Определение эффективности инвестиционных проектов

Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 22 страниц
В избранное:

Содержание Введение Глава 1. Определение эффективности инвестиционных проектов

Система показателей эффективности инвестиционных проектов
Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности

Глава 2. Эффективность инвестиционного проекта на примере предприятия

Финансовый план инвестиционного проекта

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Введение

Настоящий инвестиционный проект представляет ТОО "Итеко Плюс" (Республи-ка Казахстан, г. Алматы, ул. Промышленная, 100) с целью привлече-ния кредитных ресурсов в размере 15 долларов США для орга-низации производства полипропиленовых мешков в г. Алматы, Рес-публика Казахстан.

Цель данной работы состоит в том, чтобы на практическом примере провести анализ и сопоставить с теоретическими знаниями реализацию инвестиционного проекта.

В Казахстане отсутствует собственное крупное производство упаковоч-ного материала - полипропиленовых (ПП) мешков, потребность в которых достаточно велика.

По имеющейся статистике, пример-но 55 млн. ПП тканых мешков для упаковки сельскохозяйственной продукции на общую сумму 10 млн. долл. США было импорти-ровано в Казахстан в прошлом году. Эти цифры, которые отнюдь не яв-ляются исчерпывающими и исключа-ют многие неучтенные показатели потребности/использования, указывают на большой спрос, существующий в данном секторе, который в соедине-нии с потребностями других отрас-лей экономики полностью подтвер-ждает перспективы востребованности этого вида упаковки.

Существующую потребность в упако-вочном материале для производства сахара, удобрений, круп, строительных материалов, муки и других насыпных материалов можно удовлетворить пу-тем строительства собственного за-вода. Пока же почти 100% мешков импортируется из Китая.

Результаты анализа рынка показа-ли, что на ПП тканые мешки имеет-ся значительный спрос. Ожидается, что спрос на них будет расти вслед-ствие развития отраслей промышленности, использующих их для упа-ковки продукции. Спрос на ПП тканые мешки ежегодно растет на 10%, а в будущем предполагается, что этот процент будет увеличиваться. В связи с неспособностью джутовой промышленности удовлетворить ра-стущий спрос на упаковочный материал, а также нехваткой других ви-дов упаковки, ПП тканые мешки станут очевидным выбором для потре-бителей, закрывающим проблему дефицита качественного и дешевого упаковочного материала.

Расчет потребности настоящего времени, составляющий 58 млн. в год, следует считать вполне реальным. Эта потребность может вырасти в несколько раз. Ожидается, что фактический спрос на ПП тканые мешки будет исчисляться в целом свыше 100 млн. мешков в год.

Ключевым требованием, предъявляемым к развитию сельскохозяйствен-ного сектора и рынков, является эффективная расфасовка сельскохозяй-ственных товаров с целью их надежного хранения и транспортировки на различные рынки.

ОАО "Итеко" располагает производственными помещениями, оснащен-ными всеми видами коммуникаций, в которых можно расположить обо-рудование для производства мешков. С учетом этих факторов руководством ОАО "Итеко" было принято решение об организации соб-ственного производства ПП мешков за счет кредитных ресурсов и соб-ственных средств.

Для этой цели создана дочерняя компания ТОО "Итеко Плюс", которая бу-дет заниматься реализацией проекта. Было принято решение приобрести оборудование по производству ПП мешков мощностью 25 млн. штук в год. В результате после запуска производства с учетом ежегодного роста рынка на 5-8 млн. штук ПП мешков в год доля рынка, занимаемого продукцией проекта, составит 25-30%. Это оптимальная величина для развития произ-водства и освоения нового рынка.

Глава 1. Определение эффективности инвестиционных проектов

Экономическая эффективность инвестиционных проектов

В период перехода экономики страны к рыночным отноше-ниям были разработаны методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для фи-нансирования. Эти рекомендации основываются на методоло-гии, применяемой в современной международной практике; используются также подходы, выработанные при создании оте-чественных методик. Рекомендации содержат систему показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестици-онных проектов в процессе их разработки и реализации, при-меняемых на различных уровнях управления [12, стр. 78] .

В рекомендациях различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые последствия реализации проекта;
бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия проекта для федерального, регионального или местного бюджетов;
экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное изменение.

Оценка предстоящих затрат и ре-зультатов при определении эффективности инвестици-онного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

а) продолжительности создания, эксплуатации и (при необ-ходимости) ликвидации объекта;

б) средневзвешенного нормативного срока службы основно-го технологического оборудования;

в} достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т. д. ) ;

г) требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Ша-гом расчета при определении показателей эффективности в пре-делах расчетного периода могут быть: месяц, квартал, или годы.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществля-ются соответственно на стадиях строительной, функциональ-ной и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат рекомендуется использовать базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Базисная цена сложившаяся в народном хозяйстве цена на определенный момент времени, на любую продукцию или ресурсы, она считается неизменной в течение всего расчетного периода. Использование в расчетах базисных цен производит-ся, как правило, на стадии технико-экономических исследова-ний инвестиционных возможностей.

На стадии ТЭО инвестиционного проекта обязательным яв-ляется расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах.

Прогнозная цена Цt продукции или ресурса в конце t-го шага расчета (например, t-го вида) определяется по формуле:

Цt = Цб * j(t, tn) (1. 1)

где Цб базовая цена продукции или ресурса;

j(t, tn) - коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в ко-тором известны цены) .

Расчетная цена используется для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Этот прием необ-ходим, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются умножением на дефилирующий множитель, соответствующий индексу общей инфляции [2, стр. 17] .

Базисные, прогнозные и расчетные цены выражаются в де-нежных единицах (рубли, доллары США, экю и т. п. ) . При раз-работке и сравнительной оценке нескольких вариантов инве-стиционного проекта необходимо учитывать влияние измене-ния объемов продаж на рыночную цену продукции и цены по-требляемых ресурсов.

Для приведения разновременных затрат, результатов и эф-фектов осуществляется их приведение с помощью нормы дис-конта Е, равной приемлемой для инвесторов норме дохода на капитал. Приведение к базисному моменту времени затрат, ре-зультатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования Vt, определяемый для посто-янной нормы дисконта E, как

Vt = 1 / (1+E) t, (1. 2)

где t номер шага расчета (t = 0, 1, 2, . . . , 7) ; Т горизонт расчета. Если же норма дисконта меняется во времени и на t-ом шаге расчета равна Е1, то коэффициент дисконтирования

Vt = 1 / П(1+Eк) при t > 0, (1. 3)

где П поступления (от 1 до t) .

Сравнение различных вариантов инвестиционного проекта и выбор лучшего из них рекомендуется производить с исполь-зованием различных показателей, к которым относятся:

а) чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интеграль-ный эффект;

б) индекс доходности (ИД) ;

в) внутренняя норма доходности (ВНД) ;

Показатели народнохозяйственной экономической эффек-тивности отражают эффективность проекта с точки зрения ин-тересов всего народного хозяйства в целом, а также для уча-ствующих в осуществлении проекта регионов, отраслей, организаций и предприятий.

Сравнение различных проектов (вариантов проектных ре-шений), предусматривающих участие государства, выбор луч-шего из них и обоснование размеров и форм государственной поддержки проекта производится по наибольшему значению показателя интегрального народнохозяйственного эффекта.

При определении показателей экономической эффектив-ности на уровне народного хозяйства в состав резуль-татов проекта включаются в стоимостном вы-ражении следующие показатели:

конечные производственные результаты (выручка от реали-зации на внутреннем и внешнем рынках всей произве-денной продукции, кроме продукции, потребляемой предприятиями-участниками, сюда же относит-ся и выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право использования изобре-тений, ноу-хау, пакетов прикладных программ для ЭВМ и т. п. ), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта;
социальные и экологические результаты, рассчитанные ис-ходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую об-становку в регионах;
прямые финансовые результаты;
кредиты и займы иностранных государств, банков, фирм, поступления от импортных пошлин и т. п.

Необходимо учитывать также косвенные финансовые ре-зультаты, обусловленные осуществлением проекта изменения доходов сторонних предприятий и граждан, рыночной стои-мости земельных участков, зданий и иного имущества, а также затраты на обусловленную реализацию проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей. Потери при-родных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций [9, стр. 21] .

Социальные, экологические, политические и иные ре-зультаты, не поддающиеся стоимостной оценке, рассматри-ваются как дополнительные показатели народнохозяйственной эффективности и учитываются при принятии решения о реали-зации и /или/ о государственной поддержке проектов.

В состав затрат включаются предусмот-ренные в проекте и необходимые для его реализации текущие и единовременные затраты всех российских участников осущест-вления проекта, исчисленные без повторного счета одних и тех же затрат и без учета затрат одних участников в составе резуль-татов других участников.

Не включаются в расчет:

затраты предприятий потребителей некоторой продук-ции на приобретение ее у изготовителей других участни-ков проекта;
амортизационные отчисления по основным средствам, созданным (построенным, изготовленным) одними участ-никами проекта и используемым другими участниками;
все виды платежей предприятий-участников в доход государственного бюджета (в том числе налоговые платежи, штрафы и санкции за невыполнение экологиче-ских нормативов и санитарных норм учитываются в со-ставе народнохозяйственных затрат только в том случае, если экологические последствия нарушений указанных норм не выделены особо в составе экологических резуль-татов проекта и не включены в состав результатов проек-та в стоимостном выражении) ;
проценты по кредитам Центрального банка, его аген-тов и коммерческих банков, включенных в число участ-ников реализации инвестиционного проекта;
затраты иностранных участников.

Основные средства, временно ис-пользуемые участниками в процессе осущест-вления инвестиционного проекта, учитываются одним из сле-дующих способов:

остаточная стоимость основных средств на момент начала их использования включается в единовременные затраты;
на момент прекращения использования единовременные затраты уменьшаются на величину (новой) остаточной стоимости этих средств;
арендная плата за указанные основные средства за время их использования включается в состав текущих затрат.

При расчете показателей экономической эффективности на уровне региона (отрасли) в состав результатов проекта включаются:

региональные (отраслевые) производственные результаты выручка от реализации продукции, произведенной участ-никами проекта предприятиями региона (отрасли), за вы-четом продукции, потребленной этими предприятиями участниками проекта;
социальные и экологические результаты, достигнутые в ре-гионе (на предприятии отрасли) ;
косвенные финансовые результаты, полученные предприя-тиями и населением региона (предприятиями отрасли) .

В состав затрат при этом включаются только затраты предприятий участников проекта, относя-щихся к соответствующему региону (отрасли) также без по-вторного счета и тех же затрат и без учета затрат одних участ-ников в составе результатов других участников.

При расчетах показателей экономической эффективности на уровне предприятия (фирмы) в состав результа-тов проекта включаются:

производственные результаты выручка от реализации произведенной продукции, за вычетом израсходованной на собственные нужды;
социальные результаты в части, относящейся к работни-кам предприятий и членам их семей.

В состав затрат при этом включаются только единовремен-ные и текущие затраты предприятия без повторного счета (в частности, не допускается одновременный учет единовремен-ных затрат на создание основных средств и текущих затрат на их амортизацию) .

При реализации крупномасштабных проектов с участием иностранных государств, оказывающих существенное воздей-ствие на экономику других государств или на состояние миро-вого рынка, целесообразно убедиться в мирохозяйственной эффективности проекта. В этих целях рекомендуется опреде-лить интегральный мирохозяйственный эффект проекта, что проводится с использованием мировых цен на все виды про-дукции, товаров и услуг.

При этом в состав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении) :

конечные производственные результаты (выручка от реали-зации производственной продукции, за вычетом потреб-ляемой всеми предприятиями участниками проекта) ;
социальные и экологические результаты, рассчитанные ис-ходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую об-становку во всех затрагиваемых проектом регионах;
косвенные финансовые результаты, обусловленные реализа-цией проекта изменения доходов отечественных и ино-странных сторонних предприятий и граждан, рыночной стоимостью земельных участков, зданий и имущества, а также затратами на обусловленную реализацией проекта конверсию или ликвидацию производственных мощно-стей, потерю природных ресурсов и имущества от воз-можных аварий и других чрезвычайных ситуаций. В состав затрат проекта в этом случае включаются текущие и единовременные затраты всех участников реализации проекта (отечественных и иностранных), исчисленные без повторного счета одних и тех же затрат и без учета затрат одних участников в составе результатов других участников. В этой связи не включаются в расчет:
затраты предприятий потребителей некоторой продук-ции на приобретение ее у изготовителей других участ-ников проекта;
амортизационные отчисления по основным средствам, созданным (построенным, изготовленным) одними участ-никами проекта и используемым другими участниками;
все виды платежей предприятий-участников в доход государственных бюджетов, в том числе налоговые платежи, экспортные и импортные пошлины; штрафы и санкции за невыполнение экологических нормативов и санитарных норм учитываются в составе мирохозяйственных затрат только в том случае, если экологические последствия нарушений указанных норм не выделены особо в составе эколо-гических результатов проекта и не включены в состав ре-зультатов проекта в стоимостном выражении;
проценты по кредитам государственных и коммерческих бан-ков, включенных в число участников реализации проекта. Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности

Рассмотрим источники неопределенностей и способы их учета при оценке эффективности. Известны три спосо-ба оценки учета неопределенностей:

проверка устойчивости проекта;
корректировка параметров проекта и экономических нормативов;
формализованное описание неопределенности.

Введем понятие предельных значений параметров, в том числе точки безубыточности [32, стр. 74] .

Под неопределенностью понимается неполнота или неточ-ность информации об условиях реализации проекта, в том чис-ле связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характери-зуется понятием риска.

Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расче-тах эффективности, если при разных возможных условиях реа-лизации затраты и результаты по проекту различны.

При оценке проектов наиболее существенными представ-ляются следующие виды неопределенностей и инвестиционных рисков:

риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;
внешнеэкономический риск (возможность введения ограниче-ний на торговлю и поставки, закрытие границ и т. п. ) ;
неопределенность политической ситуации, риск неблаго-приятных социально-экономических изменений в стране или регионе;
неполнота или неточность информации о динамике тех-нико-экономических показателей, параметрах новой тех-ники и технологии;
колебание рыночной конъюнктуры, цен, валютных кур-сов и т. п. ;
неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;
производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п. ) ;
неопределенность целей, интересов и поведения участников;
неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств) .

Организационно-экономический механизм реализации про-екта, сопряженного с риском, должен включать специфические элементы, позволяющие снизить риск или уменьшить связанные с ними неблагоприятные послед-ствия. В этих целях используются:

разработанные ранее правила поведения участников в определенных «нештатных» ситуациях (например, сцена-рии, предусматривающие действия участников при опре-деленных изменениях условий реализации проекта) ;
управляющий (координационный) центр, осуществляю-щий синхронизацию действий участников при значитель-ных изменениях условий реализации проекта.

В проектах могут предусматриваться также специфические механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении условий реализации проекта (в том числе в случаях, когда цели проекта будут достигнуты не полностью или не достигнуты вообще) и предотвращающие возможные действия участников, ставящие под угрозу его успешную реализацию. В одном случае может быть сни-жена степень самого риска (за счет дополнительных затрат на соз-дание резерва и запасов, совершенствование технологий, умень-шение аварийности производства, материальное стимулирование повышения качества продукции), в другом риск перераспреде-ляется между участниками (индексирование цен, предоставление гарантий, различные формы страхования, залог имущества, систе-ма взаимных санкций) .

Как правило, применение в проекте стабилизационных ме-ханизмов требует от участников дополнительных затрат, размер которых зависит от условий реализации мероприятия, ожида-ний и интересов участников, их оценок степени возможного риска. Такие затраты подлежат обязательному учету при опре-делении эффективности проекта.

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам (проекта) поступает дополнительная информация об условиях реализации, и ранее существовавшая неопределен-ность «снимается».

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.