малая степень риска в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности и т.д.
Определение границ финансовой устойчивости предприятия относится к числу наиболее важных экономических проблем, ибо слабая финансовая устойчивость может привести к несостоятельности или банкротству предприятия.
Анализ финансовой устойчивости компании на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос, насколько правильно она управляла финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Поэтому важной задачей анализа является исследование показателей, характеризующих финансовую устойчивость компании.
Функции финансового менеджмента как специальной области
управления предприятием
Функции финансового менеджмента как специальной области
управления предприятием
Управление активами:
а) управление оборотными активами;
б) управление внеоборотными активами;
в) оптимизация состава активов.
Управление активами:
а) управление оборотными активами;
б) управление внеоборотными активами;
в) оптимизация состава активов.
Управление капиталом:
а) управление собственным капиталом;
б) управление заемным капиталом;
в) оптимизация структуры капитала.
Управление капиталом:
а) управление собственным капиталом;
б) управление заемным капиталом;
в) оптимизация структуры капитала.
Управление инвестициями:
а) управление реальными инвестициями;
б) управление финансовыми инвестициями.
Управление инвестициями:
а) управление реальными инвестициями;
б) управление финансовыми инвестициями.
Управление денежными потоками:
а) управление денежными потоками по операционной деятельности;
б) управление денежными потоками по инвестиционной деятельности;
в) управление денежными потоками по финансовой деятельности.
Управление денежными потоками:
а) управление денежными потоками по операционной деятельности;
б) управление денежными потоками по инвестиционной деятельности;
в) управление денежными потоками по финансовой деятельности.
Управление финансовыми рисками и предотвращение
банкротства:
а) управление составом финансовых рисков;
б) управление профилактикой финансовых рисков;
в) управление страхованием финансовых рисков;
г) антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства.
Управление финансовыми рисками и предотвращение
банкротства:
а) управление составом финансовых рисков;
б) управление профилактикой финансовых рисков;
в) управление страхованием финансовых рисков;
г) антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства.
Рисунок 1 - Многоуровневая функциональная система управления
предприятием
Примечание - составлен по данным источника 10
Источником информации для проведения анализа финансовой устойчивости является финансовая отчетность предприятия. Финансовая отчетность представляет собой информацию о финансовом положении, результатах деятельности и изменениях в финансовом положении организации [11].
Финансовая устойчивость предприятия предопределяется влиянием совокупности внутренних и внешних факторов.
1. Внутренние факторы, влияющие на финансовую устойчивость
Успех или неудача предпринимательской деятельности во многом зави - сит от выбора состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг. При этом важно не только предварительно решать, что производить, но и безошибочно определить, как производить, т. е. по какой технологии и по какой модели организации производства и управления действовать.
Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Устойчивость предпри - ятия и потенциальная эффективность бизнеса во многом зависит от качества управления текущими активами; от того, сколько задействовано оборотных средств и какие именно, какова величина запасов и активов в денежной фор - ме и т.д. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности [12, с. 27].
Следующим значительным фактором финансовой устойчивости являет - ся состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактика управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего, прибыли, тем спокойнее оно может себя чувство - вать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее рас - пределения, и собственно - та доля, которая направляется на развитие произ - водства.
Отсюда оценка политики распределения и использования прибыли выдвигается на первый план в ходе анализа финансовой устойчивости пред - приятия. Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его фи - нансовые возможности; однако возрастает и финансовый риск.
2. Внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость
Термин "внешняя среда" включает в себя различные аспекты: экономи - ческие условия хозяйствования, платежеспособный спрос потребителей, экономическую и денежно - -кредитную политику правительства РК, за - конодательные акты по контролю за деятельностью предприятия и др. Эти внешние факторы оказывают влияние на все, что происходит внутри предприятия.
Существенно влияет на финансовую устойчивость и фаза экономиче - ского цикла, в которой находится экономика страны. В период кризиса про - исходит отставание ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ НАЦИОНАЛЬНЫХ КОМПАНИЙ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..5
1.1 Содержание финансов национальных компаний ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..5
1.2 Финансовый менеджмент как система управления деятельностью компании ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 11
1.3 Методы обеспечения и управление финансовой устойчивостью .компании ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .19
2 АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НАЦИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИИ НА ПРИМЕРЕ АО КЕГОК ... ... ... ... 27
2.1 Краткая характеристика АО KEGOC ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ...27
2.2 Анализ финансовых результатов и оценка рентабельности и деловой активности АО KEGOC ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .30
2.3 Анализ ликвидности и финансовой устойчивости АО KEGOC ... ... ... ... .35
3 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ НАЦИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИИ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...40
3.1 Проведение публичного размещения акций казахстанскими национальными компаниями как фактор привлечения финансовых ресурсов ... ... ... ... ... ... ... ... ...40
3.2 Стратегия укрепления финансовой устойчивости и повышения стоимости компании ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..47
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..60
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ... ... ... ... ... ... . ... ... ...64
Приложения ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...67
ВВЕДЕНИЕ
Экономические преобразования в Казахстане направлены на формирование цивилизованных рыночных отношений, на создание эффективной системы функционирования капитала, прежде всего в реальном секторе национального хозяйства. На современном этапе одной из основных тенденций казахстанских компаний становится развитие корпоративной (акционерной) собственности. Концентрация капитала в таких структурах позволяет создать благоприятные условия для использования современных методов, присущих рыночной экономике. Основным преимуществом акционерной формы организации бизнеса является простата передачи прав собственности и сравнительно быстрое получение дополнительных денежных ресурсов с помощью эмиссии ценных бумаг. Оба эти преимущества реализуется на финансовом рынке, который играет важную роль в корпоративном финансировании индустриально развитых стран.
В настоящее время все больше казахстанских компаний серьезно рассматривают выход на рынки капиталов, в частности привлечение акционерного финансирования, как один из важнейших шагов их стратегического развития. Характерные преимущества IPO подразделяются на две широкие группы: привлечение долгосрочного капитала и преимущества, получаемые компанией при приобретении статуса публичной. Наряду с этим можно отметить причины политического характера, стремление очистить бизнес, обрести твердые позиции в конкурентной среде зафиксировать прибыль, упрочить репутацию, выйти на международные рынки, следовательно, стать более конкурентоспособной компанией на рынке.
Кроме того, приоритетными задачами государственной экономической политики являются привлечение долгосрочных инвестиций в отечественное производство через фондовый рынок; расширение участия населения в казахстанской акционерной собственности; обеспечение устойчивости национальных компаний.
Успешная деятельность компании зависит от многих факторов, среди которых наиболее важным является корпоративное управление. Компании, соблюдающие высокие стандарты корпоративного управления, как правило, получают более широкий доступ к капиталу по сравнению с корпорациями, управляемыми ненадлежащим образом, и превосходят последних в долгосрочной перспективе.
Таким образом, внедрение передовых стандартов корпоративного управления является основой для усиления финансовой дисциплины в корпоративном секторе. Стимулируется прозрачность компаний-налогоплательщиков, честность действий менеджмента, что способствует повышению собираемости налогов и влияет на бюджетные процессы.
Все вышеизложенное определяет актуальность дипломной работы.
Целью дипломной работы является изучение теоретических и практических аспектов управления финансами национальных компаний, а также выработка рекомендаций по повышению эффективности ее деятельности.
В соответствии с поставленной целью, в ходе работы решались следующие задачи:
- раскрыть основные понятия и ключевые механизмы функционирования национальных акционерных обществ;
- проанализировать финансово-хозяйственную деятельность национальной компании на примере АО KEGOC;
- рассмотреть механизм публичного размещения акций казахстанскими национальными компаниями как фактор привлечения финансовых ресурсов;
- определить рекомендации по укрепления финансовой устойчивости и повышению стоимости национальных компаний.
Предметом исследования является совокупность экономических отношений, возникающих в процессе управления финансами акционерного общества.
Объектом дипломной работы выступает АО KEGOC.
Теоретической основой написания дипломной работы послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов в области формирования и развития акционерной формы организации бизнеса, законодательные и нормативные акты Республики Казахстан в части функционирования акционерных обществ.
Информационной основой написания дипломной работы послужили данные Казахстанской фондовой биржи, а также финансовая отчетность АО KEGOC за 2012-2014 годы.
Научная новизна дипломной работы заключается в разработке направлений повышения эффективности и конкурентоспособности национальных компаний на примере АО KEGOC.
Практическая значимость дипломной работы заключается в том, что положения и выводы ориентированы на использование как акционерными обществами, так и инвесторами при принятии инвестиционных решений.
Структура дипломной работы, раскрывающая ее содержание и исследование, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ НАЦИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИИ
1.1 Содержание финансов национальных компаний
Финансы хозяйствующих субъектов - составная часть единой системы финансов.
Поскольку значительная часть хозяйствующих субъектов за - нята в сфере материального производства, где создается матери - альный общественный продукт - источник жизнеобеспечения общества, то финансы этого звена представляют собой основную, исходную часть финансов.
Финансы хозяйству - ющих субъектов выполняют следующие функции:
1) воспроизводственная функция. Ее содержание состоит в обеспечении соответствия между движени - ем материальных и денежных средств в процессе их кругооборота при простом и расширенном воспроизводстве. Для этого хозяйс - твующие субъекты разрабатывают на основе планов, прогнозов и намерений производства и реализации продукции, установленных экономических нормативов, объемы доходов и расходов на опре - деленные периоды времени; определяют, в какой мере расходы могут быть покрыты за счет собственных финансовых ресурсов, выпуска ценных бумаг, временно привлеченных средств других организаций и своих работников, банковских ссуд, а в особых слу - чаях - за счет ассигнований из бюджета. Таким образом, воспро - изводятся продукты деятельности хозяйствующих субъектов, их капитал - основной и оборотный. В сфере услуг воспроизводятся важнейшие социальные параметры жизнедеятельности человека - здоровье, знания, культурные и духовные ценности, все то, что дополняет материальные потребности человека до соответствия современному цивилизационному уровню, иначе - воспроизво - дит человека, работника, его трудоспособность, эффективную деятельность.
2) контрольная функция финансов играет для хозяйствующих субъектов важную роль в экономике предприятия: нельзя хозяйс - твовать без учета и контроля. Финансы играют важную роль в обеспечении необходимого контроля за рациональным использованием трудовых, материальных, природных и денежных ресурсов. Денежный контроль осуществляется не только внутри хозяйствующих субъектов, но и при его взаимоотношениях с другими субъектами, вышестоящими организациями и финансово-кредитными учреждениями 1.
Основными чертами финансов хозяйствующих субъектов яв - ляются:
многогранность финансовых отношений, разнообразие их форм и целевого назначения;
обязательное наличие производственных фондов (капита - ла) и возникновение в связи с этим отношений, связанных с их формированием, постоянным пополнением, увеличением и пе - рераспределением. Производственные фонды - это динамичный элемент производства, их движение непрерывно, как само произ - водство; при этом происходит постоянная смена форм стоимости. На любой момент деятельности предприятия производственные фонды могут находиться в материально-вещественной и денеж - ной формах;
высокая активность, возможность воздействия на все сто - роны хозяйственной деятельности предприятия;
они представляют исходную основу всей финансовой сис - темы.
Таким образом, финансы хозяйствующих субъектов представ - ляют собой экономические отношения, связанные с созданием, распределением и использованием денежных доходов, накоплений и фондов при производстве и реализации продукции, работ и ока - зании услуг.
Значительное место в экономике занимает государственный сектор.
Назначение государственных предприятий: решение социально-экономи - ческих задач, определяемых потребностями общества и государства:
- материальное обеспечение обороноспособности государства и защиты ин - тересов общества;
- производство товаров (работ, услуг) первой необходимости в тех сферах, ко - торые не охвачены либо недостаточно охвачены частным сектором;
- осуществление деятельности в сферах, отнесенных к государственной мо - нополии или являющихся функцией государства.
В Казахстане в государственном секторе действуют крупные национальные компании, через которые сохраняются влияние и доля государства в стратеги - чески важных секторах экономики, обеспечивающих экономическую безопас - ность страны.
В целях совершенствования управления государственным сектором эко - номики в Казахстане законодательно определены понятия национальная компания (в том числе национальная компания по проведению нефтяных операций, национальная компания по недропользованию, национальный оператор почты, национальная железнодорожная компания), националь - ный холдинг, национальная управляющая компания.
Национальная компания - созданное по решению Правительства Респуб - лики Казахстан акционерное общество, контрольный пакет акций которого принадлежит государству или национальному холдингу, и осуществляющее дея - тельность в стратегически важных отраслях, составляющих основу националь - ной экономики, за исключением случаев, предусмотренных законодательными актами Республики Казахстан.
Национальной управляющей компанией является акционерное общество, уч - редителем и единственным акционером которого является Правительство Рес - публики Казахстан, имеющее основной целью деятельности управление при - надлежащими ему на праве собственности пакетами акций (долями участия) национальных институтов развития и других юридических лиц.
Национальным холдингом является акционерное общество, учредителем и единственным акционером которого является Правительство Республики Казахстан, созданное для эффективного управления принадлежащими ему на праве собствен - ности пакетами акций национальных компаний и иных акционерных обществ.
Внедрение таких институтов государственного корпоративного управления, как национальный холдинг и национальная управляющая компания, позволит значительно улучшить уровень корпоративного управления и координацию между компаниями, успешно реализовывать прорывные проекты и стимули - ровать развитие фондового рынка в Казахстане.
В 2005 г. созданы казахстанский холдинг по управлению государственны - ми активами Самрук и фонд устойчивого развития Казына.
В соответствии с Указом Президента Республики Казахстан от 13 октября 2008 года №669 в результате слияния вышеуказанных субъектов образовался фонд национального благосостояния Казахстана - Самрук-Казына.
Фонд Самрук-Казына объявлен национальным управляющим холдингом.
Его основная цель - управление пакетами акций национальных институтов развития, национальных компаний и других юридических лиц, принадлежащими ему на праве собственности.
При этом основными принципами деятельности национального холдинга и на - циональной управляющей компании являются повышение конкурентоспособности и экономической активности деятельности компаний; внедрение лучшей мировой практики корпоративного управления компаниями; содействие Правительству в достижении целей по развитию компаний.
Реализация намеченного осуществляется путем активного участия холдинга в развитии национальных компаний и институтов развития через осуществление функций акционера и представительства в советах директоров.
Фонд Самрук-Казына объединил государственные пакеты акций АО НК Казахстан Темир жолы, АО Казпочта, АО КЕГОК, АО Казахтелеком, АО НК КазМунайГаз, АО Инвестиционный фонд Казахстана, АО Банк Развития Казахстана, АО Фонд развития малого предпринимательства, АО Национальный инновационный фонд, АО Государственная страховая корпорация по страхованию экспортных кредитов и инвестиций, АО Центр маркетингово-аналитических исследований, ТОО Казинвест и др.
Уполномоченный орган по отношению к предприятию выполняет функции собственника и органа государственного управления. Собственник решает воп - росы создания предприятия, определения предмета и целей его деятельности, его реорганизации и ликвидации, контроль за сохранностью имущества. Собс - твенник имеет право на получение части дохода от использования имущества предприятия. Доля прибыли, подлежащая отчислению собственнику, фиксиру - ется в ежегодно устанавливаемом уполномоченным органом по согласованию с Министерством финансов нормативе распределения дохода.
Размер уставного фонда национальных компаний определяется учредителем, но не может превышать общей стоимости передаваемого предприятию имущества.
Предприятие обязано формировать резервный фонд в размере, определен - ном его уставом. Средства резервного фонда используются исключительно на покрытие убытков, исполнение обязательств перед бюджетом, погашение госу - дарственных кредитов и выплату вознаграждений (интересов) по ним и в случае недостаточности иных средств предприятия.
Уровень эффективности хозяйственной деятельности акционерного общества во многом определятся целенаправленным формированием капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.
Капитал любой компании может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.
Анализ состава статей собственного капитала позволяет выявить его основные функции: обеспечение непрерывности деятельности; гарантия защиты капитала кредиторов и возмещения убытков; участие в распределении полученной прибыли; участие в управлении предприятием.
Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой правовых и иных ограничений способности предприятия распорядиться своими активами.
Уставный капитал стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании. В акционерных обществах уставный капитал разделен на доли, выраженные в акциях, удостоверяющих имущественные права акционеров. Юридическое значение уставного капитала акционерного общества состоит, прежде всего, в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которую имеет и несет акционерное общество по своим обязательствам 2.
Уставом акционерного общества определяется размер уставного капитала, оплачиваемого учредителями (единственным учредителем), а также количество, виды и номинальная стоимость объявленных акций общества, которые будут размещены среди его учредителей (приобретены единственным учредителем).
В соответствии с Законом Республики Казахстан Об акционерных обществах от 13 мая 2003 года уставный капитал формируется посредством оплаты акций учредителями (единственным учредителем) по их номинальной стоимости и продажи акций инвесторам (инвестору) по цене размещения. Цена размещения представляет цену акции, определяемую при размещении акций на первичном рынке 3.
На наш взгляд, применение понятия цена размещения наиболее точно отражает реальную стоимость акции. Закон регламентирует, что после государственной регистрации выпуска объявленных акций размещение акций осуществляется по цене, установленной обществом с учетом его финансового состояния и перспектив дальнейшей деятельности.
Если же брать цену акции на вторичном рынке, то она абсолютно не зависит от ее номинальной стоимости, а привязана исключительно к соотношению цен спроса и предложения на них. Балансовая же стоимость как ценовой ориентир зависит от соотношения чистых активов акционерного общества и количества размещенных акций, но никак не от номинальной стоимости акции.
В целях использования всех преимуществ глобального рынка капитала и привлечения долгосрочного капитала в экономику Казахстана законом установлено, что минимальный размер уставного капитала составляет не менее 50 000кратный размер месячного расчетного показателя. Данное требование закона является самым важным фактором активизации инвестиционного процесса в республике.
В законе нет категорий привилегированных акций (ранее выделялись с правом голоса и без права голоса) и определенный гарантированный размер дивидендов по привилегированным акциям устанавливается уставом общества, тогда как предыдущим вариантом закона устанавливался проспектом эмиссии, то есть мог варьироваться при каждом выпуске. Таким образом, осуществляется защита прав акционеров, владеющих привилегированными акциями, и все они приобретают одинаковые права в части получения определенного гарантированного размера дивидендов.
Особое место в реализации функции гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главное назначение которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра получает руководство компании в принятии мер по преодолению убытков.
Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.
Для акционерного общества резервный капитал должен создаваться в размере не менее 15% от его объявленного уставного капитала 3. Он должен быть сформирован в течение двух лет с момента государственной регистрации общества. Резервный капитал общества формируется путем ежегодных отчислений из чистого дохода, размер которых устанавливается общим собранием акционеров общества. В случае, если в результате каких-либо выплат резервный капитал общества станет меньше 15% от его объявленного уставного капитала, общество обязано возобновить отчисления для пополнения резервного капитала до указанной величины. Вместе с тем следует иметь в виду, что информация о величине резервного капитала в балансе предприятия имеет или должна иметь чрезвычайно важное значение для внешних пользователей финансовой отчетности, которые рассматривают резервный капитал предприятия как запас его финансовой прочности. Отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина (в случае обязательно формируемого резервного капитала) рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли предприятия, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков. И тот, и другой факты для кредиторов являются негативными в оценке надежности потенциального ссудозаемщика или партнера.
Нераспределенный доход представляет собой часть капитала держателей остаточных прав (собственников), образующуюся после исключения из полученной прибыли всех притязаний кредиторов на нее: налогов, процентов и иных платежей, а также после формирования резервов (фондов). По экономическому содержанию нераспределенный доход настолько близок к резервам, что его рассматривают в качестве свободного резерва.
Для финансового анализа принципиальным является обоснование величины собственного капитала, поскольку разные подходы к ее определению приводят к различной оценке как рентабельности, так и структуры капитала и, следовательно, к различной интерпретации финансового положения предприятия.
Теперь обратимся к характеристике заемного капитала. Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства перед третьими лицами.
Величина заемных средств характеризует возможные будущие изъятия средств предприятия, связанные с ранее принятыми обязательствами. К основным видам обязательств предприятия относятся следующие:
долгосрочные кредиты банков, полученные на срок более одного года;
долгосрочные займы ссуды заимодавцев (кроме банков) на срок более года;
краткосрочные кредиты банков, находящиеся как внутри страны, так и за рубежом, на срок не более одного года;
краткосрочные займы ссуды заимодавцев (кроме банков), находящихся как внутри страны, так и за рубежом, на срок не более одного года;
кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, бюджету, внебюджетным фондам, работникам, прочим хозяйственным контрагентам.
Кредиторская задолженность относится к привлеченным средствам и является по существу бесплатным кредитом, предоставляемым другими предприятиями, организациями, отдельными лицами. Кредиторская задолженность является не планируемым источником формирования средств. Часть задолженности закономерна, так как возникает в связи с особенностями расчетов. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-платежной дисциплины и является следствием несоблюдения компанией сроков оплаты продукции и расчетных документов.
В Казахстане ситуация пока диаметрально противоположная: если коммерческая организация и имеет долгосрочные пассивы, то это в основном банковские кредиты. Нет сомнения, что по мере развития экономики типовая структура источников средств крупных отечественных компаний претерпит существенные изменения в сторону гармонизации с общемировыми тенденциями.
Говорить о рыночной оценке в прямом смысле можно только в отношении займов, оформленных ценными бумагами, обращающимися на вторичном рынке; что касается банковского кредита и финансового лизинга, то соответствующие суммы оговорены в специальных договорах и после их заключения, как правило, уже не зависят от конъюнктуры рынка ссудных капиталов. Косвенное влияние на рыночную оценку облигационного займа оказывают и другие долгосрочные источники заемных средств.
1.2 Финансовый менеджмент как система управления деятельностью компании
В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансами. В странах с рыночной экономикой принципы и методы этого управления оформились в специализированную область знаний, получившую название финансовый менеджмент.
Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств 4.
Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов 5.
Эффективное управление движением капитала в рамках компании предполагает наличие определенной цели ее развития, что дает возможность оценить эффективность того или иного финансового решения.
Несмотря на многоцелевую направленность финансового менеджмента, наиболее распространено утверждение, что компания должна работать таким образом, чтобы обеспечить максимальный доход ее владельцам (собственникам). Обычно это связывают с ростом прибыли, высокой доходностью и платежеспособностью. Традиционная неоклассическая экономическая теория предполагает, что любая компания должна максимизировать прибыль (с позиции долгосрочного ее получения). В идеальном случае при равнодоступности информации, наличии квалифицированного руководства и др. достижение такого максимума невозможно. Поэтому на практике используется понятие нормальная прибыль, устраивающее владельцев данной компании. В основу данного подхода положена распространенная система ценообразования на выпускаемую продукцию: полная себестоимость плюс средняя норма прибыли. Кроме того, существует тенденция перелива капитала между отраслями хозяйства и сферами бизнеса, что приводит к выравниванию нормы прибыли на вложенный капитал 6.
Другие исследователи считают, что в основе деятельности компании стремление к увеличению объема производства и продаж. Эта концепция основана на том, что многие менеджеры определяют свое положение в обществе в соответствии с масштабами деятельности своей фирмы, а не в связи с ее доходностью, что не всегда бесспорно 7.
В последние годы на Западе получила большое распространение теория максимизации цены фирмы. Разработчики данной теории исходили из предпосылки, что ни один из существующих критериев объем продаж, прибыль, рентабельность и др. - нельзя рассматривать в качестве измерителя эффективности принимаемых решений финансового характера.
Подобный критерий:
oo должен быть достаточно обоснованным;
oo базироваться на прогнозировании доходов владельцев компании;
oo быть приемлемым для принятия инвестиционных решений, включая поиск источников собственных средств и выплату дивидендов 8.
Считается, что этим условиям отвечает критерий максимизации стоимости собственного капитала, т.е. рыночной цены обыкновенных акций компании.
Так, в частности Ван Хорном благосостояние акционеров ассоциируется с рыночной ценой акции фирмы. Он отмечает: Хотя рыночная цена может быть несовершенной мерой благосостояния акционеров, она является лучшим из доступных способов его оценки. Вместе с тем он считает, что максимизация прибыли как цель является менее глобальной, нежели максимизация благосостояния акционеров. Даже максимизация прибыли на акцию - это не вполне правильно сформулированная цель хотя бы из-за того, что она не определяет момент достижения ожидаемой прибыли и длительность ее получения. Другой недостаток цели максимизации прибыли на акцию тот, что при этом не учитывается степень риска, связанная с ожидаемым потоком прибыли. Наконец, при постановке указанной цели не учитывается дивидендная политика, связанная с рыночными курсами акций 9.
Какими бы эффективными ни казались те или иные проекты управленческих решений в области финансовой деятельности в текущем периоде, они должны быть отклонены, если они вступают в противоречие с миссией (главной целью деятельности) предприятия, стратегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников в предстоящем периоде.
Эффективный финансовый менеджмент позволяет формировать ресурсный потенциал высоких темпов прироста производственной деятельности предприятия, обеспечивать постоянный рост собственного капитала, существенно повышать его конкурентную позицию на товарном и финансовом рынке, обеспечивать стабильное экономическое развитие в стратегической перспективе.
Главной целью финансового менеджмента является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Иными словами, финансовый менеджмент направлен на максимизацию курса акций, чистой прибыли на обыкновенную акцию, уровня дивидендов, акционерного имущества, дохода.
Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что реализует конечные финансовые интересы его владельцев. Характеризуя общепринятую в рыночной экономике вышеизложенную главную цель финансового менеджмента, следует отметить, что она вступает в противоречие с весьма распространенным в нас мнением о том, что главной целью финансовой деятельности предприятия является максимизация прибыли. Дело в том, что максимизация рыночной стоимости предприятия далеко не всегда автоматически достигается при максимизации его прибыли. Так, полученная высокая по сумме и уровню прибыль может быть полностью израсходована на цели текущего потребления, в результате чего предприятие будет лишено основного источника формирования собственных финансовых ресурсов для своего предстоящего развития (а неразвивающееся предприятие утрачивает в перспективе достигнутую конкурентную позицию на рынке, сокращает потенциал формирования собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, что в конечном итоге приводит к снижению его рыночной стоимости).
Кроме того, высокий уровень прибыли предприятия может достигаться при соответственно высоком уровне финансового риска и угрозе банкротства в последующем периоде, что также может обусловить снижение его рыночной стоимости. Поэтому в рыночных условиях максимизация прибыли может выступать как одна из важнейших задач финансового менеджмента, но не главная его цель 10.
В процессе реализации своей главной цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих основных задач:
1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в финансовых ресурсах предприятия на предстоящий период, максимизации объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, определения целесообразности формирования собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников, управления привлечением заемных финансовых средств, оптимизации структуры источников формирования ресурсного потенциала.
2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия. Оптимизация распределения сформированного объема финансовых ресурсов предусматривает установление необходимой пропорциональности в их использовании на цели производственного и социального развития предприятия, выплаты необходимого уровня доходов на инвестированный капитал собственникам предприятия и т.п. В процессе производственного потребления сформированных финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия должны быть учтены стратегические цели его развития и возможный уровень отдачи вкладываемых средств.
3. Оптимизация денежного оборота. Эта задача решается путем эффективного управления денежными потоками предприятия в процессе кругооборота его денежных средств, обеспечением синхронизации объемов поступления и расходования денежных средств по отдельным периодам, поддержанием необходимой ликвидности его оборотных активов. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация среднего остатка свободных денежных активов, обеспечивающая снижение потерь от их неэффективного использования и инфляции.
4. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимизация прибыли достигается за счет эффективного управления активами предприятия, вовлечения в хозяйственный оборот заемных финансовых средств, выбора наиболее эффективных направлений операционной и финансовой деятельности. При этом, для достижения целей экономического развития предприятие должно стремиться максимизировать не балансовую, а чистую прибыль, остающуюся в его распоряжении, что требует осуществления эффективной налоговой, амортизационной и дивидендной политики. Решая эту задачу необходимо иметь в виду, что максимизация уровня прибыли предприятия достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация прибыли должна обеспечиваться в пределах допустимого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношений к степени допустимого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).
5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли. Если уровень прибыли предприятия задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска, обеспечивающего получение этой прибыли. Такая минимизация может быть обеспечена путем диверсификации видов операционной и финансовой деятельности, а также портфеля финансовых инвестиций; профилактикой и избежанием отдельных финансовых рисков, эффективными формами их внутреннего и внешнего страхования.
6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и активов, эффективными пропорциями в объемах формирования финансовых ресурсов за счет различных источников, достаточным уровнем самофинансирования инвестиционных потребностей.
В группе финансового менеджмента как специальной области управления предприятием основными из них являются:
1. Управление активами.
Функциями этого управления являются выявление реальной потребности в отдельных видах активов исходя из предусматриваемых объемов операционной деятельности предприятия и определение их суммы в целом, оптимизация состава активов с позиций эффективности комплексного их использования, обеспечение ликвидности отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их оборота, выбор эффективных форм и источников их финансирования.
2. Управление капиталом.
В процессе реализации этой функции определяется общая потребность в капитале для финансирования формируемых активов предприятия; оптимизируется структура капитала в целях обеспечения наиболее эффективного его использования; разрабатывается система мероприятий по рефинансированию капитала в наиболее эффективные виды активов.
3. Управление инвестициями.
Функциями этого управления являются формирование важнейших направлений инвестиционной деятельности предприятия; оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них; формирование реальных инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций; выбор наиболее эффективных форм финансирования инвестиций.
4. Управление денежными потоками.
Функциями этого управления является формирование входящих и выходящих потоков денежных средств предприятия, их синхронизация по объему и во времени по отдельным предстоящим периодам, эффективное использование остатка временно свободных денежных активов.
5. Управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства.
В процессе реализации этой функции выявляется состав основных финансовых рисков, присущих хозяйственной деятельности данного предприятия; осуществляется оценка уровня этих рисков и объем связанных с ним возможных финансовых потерь в разрезе отдельных операций и по хозяйственной деятельности в целом; формируется система мероприятий по профилактике и минимизации отдельных финансовых рисков, а также их страхованию; на основе постоянного мониторинга диагностируется уровень угрозы банкротства и при высоком ее уровне используются механизмы антикризисного финансового управления предприятием.
Основные функции финансового менеджмента как специальной области управления предприятием рассмотрены в наиболее агрегированном виде. Каждая из этих функций может быть конкретизирована более целенаправленно с учетом специфики предприятия как объекта финансового управления и основных форм его финансовой деятельности. С учетом осуществления такой конкретизации на каждом предприятии строится многоуровневая функциональная система управления финансовой деятельностью. Принципиальная схема построения такой многоуровневой функциональной системы управления приведена на рисунке 1 10.
Эффективный механизм финансового менеджмента позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, способствует результативному осуществлению функций финансового управления предприятием.
Устойчивость компании, функционирующей в рыночной экономике, является одним из важнейших факторов оценки ее конкурентоспособности. Другими словами, залогом выживаемости и основой стабильного положения компании служит ее устойчивость. На нее влияют различные причины - и внутренние, и внешние: производство и выпуск пользующейся спросом продукции; прочное положение на товарном рынке; высокий уровень материально-технической оснащенности производства и применение передовых технологий; надежность экономических связей с партнерами; эффективность хозяйственных и финансовых операций; малая степень риска в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности и т.д.
Определение границ финансовой устойчивости предприятия относится к числу наиболее важных экономических проблем, ибо слабая финансовая устойчивость может привести к несостоятельности или банкротству предприятия.
Анализ финансовой устойчивости компании на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос, насколько правильно она управляла финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Поэтому важной задачей анализа является исследование показателей, характеризующих финансовую устойчивость компании.
Функции финансового менеджмента как специальной области
управления предприятием
Функции финансового менеджмента как специальной области
управления предприятием
Управление активами:
а) управление оборотными активами;
б) управление внеоборотными активами;
в) оптимизация состава активов.
Управление активами:
а) управление оборотными активами;
б) управление внеоборотными активами;
в) оптимизация состава активов.
Управление капиталом:
а) управление собственным капиталом;
б) управление заемным капиталом;
в) оптимизация структуры капитала.
Управление капиталом:
а) управление собственным капиталом;
б) управление заемным капиталом;
в) оптимизация структуры капитала.
Управление инвестициями:
а) управление реальными инвестициями;
б) управление финансовыми инвестициями.
Управление инвестициями:
а) управление реальными инвестициями;
б) управление финансовыми инвестициями.
Управление денежными потоками:
а) управление денежными потоками по операционной деятельности;
б) управление денежными потоками по инвестиционной деятельности;
в) управление денежными потоками по финансовой деятельности.
Управление денежными потоками:
а) управление денежными потоками по операционной деятельности;
б) управление денежными потоками по инвестиционной деятельности;
в) управление денежными потоками по финансовой деятельности.
Управление финансовыми рисками и предотвращение
банкротства:
а) управление составом финансовых рисков;
б) управление профилактикой финансовых рисков;
в) управление страхованием финансовых рисков;
г) антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства.
Управление финансовыми рисками и предотвращение
банкротства:
а) управление составом финансовых рисков;
б) управление профилактикой финансовых рисков;
в) управление страхованием финансовых рисков;
г) антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства.
Рисунок 1 - Многоуровневая функциональная система управления
предприятием
Примечание - составлен по данным источника 10
Источником информации для проведения анализа финансовой устойчивости является финансовая отчетность предприятия. Финансовая отчетность представляет собой информацию о финансовом положении, результатах деятельности и изменениях в финансовом положении организации [11].
Финансовая устойчивость предприятия предопределяется влиянием совокупности внутренних и внешних факторов.
1. Внутренние факторы, влияющие на финансовую устойчивость
Успех или неудача предпринимательской деятельности во многом зави - сит от выбора состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг. При этом важно не только предварительно решать, что производить, но и безошибочно определить, как производить, т. е. по какой технологии и по какой модели организации производства и управления действовать.
Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Устойчивость предпри - ятия и потенциальная эффективность бизнеса во многом зависит от качества управления текущими активами; от того, сколько задействовано оборотных средств и какие именно, какова величина запасов и активов в денежной фор - ме и т.д. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности [12, с. 27].
Следующим значительным фактором финансовой устойчивости являет - ся состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактика управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего, прибыли, тем спокойнее оно может себя чувство - вать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее рас - пределения, и собственно - та доля, которая направляется на развитие произ - водства.
Отсюда оценка политики распределения и использования прибыли выдвигается на первый план в ходе анализа финансовой устойчивости пред - приятия. Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его фи - нансовые возможности; однако возрастает и финансовый риск.
2. Внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость
Термин "внешняя среда" включает в себя различные аспекты: экономи - ческие условия хозяйствования, платежеспособный спрос потребителей, экономическую и денежно - -кредитную политику правительства РК, за - конодательные акты по контролю за деятельностью предприятия и др. Эти внешние факторы оказывают влияние на все, что происходит внутри предприятия.
Существенно влияет на финансовую устойчивость и фаза экономиче - ского цикла, в которой находится экономика страны. В период кризиса про - исходит отставание ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
Реферат
Курсовая работа
Дипломная работа
Материал
Диссертация
Практика
-
-
-
1‑10 стр.
11‑20 стр.
21‑30 стр.
31‑60 стр.
61+ стр.
Основное
Кол‑во стр.
Доп.
Поиск
Ничего не найдено :(
Недавно просмотренные работы
Просмотренные работы не найдены
Заказ
Антиплагиат
Просмотренные работы
ru
ru/