Первичный и вторичный фондовые рынки и практика Казахстана
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
3
Глава I. Сущность фондового рынка. ... ... ... ... ... ... ...
1.1. Понятие фондового рынка, его структуры и виды ... ... ... ... ...
1.2. Понятие ценных бумаг. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
1.3. Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке ... ..
6
6
9
14
глава II. Первичный и вторичный фондовые рынки и практика казахстана ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
2.1. Особенности первичного рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
2.2. Вторичный рынок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
2.3. Внебиржевой рынок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
16
16
23
33
Глава III. Регулятивная инфраструктура фондового рынка. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
3.1. Государственное регулирование ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
3.2. Саморегулируемые организации. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
3.3. Виды саморегулируемых организаций ... ... ... ... ... ... ... ... .
40
41
43
44
ГЛАВА IV. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ Фондовым рынком в Казахстане ... ... ... ...
4.1. Реформирование фондового рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
4.2. Моделирование фондового рынка Казахстана на основе
опыта развития стран с рыночной экономикой ... ... ... ... ... ..
4.3. Улучшение законодательной базы функционирования и
управления фондовым рынком ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
46
46
50
60
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ...
70
Список использованной литературы. ... ... ... ... ... ... ...
75
Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Представляется на рассмотрение выпускная работа “ Экономические проблемы фондового рынка”. Рассматриваемая тема является на сегодняшний день одной из актуальных. Актуальность данной темы исходит из того, что в Программе Президента Республики Казахстан “Казахстан – 2030” предусмотрено: “В целях содействия развитию фондового рынка будет проводится работа по активизации обращения на организованном фондовом рынке акций и других ценных бумаг банков, действующих в организационно – правовой форме открытых акционерных обществ с обязательным опубликованием в средствах массовой информации их котировок на регулярной основе, будет расширена деятельность банков с корпоративными ценными бумагами”. 1
Основная задача рынка ценных бумаг (РЦБ) — это не перераспределение собственности и закрепление ее в руках какого-то одного владельца, эту функцию рынок выполнил в период начала приватизации. Ее содержание при сохранении общей сущности в различных источниках и различными авторами раскрывается по-разному, что отражает сложность самого явления и недостаточную разработанность проблемы. На макроэкономическом уровне приватизацию следует понимать как процесс трансформации государственной собственности путем безвозмездной передачи ее частным лицам, образующим субъекты рыночной экономики, с конечной целью повышения эффективности национальной экономики. С микроэкономических позиций приватизация представляет процесс передачи отдельных предприятий и их подразделений от государства к частным лицам с целью повышения эффективности их функционирования.
Экономическая роль ценных бумаг заключается в создании крупных инвестиций путем аккумуляции мелких сбережений для финансирования воспроизводственных процессов. В этом плане приватизация по-особому высвечивает функциональную направленность ценных бумаг, выводя определенные из них на передний план. Углубление приватизации будет приводить к непрерывному нарастанию объемов ценных бумаг на рынке, обращаемых ко- все большему количеству инвесторов, способствуя тем самым формированию массового ликвидного рынка ценных бумаг.
Проведение политики секъюритизации страны (замена прямого банковского кредитования дефицита государственного бюджета выпуском долговых обязательств правительства с последующей реализацией их коммерческим банкам и другим инвесторам) создает объективные предпосылки для дальнейшего развития рынка ценных бумаг. Наполнение рынка акциями промышленных, транспортных, строительных и аграрных предприятий, отбор лучших по инвестиционным качествам ценных бумаг, реальный перелив капиталов в сферу материального производства - таков путь формирования целостной системы финансовых рынков в цивилизованных странах.
Однако в Казахстане процессы приватизации экономики и повышение ее инвестиционных возможностей не синхронизируются демонополизацией производства и развитием конкурентных начал — приватизированные предприятия по-прежнему в основной массе остаются монопольными. А значит, ожидать совершенствования технологии производства и повышения его управляемости, быстрого развития новых технологий, обновления основных фондов не приходится. Следует ожидать новых эмиссий акций акционерных обществ, созданных на базе отсталых и отстающих в технологическом отношении предприятий. Уже сейчас в республике налицо дефицит высококачественных акций предприятий сферы материального производства, и он покрывается за счет акций бирж, банков и инвестиционных компаний. В результате происходит определенное искажение понятия ценных бумаг, извращение их экономического содержания, особенно это относится к бумагам, связанным с макроэкономическим аспектом приватизации. Решая задачу становления рынка ценных бумаг необходимо оценить их этапы развития на казахстанском рынке и проанализировать отрицательные начала становления данного рынка.
Основной задачей данной выпускной работы является дать точное определение Казахстанскому рынку ценных бумаг на современном этапе развития и определить дальнейшие пути развития ценных бумаг. Для этого в ходе работы были изучены нормативные акты Правительства, законодательные
акты, Устав фондовой биржи и ряд других документов.
Глава I. СУЩНОСТЬ ФОНДОВОГО РЫНКА
1. 1. Понятие фондового рынка, его структура и виды.
Понятие фондового рынка.
Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.
Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.
Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.
Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д. (см. приложение, схема 1).
Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.
В принятой в отечественной и международной практике терминологии:
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ
На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов – средне - и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).
Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схему, приведенную ниже).
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
РЫНОК КАПИТАЛОВ
В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования (см. схему).
Структура рынка.
Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:
субъекты рынка;
собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);
органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Национальный банк, Минфин и т.д.);
саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.);
инфраструктура рынка:
а) правовая,
б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.),
в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно - клиринговые системы),
д) регистрационная сеть.
Субъектами рынка ценных бумаг являются:
1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;
2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);
3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).
Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:
1. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.
2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.
3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.
Виды фондовых рынков.
Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный.
Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.
Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.
Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:
по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки),
по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.),
по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.),
по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.),
по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг),
по отраслевому и другим критериям.
1.2. Понятие ценных бумаг.
Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Поэтому прежде, чем перейти к рассмотрению особенностей построения и функционирования фондового рынка, необходимо рассмотреть, что включает в себя понятие ценной бумаги и какие документы могут обращаться на рынке ценных бумаг.
Итак, ценные бумаги - это права на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям:
обращаемость,
доступность для гражданского оборота,
стандартность и серийность,
документальность,
регулирование и признание государством,
рыночность,
ликвидность,
риск.
В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различны подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные бумаги и т.п.
В Республике Казахстан, согласно Положению о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РК от 28.12.1995г., ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.
Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.
Рассмотрим виды ценных бумаг, используемых в казахстанской практике и их краткие определения.
1. Акции акционерных обществ - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.
2. Облигации (предприятий и т.п.) - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником), в том числе:
- жилищные сертификаты - особый вид облигаций с индиксируемой номинальной стоимостью, удостоверяющей право их собственника на приобретение жилья при условии покупки пакета жилищных сертификатов или выполнения других условий эмиссии.
3. Государственные долговые обязательства - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления (государственные краткосрочные облигации и т.п.).
4. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций и государственных долговых обязательств (финансовые фьючерсы, варранты и др.), в том числе:
- опционы акций (облигаций) - право покупки акций на льготных условиях.
5. Сертификаты акций - ценные бумаги, являющиеся свидетельством владения поименованного в нем лица определенным числом акций.
6. Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю), в том числе:
- коммерческие бумаги - краткосрочные финансовые простые векселя, выпущенные для краткосрочного привлечения средств в оборот эмитента.
7. Акции предприятий - ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия, не дающие права на участие в управлении предприятием, предполагающие выплату её владельцу дивиденда.
8. Акции трудового коллектива - ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств членами трудового коллектива на цели развития предприятия, не дающие права участия в управлении предприятием, предполагающие выплату её владельцу дивиденда.
9. Депозитные сертификаты банков - документы, право требования по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов.
10. Сберегательные сертификаты банков - документы, право требования по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.
11. Чеки - безусловное письменное распоряжение чекодателя банку (плательщику) произвести платеж чекодержателю указанной на чеке денежной суммы.
12. Товарный фьючерсный или опционный контракт - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам при том, что объектом сделки является поставка стандартной партии товара определенного качества.
13. Валютный опцион или фьючерс - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам при том, что объектом сделки является поставка валютных ценностей.
14. Прочие ценные бумаги - иные финансовые инструменты, которые Минфин РК вправе квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг (коносаменты и т.п.).
Не признаются ценными бумагами по казахстанскому законодательству следующие ценные бумаги:
документы, подтверждающие получение банковского кредита;
документы, подтверждающие внесение суммы в депозиты банков (за исключением депозитных и сберегательных сертификатов);
долговые расписки;
завещания;
страховые полисы;
лотерейные билеты;
суррогаты ценных бумаг ("чековые карты", коммерческие сертификаты, билеты акционерных обществ и т.д.).
Кратко остановимся на рынок государственных ценных бумаг в Республике Казахстан (см. табл.2,4,5 в приложении).
Сектор государственных ценных бумаг имеет налаженную инфраструктуру и отработанные механизмы проведения операций.
Государственные ценные бумаги среди других инструментов финансового рынка являются наиболее привлекательными для инвесторов в силу своей высокой ликвидности, достаточно высокой доходности и гарантированного погашения со стороны Министерство финансов и Национального Банка Республики Казахстан.
Рынок государственных ценных бумаг отличается многообразием обращающихся на нем инструментов:
Государственные ценные бумаги (ГЦБ), эмитируемые Министерством финансов Республики Казахстана следующих видов:
1. МЕКАМы – государственные краткосрочные обязательства (выпускаются периодически, на срок 3, 6 и 12 месяцев).
2. МЕРКАМы – среднесрочные казначейские обязательства (выпускаются периодически, на срок 24 месяца).
Ноты Национального Банка Республики Казахстан (срок обращения – 7, 14, 28 дней, номинал – 100 тенге.
Национальные сберегательные облигации (НСО), эмитируемые Министерством финансов Республики Казахстан (срок обращения – 1 год, номинал – 1 000 тенге). Кроме того, в декабре 2002 года был осуществлен успешный выпуск второй партии евронот Казахстана на сумму 200 млн. долларов США. Хотя эти ценные бумаги и не появились во внутреннем торговом обороте, они оказали весьма существенное влияние на состояние финансового рынка в конце года. В сочетании с отсутствием на рынке предложения ГЦБ новых эмиссий и своевременным обслуживанием государственного долга по ранее эмитированным ГЦБ, это повлекло за собой возникновение избыточной денежной массы, которая была нейтрализована Национальным Банком Республики Казахстан активной эмиссией нот.
1.3. Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке
Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.
Профессиональная деятельность на фондовом рынке подразделяется на следующие виды:
Перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество
- брокерская деятельность,
- дилерская деятельность,
- деятельность по организации торговли ценными бумагами.
Организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами
- депозитарная деятельность,
- консультационная деятельность,
- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,
- расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,
- расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).
Боркерской деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).
Деятельность по организации торговли ценными бумагами - это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).
Депозитарной деятельностью признается деятельность по хранению ценных бумаг иили учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов). Консультационной деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).
Деятельность по ведению и хранению реестра - это оказание услуг эмитенту по внесению имени [наименования] владельцев именных ценных бумаг в соответствующий реестр. (специализированные регистраторы).
Расчетно-клиринговой деятельностью по ценным бумагам признается деятельность по определению взаимных обязательств по поставке [переводу] ценных бумаг участников операций с ценными бумагами (Расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения). Расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам - это деятельность по определению взаимных обязательств иили по поставке [переводу] денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).
глава II. Первичный и вторичный фондовые рынки и практика казахстана
2.1. Особенности первичного рынка.
Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.
Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.
Механизм первичного рынка ценных бумаг приведен в схеме 2 (см. приложение).
Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.
Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.
Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:
- частное размещение;
- публичное предложение.
Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.
Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.
Казахстанская практика.
Инструменты фондового рынка: итоги 2002 года
За первые 11 месяцев 2002 года суммарный объем операций на Казахстанской фондовой бирже (KASE) во всех секторах рынка достиг эквивалента 21 134,0 млн долл., или 3 244,8 млрд тенге. По сравнению с соответствующим периодом 2001 года объем рынка вырос в 2,57 раза в долларовом и в 2,69 раза в тенговом эквиваленте.
Объем эмиссии ценных бумаг Министерства финансов Республики Казахстан в ноябре по сравнению с октябрем 2002 года вырос в 2 раза, до 8,8 млрд тенге, что увеличило объем ценных бумаг в обращении на 7,8%, до 114,0 млрд тенге. В течение ноября эмитировались краткосрочные 12-месячные МЕККАМ, среднесрочные 3-, 4-и 5-летние МЕОКАМ.
В ноябре наблюдалось снижение доходности по 3-летним МЕОКАМ (с 8,15% до 7,54% годовых) и по 5-летним МЕОКАМ (с 8,47% до 8,37% годовых). Доходность по среднесрочным 4-летним МЕОКАМ осталась на уровне октября и составила 8,16%, по краткосрочным 12-месячным МЕККАМ - на уровне предыдущего аукциона, состоявшегося 2 сентября 2002 года, - 6,90% годовых.
Объем эмиссии нот Национального Банка в ноябре по сравнению с октябрем увеличился на 5,3%, до 26,5 млрд тенге, при снижении доходности по ним с 5,94% до 5,89% годовых. Объем нот в обращении увеличился до 46,9 млрд тенге (на 2,2%).
По сравнению с октябрем объем сделок по операциям прямого репо в ноябре снизился на 3,9% и составил 67,0 млрд тенге. Объемы по операциям обратного репо снизились в ноябре до 3,7 млрд тенге (на 1,7%).
За одиннадцать месяцев 2002 года объем операций с государственными ценными бумагами (ГЦБ) на KASE, включая облигации местных исполнительных органов, достиг 2 690,0 млрд тенге (17 526,5 млн долл.) и вырос относительно соответствующего периода прошлого года в 2,98 раза.
На конец ноября общее количество акционерных обществ с действующими эмиссиями акций составило 3 125. За ноябрь зарегистрировано 7 эмиссий акций общей номинальной, стоимостью 1,3 млрд тенге и 2 эмиссии негосударственных облигаций общей номинальной стоимостью 7,5 млрд тенге. Аннулировано 7 эмиссий акций общей номинальной стоимостью 225,2 млрд тенге.
В октябре объем биржевых сделок купли-продажи по акциям и негосударственным облигациям составил 7,8 млрд тенге, что на 65,1% больше, чем в сентябре. На внебиржевом рынке объем сделок купли-продажи составил 1,3 млрд тенге.
За первые одиннадцать месяцев 2002 года объем операций с негосударственными эмиссионными ценными бумагами (НЦБ) на KASE достиг эквивалента 410 206,7 тыс. долл. (62 891,8 млн тенге) и вырос относительно соответствующего периода прошлого года на 5,8 тыс. долл. (3 323,2 млн тенге), или на 1,4%.
За одиннадцать месяцев 2002 года объем валютных операций на KASE достиг эквивалента 2 550,4 млн долл. и вырос относительно соответствующего периода прошлого года на 837,9 млн долл., или на 48,9%.
В 2001 году объем операций по иностранной валюте на KASE оценивался эквивалентом 1 961,9 млн долл.
В целом можно отметить, что биржа все больше становится индикатором экономического состояния экономики.
Сектор первичных размещений
01 апреля 2004 г. в торговой системе Казахстанской фондовой биржи (KASE) были продолжены специализированные торги по первичному доразмещению привилегированных акций ОАО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ БАНК" (Караганда). По итогам дня продавец разместил двумя сделками 506 250 привилегированных акций ОАО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ БАНК" по цене 270,00 тенге за бумагу на общую сумму 136 687 500,00 тенге. В качестве покупателей акций выступили две брокерско-дилерские компании. Доразмещение проводится с 11:30 до 13:00 алматинского времени методом открытых торгов с оплатой по схеме Т+0 и будет продолжаться по рабочим дням до 30 апреля. Эксклюзивным правом подачи заявок на продажу акций, которые в данном секторе биржевого рынка имеют торговый код VTBNpA, обладает ТОО "KG Securities" (Караганда). В рамках данного мероприятия эмитент намерен разместить 2 547 297 привилегированных акций из 9125000 зарегистрированных.
Размещаемые акции (KZ1P33290811), торгующиеся в официальном списке KASE категории "А" под кодом VTBNp, предоставляют право их держателю на получение ежеквартального дивиденда, не уступающего значению ставки рефинансирования, которая установлена Национальным Банком Республики Казахстан на день его выплаты.
Сектор купли-продажи
В секторе купли-продажи за исследуемый период на KASE заключено 74 сделки на сумму $12 239,0 тыс. или Т1 696,9 млн. По сравнению с предыдущим периодом (75 сделок, $30 244,6 тыс. или Т4 196,8 млн) оборот сектора сократился в 2,5 раза. На анализируемой неделе сделки провели 11 членов KASE по 29-ти инструментам, среди которых 18 были облигациями. При этом 33,3% брутто-оборота (41,3% по операциям покупки и 25,3% – продажи) прошло по счетам субъектов пенсионного рынка. В предшествующем периоде 17 членов KASE категорий "Р" и "Н" заинтересовала 31 ценная бумага, в том числе 17 облигаций. На долю пенсионных активов пришлось 35,0% брутто-оборота, в том числе 34,5% по операциям покупки и 35,5% по операциям продажи.
Резкое снижение объема сделок на неделе аналитики ИРБИС склонны объяснить в основном отсутствием заключительных оборотов по итогам квартала, имевших место в предыдущем периоде, а также заметным изменением конъюнктуры внутреннего рынка доллара США. Однако действие этих факторов не оказало существенного влияния на спектр вовлеченных в сделки инструментов, который по количеству бумаг почти не изменился.
Рынок корпоративных облигаций заметно снизил свою активность. Объем торгов упал относительно предыдущей недели в 2,3 раза до $7 989,1 млн, число сделок – до 27 с 33. При этом 84% оборота контролировали хорошо выраженные фавориты рынка – KZIKb2 (3 сделки, 43,0% оборота сектора) и ASBNb1 (2 сделки, 41,4%). Изменение доходности ASBNb1 к погашению для покупателя было практически незаметным. По результатам двух проведенных сделок она составила 9,50% годовых. Доходность же KZIKb2 снизилась с 7,51% годовых до 7,42% годовых. Падением доходности также характеризовались ASFIb3 – с 8,60% до 8,00% годовых, BTASb2 – с 8,85% до 8,50% годовых, CCBNb2 – с 9,45% до 8,84% годовых, CSBNb2 – с 8,55% до 7,51% годовых, EUBNb1 – с 7,50% до 7,00% годовых, INCAb1 – с 6,19% до 5,58% годовых, NRBNb2 – с 9,00% до 7,50% годовых, VTBNb1 – с 12,82% до 12,66% годовых. Выросла доходность лишь у ALKSb2 (с 9,99% до 11,70% годовых), CCBNb3 (с 8,89% до 9,00% годовых) и HSBKb (с 8,01% до 10,66% годовых). Практически неизменной по заключенным сделкам осталась доходность ARNAb1, CSBNb3, RGBRb3 и TXBNb2. Следует также обратить внимание и на первую сделку с момента открытия торгов с PKKRe1. Их доходность для покупателя составила 6,88% годовых.
Из приведенных данных следует, что по заключенным сделкам доходность корпоративных облигаций преимущественно падала. Однако индекс KASE_BY продемонстрировал на неделе противоположную динамику (таблица в начале обзора). Связано это с котировками международных корпоративных облигаций, значительно влияющих на значение индекса ввиду большого объема эмиссий. Цены спроса четырех из них за 7 дней заметно упали (см. таблицу инвестиционной привлекательности), отражая динамику цен мирового рынка.
Капитализация рынка корпоративных облигаций выросла за 7 дней на $25,6 млн и на 07 апреля достигла $2 796,9 млн. Данный показатель изменился благодаря заметному росту цен большинства торговавшихся обязательств, а также ввиду падения курса доллара к тенге.
Рынок акций вернулся к своему обычному состоянию. Объем сделок здесь по указанным выше причинам сократился почти в три раза, но число сделок выросло с 42 на прошлой неделе до 47 на анализируемой. Привычно выглядел набор фаворитов, выделяющихся не только по проведенному объему, но и по количеству транзакций: CCBN (7 сделок, 38,4% оборота сектора, снижение средневзвешенного курса на 1,6%); VTBNp (6 прямых сделок, 26,0%, рост курса на 9,2%); ORDB (8 прямых сделок, 25,5%, рост средневзвешенного курса на 16,8%). Ростом цены характеризовались также VTBN (на 9,2%) и ZERD (18,4%), падением – ALKS (на 5,7%), KZMS (на 15,3%), KZTKp (на 24,7%) и TEBN (на 9,4%). Именно падение цен указанных акций оказалось решающим для капитализации данного сектора рынка, которая за неделю снизилась на $38,4 млн до $2 785,5 млн. По остальным акциям курс остался прежним (см. приложение 2 (таблицы)).
Данные по сделкам, спросу и предложению в секторе купли-продажи НЦБ, включая ГПА, а также расшифровка торговых кодов, представлены в таблицах.
В секторе репо-операций с НЦБ в течение описываемой недели заключено 46 сделок на общую сумму $17 109,7 тыс. (Т2 372,5 млн). Из них 27 сделок (на сумму $9 558,1 тыс.) касались открытия репо и 19 (на сумму $7 551,7 тыс.) – закрытия. В предыдущем периоде объем сделок в данном секторе составил $22 730,5 тыс. (Т3 150,6 млн).
Всего на торговых площадках KASE по НЦБ за анализируемый период заключено 122 сделки на общую сумму $30 332,7 тыс. (Т4 206,0 млн). В предшествующем периоде соответствующий показатель составлял $54 073,6 тыс. (Т7 499,5 млн).
Параметры биржевых сделок купли-продажи ГЦБ 01 - 07 апреля 2004 г.
(в скобках - сопоставимые показатели предыдущего периода)
Срок до
погашения,
дней
Доходность к погашению для покупателя, % год.
Объем,
млн тенге по
дисконту
Число
сделок
мини-
мальная
макси-
мальная
по послед-
ней сделке
средне-
взвешенная
Дисконтные (KZT): ноты Национального Банка 77,3% (28,7%) оборота сектора купли-продажи
8 - 14
2,50
3,70
3,00
3,46 ( –)
518,5
4
15 - 28
3,83
4,60
3,83
4,18 (3,37)
65,9
2
29 - 36
4,02
4,02
4,02
4,02 ( –)
69,8
2
43 - 56
4,00
4,00
4,00
4,00 ( –)
14,9
1
92 - 181
2,05
17,86
17,22
5,84 (4,66)
535,8
11
182 - 364
4,70
5,19
5,04
5,03 (5,07)
4 946,4
39
Итого
6 151,3 (4 529,3)
59 (38)
Купонные (KZT): МЕОКАМ-24, 36, 60, 72, 84 22,7% (68,8%) оборота сектора купли-продажи
менее 730
4,67
6,02
5,81
5,80 (5,77)
1 202,0
10
1461 - 1825
5,50
6,09
6,09
5,88 (5,33)
283,3
3
1826 - 2190
5,99
5,99
5,99
5,99 (5,94)
28,0
1
более 2191
5,85
6,10
6,10
5,93 (6,19)
295,8
3
Итого
1 809,0 (10 857,4)
17 (26)
ВСЕГО
7 960,3 (15 790,7)
76 (67)
Примечания к таблице: по евронотам (* – третья эмиссия, ** – четвертая эмиссия) объем сделок рассчитан при учете средневзвешенного биржевого курса USDKZT.
В секторе репо-операций по ГЦБ (включая сектор автоматического репо) в течение периода заключено 520 сделок на общую сумму Т87 806,3 млн. Из них 250 сделок (на сумму Т41 244,3 млн) касались открытия репо и 270 (на сумму Т46 562,0 млн) – закрытия. В предыдущем периоде объем операций этого типа не превысил Т84 005,4 млн. После закрытия торгов 07 апреля общая сумма открытого на KASE репо оценивалась в Т15 915,9 млн.
Основные параметры рынка автоматического репо по операциям
открытия 01 - 07 апреля 2004 года.
(в скобках - сопоставимые показатели предыдущего периода)
Инструмент
(валюта,
срок репо)
Ставка, % годовых
Объем,
млн тенге
Число
сделок
Доля,
%
по пер-
вой сделке
мини-
мальная
макси-
мальная
по послед-
ней сделке
средне-
взвешенная
KZT_001
2,10
0,30
6,00
2,00
2,11 (1,69)
35 936,0
192
95,7 (96,6)
KZT_003
2,50
2,10
2,50
2,30
2,30 ( –)
240,0
4
0,6 ( –)
KZT_007
2,90
2,40
2,90
2,50
2,55 (3,23)
300,0
6
0,8 (0,6)
KZT_014
3,75
3,30
3,75
3,70
3,71 (3,24)
316,0
6
0,8 (0,4)
KZT_028
3,70
3,70
3,70
3,70
3,70 (3,76)
750,0
5
2,0 (2,4)
ИТОГО
37 542,0 (41 997,1)
213 (230)
100,0
Всего на торговых площадках KASE по ГЦБ в течение анализируемого периода заключено 596 сделок на общую сумму Т95 766,5 млн. В предшествующем периоде объем 581 сделки составил Т99 796,2 млн. Доля биржевого оборота в общем объеме казахстанского вторичного рынка ГЦБ по сопоставимым операциям составила в анализируемом периоде 99,6%, в предшествующем – 99,0%.
2.2. Вторичный рынок.
Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.
Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.
Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.
Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:
- организованный (биржевой) рынок
- неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.
Особенности данных рынков будут рассмотрены ниже.
Биржевой рынок
Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Понятие фондовой биржи
Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.
Признаки классической фондовой биржи:
1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;
2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);
3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;
5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
6) установление официальных (биржевых) котировок;
7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).
Функции фондовой биржи:
а) создание постоянно действующего рынка;
б) определение цен;
в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;
г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
д) выработка правил;
е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.
Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.
Казахстанская практика.
В ноябре 2002 года на рынке ценных бумаг действовало 50 брокеров-дилеров, 21 регистратор, 10 банков-кастодианов, 2 саморегулируемые организации и 4 организации, управляющие портфелем ценных бумаг.
Казахстанская фондовая биржа определила список компаний - ведущих операторов биржевого рынка государственных ценных бумаг в Казахстане за ноябрь 2002 года.
Место компании в списке устанавливается в соответствии с долей заключенных ею сделок в совокупном брутто-обороте торгов (сумма купленных и проданных облигаций). При этом учитывались как операции купли-продажи (7,9% вторичного биржевого рынка), так и операции прямого и обратного репо (92,1%). Позиция каждого участника торгов выражалась в валюте расчетов - тенге.
Всего в заключении сделок с ГЦБ на KASE в ноябре 2002 года приняли участие, исключая Национальный Банк, 26 компаний (банки, брокерско-дилерские компании, компании по управлению пенсионными активами, ГНПФ). В ноябре список десяти наиболее активных операторов в порядке убывания их доли в общем объеме сделок выглядит следующим образом: ОАО “Банк ТуранАлем” - 32,2%, ОАО “Алматинский торгово-финансовый Банк” - 18,0%, ЗАО “Евразийский банк” - 5,5%, ЗАО КУПА “ЖЕТЫСУ”
- 4,2%, ЗАО “Компания Народного Банка Казахстана по управлению пенсионными активами” - 3,6%, ОАО “КАЗКОММЕРЦБАНК” - 3,4%, ОАО “ТемирБанк” - 2,28%, ОАО “БАНК “КАСПИЙСКИЙ” - 2,26%, ЗАО “Государственный накопительный пенсионный фонд” - 1,98%, ОАО “Банк ЦентрКредит” (Алматы)
- 1,95%. Новичками “активной десятки” относительно октября 2002 года стали ОАО “КАЗКОММЕРЦБАНК” и ОАО “ТемирБанк”, вытеснив ОАО “Народный Банк Казахстана” и ЗАО ДБ “ABN AMRO Bank Kazakhstan”.
За 11 месяцев 2002 года список десяти наиболее активных операторов в порядке убывания их доли в общем объеме сделок выглядит следующим образом (в заключении сделок за этот период принимали участие, помимо Национального Банка, 29 компаний): ОАО “БанкТуранАлем” - 17,2%, ОАО “Алматинский торгово-финансовый Банк” - 14,9%, ЗАО КУПА “ЖЕТЫСУ” - 8,7%, ЗАО “Компания Народного Банка Казахстана по управлению пенсионными активами” - 6,4%, ЗАО “Евразийский банк” - 5,3%, ЗАО “Государственный накопительный пенсионный фонд” -4,4%, ОАО “Банк ЦентрКредит” -4,3%, ОАО “ТемирБанк” - 3,1%, ОАО “Народный Банк Казахстана” - 2,8%, ОАО “КАЗКОММЕРЦБАНК” - 2,5%.
Также KASE определила списки компаний - ведущих операторов биржевого рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг в Казахстане за ноябрь и первые одиннадцать месяцев 2002 года.
Место компании в списке устанавливается в соответствии с долей заключенных ею сделок в совокупном брутто-обороте торгов (сумма купленных и проданных акций и облигаций). При этом учитываются как операции купли-продажи, так и операции прямого и обратного репо. Работа брокеров при первичном размещении ценных бумаг на биржевых специализированных торгах не учитывается в силу того, что на таких торгах продажа бумаг ведется единственным участником, который является андеррайтером или финансовым консультантом эмитента. При составлении списков также не учитываются сделки в секторе торгов государственными пакетами акций (ГПА), так как система реализации ГПА во многом напоминает специализированные торги по первичному размещению бумаг. Позиция каждого участника торгов выражается в казахстанских тенге.
Всего в заключение сделок с НЦБ на KASE в ноябре 2002 года приняли участие 25 компаний (брокерско-дилерские компании, банки, компании по управлению пенсионными активами). Список наиболее активных операторов, контролировавших 92,6% биржевого вторичного рынка, в порядке убывания их доли в общем объеме сделок выглядит следующим образом: ТОО “ИНВЕСТМЕНТ МЕНЕДЖМЕНТ ГРУПП” - 17,6%, ТОО “KIB ASSET MANAGEMENT Ltd.”-16,0%, ТОО “ТуранАлем Секьюритис” -10,7%, ТОО “Таи Securities” - 10,6%, ТОО “RG Securities” - 9,6%, ОАО “Казахстанская финансовая компания” - 10,3%, ТОО “KG Securities” - 7,8%, ЗАО “Компания Народного Банка Казахстана по управлению пенсионными активами” - 4,4%, ЗАО КУПА “ЖЕТЫСУ” -3,3%, ЗАО КУПА “ABN AMRO Asset Management” - 2,1%. В заключении сделок с НЦБ на KASE за первые одиннадцать месяцев 2002 года принимали участие 32 члена биржи. Список наиболее активных операторов, контролировавших 85,5% биржевого вторичного рынка НЦБ, в порядке убывания их доли в общем объеме сделок выглядит следующим образом: ТОО “ТуранАлем Секьюритис” - 27,1%, ТОО “KIB ASSET MANAGEMENT Ltd.” -14,1%, ТОО “KG Securities” - 9,2%, ЗАО КУПА “ЖЕТЫСУ” - 7,1%, ТОО “ИНВЕСТМЕНТ МЕНЕДЖМЕНТ ГРУПП” - 6,6%, ТОО “RG Securities” - 5,9%, ОАО “Казкоммерц Секьюритиз” - 4,5%, ТОО “General Asset Management” -4,1%, ОАО “Казахстанская финансовая компания” - 3,8%, ЗАО КУПА “ABN AMRO Asset Management” - 3,2%.
Изменения в торговых списках KASE
Решением Правления KASE с 01 апреля прекращено обращение в секторе "Нелистинговые ценные бумаги" простых (KZ1C28210218, торговый код UMGZ) и привилегированных (KZ1P28210213, торговый код UMGZp) акций ОАО "Узеньмунайгаз" (Мангистауская обл.) ЗАО "Национальная Компания "Казмунайгаз" (Астана). Решение принято в соответствии с внутренним документом KASE "Правила допуска ценных бумаг к обращению в секторе "Нелистинговые ценные бумаги", поскольку сделки с данными ценными бумагами не заключались более трех месяцев. UMGZ и UMGZp дважды выводились на нелистинговую площадку KASE – 01 сентября 1999 года (прежнее наименование ОАО "Узеньмунайгаз") и 16 апреля 2003 года. За период обращения акций на KASE ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
3
Глава I. Сущность фондового рынка. ... ... ... ... ... ... ...
1.1. Понятие фондового рынка, его структуры и виды ... ... ... ... ...
1.2. Понятие ценных бумаг. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
1.3. Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке ... ..
6
6
9
14
глава II. Первичный и вторичный фондовые рынки и практика казахстана ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
2.1. Особенности первичного рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
2.2. Вторичный рынок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
2.3. Внебиржевой рынок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
16
16
23
33
Глава III. Регулятивная инфраструктура фондового рынка. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
3.1. Государственное регулирование ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
3.2. Саморегулируемые организации. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
3.3. Виды саморегулируемых организаций ... ... ... ... ... ... ... ... .
40
41
43
44
ГЛАВА IV. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ Фондовым рынком в Казахстане ... ... ... ...
4.1. Реформирование фондового рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
4.2. Моделирование фондового рынка Казахстана на основе
опыта развития стран с рыночной экономикой ... ... ... ... ... ..
4.3. Улучшение законодательной базы функционирования и
управления фондовым рынком ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
46
46
50
60
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ...
70
Список использованной литературы. ... ... ... ... ... ... ...
75
Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Представляется на рассмотрение выпускная работа “ Экономические проблемы фондового рынка”. Рассматриваемая тема является на сегодняшний день одной из актуальных. Актуальность данной темы исходит из того, что в Программе Президента Республики Казахстан “Казахстан – 2030” предусмотрено: “В целях содействия развитию фондового рынка будет проводится работа по активизации обращения на организованном фондовом рынке акций и других ценных бумаг банков, действующих в организационно – правовой форме открытых акционерных обществ с обязательным опубликованием в средствах массовой информации их котировок на регулярной основе, будет расширена деятельность банков с корпоративными ценными бумагами”. 1
Основная задача рынка ценных бумаг (РЦБ) — это не перераспределение собственности и закрепление ее в руках какого-то одного владельца, эту функцию рынок выполнил в период начала приватизации. Ее содержание при сохранении общей сущности в различных источниках и различными авторами раскрывается по-разному, что отражает сложность самого явления и недостаточную разработанность проблемы. На макроэкономическом уровне приватизацию следует понимать как процесс трансформации государственной собственности путем безвозмездной передачи ее частным лицам, образующим субъекты рыночной экономики, с конечной целью повышения эффективности национальной экономики. С микроэкономических позиций приватизация представляет процесс передачи отдельных предприятий и их подразделений от государства к частным лицам с целью повышения эффективности их функционирования.
Экономическая роль ценных бумаг заключается в создании крупных инвестиций путем аккумуляции мелких сбережений для финансирования воспроизводственных процессов. В этом плане приватизация по-особому высвечивает функциональную направленность ценных бумаг, выводя определенные из них на передний план. Углубление приватизации будет приводить к непрерывному нарастанию объемов ценных бумаг на рынке, обращаемых ко- все большему количеству инвесторов, способствуя тем самым формированию массового ликвидного рынка ценных бумаг.
Проведение политики секъюритизации страны (замена прямого банковского кредитования дефицита государственного бюджета выпуском долговых обязательств правительства с последующей реализацией их коммерческим банкам и другим инвесторам) создает объективные предпосылки для дальнейшего развития рынка ценных бумаг. Наполнение рынка акциями промышленных, транспортных, строительных и аграрных предприятий, отбор лучших по инвестиционным качествам ценных бумаг, реальный перелив капиталов в сферу материального производства - таков путь формирования целостной системы финансовых рынков в цивилизованных странах.
Однако в Казахстане процессы приватизации экономики и повышение ее инвестиционных возможностей не синхронизируются демонополизацией производства и развитием конкурентных начал — приватизированные предприятия по-прежнему в основной массе остаются монопольными. А значит, ожидать совершенствования технологии производства и повышения его управляемости, быстрого развития новых технологий, обновления основных фондов не приходится. Следует ожидать новых эмиссий акций акционерных обществ, созданных на базе отсталых и отстающих в технологическом отношении предприятий. Уже сейчас в республике налицо дефицит высококачественных акций предприятий сферы материального производства, и он покрывается за счет акций бирж, банков и инвестиционных компаний. В результате происходит определенное искажение понятия ценных бумаг, извращение их экономического содержания, особенно это относится к бумагам, связанным с макроэкономическим аспектом приватизации. Решая задачу становления рынка ценных бумаг необходимо оценить их этапы развития на казахстанском рынке и проанализировать отрицательные начала становления данного рынка.
Основной задачей данной выпускной работы является дать точное определение Казахстанскому рынку ценных бумаг на современном этапе развития и определить дальнейшие пути развития ценных бумаг. Для этого в ходе работы были изучены нормативные акты Правительства, законодательные
акты, Устав фондовой биржи и ряд других документов.
Глава I. СУЩНОСТЬ ФОНДОВОГО РЫНКА
1. 1. Понятие фондового рынка, его структура и виды.
Понятие фондового рынка.
Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.
Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.
Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.
Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д. (см. приложение, схема 1).
Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.
В принятой в отечественной и международной практике терминологии:
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ
На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов – средне - и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).
Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схему, приведенную ниже).
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
РЫНОК КАПИТАЛОВ
В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования (см. схему).
Структура рынка.
Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:
субъекты рынка;
собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);
органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Национальный банк, Минфин и т.д.);
саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.);
инфраструктура рынка:
а) правовая,
б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.),
в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно - клиринговые системы),
д) регистрационная сеть.
Субъектами рынка ценных бумаг являются:
1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;
2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);
3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).
Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:
1. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.
2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.
3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.
Виды фондовых рынков.
Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный.
Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.
Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.
Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:
по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки),
по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.),
по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.),
по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.),
по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг),
по отраслевому и другим критериям.
1.2. Понятие ценных бумаг.
Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Поэтому прежде, чем перейти к рассмотрению особенностей построения и функционирования фондового рынка, необходимо рассмотреть, что включает в себя понятие ценной бумаги и какие документы могут обращаться на рынке ценных бумаг.
Итак, ценные бумаги - это права на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям:
обращаемость,
доступность для гражданского оборота,
стандартность и серийность,
документальность,
регулирование и признание государством,
рыночность,
ликвидность,
риск.
В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различны подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные бумаги и т.п.
В Республике Казахстан, согласно Положению о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РК от 28.12.1995г., ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.
Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.
Рассмотрим виды ценных бумаг, используемых в казахстанской практике и их краткие определения.
1. Акции акционерных обществ - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.
2. Облигации (предприятий и т.п.) - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником), в том числе:
- жилищные сертификаты - особый вид облигаций с индиксируемой номинальной стоимостью, удостоверяющей право их собственника на приобретение жилья при условии покупки пакета жилищных сертификатов или выполнения других условий эмиссии.
3. Государственные долговые обязательства - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления (государственные краткосрочные облигации и т.п.).
4. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций и государственных долговых обязательств (финансовые фьючерсы, варранты и др.), в том числе:
- опционы акций (облигаций) - право покупки акций на льготных условиях.
5. Сертификаты акций - ценные бумаги, являющиеся свидетельством владения поименованного в нем лица определенным числом акций.
6. Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю), в том числе:
- коммерческие бумаги - краткосрочные финансовые простые векселя, выпущенные для краткосрочного привлечения средств в оборот эмитента.
7. Акции предприятий - ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия, не дающие права на участие в управлении предприятием, предполагающие выплату её владельцу дивиденда.
8. Акции трудового коллектива - ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств членами трудового коллектива на цели развития предприятия, не дающие права участия в управлении предприятием, предполагающие выплату её владельцу дивиденда.
9. Депозитные сертификаты банков - документы, право требования по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов.
10. Сберегательные сертификаты банков - документы, право требования по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.
11. Чеки - безусловное письменное распоряжение чекодателя банку (плательщику) произвести платеж чекодержателю указанной на чеке денежной суммы.
12. Товарный фьючерсный или опционный контракт - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам при том, что объектом сделки является поставка стандартной партии товара определенного качества.
13. Валютный опцион или фьючерс - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам при том, что объектом сделки является поставка валютных ценностей.
14. Прочие ценные бумаги - иные финансовые инструменты, которые Минфин РК вправе квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг (коносаменты и т.п.).
Не признаются ценными бумагами по казахстанскому законодательству следующие ценные бумаги:
документы, подтверждающие получение банковского кредита;
документы, подтверждающие внесение суммы в депозиты банков (за исключением депозитных и сберегательных сертификатов);
долговые расписки;
завещания;
страховые полисы;
лотерейные билеты;
суррогаты ценных бумаг ("чековые карты", коммерческие сертификаты, билеты акционерных обществ и т.д.).
Кратко остановимся на рынок государственных ценных бумаг в Республике Казахстан (см. табл.2,4,5 в приложении).
Сектор государственных ценных бумаг имеет налаженную инфраструктуру и отработанные механизмы проведения операций.
Государственные ценные бумаги среди других инструментов финансового рынка являются наиболее привлекательными для инвесторов в силу своей высокой ликвидности, достаточно высокой доходности и гарантированного погашения со стороны Министерство финансов и Национального Банка Республики Казахстан.
Рынок государственных ценных бумаг отличается многообразием обращающихся на нем инструментов:
Государственные ценные бумаги (ГЦБ), эмитируемые Министерством финансов Республики Казахстана следующих видов:
1. МЕКАМы – государственные краткосрочные обязательства (выпускаются периодически, на срок 3, 6 и 12 месяцев).
2. МЕРКАМы – среднесрочные казначейские обязательства (выпускаются периодически, на срок 24 месяца).
Ноты Национального Банка Республики Казахстан (срок обращения – 7, 14, 28 дней, номинал – 100 тенге.
Национальные сберегательные облигации (НСО), эмитируемые Министерством финансов Республики Казахстан (срок обращения – 1 год, номинал – 1 000 тенге). Кроме того, в декабре 2002 года был осуществлен успешный выпуск второй партии евронот Казахстана на сумму 200 млн. долларов США. Хотя эти ценные бумаги и не появились во внутреннем торговом обороте, они оказали весьма существенное влияние на состояние финансового рынка в конце года. В сочетании с отсутствием на рынке предложения ГЦБ новых эмиссий и своевременным обслуживанием государственного долга по ранее эмитированным ГЦБ, это повлекло за собой возникновение избыточной денежной массы, которая была нейтрализована Национальным Банком Республики Казахстан активной эмиссией нот.
1.3. Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке
Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.
Профессиональная деятельность на фондовом рынке подразделяется на следующие виды:
Перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество
- брокерская деятельность,
- дилерская деятельность,
- деятельность по организации торговли ценными бумагами.
Организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами
- депозитарная деятельность,
- консультационная деятельность,
- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,
- расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,
- расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).
Боркерской деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).
Деятельность по организации торговли ценными бумагами - это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).
Депозитарной деятельностью признается деятельность по хранению ценных бумаг иили учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов). Консультационной деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).
Деятельность по ведению и хранению реестра - это оказание услуг эмитенту по внесению имени [наименования] владельцев именных ценных бумаг в соответствующий реестр. (специализированные регистраторы).
Расчетно-клиринговой деятельностью по ценным бумагам признается деятельность по определению взаимных обязательств по поставке [переводу] ценных бумаг участников операций с ценными бумагами (Расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения). Расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам - это деятельность по определению взаимных обязательств иили по поставке [переводу] денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).
глава II. Первичный и вторичный фондовые рынки и практика казахстана
2.1. Особенности первичного рынка.
Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.
Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.
Механизм первичного рынка ценных бумаг приведен в схеме 2 (см. приложение).
Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.
Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.
Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:
- частное размещение;
- публичное предложение.
Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.
Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.
Казахстанская практика.
Инструменты фондового рынка: итоги 2002 года
За первые 11 месяцев 2002 года суммарный объем операций на Казахстанской фондовой бирже (KASE) во всех секторах рынка достиг эквивалента 21 134,0 млн долл., или 3 244,8 млрд тенге. По сравнению с соответствующим периодом 2001 года объем рынка вырос в 2,57 раза в долларовом и в 2,69 раза в тенговом эквиваленте.
Объем эмиссии ценных бумаг Министерства финансов Республики Казахстан в ноябре по сравнению с октябрем 2002 года вырос в 2 раза, до 8,8 млрд тенге, что увеличило объем ценных бумаг в обращении на 7,8%, до 114,0 млрд тенге. В течение ноября эмитировались краткосрочные 12-месячные МЕККАМ, среднесрочные 3-, 4-и 5-летние МЕОКАМ.
В ноябре наблюдалось снижение доходности по 3-летним МЕОКАМ (с 8,15% до 7,54% годовых) и по 5-летним МЕОКАМ (с 8,47% до 8,37% годовых). Доходность по среднесрочным 4-летним МЕОКАМ осталась на уровне октября и составила 8,16%, по краткосрочным 12-месячным МЕККАМ - на уровне предыдущего аукциона, состоявшегося 2 сентября 2002 года, - 6,90% годовых.
Объем эмиссии нот Национального Банка в ноябре по сравнению с октябрем увеличился на 5,3%, до 26,5 млрд тенге, при снижении доходности по ним с 5,94% до 5,89% годовых. Объем нот в обращении увеличился до 46,9 млрд тенге (на 2,2%).
По сравнению с октябрем объем сделок по операциям прямого репо в ноябре снизился на 3,9% и составил 67,0 млрд тенге. Объемы по операциям обратного репо снизились в ноябре до 3,7 млрд тенге (на 1,7%).
За одиннадцать месяцев 2002 года объем операций с государственными ценными бумагами (ГЦБ) на KASE, включая облигации местных исполнительных органов, достиг 2 690,0 млрд тенге (17 526,5 млн долл.) и вырос относительно соответствующего периода прошлого года в 2,98 раза.
На конец ноября общее количество акционерных обществ с действующими эмиссиями акций составило 3 125. За ноябрь зарегистрировано 7 эмиссий акций общей номинальной, стоимостью 1,3 млрд тенге и 2 эмиссии негосударственных облигаций общей номинальной стоимостью 7,5 млрд тенге. Аннулировано 7 эмиссий акций общей номинальной стоимостью 225,2 млрд тенге.
В октябре объем биржевых сделок купли-продажи по акциям и негосударственным облигациям составил 7,8 млрд тенге, что на 65,1% больше, чем в сентябре. На внебиржевом рынке объем сделок купли-продажи составил 1,3 млрд тенге.
За первые одиннадцать месяцев 2002 года объем операций с негосударственными эмиссионными ценными бумагами (НЦБ) на KASE достиг эквивалента 410 206,7 тыс. долл. (62 891,8 млн тенге) и вырос относительно соответствующего периода прошлого года на 5,8 тыс. долл. (3 323,2 млн тенге), или на 1,4%.
За одиннадцать месяцев 2002 года объем валютных операций на KASE достиг эквивалента 2 550,4 млн долл. и вырос относительно соответствующего периода прошлого года на 837,9 млн долл., или на 48,9%.
В 2001 году объем операций по иностранной валюте на KASE оценивался эквивалентом 1 961,9 млн долл.
В целом можно отметить, что биржа все больше становится индикатором экономического состояния экономики.
Сектор первичных размещений
01 апреля 2004 г. в торговой системе Казахстанской фондовой биржи (KASE) были продолжены специализированные торги по первичному доразмещению привилегированных акций ОАО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ БАНК" (Караганда). По итогам дня продавец разместил двумя сделками 506 250 привилегированных акций ОАО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ БАНК" по цене 270,00 тенге за бумагу на общую сумму 136 687 500,00 тенге. В качестве покупателей акций выступили две брокерско-дилерские компании. Доразмещение проводится с 11:30 до 13:00 алматинского времени методом открытых торгов с оплатой по схеме Т+0 и будет продолжаться по рабочим дням до 30 апреля. Эксклюзивным правом подачи заявок на продажу акций, которые в данном секторе биржевого рынка имеют торговый код VTBNpA, обладает ТОО "KG Securities" (Караганда). В рамках данного мероприятия эмитент намерен разместить 2 547 297 привилегированных акций из 9125000 зарегистрированных.
Размещаемые акции (KZ1P33290811), торгующиеся в официальном списке KASE категории "А" под кодом VTBNp, предоставляют право их держателю на получение ежеквартального дивиденда, не уступающего значению ставки рефинансирования, которая установлена Национальным Банком Республики Казахстан на день его выплаты.
Сектор купли-продажи
В секторе купли-продажи за исследуемый период на KASE заключено 74 сделки на сумму $12 239,0 тыс. или Т1 696,9 млн. По сравнению с предыдущим периодом (75 сделок, $30 244,6 тыс. или Т4 196,8 млн) оборот сектора сократился в 2,5 раза. На анализируемой неделе сделки провели 11 членов KASE по 29-ти инструментам, среди которых 18 были облигациями. При этом 33,3% брутто-оборота (41,3% по операциям покупки и 25,3% – продажи) прошло по счетам субъектов пенсионного рынка. В предшествующем периоде 17 членов KASE категорий "Р" и "Н" заинтересовала 31 ценная бумага, в том числе 17 облигаций. На долю пенсионных активов пришлось 35,0% брутто-оборота, в том числе 34,5% по операциям покупки и 35,5% по операциям продажи.
Резкое снижение объема сделок на неделе аналитики ИРБИС склонны объяснить в основном отсутствием заключительных оборотов по итогам квартала, имевших место в предыдущем периоде, а также заметным изменением конъюнктуры внутреннего рынка доллара США. Однако действие этих факторов не оказало существенного влияния на спектр вовлеченных в сделки инструментов, который по количеству бумаг почти не изменился.
Рынок корпоративных облигаций заметно снизил свою активность. Объем торгов упал относительно предыдущей недели в 2,3 раза до $7 989,1 млн, число сделок – до 27 с 33. При этом 84% оборота контролировали хорошо выраженные фавориты рынка – KZIKb2 (3 сделки, 43,0% оборота сектора) и ASBNb1 (2 сделки, 41,4%). Изменение доходности ASBNb1 к погашению для покупателя было практически незаметным. По результатам двух проведенных сделок она составила 9,50% годовых. Доходность же KZIKb2 снизилась с 7,51% годовых до 7,42% годовых. Падением доходности также характеризовались ASFIb3 – с 8,60% до 8,00% годовых, BTASb2 – с 8,85% до 8,50% годовых, CCBNb2 – с 9,45% до 8,84% годовых, CSBNb2 – с 8,55% до 7,51% годовых, EUBNb1 – с 7,50% до 7,00% годовых, INCAb1 – с 6,19% до 5,58% годовых, NRBNb2 – с 9,00% до 7,50% годовых, VTBNb1 – с 12,82% до 12,66% годовых. Выросла доходность лишь у ALKSb2 (с 9,99% до 11,70% годовых), CCBNb3 (с 8,89% до 9,00% годовых) и HSBKb (с 8,01% до 10,66% годовых). Практически неизменной по заключенным сделкам осталась доходность ARNAb1, CSBNb3, RGBRb3 и TXBNb2. Следует также обратить внимание и на первую сделку с момента открытия торгов с PKKRe1. Их доходность для покупателя составила 6,88% годовых.
Из приведенных данных следует, что по заключенным сделкам доходность корпоративных облигаций преимущественно падала. Однако индекс KASE_BY продемонстрировал на неделе противоположную динамику (таблица в начале обзора). Связано это с котировками международных корпоративных облигаций, значительно влияющих на значение индекса ввиду большого объема эмиссий. Цены спроса четырех из них за 7 дней заметно упали (см. таблицу инвестиционной привлекательности), отражая динамику цен мирового рынка.
Капитализация рынка корпоративных облигаций выросла за 7 дней на $25,6 млн и на 07 апреля достигла $2 796,9 млн. Данный показатель изменился благодаря заметному росту цен большинства торговавшихся обязательств, а также ввиду падения курса доллара к тенге.
Рынок акций вернулся к своему обычному состоянию. Объем сделок здесь по указанным выше причинам сократился почти в три раза, но число сделок выросло с 42 на прошлой неделе до 47 на анализируемой. Привычно выглядел набор фаворитов, выделяющихся не только по проведенному объему, но и по количеству транзакций: CCBN (7 сделок, 38,4% оборота сектора, снижение средневзвешенного курса на 1,6%); VTBNp (6 прямых сделок, 26,0%, рост курса на 9,2%); ORDB (8 прямых сделок, 25,5%, рост средневзвешенного курса на 16,8%). Ростом цены характеризовались также VTBN (на 9,2%) и ZERD (18,4%), падением – ALKS (на 5,7%), KZMS (на 15,3%), KZTKp (на 24,7%) и TEBN (на 9,4%). Именно падение цен указанных акций оказалось решающим для капитализации данного сектора рынка, которая за неделю снизилась на $38,4 млн до $2 785,5 млн. По остальным акциям курс остался прежним (см. приложение 2 (таблицы)).
Данные по сделкам, спросу и предложению в секторе купли-продажи НЦБ, включая ГПА, а также расшифровка торговых кодов, представлены в таблицах.
В секторе репо-операций с НЦБ в течение описываемой недели заключено 46 сделок на общую сумму $17 109,7 тыс. (Т2 372,5 млн). Из них 27 сделок (на сумму $9 558,1 тыс.) касались открытия репо и 19 (на сумму $7 551,7 тыс.) – закрытия. В предыдущем периоде объем сделок в данном секторе составил $22 730,5 тыс. (Т3 150,6 млн).
Всего на торговых площадках KASE по НЦБ за анализируемый период заключено 122 сделки на общую сумму $30 332,7 тыс. (Т4 206,0 млн). В предшествующем периоде соответствующий показатель составлял $54 073,6 тыс. (Т7 499,5 млн).
Параметры биржевых сделок купли-продажи ГЦБ 01 - 07 апреля 2004 г.
(в скобках - сопоставимые показатели предыдущего периода)
Срок до
погашения,
дней
Доходность к погашению для покупателя, % год.
Объем,
млн тенге по
дисконту
Число
сделок
мини-
мальная
макси-
мальная
по послед-
ней сделке
средне-
взвешенная
Дисконтные (KZT): ноты Национального Банка 77,3% (28,7%) оборота сектора купли-продажи
8 - 14
2,50
3,70
3,00
3,46 ( –)
518,5
4
15 - 28
3,83
4,60
3,83
4,18 (3,37)
65,9
2
29 - 36
4,02
4,02
4,02
4,02 ( –)
69,8
2
43 - 56
4,00
4,00
4,00
4,00 ( –)
14,9
1
92 - 181
2,05
17,86
17,22
5,84 (4,66)
535,8
11
182 - 364
4,70
5,19
5,04
5,03 (5,07)
4 946,4
39
Итого
6 151,3 (4 529,3)
59 (38)
Купонные (KZT): МЕОКАМ-24, 36, 60, 72, 84 22,7% (68,8%) оборота сектора купли-продажи
менее 730
4,67
6,02
5,81
5,80 (5,77)
1 202,0
10
1461 - 1825
5,50
6,09
6,09
5,88 (5,33)
283,3
3
1826 - 2190
5,99
5,99
5,99
5,99 (5,94)
28,0
1
более 2191
5,85
6,10
6,10
5,93 (6,19)
295,8
3
Итого
1 809,0 (10 857,4)
17 (26)
ВСЕГО
7 960,3 (15 790,7)
76 (67)
Примечания к таблице: по евронотам (* – третья эмиссия, ** – четвертая эмиссия) объем сделок рассчитан при учете средневзвешенного биржевого курса USDKZT.
В секторе репо-операций по ГЦБ (включая сектор автоматического репо) в течение периода заключено 520 сделок на общую сумму Т87 806,3 млн. Из них 250 сделок (на сумму Т41 244,3 млн) касались открытия репо и 270 (на сумму Т46 562,0 млн) – закрытия. В предыдущем периоде объем операций этого типа не превысил Т84 005,4 млн. После закрытия торгов 07 апреля общая сумма открытого на KASE репо оценивалась в Т15 915,9 млн.
Основные параметры рынка автоматического репо по операциям
открытия 01 - 07 апреля 2004 года.
(в скобках - сопоставимые показатели предыдущего периода)
Инструмент
(валюта,
срок репо)
Ставка, % годовых
Объем,
млн тенге
Число
сделок
Доля,
%
по пер-
вой сделке
мини-
мальная
макси-
мальная
по послед-
ней сделке
средне-
взвешенная
KZT_001
2,10
0,30
6,00
2,00
2,11 (1,69)
35 936,0
192
95,7 (96,6)
KZT_003
2,50
2,10
2,50
2,30
2,30 ( –)
240,0
4
0,6 ( –)
KZT_007
2,90
2,40
2,90
2,50
2,55 (3,23)
300,0
6
0,8 (0,6)
KZT_014
3,75
3,30
3,75
3,70
3,71 (3,24)
316,0
6
0,8 (0,4)
KZT_028
3,70
3,70
3,70
3,70
3,70 (3,76)
750,0
5
2,0 (2,4)
ИТОГО
37 542,0 (41 997,1)
213 (230)
100,0
Всего на торговых площадках KASE по ГЦБ в течение анализируемого периода заключено 596 сделок на общую сумму Т95 766,5 млн. В предшествующем периоде объем 581 сделки составил Т99 796,2 млн. Доля биржевого оборота в общем объеме казахстанского вторичного рынка ГЦБ по сопоставимым операциям составила в анализируемом периоде 99,6%, в предшествующем – 99,0%.
2.2. Вторичный рынок.
Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.
Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.
Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.
Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:
- организованный (биржевой) рынок
- неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.
Особенности данных рынков будут рассмотрены ниже.
Биржевой рынок
Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Понятие фондовой биржи
Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.
Признаки классической фондовой биржи:
1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;
2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);
3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;
5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
6) установление официальных (биржевых) котировок;
7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).
Функции фондовой биржи:
а) создание постоянно действующего рынка;
б) определение цен;
в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;
г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
д) выработка правил;
е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.
Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.
Казахстанская практика.
В ноябре 2002 года на рынке ценных бумаг действовало 50 брокеров-дилеров, 21 регистратор, 10 банков-кастодианов, 2 саморегулируемые организации и 4 организации, управляющие портфелем ценных бумаг.
Казахстанская фондовая биржа определила список компаний - ведущих операторов биржевого рынка государственных ценных бумаг в Казахстане за ноябрь 2002 года.
Место компании в списке устанавливается в соответствии с долей заключенных ею сделок в совокупном брутто-обороте торгов (сумма купленных и проданных облигаций). При этом учитывались как операции купли-продажи (7,9% вторичного биржевого рынка), так и операции прямого и обратного репо (92,1%). Позиция каждого участника торгов выражалась в валюте расчетов - тенге.
Всего в заключении сделок с ГЦБ на KASE в ноябре 2002 года приняли участие, исключая Национальный Банк, 26 компаний (банки, брокерско-дилерские компании, компании по управлению пенсионными активами, ГНПФ). В ноябре список десяти наиболее активных операторов в порядке убывания их доли в общем объеме сделок выглядит следующим образом: ОАО “Банк ТуранАлем” - 32,2%, ОАО “Алматинский торгово-финансовый Банк” - 18,0%, ЗАО “Евразийский банк” - 5,5%, ЗАО КУПА “ЖЕТЫСУ”
- 4,2%, ЗАО “Компания Народного Банка Казахстана по управлению пенсионными активами” - 3,6%, ОАО “КАЗКОММЕРЦБАНК” - 3,4%, ОАО “ТемирБанк” - 2,28%, ОАО “БАНК “КАСПИЙСКИЙ” - 2,26%, ЗАО “Государственный накопительный пенсионный фонд” - 1,98%, ОАО “Банк ЦентрКредит” (Алматы)
- 1,95%. Новичками “активной десятки” относительно октября 2002 года стали ОАО “КАЗКОММЕРЦБАНК” и ОАО “ТемирБанк”, вытеснив ОАО “Народный Банк Казахстана” и ЗАО ДБ “ABN AMRO Bank Kazakhstan”.
За 11 месяцев 2002 года список десяти наиболее активных операторов в порядке убывания их доли в общем объеме сделок выглядит следующим образом (в заключении сделок за этот период принимали участие, помимо Национального Банка, 29 компаний): ОАО “БанкТуранАлем” - 17,2%, ОАО “Алматинский торгово-финансовый Банк” - 14,9%, ЗАО КУПА “ЖЕТЫСУ” - 8,7%, ЗАО “Компания Народного Банка Казахстана по управлению пенсионными активами” - 6,4%, ЗАО “Евразийский банк” - 5,3%, ЗАО “Государственный накопительный пенсионный фонд” -4,4%, ОАО “Банк ЦентрКредит” -4,3%, ОАО “ТемирБанк” - 3,1%, ОАО “Народный Банк Казахстана” - 2,8%, ОАО “КАЗКОММЕРЦБАНК” - 2,5%.
Также KASE определила списки компаний - ведущих операторов биржевого рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг в Казахстане за ноябрь и первые одиннадцать месяцев 2002 года.
Место компании в списке устанавливается в соответствии с долей заключенных ею сделок в совокупном брутто-обороте торгов (сумма купленных и проданных акций и облигаций). При этом учитываются как операции купли-продажи, так и операции прямого и обратного репо. Работа брокеров при первичном размещении ценных бумаг на биржевых специализированных торгах не учитывается в силу того, что на таких торгах продажа бумаг ведется единственным участником, который является андеррайтером или финансовым консультантом эмитента. При составлении списков также не учитываются сделки в секторе торгов государственными пакетами акций (ГПА), так как система реализации ГПА во многом напоминает специализированные торги по первичному размещению бумаг. Позиция каждого участника торгов выражается в казахстанских тенге.
Всего в заключение сделок с НЦБ на KASE в ноябре 2002 года приняли участие 25 компаний (брокерско-дилерские компании, банки, компании по управлению пенсионными активами). Список наиболее активных операторов, контролировавших 92,6% биржевого вторичного рынка, в порядке убывания их доли в общем объеме сделок выглядит следующим образом: ТОО “ИНВЕСТМЕНТ МЕНЕДЖМЕНТ ГРУПП” - 17,6%, ТОО “KIB ASSET MANAGEMENT Ltd.”-16,0%, ТОО “ТуранАлем Секьюритис” -10,7%, ТОО “Таи Securities” - 10,6%, ТОО “RG Securities” - 9,6%, ОАО “Казахстанская финансовая компания” - 10,3%, ТОО “KG Securities” - 7,8%, ЗАО “Компания Народного Банка Казахстана по управлению пенсионными активами” - 4,4%, ЗАО КУПА “ЖЕТЫСУ” -3,3%, ЗАО КУПА “ABN AMRO Asset Management” - 2,1%. В заключении сделок с НЦБ на KASE за первые одиннадцать месяцев 2002 года принимали участие 32 члена биржи. Список наиболее активных операторов, контролировавших 85,5% биржевого вторичного рынка НЦБ, в порядке убывания их доли в общем объеме сделок выглядит следующим образом: ТОО “ТуранАлем Секьюритис” - 27,1%, ТОО “KIB ASSET MANAGEMENT Ltd.” -14,1%, ТОО “KG Securities” - 9,2%, ЗАО КУПА “ЖЕТЫСУ” - 7,1%, ТОО “ИНВЕСТМЕНТ МЕНЕДЖМЕНТ ГРУПП” - 6,6%, ТОО “RG Securities” - 5,9%, ОАО “Казкоммерц Секьюритиз” - 4,5%, ТОО “General Asset Management” -4,1%, ОАО “Казахстанская финансовая компания” - 3,8%, ЗАО КУПА “ABN AMRO Asset Management” - 3,2%.
Изменения в торговых списках KASE
Решением Правления KASE с 01 апреля прекращено обращение в секторе "Нелистинговые ценные бумаги" простых (KZ1C28210218, торговый код UMGZ) и привилегированных (KZ1P28210213, торговый код UMGZp) акций ОАО "Узеньмунайгаз" (Мангистауская обл.) ЗАО "Национальная Компания "Казмунайгаз" (Астана). Решение принято в соответствии с внутренним документом KASE "Правила допуска ценных бумаг к обращению в секторе "Нелистинговые ценные бумаги", поскольку сделки с данными ценными бумагами не заключались более трех месяцев. UMGZ и UMGZp дважды выводились на нелистинговую площадку KASE – 01 сентября 1999 года (прежнее наименование ОАО "Узеньмунайгаз") и 16 апреля 2003 года. За период обращения акций на KASE ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
