УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ В КОРПОРАЦИИ (НА ПРИМЕРЕ ПОО ТЕНГИЗШЕВРОЙЛ )
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... 3
ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИИ: РЕАЛЬНОСТЬ И ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ ОБОБРАЖЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1.1 Инвестиции как экономическая категория ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1.2 Понятие транснациональных корпораций. Причины их
Возникновения ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... 9
ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ В КОРПОРАЦИИ (НА ПРИМЕРЕ ПОО ТЕНГИЗШЕВРОЙЛ) ... ... ... ... ... .14
2.1 Исследование влияния факторов внешней среды на состояние "портфельных" инвестиций корпорации ... ... ... ... ... ... ... ... ... .14
2.2. Учет портфельных инвестиций в корпорации ... ... ... ... ... ... ... ..21
2.3 Определение текущей стоимости краткосрочных инвестиций и переоценка долгосрочных финансовых инвестиций.
Инвентаризация и раскрытие инвестиций в отчетности ... ... ... ... ...26
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .35
Список использованной литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..37
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность данной темы обусловлена развитием рыночных отношений в Республике Казахстан, которое подразумевает деятельность крупных корпораций, в том числе и инвестиционную.
С точки зрения системного подхода к деятельности крупной фирмы (корпорации), разработка ее инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью более крупной системы – стратегического менеджмента, стратегического планирования.
В странах с развитой рыночной экономикой стратегическое планирование выступает важнейшим инструментом государственного регулирования хозяйства. Планомерное развитие общества – одно из основных достижений человеческой цивилизации. Необходимость его диктуется требованиями объективного закона соразмерности частей и единого воспроизводственного процесса. Стратегическое планирование помогает поддерживать необходимые экономические пропорции. На микро уровне (на уровне предприятия, фирмы, корпорации) с помощью стратегического планирования обеспечивается согласование и взаимоувязка всех основных элементов стратегического менеджмента – маркетинговой, производственной и финансовой стратегий корпорации.
На современном этапе развития Казахстана как нового независимого государства, ориентирующегося на рыночные отношения, главным направлением экономических реформ становится выработка и реализация инвестиционной политики корпораций, нацеленной на обеспечение высоких темпов экономического роста и повышение эффективности экономики.
Для решения этих задач, а также для обеспечения структурных преобразований экономики на основе программы действий правительства по углублению реформ и в условиях ограниченности внутренних источников финансирования исключительно важное значение приобретает привлечение иностранного капитала в экономику республики.
Привлечение и эффективное использование иностранных инвестиций в экономику республики является основой, одним из направлений взаимовыгодного экономического сотрудничества Казахстана с зарубежными странами. Многие экономисты весьма противоречиво оценивают иностранные инвестиции и их роль в экономике. Одни экономисты считают, что инвестиции приведут к утрате экономической независимости, другие видят в них чуть ли не единственный источник спасения и подъема национальной экономики. Первые утверждают: произойдет распродажа отечества, неизбежен экономический крах. Вторые видят в них возможность опереться на международную мобильность факторов производства, трансферт знаний, технологий, опыта управления.
Но при противоположности взглядов они едины в одном – иностранные инвестиции окажут существенное воздействие на ход экономических преобразований – и предлагают объективно оценить возможные негативные и позитивные последствия привлечения внешних факторов производственного развития, выработать инвестиционную политику, отвечающую интересам Казахстана, его народа, обеспечивающую преодоление кризисных явлений и достижение перспективных целей.
В международной практике под иностранными инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных средств, вкладываемые иностранными инвесторами в производство товаров и услуг с целью получения прибыли.
ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИИ: РЕАЛЬНОСТЬ И ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ ОБОБРАЖЕНИЕ
1.1 Инвестиции как экономическая категория
Любая экономика развивается по определенным законам, характер действий которых на тех или иных этапах развития зависит от конкретных, часто меняющихся экономических условий. Этот момент является чрезвычайно важным, поскольку любое действие любого объекта или субъекта данной системы оказывает непосредственное влияние на конечные суммарные результаты, т.е. на динамику развития макроэкономических показателей, например, валового внутреннего продукта, уровень жизни населения в данной социально-экономической системе, уровень технической и технологической оснащенности основных секторов экономики и т.д.
В этом смысле уровень развития экономики всегда являлся определяющим прежде всего по степени изменения производственных результатов предприятий. Именно поэтому инвестиционные потребности собственно экономической системы всегда можно считать определяющими для дальнейшего ее развития. Здесь проявляется самое важное достижение рыночных отношений - возможность реализации собственного потенциала, что в условиях Казахстана можно считать определенным историческим шансом в достижении соответствующего ему места в мировой экономической системе. Это основано на возможностях экономики республики и профессиональных способностях ее специалистов.
Однако, как известно из теории рынка, в любой социально-экономической системе взаимодействуют факторы земли, труда, предпринимательства и капитала. Если в аспектах первых трех факторов можно признать, что в настоящее время в стране они имеются в наличии, то относительно капитала и предпринимательства положение сложнее. Сбережения могли бы послужить основой капитала, но население не стремится положить их на срочные вклады. Предпринимательство развивается в основном только в торговой сфере.
В развитых странах такой фактор не является доминирующим, в них также постоянно наблюдается нехватка капитала, но в условиях развитого рынка при осуществлении регулирования и возможности перелива средств не только из одной отрасли в другую, но и из одной страны в другую осуществляется более динамичное его управление, уменьшающее потери более быстро, а потому с более эффективным конечным результатом.
Термин "инвестиции" (от латинского investio - одеваю) широко применяется в научной и публицистической литературе. На практике, однако, различные исследователи вкладывают в это понятие разное содержание. Общепринято на уровне бытового сознания под инвестициями понимать любые вложения средств в покупку земли, недвижимости, акций, в строительство, технику, освоение месторождений полезных ископаемых и т.д.
Содержание понятия "инвестиции" дано в ст. 1 Закона РК "Об иностранных инвестициях" от 27 декабря 1994г. В нем записано: "Инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности в целях получения дохода, в том числе:
- движимое и недвижимое имущество и имущественные права, право удержания и другие, кроме товаров, импортируемых и предназначенных для реализации без переработки;
- акции и иные формы участия в коммерческих организациях;
- облигации и другие долговые обязательства;
- требования денежных сумм, товаров, услуг, любого иного исполнения по договорам, связанным с инвестициями;
- право на результаты интеллектуальной деятельности. включая авторские права, патенты, товарные знаки, промышленные образцы, технологические процессы ноу-хау, нормативно-техническую, архитектурную проектную документацию;
- любое право на осуществление деятельности, основанное на лицензии или в иной форме, предоставленное государственным органам;
- прибыль, полученная и реинвестированная на территории РК".
В научной литературе существует к инвестициям большой диапазон подходов. Пол Самуэльсон пишет так: "Мы называем "чистым инвестированием", или капиталообразованием, то, что представляет собой чистый прирост реального капитала общества (здания, оборудование, материально-производственные запасы и т.д.). Обыватель же говорит об "инвестировании", когда он покупает участок земли, находящиеся в обращении ценные бумаги или любой другой титул Собственности. Для экономистов это чисто трансфертные операции. То, что инвестирует один, кто-то другой дезинвестирует. Чистое инвестирование имеет место лишь тогда, когда создается новый реальный капитал"'.
Весьма широко понимают инвестиции авторы популярного "Экономикса". В их определении инвестиции - "затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов", т.е. по сути все издержки производства и накопления.
Источником инвестиций, как известно, являются сбережения. Но сбережения осуществляются одним хозяйствующим агентом, а инвестиции могут осуществлять совсем другие группы лиц или хозяйствующих субъектов. Поэтому группы ученых при определении понятия обращают внимание не столько на содержание инвестиций, сколько на их целевую направленность. В. Бочаров под инвестициями подразумевает часть дохода, которая не может быть использована на потребление. Инвестиционные ресурсы трансформируются в конкретные объекты инвестиционной деятельности, где получается прирост капитальной стоимости а форме дохода или социального эффекта.
Кроме понятия "инвестиции" есть и другое, тесно с ним связанное, - "внешнее заимствование". Это понятие ст. 1 Закона РК "О внешнем заимствовании и управлении внешним долгом" от 10 апреля 1998 г. раскрывает как "процесс, включающий в себя принятие решения о необходимости привлечения заемных средств, проведение переговоров с иностранными кредиторами, подписание соответствующих документов по займу, ратификацию договора, займа (при государственном внешнем заимствовании), получение, учет и использование средств займа, а также обслуживание и погашение полученных средств". От инвестиций государственные внешние займы отличаются, на первый взгляд, прежде всего по целям: статья 6 упомянутого закона определяет, что внешние займы "привлекаются для поддержки платежного баланса и финансирования дефицита республиканского бюджета". Однако далее в ст. 11 и 12 закона разъясняется, что средства, полученные по государственным внешним займам, могут направляться непосредственно для безвозмездного использования или предоставляться на возвратной основе (по кредитным договорам) внутренним заемщикам, в т.ч. и предпринимательским структурам.
Помимо государственного может осуществляться и негосударственное внешнее заимствование, заемщиками по которому выступают резиденты РК, заключающие договоры от своего имени (кроме государственных предприятий и учреждений). При этом договоры о внешних займах, имеющих государственные гарантии, регистрируются в Министерстве финансов РК, а не имеющих государственных гарантий - в Национальном банке Казахстана. Текущие торговые или расчетные операции, при которых обязательства по платежам следует не позднее чем через 180 дней за поставкой товаров (выполнением работ, оказанием услуг), регистрации не подлежат. Таким образом, инвестиции" в практическом плане рассматриваются с позиции их многоуровневое образования, использования и целей.
Аспект настоящего исследования во многом обусловлен содержанием инвестиций как экономического рычага воздействия на производство, повышения его эффективности. Научно обоснованное определение важно не только для исследования теории инвестиций, инвестиционной политики, определения методологической линии изучения функции и роли инвестиций в условиях перехода экономики к рынку, но и для раскрытия подхода к пониманию механизма действия и использования инвестиций, формирования направлений поиска более рациональных форм инвестирования. Все вышеприведенные определения взяты из экономической литературы последних лет (1990-1999 гг.). Их главный недостаток, на мой взгляд, - отсутствие функциональной роли государства как регулятора, рынка, способствующего не только переходу к рынку, но и формированию условия дальнейшего динамичного развития. Рынок и государство, по сути, две "руки" инвестиционного процесса, и в этом смысле они тесно взаимосвязаны, в то же время относительно самостоятельны.
В переходный период представляется оправданным новое осмысление роли государства в экономике. Степень вмешательства государства в экономику в каждой стране своя, в зависимости от внутренних и внешних причин она неоднократно меняется. В Южной Корее разрабатываются пятилетние планы хозяйственного развития, носящие главным образом индикативный характер. Здесь государство осуществляет мониторинг за ценами на товары массового спроса (продукты питания, лекарства, бытовая техника) и на группу товаров, имеющих жизненно важное значение для экономики в целом (электроэнергия, топливо, сталь, продукты химии). Поскольку от капиталовложений, обязательных для реконструкции и технического перевооружения этих отраслей, непосредственно зависят и объемы их производства, гарантия таких капиталовложений осуществляется государством. Однако события последнего времени показывают, что грань такого вмешательства весьма условна и является достаточно тонкой, потому что долгосрочные планы при даже незначительной переоценке или недооценке какого-либо фактора в масштабе всей экономики способны вызывать больше негативные явления при развитии, чем позитивные. Именно такой эффект получила социально-экономическая система Южной Кореи. Развиваясь очень динамично на определенном этапе, в дальнейшем негативы чрезмерного государственного вмешательства стали превалировать над рыночным смыслом, что в конце концов стало неизбежным резкое падение и образовался своеобразный "застой", по некоторым своим параметрам напоминающий экономический застой бывшего СССР.
Для японской экономики характерно развитое, хотя и носящее индикативный характер, планирование, оно играет весьма существенную роль в повышении экономической эффективности производства, в регулировании его пропорций, рациональном размещении производительных сил. Здесь, таким образом, государственная инвестиционная политика весьма селективна и избирательна, стихии рынка эта селекционная работа не "отдается". Однако в японской социально-экономической системе наблюдаются проблемы "застоя", связанные, прежде всего, с проблемой недооценки ухода отечественного капитала из-за чрезмерного налогового давления. В связи с этим за последнее десятилетие наблюдался перенос большинства производств за пределы страны в страны Юго-Восточной Азии и Африки, что, с одной стороны, создавало прецедент усиления японского влияния в этих регионах, а с другой, - проблему обеспечения собственного населения занятостью, чего без постоянного инвестиционного приложения капитала достичь не удается.
Рыночные отношения - это саморегулирующая система, основанная на обратной связи и подчиняющаяся некоторым установленным правилам, заданным извне. Какова должна быть мера этого внешнего воздействия, чтобы не подрывать способность системы к само регуляции? "Все, что сверх меры - зло", - справедливо утверждал Абай Кунанбаев. Когда эта мера не соблюдается, тогда и возникают острые негативные явления в экономике, как это случилось в СНГ, в т.ч. и Казахстане.
В толковом словаре "Терминология рыночной экономики и бизнеса" под портфельными инвестициями понимается вложение средств в долгосрочные ценные бумаги, в том числе и в облигационные займы. Оспанов М.Т. и Мухамбетов Г.И. под портфельными инвестициями понимают "финансовые инвестиции с целью получения прибыли", а под прямым; -"инвестиции, основанные на контроле над деятельностью предприятия".
Сразу приходится отмечать, что данные трактовки слишком узки и не способны отобразить содержание рассматриваемых категорий, притом цель получения прибыли преследует все инвестиции, а не только портфельные. Различают два основных вида инвестиций: реальные и финансовые .
Реальные инвестиции в СНГ принято называть прямыми, что расходится с американской терминологией, согласно которой последними являются инвестиции в фирму, составляющие более 10 % ее капитала. Если же речь идет о зарубежных инвестициях, то в мировой практике к прямым относят формирующие более 25% капитала фирмы.
Реальные (в данном исследовании - прямые) представляют вложение капитала непосредственно в средства производства и предметы потребления. При этом может быть использован также заемный капитал, в том числе, кредит банка. В таком случае банк также становится инвестором, осуществляет реальное инвестирование.
Финансовыми инвестициями являются вложения в ценные бумаги, а также помещение капитала в банки. В их составе можно выделить портфельные - вложения в ценные бумаги.
Кроме указанных основных двух видов инвестиций общепринято выделять так называемые интеллектуальные инвестиции, подразумевающие покупку патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в НИОКР.
1.2 Понятие корпораций. Причины их возникновения
В период после второй мировой войны развились новые и фундаментально отличающиеся формы международной коммерческой деятельности, и они весьма сильно способствовали росту экономической и политической взаимозависимости в мире. Сейчас вместо простой покупки ресурсов у зарубежных концернов транснациональные фирмы осуществляют прямые инвестиции в полностью интегрированные операции, начиная с добычи сырьевых материалов, производства готовых изделий и кончая поставкой своих товаров потребителям во всем мире. Сегодня сеть транснациональных корпораций контролирует значительную и все возрастающую долю мирового рынка технологических, маркетинговых и производственных ресурсов.
Как в США, так и за границей компании становятся международными по следующим причинам:
1. Поиск новых рынков. После того как компания насытила местный рынок, часто возможностей для роста гораздо больше за рубежом. Таким образом, такие переросшие внутренний рынок фирмы, как “Coca-Cola” и “McDonald's”, активно вышли на зарубежные рынки, а такие иностранные фирмы, как “Sony” и “Toshiba”, в настоящее время доминируют на рынке потребительской электроники в США.
2. Поиск источников сырья. Неудивительно, что многие нефтяные компании США, такие как “Еххоп”, имеют множество дочерних компаний во всем мире, чтобы гарантировать доступ к базовым ресурсам, необходимым для поддержания основного вида бизнеса компании.
3. Поиск новых технологий. Ни одна страна не имеет доминирующих преимуществ по всем видам технологий, поэтому компании рыщут по всему земному шару за передовыми научными и инженерными идеями. Например, “Xerox” начала производить в США более 80 различных копировальных машин, которые были разработаны и построены на ее совместном предприятии “Fuji Xerox” в Японии. Аналогично разновидность суперконцентрированного моющего средства, впервые опробованного “Procter & Gamble” в Японии в ответ на продукцию конкурента, сейчас продается под названием “Ariel” в Европе и под марками “Cheer” и “Tide” в США.
4. Поиск путей повышения эффективности производства. Компании из стран с высокими производственными затратами перемещают свое производство в страны, где аналогичные затраты низки. Например, “General Electric” имеет завод полного цикла по производству продукции и сборочные производства в Мексике, Южной Корее и Сингапуре, а японские промышленные компании перемещают часть своего производства в страны с низкими затратами в бассейне Тихого океана. Даже фирма BMW в ответ на высокие производственные затраты в Германии объявила, что она строит завод в штате Южная Каролина. Способность перенести производство из одной страны в другую имеет важное значение для стоимости рабочей силы во всех странах. Например, когда “Xerox” угрожала перенести свой завод по ремонту копировальных машин в Мексику, ее профсоюз в городе Рочестер, штат Нью-Йорк, согласился разработать мероприятия по улучшению нормирования работы и росту производительности труда ради сохранения производственных мощностей в США. Некоторые транснациональные компании почти ежедневно принимают решения о том, куда переносить производство. Когда “Dow Chemical” заметила, что в Европе снижается спрос на некоторые растворители, компания уменьшила их выпуск на заводе в Германии и перенесла сюда производство другого химиката, который до этого импортировался из США. Полагаясь при принятии такого решения на сложную компьютерную модель, “Dow Chemical” повысила загрузку мощностей на этом заводе и таким образом сохранила низкий уровень затрат капитала.
5. Обход политических барьеров и мер по контролю. Основным мотивом японских автомобильных фирм для организации производства автомашин в США было желание обойти импортные квоты на этот товар. Сейчас “Honda”, “Nissan”, “Toyota”, “Mazda” и “Mitsubishi” собирают автомобили или грузовики в Соединенных Штатах. Одним из факторов, который подтолкнул производителей медикаментов американскую фирму “SmithKline” и британскую фирму “Beecham” к слиянию, было их желание избежать лицензионных и регулирующих препятствий на своих крупнейших рынках — в Западной Европе и США. Сейчас компания “SmithKline Beecham” может сама определить свое участие на внутренних рынках как в Европе, так и в Соединенных Штатах. Наконец, когда германская компания BASF запустила биотехнологические исследования у себя на родине, она столкнулась с юридическими и политическими претензиями со стороны экологически обеспокоенного движения “зеленых”. В 1990 г. BASF перенесла свои исследования по раковым болезням и заболеваниям иммунной системы в две лаборатории в пригороде Бостона. Это место было привлекательно не только из-за большого числа инженеров и ученых, но и потому, что здесь практикуются лучшие способы решения судебных споров в данной области, включая вопросы безопасности, защиты прав животных и окружающей среды. “Мы решили, что будет лучше иметь лабораторию, расположенную там, где у нас будет меньше беспокойств относительно того, что произойдет в будущем”,— сказал Рольф-Дитер Аккер, директор по биотехнологическим исследованиям фирмы BASF.
6. Диверсификация. Организуя производство и сбытовую сеть по всему миру, фирмы могут подстраховываться от влияния неблагоприятных экономических тенденций в какой-либо одной стране. Например, “General Motors” смягчила падение объема реализации в США в период спада в 1990-1991 гг. за счет роста объема реализации своих европейских дочерних предприятий. В целом географическая диверсификация работает на компанию, поскольку экономические спады и подъемы в разных странах не полностью связаны друг с другом (положительно коррелируют), несмотря на тесные взаимосвязи в мировой экономике.
Прошедшее десятилетие продемонстрировало растущий объем инвестиций зарубежных корпораций в Соединенных Штатах. Эти “обратные” инвестиции, которые являются предметом растущего внимания официальных государственных деятелей США, и в самом деле росли более высоким темпом в последние несколько лет, чем зарубежные капиталовложения американских корпораций. Подобные тенденции важны из-за их значения для размывания традиционной доктрины независимости и опоры на собственные силы, которая всегда была отличительным признаком политики США. Поскольку корпорации США с их огромными зарубежными операциями, как говорят, используют свою экономическую мощь для оказания политического и экономического влияния на правительства принимающей страны во многих частях мира, существуют опасения, что иностранные корпорации постараются приобрести такое же влияние на политику США. Однако подобное развитие событий предполагает растущую степень взаимовлияния и взаимозависимости между коммерческими предприятиями и странами, против чего США не имеют защиты.
В последние три года произошли весьма драматичные международные изменения, включая начавшийся переход к рыночной экономике в бывшем Советском Союзе, крах коммунизма в странах Восточной Европы, объединение Германии. В будущем ожидается учреждение Европейским сообществом единой евровалюты, создание механизма помощи жаждущим товаров и капиталов странам Восточной Европы. Произошла также война с Ираком и продолжались волнения на Ближнем Востоке. Эти, а также грядущие события окажут влияние на мировое хозяйство.
Важные вопросы были подняты на экономическом совещании в июле 1991 г. в Лондоне. Лидеры стран Большой семерки (США, Япония, Великобритания, Франция, Италия, Канада, Германия) обсуждали главные изменения в связях Восток—Запад, а также способы оказания помощи странам бывшего Советского Союза для подъема их экономики. Особо важными были дискуссии о том, каким образом подготовиться к этому “новому” мировому порядку, где скорее торговля, а не политика, будет определять взаимосвязи между народами и странами.
Так как деятельность ТНК протекает в нескольких странах, это вносит известное своеобразие в выработку финансовой стратегии корпорации, увеличивают сложность работы менеджера в транснациональной корпорации и часто заставляют его менять способы, которыми оценивают и сравнивают альтернативные варианты действий.
На сегодняшний день имеется по крайней мере шесть главных факторов которые оказывают влияние на финансовую стратегию транснациональных корпораций :
1. Различные валюты. Потоки денежных средств от различных подразделений транснациональной корпорации будут выражаться в разных валютах. Следовательно, анализ обменных курсов, а также влияние колебаний ценности валют должны быть включены в финансовый анализ.
2. Разнообразие экономических и юридических систем. Каждая страна, в которой действует такая фирма, имеет свои собственные неповторимые политические и экономические институты, и институциональные различия между странами могут создать существенные трудности, когда корпорация попытается координировать и контролировать операции своих дочерних компаний по всему миру. Например, различия в налоговом законодательстве между странами могут привести к тому, что экономическая сделка будет иметь удивительно неодинаковые экономические результаты после уплаты налогов в зависимости от того, где эта сделка произошла. Аналогично различия в юридических системах принимающих стран, такие как система общего права в Великобритании по сравнению с Гражданским кодексом Франции, усложняют многие дела начиная с простой записи о заключении сделки до роли, которую играет суд в разрешении споров. Такие различия могут ограничить гибкость транснациональной корпорации в размещении ресурсов по ее усмотрению и могут даже сделать незаконными процедуры, выполняемые одним подразделением такой компании, для других ее подразделений. Эти различия также могут создать затруднения для исполнителей, обученных в одной стране, при совершении операций в другой стране.
3. Языковые различия. Способность общаться является критически важной при всех деловых сделках, и здесь жители США часто находятся в худшем положении, поскольку мы, как правило, владеем хорошо только английским языком, в то время как деловые люди из Европы и Японии обычно знают несколько языков, включая английский. Таким образом, они могут входить на наш рынок более легко, чем мы проникаем на их рынки. Важность этого фактора не может быть чересчур переоценена.
4. Культурные различия. Даже внутри географических регионов, которые давно рассматриваются как относительно однородные, разные страны имеют неповторимое культурное наследие, которое формирует ценности и влияет на роль бизнеса в обществе. Транснациональные корпорации обнаруживают, что такие вопросы, как определение подходящих целей фирмы, отношение к принятию риска, отношения с наемными работниками, способность отсекать неприбыльные операции и т. д., могут варьировать весьма значительно от страны к стране.
5. Роль правительства. Большинство традиционных моделей в области финансов предполагает существование конкурентного рынка, на котором условия торговли определяются самими участниками. Вследствие своей власти устанавливать основные правила поведения правительство вовлечено в рыночный процесс, но его участие минимально. Таким образом, рынок является как первичным барометром успеха, так и индикатором действий, которые должны быть предприняты для сохранения своей конкурентоспособности. Такой взгляд на рыночный процесс обоснованно правилен для Соединенных Штатов и некоторых других главных западных индустриальных стран, но он неточно описывает ситуацию в большинстве стран мира. Часто условия, в которых конкурируют компании, действия, которые следует предпринять или избегать, условия торговли по разнообразным сделкам определяются не на месте совершения этих рыночных операций, а посредством прямых переговоров между правительством принимающей страны и транснациональной корпорацией. Этот политический процесс является жизненно важным, и его нужно рассматривать как таковой. Таким образом, наши традиционные финансовые модели должны быть пересмотрены, чтобы включить в них политические и другие внеэкономические аспекты процесса принятия решения.
6. Политический риск. Отличительная характеристика страны состоит в том, что она осуществляет суверенитет над народом и собственностью на определенной территории. Следовательно, страна свободна накладывать ограничения на перевод ресурсов корпорации и даже проводить экспроприацию активов иностранной фирмы без выплаты компенсации. Это называется политическим риском, и он имеет тенденцию оставаться преимущественно постоянной, а не переменной величиной, которую можно изменить путем переговоров. Политический риск меняется от страны к стране, и его следует прямо включать в любой финансовый анализ. Другой аспект политического риска — это терроризм против фирм США или их сотрудников за рубежом. Например, американских сотрудников неоднократно похищали и держали ради выкупа в ряде стран Южной Америки.
Эти шесть факторов усложняют управление финансами в транснациональных корпорациях и увеличивают риски, с которыми сталкиваются фирмы, вовлеченные в международный бизнес. Однако перспективы высоких прибылей часто делают приемлемым для фирм принятие этих рисков и необходимым изучение того, как минимизировать их или хотя бы уживаться с ними.
ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ В КОРПОРАЦИИ (НА ПРИМЕРЕ ПОО ТЕНГИЗШЕВРОЙЛ)
2.1 Исследование влияния факторов внешней среды на состояние "портфельных" инвестиций корпорации
Портфельные иностранные инвестиции – это долгосрочные вложения капитала в промышленные, сельскохозяйственные, транспортные, кредитные и другие предприятия за границей. Они обычно проводятся в форме покупки акций и облигаций заграничных акционерных компаний. Как правило, составляют менее 10% акционерного капитала предприятия или владения ими. На мировом рынке капиталов портфельные инвестиции осуществляются и распространены в странах с нормально функционирующим рынком ценных бумаг, фондовые ценности которых обшепризнаны значимыми на международном фондовом рынке, и в которые вкладчики вкладывают свои средства без особого риска для себя. Это, в первую очередь, портфели ценных бумаг международных организаций и финансовых институтов, ТНК и фирм высокоразвитых стран.
Что касается роли и значимости портфельных инвестиций в Казахстане, то к сожалению, на начальном этапе развития казахстанской экономики, такая форма зарубежных инвестиций в республике не нашла должного применения по той причине, что иностранных инвесторов не привлекала перспектива вкладывания портфельных инвестиций в Казахстан. Это объясняется существованием ряда негативных факторов, характерных для сложившейся в то время ситуации в экономике Республики Казахстан. Самым главным фактором, препятствовавшим притоку портфельных инвестиций в республику, являлось то, что в Казахстане в то время отсутствовал нормально функционирующий рынок ценных бумаг.
На данном этапе состояние портфельных инвестиций в Республике Казахстан таково: появились значительные возможности привлечения инвестиций через фондовую биржу Казахстана. На начало 1998 г. общий оборот корпоративных ценных бумаг на двух фондовых биржах составил порядка 1,4 млрд. тенге, тогда как номинальная стоимость государственных ценных бумаг в обращении достигла 32,1 млрд. тенге.
Преимущество государственных ценных бумаг связано с высокой ликвидностью и доходностью вложений в государственные казначейские обязательства (ГКО). Отсутствие реального улучшения экономического и финансового положения большинства предприятий обуславливает невысокий спрос на их акции. В то же время превышение доходности ГКО над корпоративными акциями отвлекает значительные инвестиционные ресурсы с рынка корпоративных ценных бумаг.
Неразвитость институциональной инфраструктуры фондового рынка не позволяет использовать средства различных форм коллективного инвестирования (государственного и негосударственного пенсионных фондов, страховых компаний, ИПФ и др.). Инвестиционные институты должны бы способствовать аккумуляции средств граждан и трансформации их сбережений в инвестиции. В США воздействие институциональной инфраструктуры рынка ценных бумаг на возможности портфельного инвестирования огромно. Об этом свидетельствует тот факт, что там доля акций всех инвестиционных институтов составляет 49,1% от общего рынка акций, в том числе частных пенсионных фондов – 20,5%.
Недостаточное использование возможностей инвестиционных институтов в Казахстане связано с затянувшимся периодом их становления, происходящими существенными изменениями в их структуре, низким уровнем доходности их деятельности и т.д. Поэтому сохраняющаяся пассивность большинства институциональных и частных инвесторов не способствует устойчивому развитию фондового рынка, поскольку они не рассматривают ценные бумаги в качестве привлекательных составляющих своего инвестиционного портфеля.
Международная финансовая корпорация, входящая в группу Всемирного банка, ежегодно присваивает статус развивающегося рынка странам, добивающимся значительных успехов в экономическом росте и сфере функционирования рынка ценных бумаг. Такие страны включаются МФК в серию ее индексов. Индексы Г4ФК относятся к числу главных инструментов, которыми пользуются иностранные инвесторы на развивающихся рынках. Включение страны во все главные индексы МФК резко повышает привлекательность ее финансового рынка в глазах иностранных инвесторов. Однако для попадания в состав основных индексов и получения статуса развивающегося рынка необходимо, чтобы минимальный показатель капитализации рынка акций составлял не менее 30 млрд, долларов США, а объем годового торгового оборота – 4,5 млрд. долларов. Кроме того, такие качественные параметры, как законодательное регулирование, информационная открытость, дивидендная политика и другие важнейшие показатели также должны соответствовать общепринятым стандартам развивающегося фондового рынка.
По величине капитализации
Казахстана еще не определил названия индекса, показывающего годовой торговый оборот по объему зарегистрированных акций. Величина курсовой стоимости акции, отражающей подорожание или понижение ее по сравнению с прошлым периодом, является количественным критерием соответствия спроса и предложения на нее. В Казахстане курсовая стоимость акции пока еще нигде не фиксируется и установить рост или падение ее курса довольно сложно. Казахстанский рынок ценных бумаг также отстает от основных развивающихся и, тем более, развитых рынков по показателю отношения рыночной стоимости его акции к ВВП. Данный показатель в Казахстане колеблется в пределах 5-6%, тогда как у многих развивающихся рынков он превышает 100%. Как видно из сравнения, он очень далек от принятого в международной практике норматива.
Мировой опыт показывает, что наиболее эффективной формой привлечения иностранного капитала является реализация акций акционерных обществ через фондовый рынок. Вывод ценных бумаг крупнейших акционерных обществ Казахстана, где государство сохраняет пакет акций, на фондовую биржу считаем одной из приоритетных задач правительства республики по интенсификации реформ и созданию в стране основ рыночной экономики. Вместе с тем, само развитие в Казахстане рынка корпоративных ценных бумаг сталкивается с серьезными трудностями. В результате воздействия происходящих инфляционных процессов продолжается обесценение инвестиционных ресурсов, что в значительной степени снижает возможности финансовых вложений в производственную сферу. Потенциальные инвестиционные ресурсы по-прежнему находятся в нерегулируемом налично - денежном обороте и вкладываются в торгово-посреднические валютные операции. Вторичный рынок акций, сформированный в процессе приватизации государственных пакетов акций посредством аукционов и тендеров, функционирует в основном во внебиржевом обороте и только незначительная часть их обращается на фондовой бирже. Массовое отсутствие корпоративных ценных бумаг в биржевом обороте связано с тем, что основная доля акций большинства крупных предприятий, потенциально привлекательных для инвесторов, находится в государственной собственности и правительство не торопится выставлять их на фондовую биржу. Госпакеты акций акционерных обществ, переданных в управление иностранным компаниям, приобретены последними в обмен на пакет обязательств по предоставлению предприятиям оборотного капитала, инвестиций, обеспечению выплаты заработной платы работникам. Эти и ряд других обстоятельств стали основными причинами медленной капитализации фондового рынка Казахстана.1
Оценка политической и экономической ситуации в Казахстане показывает, что для поддержания и сохранения экономической жизни необходимо ускорение вывода экономики из состояния депрессии. Жесткие реалии требуют необходимости активизации инвестиционной деятельности в производственной сфере. Без этого многие отрасли экономики могут просто прекратить свое существование. Вместе с тем, низкий уровень внутренних накоплений не позволяет удовлетворить огромные потребности в производственных инвестициях. Поэтому становится неизбежным часть дефицита инвестиционных ресурсов покрывать за счет иностранных источников. В результате напряженного поиска средств финансирования инвестиций приоритет отдается частному иностранному капиталу, который стал привлекаться для участия в прямых вложениях в производственные объекты. Однако опыт притока иностранного капитала показал, что наибольший эффект может быть достигнут при поступлении инвестиций путем покупки корпоративных акций предприятий на фондовой бирже.
Правительственный тендер по выбору модельной фондовой биржи их трех действующих бирж выиграла Kazakctan Stock Exchange (КАSЕ), использующая электронные системы торгов и применяющая систему расчетов через Центральный депозитарий. Однако, несмотря на решение ряда организационных вопросов, проект реализовывается замедленными темпами. Правительство часто пересматривает перечень акционерных обществ, сказывается и реформирование государственных органов управления путем сокращения количества министерств и ведомств, определенную
В связи с Национальной приватизационной программой началось формирование института “инвесторов”. Однако за 6 с лишним лет значение инвестирования менялось в соответствии с меняющейся политикой государственных структур, ответственных за приватизационные процессы, в отношении привлечения свободных денежных ресурсов для покрытия дефицита государственного бюджета, а также поднятия приоритетных отраслей экономики. Изменение значения инвестирования происходило в русле трансформации прямого инвестирования в предприятия Казахстана, когда последние полностью переходили под контроль инвесторов (в основном иностранных), в портфельное. Последнее предполагает вложение средств в акции, облигации и другие ценные бумаги долгосрочного характера хозяйствующих субъектов (корпоративные ценные бумаги) с целью получения прибыли. Поэтому в этой статье рассматриваются проблемы портфельного инвестирования в Казахстане и пути реализации отечественных программ по активизации рынка корпоративных ценных бумаг.
Как известно, инвесторы обращаются к рынку ценных бумаг для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения. Классификация инвесторов на рынке ценных бумаг осуществляется в зависимости от их статуса. По этому признаку инвесторов разделяют на индивидуальных (физические лица), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка ценных бумаг.
Индивидуальные инвесторы - на сегодняшний день - это те группы населения, которые вложили свои средства в ценные бумаги. К их числу относятся работники приватизированных предприятий, которые на начало 1997 г. являлись самой мощной группой собственников казахстанских акционерных обществ, на долю которых приходилось 40-43% акций этих предприятий.
Институциональные (коллективные) инвесторы - это юридические лица, которые приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Такими инвесторами в нашей республике являются корпоративные инвесторы и специализированные институты (инвестиционные компании, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании и т.д.).
Профессиональные участники рынка ценных бумаг также осуществляют инвестирование затем вложения собственных средств в ценные бумаги (к ним относятся брокеры, дилеры, управляющие портфелями ценных бумаг).
Инвестиционный выбор вложения в тот или иной вид ценных бумаг зависит от нескольких факторов. Рассмотрение каждого вида в отдельности и в сравнении с приведением основных преимуществ и недостатков даст некоторое представление о перспективности инвестиционных вложений в следующие основные виды ценных бумаг в Казахстане:
1) государственные ценные бумаги;
2) муниципальные ценные бумаги;
3) корпоративные ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги - самый надежный вид вложения средств, потому что при любых финансовых ситуациях вкладчик может всегда получить не только свои денежные средства, но и гарантированный доход в определенный срок. ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... 3
ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИИ: РЕАЛЬНОСТЬ И ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ ОБОБРАЖЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1.1 Инвестиции как экономическая категория ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1.2 Понятие транснациональных корпораций. Причины их
Возникновения ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... 9
ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ В КОРПОРАЦИИ (НА ПРИМЕРЕ ПОО ТЕНГИЗШЕВРОЙЛ) ... ... ... ... ... .14
2.1 Исследование влияния факторов внешней среды на состояние "портфельных" инвестиций корпорации ... ... ... ... ... ... ... ... ... .14
2.2. Учет портфельных инвестиций в корпорации ... ... ... ... ... ... ... ..21
2.3 Определение текущей стоимости краткосрочных инвестиций и переоценка долгосрочных финансовых инвестиций.
Инвентаризация и раскрытие инвестиций в отчетности ... ... ... ... ...26
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .35
Список использованной литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..37
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность данной темы обусловлена развитием рыночных отношений в Республике Казахстан, которое подразумевает деятельность крупных корпораций, в том числе и инвестиционную.
С точки зрения системного подхода к деятельности крупной фирмы (корпорации), разработка ее инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью более крупной системы – стратегического менеджмента, стратегического планирования.
В странах с развитой рыночной экономикой стратегическое планирование выступает важнейшим инструментом государственного регулирования хозяйства. Планомерное развитие общества – одно из основных достижений человеческой цивилизации. Необходимость его диктуется требованиями объективного закона соразмерности частей и единого воспроизводственного процесса. Стратегическое планирование помогает поддерживать необходимые экономические пропорции. На микро уровне (на уровне предприятия, фирмы, корпорации) с помощью стратегического планирования обеспечивается согласование и взаимоувязка всех основных элементов стратегического менеджмента – маркетинговой, производственной и финансовой стратегий корпорации.
На современном этапе развития Казахстана как нового независимого государства, ориентирующегося на рыночные отношения, главным направлением экономических реформ становится выработка и реализация инвестиционной политики корпораций, нацеленной на обеспечение высоких темпов экономического роста и повышение эффективности экономики.
Для решения этих задач, а также для обеспечения структурных преобразований экономики на основе программы действий правительства по углублению реформ и в условиях ограниченности внутренних источников финансирования исключительно важное значение приобретает привлечение иностранного капитала в экономику республики.
Привлечение и эффективное использование иностранных инвестиций в экономику республики является основой, одним из направлений взаимовыгодного экономического сотрудничества Казахстана с зарубежными странами. Многие экономисты весьма противоречиво оценивают иностранные инвестиции и их роль в экономике. Одни экономисты считают, что инвестиции приведут к утрате экономической независимости, другие видят в них чуть ли не единственный источник спасения и подъема национальной экономики. Первые утверждают: произойдет распродажа отечества, неизбежен экономический крах. Вторые видят в них возможность опереться на международную мобильность факторов производства, трансферт знаний, технологий, опыта управления.
Но при противоположности взглядов они едины в одном – иностранные инвестиции окажут существенное воздействие на ход экономических преобразований – и предлагают объективно оценить возможные негативные и позитивные последствия привлечения внешних факторов производственного развития, выработать инвестиционную политику, отвечающую интересам Казахстана, его народа, обеспечивающую преодоление кризисных явлений и достижение перспективных целей.
В международной практике под иностранными инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных средств, вкладываемые иностранными инвесторами в производство товаров и услуг с целью получения прибыли.
ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИИ: РЕАЛЬНОСТЬ И ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ ОБОБРАЖЕНИЕ
1.1 Инвестиции как экономическая категория
Любая экономика развивается по определенным законам, характер действий которых на тех или иных этапах развития зависит от конкретных, часто меняющихся экономических условий. Этот момент является чрезвычайно важным, поскольку любое действие любого объекта или субъекта данной системы оказывает непосредственное влияние на конечные суммарные результаты, т.е. на динамику развития макроэкономических показателей, например, валового внутреннего продукта, уровень жизни населения в данной социально-экономической системе, уровень технической и технологической оснащенности основных секторов экономики и т.д.
В этом смысле уровень развития экономики всегда являлся определяющим прежде всего по степени изменения производственных результатов предприятий. Именно поэтому инвестиционные потребности собственно экономической системы всегда можно считать определяющими для дальнейшего ее развития. Здесь проявляется самое важное достижение рыночных отношений - возможность реализации собственного потенциала, что в условиях Казахстана можно считать определенным историческим шансом в достижении соответствующего ему места в мировой экономической системе. Это основано на возможностях экономики республики и профессиональных способностях ее специалистов.
Однако, как известно из теории рынка, в любой социально-экономической системе взаимодействуют факторы земли, труда, предпринимательства и капитала. Если в аспектах первых трех факторов можно признать, что в настоящее время в стране они имеются в наличии, то относительно капитала и предпринимательства положение сложнее. Сбережения могли бы послужить основой капитала, но население не стремится положить их на срочные вклады. Предпринимательство развивается в основном только в торговой сфере.
В развитых странах такой фактор не является доминирующим, в них также постоянно наблюдается нехватка капитала, но в условиях развитого рынка при осуществлении регулирования и возможности перелива средств не только из одной отрасли в другую, но и из одной страны в другую осуществляется более динамичное его управление, уменьшающее потери более быстро, а потому с более эффективным конечным результатом.
Термин "инвестиции" (от латинского investio - одеваю) широко применяется в научной и публицистической литературе. На практике, однако, различные исследователи вкладывают в это понятие разное содержание. Общепринято на уровне бытового сознания под инвестициями понимать любые вложения средств в покупку земли, недвижимости, акций, в строительство, технику, освоение месторождений полезных ископаемых и т.д.
Содержание понятия "инвестиции" дано в ст. 1 Закона РК "Об иностранных инвестициях" от 27 декабря 1994г. В нем записано: "Инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности в целях получения дохода, в том числе:
- движимое и недвижимое имущество и имущественные права, право удержания и другие, кроме товаров, импортируемых и предназначенных для реализации без переработки;
- акции и иные формы участия в коммерческих организациях;
- облигации и другие долговые обязательства;
- требования денежных сумм, товаров, услуг, любого иного исполнения по договорам, связанным с инвестициями;
- право на результаты интеллектуальной деятельности. включая авторские права, патенты, товарные знаки, промышленные образцы, технологические процессы ноу-хау, нормативно-техническую, архитектурную проектную документацию;
- любое право на осуществление деятельности, основанное на лицензии или в иной форме, предоставленное государственным органам;
- прибыль, полученная и реинвестированная на территории РК".
В научной литературе существует к инвестициям большой диапазон подходов. Пол Самуэльсон пишет так: "Мы называем "чистым инвестированием", или капиталообразованием, то, что представляет собой чистый прирост реального капитала общества (здания, оборудование, материально-производственные запасы и т.д.). Обыватель же говорит об "инвестировании", когда он покупает участок земли, находящиеся в обращении ценные бумаги или любой другой титул Собственности. Для экономистов это чисто трансфертные операции. То, что инвестирует один, кто-то другой дезинвестирует. Чистое инвестирование имеет место лишь тогда, когда создается новый реальный капитал"'.
Весьма широко понимают инвестиции авторы популярного "Экономикса". В их определении инвестиции - "затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов", т.е. по сути все издержки производства и накопления.
Источником инвестиций, как известно, являются сбережения. Но сбережения осуществляются одним хозяйствующим агентом, а инвестиции могут осуществлять совсем другие группы лиц или хозяйствующих субъектов. Поэтому группы ученых при определении понятия обращают внимание не столько на содержание инвестиций, сколько на их целевую направленность. В. Бочаров под инвестициями подразумевает часть дохода, которая не может быть использована на потребление. Инвестиционные ресурсы трансформируются в конкретные объекты инвестиционной деятельности, где получается прирост капитальной стоимости а форме дохода или социального эффекта.
Кроме понятия "инвестиции" есть и другое, тесно с ним связанное, - "внешнее заимствование". Это понятие ст. 1 Закона РК "О внешнем заимствовании и управлении внешним долгом" от 10 апреля 1998 г. раскрывает как "процесс, включающий в себя принятие решения о необходимости привлечения заемных средств, проведение переговоров с иностранными кредиторами, подписание соответствующих документов по займу, ратификацию договора, займа (при государственном внешнем заимствовании), получение, учет и использование средств займа, а также обслуживание и погашение полученных средств". От инвестиций государственные внешние займы отличаются, на первый взгляд, прежде всего по целям: статья 6 упомянутого закона определяет, что внешние займы "привлекаются для поддержки платежного баланса и финансирования дефицита республиканского бюджета". Однако далее в ст. 11 и 12 закона разъясняется, что средства, полученные по государственным внешним займам, могут направляться непосредственно для безвозмездного использования или предоставляться на возвратной основе (по кредитным договорам) внутренним заемщикам, в т.ч. и предпринимательским структурам.
Помимо государственного может осуществляться и негосударственное внешнее заимствование, заемщиками по которому выступают резиденты РК, заключающие договоры от своего имени (кроме государственных предприятий и учреждений). При этом договоры о внешних займах, имеющих государственные гарантии, регистрируются в Министерстве финансов РК, а не имеющих государственных гарантий - в Национальном банке Казахстана. Текущие торговые или расчетные операции, при которых обязательства по платежам следует не позднее чем через 180 дней за поставкой товаров (выполнением работ, оказанием услуг), регистрации не подлежат. Таким образом, инвестиции" в практическом плане рассматриваются с позиции их многоуровневое образования, использования и целей.
Аспект настоящего исследования во многом обусловлен содержанием инвестиций как экономического рычага воздействия на производство, повышения его эффективности. Научно обоснованное определение важно не только для исследования теории инвестиций, инвестиционной политики, определения методологической линии изучения функции и роли инвестиций в условиях перехода экономики к рынку, но и для раскрытия подхода к пониманию механизма действия и использования инвестиций, формирования направлений поиска более рациональных форм инвестирования. Все вышеприведенные определения взяты из экономической литературы последних лет (1990-1999 гг.). Их главный недостаток, на мой взгляд, - отсутствие функциональной роли государства как регулятора, рынка, способствующего не только переходу к рынку, но и формированию условия дальнейшего динамичного развития. Рынок и государство, по сути, две "руки" инвестиционного процесса, и в этом смысле они тесно взаимосвязаны, в то же время относительно самостоятельны.
В переходный период представляется оправданным новое осмысление роли государства в экономике. Степень вмешательства государства в экономику в каждой стране своя, в зависимости от внутренних и внешних причин она неоднократно меняется. В Южной Корее разрабатываются пятилетние планы хозяйственного развития, носящие главным образом индикативный характер. Здесь государство осуществляет мониторинг за ценами на товары массового спроса (продукты питания, лекарства, бытовая техника) и на группу товаров, имеющих жизненно важное значение для экономики в целом (электроэнергия, топливо, сталь, продукты химии). Поскольку от капиталовложений, обязательных для реконструкции и технического перевооружения этих отраслей, непосредственно зависят и объемы их производства, гарантия таких капиталовложений осуществляется государством. Однако события последнего времени показывают, что грань такого вмешательства весьма условна и является достаточно тонкой, потому что долгосрочные планы при даже незначительной переоценке или недооценке какого-либо фактора в масштабе всей экономики способны вызывать больше негативные явления при развитии, чем позитивные. Именно такой эффект получила социально-экономическая система Южной Кореи. Развиваясь очень динамично на определенном этапе, в дальнейшем негативы чрезмерного государственного вмешательства стали превалировать над рыночным смыслом, что в конце концов стало неизбежным резкое падение и образовался своеобразный "застой", по некоторым своим параметрам напоминающий экономический застой бывшего СССР.
Для японской экономики характерно развитое, хотя и носящее индикативный характер, планирование, оно играет весьма существенную роль в повышении экономической эффективности производства, в регулировании его пропорций, рациональном размещении производительных сил. Здесь, таким образом, государственная инвестиционная политика весьма селективна и избирательна, стихии рынка эта селекционная работа не "отдается". Однако в японской социально-экономической системе наблюдаются проблемы "застоя", связанные, прежде всего, с проблемой недооценки ухода отечественного капитала из-за чрезмерного налогового давления. В связи с этим за последнее десятилетие наблюдался перенос большинства производств за пределы страны в страны Юго-Восточной Азии и Африки, что, с одной стороны, создавало прецедент усиления японского влияния в этих регионах, а с другой, - проблему обеспечения собственного населения занятостью, чего без постоянного инвестиционного приложения капитала достичь не удается.
Рыночные отношения - это саморегулирующая система, основанная на обратной связи и подчиняющаяся некоторым установленным правилам, заданным извне. Какова должна быть мера этого внешнего воздействия, чтобы не подрывать способность системы к само регуляции? "Все, что сверх меры - зло", - справедливо утверждал Абай Кунанбаев. Когда эта мера не соблюдается, тогда и возникают острые негативные явления в экономике, как это случилось в СНГ, в т.ч. и Казахстане.
В толковом словаре "Терминология рыночной экономики и бизнеса" под портфельными инвестициями понимается вложение средств в долгосрочные ценные бумаги, в том числе и в облигационные займы. Оспанов М.Т. и Мухамбетов Г.И. под портфельными инвестициями понимают "финансовые инвестиции с целью получения прибыли", а под прямым; -"инвестиции, основанные на контроле над деятельностью предприятия".
Сразу приходится отмечать, что данные трактовки слишком узки и не способны отобразить содержание рассматриваемых категорий, притом цель получения прибыли преследует все инвестиции, а не только портфельные. Различают два основных вида инвестиций: реальные и финансовые .
Реальные инвестиции в СНГ принято называть прямыми, что расходится с американской терминологией, согласно которой последними являются инвестиции в фирму, составляющие более 10 % ее капитала. Если же речь идет о зарубежных инвестициях, то в мировой практике к прямым относят формирующие более 25% капитала фирмы.
Реальные (в данном исследовании - прямые) представляют вложение капитала непосредственно в средства производства и предметы потребления. При этом может быть использован также заемный капитал, в том числе, кредит банка. В таком случае банк также становится инвестором, осуществляет реальное инвестирование.
Финансовыми инвестициями являются вложения в ценные бумаги, а также помещение капитала в банки. В их составе можно выделить портфельные - вложения в ценные бумаги.
Кроме указанных основных двух видов инвестиций общепринято выделять так называемые интеллектуальные инвестиции, подразумевающие покупку патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в НИОКР.
1.2 Понятие корпораций. Причины их возникновения
В период после второй мировой войны развились новые и фундаментально отличающиеся формы международной коммерческой деятельности, и они весьма сильно способствовали росту экономической и политической взаимозависимости в мире. Сейчас вместо простой покупки ресурсов у зарубежных концернов транснациональные фирмы осуществляют прямые инвестиции в полностью интегрированные операции, начиная с добычи сырьевых материалов, производства готовых изделий и кончая поставкой своих товаров потребителям во всем мире. Сегодня сеть транснациональных корпораций контролирует значительную и все возрастающую долю мирового рынка технологических, маркетинговых и производственных ресурсов.
Как в США, так и за границей компании становятся международными по следующим причинам:
1. Поиск новых рынков. После того как компания насытила местный рынок, часто возможностей для роста гораздо больше за рубежом. Таким образом, такие переросшие внутренний рынок фирмы, как “Coca-Cola” и “McDonald's”, активно вышли на зарубежные рынки, а такие иностранные фирмы, как “Sony” и “Toshiba”, в настоящее время доминируют на рынке потребительской электроники в США.
2. Поиск источников сырья. Неудивительно, что многие нефтяные компании США, такие как “Еххоп”, имеют множество дочерних компаний во всем мире, чтобы гарантировать доступ к базовым ресурсам, необходимым для поддержания основного вида бизнеса компании.
3. Поиск новых технологий. Ни одна страна не имеет доминирующих преимуществ по всем видам технологий, поэтому компании рыщут по всему земному шару за передовыми научными и инженерными идеями. Например, “Xerox” начала производить в США более 80 различных копировальных машин, которые были разработаны и построены на ее совместном предприятии “Fuji Xerox” в Японии. Аналогично разновидность суперконцентрированного моющего средства, впервые опробованного “Procter & Gamble” в Японии в ответ на продукцию конкурента, сейчас продается под названием “Ariel” в Европе и под марками “Cheer” и “Tide” в США.
4. Поиск путей повышения эффективности производства. Компании из стран с высокими производственными затратами перемещают свое производство в страны, где аналогичные затраты низки. Например, “General Electric” имеет завод полного цикла по производству продукции и сборочные производства в Мексике, Южной Корее и Сингапуре, а японские промышленные компании перемещают часть своего производства в страны с низкими затратами в бассейне Тихого океана. Даже фирма BMW в ответ на высокие производственные затраты в Германии объявила, что она строит завод в штате Южная Каролина. Способность перенести производство из одной страны в другую имеет важное значение для стоимости рабочей силы во всех странах. Например, когда “Xerox” угрожала перенести свой завод по ремонту копировальных машин в Мексику, ее профсоюз в городе Рочестер, штат Нью-Йорк, согласился разработать мероприятия по улучшению нормирования работы и росту производительности труда ради сохранения производственных мощностей в США. Некоторые транснациональные компании почти ежедневно принимают решения о том, куда переносить производство. Когда “Dow Chemical” заметила, что в Европе снижается спрос на некоторые растворители, компания уменьшила их выпуск на заводе в Германии и перенесла сюда производство другого химиката, который до этого импортировался из США. Полагаясь при принятии такого решения на сложную компьютерную модель, “Dow Chemical” повысила загрузку мощностей на этом заводе и таким образом сохранила низкий уровень затрат капитала.
5. Обход политических барьеров и мер по контролю. Основным мотивом японских автомобильных фирм для организации производства автомашин в США было желание обойти импортные квоты на этот товар. Сейчас “Honda”, “Nissan”, “Toyota”, “Mazda” и “Mitsubishi” собирают автомобили или грузовики в Соединенных Штатах. Одним из факторов, который подтолкнул производителей медикаментов американскую фирму “SmithKline” и британскую фирму “Beecham” к слиянию, было их желание избежать лицензионных и регулирующих препятствий на своих крупнейших рынках — в Западной Европе и США. Сейчас компания “SmithKline Beecham” может сама определить свое участие на внутренних рынках как в Европе, так и в Соединенных Штатах. Наконец, когда германская компания BASF запустила биотехнологические исследования у себя на родине, она столкнулась с юридическими и политическими претензиями со стороны экологически обеспокоенного движения “зеленых”. В 1990 г. BASF перенесла свои исследования по раковым болезням и заболеваниям иммунной системы в две лаборатории в пригороде Бостона. Это место было привлекательно не только из-за большого числа инженеров и ученых, но и потому, что здесь практикуются лучшие способы решения судебных споров в данной области, включая вопросы безопасности, защиты прав животных и окружающей среды. “Мы решили, что будет лучше иметь лабораторию, расположенную там, где у нас будет меньше беспокойств относительно того, что произойдет в будущем”,— сказал Рольф-Дитер Аккер, директор по биотехнологическим исследованиям фирмы BASF.
6. Диверсификация. Организуя производство и сбытовую сеть по всему миру, фирмы могут подстраховываться от влияния неблагоприятных экономических тенденций в какой-либо одной стране. Например, “General Motors” смягчила падение объема реализации в США в период спада в 1990-1991 гг. за счет роста объема реализации своих европейских дочерних предприятий. В целом географическая диверсификация работает на компанию, поскольку экономические спады и подъемы в разных странах не полностью связаны друг с другом (положительно коррелируют), несмотря на тесные взаимосвязи в мировой экономике.
Прошедшее десятилетие продемонстрировало растущий объем инвестиций зарубежных корпораций в Соединенных Штатах. Эти “обратные” инвестиции, которые являются предметом растущего внимания официальных государственных деятелей США, и в самом деле росли более высоким темпом в последние несколько лет, чем зарубежные капиталовложения американских корпораций. Подобные тенденции важны из-за их значения для размывания традиционной доктрины независимости и опоры на собственные силы, которая всегда была отличительным признаком политики США. Поскольку корпорации США с их огромными зарубежными операциями, как говорят, используют свою экономическую мощь для оказания политического и экономического влияния на правительства принимающей страны во многих частях мира, существуют опасения, что иностранные корпорации постараются приобрести такое же влияние на политику США. Однако подобное развитие событий предполагает растущую степень взаимовлияния и взаимозависимости между коммерческими предприятиями и странами, против чего США не имеют защиты.
В последние три года произошли весьма драматичные международные изменения, включая начавшийся переход к рыночной экономике в бывшем Советском Союзе, крах коммунизма в странах Восточной Европы, объединение Германии. В будущем ожидается учреждение Европейским сообществом единой евровалюты, создание механизма помощи жаждущим товаров и капиталов странам Восточной Европы. Произошла также война с Ираком и продолжались волнения на Ближнем Востоке. Эти, а также грядущие события окажут влияние на мировое хозяйство.
Важные вопросы были подняты на экономическом совещании в июле 1991 г. в Лондоне. Лидеры стран Большой семерки (США, Япония, Великобритания, Франция, Италия, Канада, Германия) обсуждали главные изменения в связях Восток—Запад, а также способы оказания помощи странам бывшего Советского Союза для подъема их экономики. Особо важными были дискуссии о том, каким образом подготовиться к этому “новому” мировому порядку, где скорее торговля, а не политика, будет определять взаимосвязи между народами и странами.
Так как деятельность ТНК протекает в нескольких странах, это вносит известное своеобразие в выработку финансовой стратегии корпорации, увеличивают сложность работы менеджера в транснациональной корпорации и часто заставляют его менять способы, которыми оценивают и сравнивают альтернативные варианты действий.
На сегодняшний день имеется по крайней мере шесть главных факторов которые оказывают влияние на финансовую стратегию транснациональных корпораций :
1. Различные валюты. Потоки денежных средств от различных подразделений транснациональной корпорации будут выражаться в разных валютах. Следовательно, анализ обменных курсов, а также влияние колебаний ценности валют должны быть включены в финансовый анализ.
2. Разнообразие экономических и юридических систем. Каждая страна, в которой действует такая фирма, имеет свои собственные неповторимые политические и экономические институты, и институциональные различия между странами могут создать существенные трудности, когда корпорация попытается координировать и контролировать операции своих дочерних компаний по всему миру. Например, различия в налоговом законодательстве между странами могут привести к тому, что экономическая сделка будет иметь удивительно неодинаковые экономические результаты после уплаты налогов в зависимости от того, где эта сделка произошла. Аналогично различия в юридических системах принимающих стран, такие как система общего права в Великобритании по сравнению с Гражданским кодексом Франции, усложняют многие дела начиная с простой записи о заключении сделки до роли, которую играет суд в разрешении споров. Такие различия могут ограничить гибкость транснациональной корпорации в размещении ресурсов по ее усмотрению и могут даже сделать незаконными процедуры, выполняемые одним подразделением такой компании, для других ее подразделений. Эти различия также могут создать затруднения для исполнителей, обученных в одной стране, при совершении операций в другой стране.
3. Языковые различия. Способность общаться является критически важной при всех деловых сделках, и здесь жители США часто находятся в худшем положении, поскольку мы, как правило, владеем хорошо только английским языком, в то время как деловые люди из Европы и Японии обычно знают несколько языков, включая английский. Таким образом, они могут входить на наш рынок более легко, чем мы проникаем на их рынки. Важность этого фактора не может быть чересчур переоценена.
4. Культурные различия. Даже внутри географических регионов, которые давно рассматриваются как относительно однородные, разные страны имеют неповторимое культурное наследие, которое формирует ценности и влияет на роль бизнеса в обществе. Транснациональные корпорации обнаруживают, что такие вопросы, как определение подходящих целей фирмы, отношение к принятию риска, отношения с наемными работниками, способность отсекать неприбыльные операции и т. д., могут варьировать весьма значительно от страны к стране.
5. Роль правительства. Большинство традиционных моделей в области финансов предполагает существование конкурентного рынка, на котором условия торговли определяются самими участниками. Вследствие своей власти устанавливать основные правила поведения правительство вовлечено в рыночный процесс, но его участие минимально. Таким образом, рынок является как первичным барометром успеха, так и индикатором действий, которые должны быть предприняты для сохранения своей конкурентоспособности. Такой взгляд на рыночный процесс обоснованно правилен для Соединенных Штатов и некоторых других главных западных индустриальных стран, но он неточно описывает ситуацию в большинстве стран мира. Часто условия, в которых конкурируют компании, действия, которые следует предпринять или избегать, условия торговли по разнообразным сделкам определяются не на месте совершения этих рыночных операций, а посредством прямых переговоров между правительством принимающей страны и транснациональной корпорацией. Этот политический процесс является жизненно важным, и его нужно рассматривать как таковой. Таким образом, наши традиционные финансовые модели должны быть пересмотрены, чтобы включить в них политические и другие внеэкономические аспекты процесса принятия решения.
6. Политический риск. Отличительная характеристика страны состоит в том, что она осуществляет суверенитет над народом и собственностью на определенной территории. Следовательно, страна свободна накладывать ограничения на перевод ресурсов корпорации и даже проводить экспроприацию активов иностранной фирмы без выплаты компенсации. Это называется политическим риском, и он имеет тенденцию оставаться преимущественно постоянной, а не переменной величиной, которую можно изменить путем переговоров. Политический риск меняется от страны к стране, и его следует прямо включать в любой финансовый анализ. Другой аспект политического риска — это терроризм против фирм США или их сотрудников за рубежом. Например, американских сотрудников неоднократно похищали и держали ради выкупа в ряде стран Южной Америки.
Эти шесть факторов усложняют управление финансами в транснациональных корпорациях и увеличивают риски, с которыми сталкиваются фирмы, вовлеченные в международный бизнес. Однако перспективы высоких прибылей часто делают приемлемым для фирм принятие этих рисков и необходимым изучение того, как минимизировать их или хотя бы уживаться с ними.
ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ В КОРПОРАЦИИ (НА ПРИМЕРЕ ПОО ТЕНГИЗШЕВРОЙЛ)
2.1 Исследование влияния факторов внешней среды на состояние "портфельных" инвестиций корпорации
Портфельные иностранные инвестиции – это долгосрочные вложения капитала в промышленные, сельскохозяйственные, транспортные, кредитные и другие предприятия за границей. Они обычно проводятся в форме покупки акций и облигаций заграничных акционерных компаний. Как правило, составляют менее 10% акционерного капитала предприятия или владения ими. На мировом рынке капиталов портфельные инвестиции осуществляются и распространены в странах с нормально функционирующим рынком ценных бумаг, фондовые ценности которых обшепризнаны значимыми на международном фондовом рынке, и в которые вкладчики вкладывают свои средства без особого риска для себя. Это, в первую очередь, портфели ценных бумаг международных организаций и финансовых институтов, ТНК и фирм высокоразвитых стран.
Что касается роли и значимости портфельных инвестиций в Казахстане, то к сожалению, на начальном этапе развития казахстанской экономики, такая форма зарубежных инвестиций в республике не нашла должного применения по той причине, что иностранных инвесторов не привлекала перспектива вкладывания портфельных инвестиций в Казахстан. Это объясняется существованием ряда негативных факторов, характерных для сложившейся в то время ситуации в экономике Республики Казахстан. Самым главным фактором, препятствовавшим притоку портфельных инвестиций в республику, являлось то, что в Казахстане в то время отсутствовал нормально функционирующий рынок ценных бумаг.
На данном этапе состояние портфельных инвестиций в Республике Казахстан таково: появились значительные возможности привлечения инвестиций через фондовую биржу Казахстана. На начало 1998 г. общий оборот корпоративных ценных бумаг на двух фондовых биржах составил порядка 1,4 млрд. тенге, тогда как номинальная стоимость государственных ценных бумаг в обращении достигла 32,1 млрд. тенге.
Преимущество государственных ценных бумаг связано с высокой ликвидностью и доходностью вложений в государственные казначейские обязательства (ГКО). Отсутствие реального улучшения экономического и финансового положения большинства предприятий обуславливает невысокий спрос на их акции. В то же время превышение доходности ГКО над корпоративными акциями отвлекает значительные инвестиционные ресурсы с рынка корпоративных ценных бумаг.
Неразвитость институциональной инфраструктуры фондового рынка не позволяет использовать средства различных форм коллективного инвестирования (государственного и негосударственного пенсионных фондов, страховых компаний, ИПФ и др.). Инвестиционные институты должны бы способствовать аккумуляции средств граждан и трансформации их сбережений в инвестиции. В США воздействие институциональной инфраструктуры рынка ценных бумаг на возможности портфельного инвестирования огромно. Об этом свидетельствует тот факт, что там доля акций всех инвестиционных институтов составляет 49,1% от общего рынка акций, в том числе частных пенсионных фондов – 20,5%.
Недостаточное использование возможностей инвестиционных институтов в Казахстане связано с затянувшимся периодом их становления, происходящими существенными изменениями в их структуре, низким уровнем доходности их деятельности и т.д. Поэтому сохраняющаяся пассивность большинства институциональных и частных инвесторов не способствует устойчивому развитию фондового рынка, поскольку они не рассматривают ценные бумаги в качестве привлекательных составляющих своего инвестиционного портфеля.
Международная финансовая корпорация, входящая в группу Всемирного банка, ежегодно присваивает статус развивающегося рынка странам, добивающимся значительных успехов в экономическом росте и сфере функционирования рынка ценных бумаг. Такие страны включаются МФК в серию ее индексов. Индексы Г4ФК относятся к числу главных инструментов, которыми пользуются иностранные инвесторы на развивающихся рынках. Включение страны во все главные индексы МФК резко повышает привлекательность ее финансового рынка в глазах иностранных инвесторов. Однако для попадания в состав основных индексов и получения статуса развивающегося рынка необходимо, чтобы минимальный показатель капитализации рынка акций составлял не менее 30 млрд, долларов США, а объем годового торгового оборота – 4,5 млрд. долларов. Кроме того, такие качественные параметры, как законодательное регулирование, информационная открытость, дивидендная политика и другие важнейшие показатели также должны соответствовать общепринятым стандартам развивающегося фондового рынка.
По величине капитализации
Казахстана еще не определил названия индекса, показывающего годовой торговый оборот по объему зарегистрированных акций. Величина курсовой стоимости акции, отражающей подорожание или понижение ее по сравнению с прошлым периодом, является количественным критерием соответствия спроса и предложения на нее. В Казахстане курсовая стоимость акции пока еще нигде не фиксируется и установить рост или падение ее курса довольно сложно. Казахстанский рынок ценных бумаг также отстает от основных развивающихся и, тем более, развитых рынков по показателю отношения рыночной стоимости его акции к ВВП. Данный показатель в Казахстане колеблется в пределах 5-6%, тогда как у многих развивающихся рынков он превышает 100%. Как видно из сравнения, он очень далек от принятого в международной практике норматива.
Мировой опыт показывает, что наиболее эффективной формой привлечения иностранного капитала является реализация акций акционерных обществ через фондовый рынок. Вывод ценных бумаг крупнейших акционерных обществ Казахстана, где государство сохраняет пакет акций, на фондовую биржу считаем одной из приоритетных задач правительства республики по интенсификации реформ и созданию в стране основ рыночной экономики. Вместе с тем, само развитие в Казахстане рынка корпоративных ценных бумаг сталкивается с серьезными трудностями. В результате воздействия происходящих инфляционных процессов продолжается обесценение инвестиционных ресурсов, что в значительной степени снижает возможности финансовых вложений в производственную сферу. Потенциальные инвестиционные ресурсы по-прежнему находятся в нерегулируемом налично - денежном обороте и вкладываются в торгово-посреднические валютные операции. Вторичный рынок акций, сформированный в процессе приватизации государственных пакетов акций посредством аукционов и тендеров, функционирует в основном во внебиржевом обороте и только незначительная часть их обращается на фондовой бирже. Массовое отсутствие корпоративных ценных бумаг в биржевом обороте связано с тем, что основная доля акций большинства крупных предприятий, потенциально привлекательных для инвесторов, находится в государственной собственности и правительство не торопится выставлять их на фондовую биржу. Госпакеты акций акционерных обществ, переданных в управление иностранным компаниям, приобретены последними в обмен на пакет обязательств по предоставлению предприятиям оборотного капитала, инвестиций, обеспечению выплаты заработной платы работникам. Эти и ряд других обстоятельств стали основными причинами медленной капитализации фондового рынка Казахстана.1
Оценка политической и экономической ситуации в Казахстане показывает, что для поддержания и сохранения экономической жизни необходимо ускорение вывода экономики из состояния депрессии. Жесткие реалии требуют необходимости активизации инвестиционной деятельности в производственной сфере. Без этого многие отрасли экономики могут просто прекратить свое существование. Вместе с тем, низкий уровень внутренних накоплений не позволяет удовлетворить огромные потребности в производственных инвестициях. Поэтому становится неизбежным часть дефицита инвестиционных ресурсов покрывать за счет иностранных источников. В результате напряженного поиска средств финансирования инвестиций приоритет отдается частному иностранному капиталу, который стал привлекаться для участия в прямых вложениях в производственные объекты. Однако опыт притока иностранного капитала показал, что наибольший эффект может быть достигнут при поступлении инвестиций путем покупки корпоративных акций предприятий на фондовой бирже.
Правительственный тендер по выбору модельной фондовой биржи их трех действующих бирж выиграла Kazakctan Stock Exchange (КАSЕ), использующая электронные системы торгов и применяющая систему расчетов через Центральный депозитарий. Однако, несмотря на решение ряда организационных вопросов, проект реализовывается замедленными темпами. Правительство часто пересматривает перечень акционерных обществ, сказывается и реформирование государственных органов управления путем сокращения количества министерств и ведомств, определенную
В связи с Национальной приватизационной программой началось формирование института “инвесторов”. Однако за 6 с лишним лет значение инвестирования менялось в соответствии с меняющейся политикой государственных структур, ответственных за приватизационные процессы, в отношении привлечения свободных денежных ресурсов для покрытия дефицита государственного бюджета, а также поднятия приоритетных отраслей экономики. Изменение значения инвестирования происходило в русле трансформации прямого инвестирования в предприятия Казахстана, когда последние полностью переходили под контроль инвесторов (в основном иностранных), в портфельное. Последнее предполагает вложение средств в акции, облигации и другие ценные бумаги долгосрочного характера хозяйствующих субъектов (корпоративные ценные бумаги) с целью получения прибыли. Поэтому в этой статье рассматриваются проблемы портфельного инвестирования в Казахстане и пути реализации отечественных программ по активизации рынка корпоративных ценных бумаг.
Как известно, инвесторы обращаются к рынку ценных бумаг для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения. Классификация инвесторов на рынке ценных бумаг осуществляется в зависимости от их статуса. По этому признаку инвесторов разделяют на индивидуальных (физические лица), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка ценных бумаг.
Индивидуальные инвесторы - на сегодняшний день - это те группы населения, которые вложили свои средства в ценные бумаги. К их числу относятся работники приватизированных предприятий, которые на начало 1997 г. являлись самой мощной группой собственников казахстанских акционерных обществ, на долю которых приходилось 40-43% акций этих предприятий.
Институциональные (коллективные) инвесторы - это юридические лица, которые приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Такими инвесторами в нашей республике являются корпоративные инвесторы и специализированные институты (инвестиционные компании, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании и т.д.).
Профессиональные участники рынка ценных бумаг также осуществляют инвестирование затем вложения собственных средств в ценные бумаги (к ним относятся брокеры, дилеры, управляющие портфелями ценных бумаг).
Инвестиционный выбор вложения в тот или иной вид ценных бумаг зависит от нескольких факторов. Рассмотрение каждого вида в отдельности и в сравнении с приведением основных преимуществ и недостатков даст некоторое представление о перспективности инвестиционных вложений в следующие основные виды ценных бумаг в Казахстане:
1) государственные ценные бумаги;
2) муниципальные ценные бумаги;
3) корпоративные ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги - самый надежный вид вложения средств, потому что при любых финансовых ситуациях вкладчик может всегда получить не только свои денежные средства, но и гарантированный доход в определенный срок. ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
