УСЛОВИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ РЫНКОВ
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... .
ГЛАВА 1.УСЛОВИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ
РЫНКОВ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
1.1. Понятие и сущность фондовых рынков в структуре рынка капитала ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
1.2. Роль и место фондовых рынков в структуре финансового
рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
1.3. Фондовая биржа, как объект управления ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Глава 2. Международный Валютный Фонд (МВФ) ... ... ..
2.1. Международный валютный фонд (МВФ) ... ... ... ... ... ... ... ..
2.2. Международный валютный фонд, его роль на международном валютном рынке, структура, взаимодействие с международными организациями, основные цели, задачи и функции ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
2.3. Казахстан и МВФ. Основные черты деятельности ... ... ... ... ... .
ГЛАВА 3.ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ
РЫНКОМ ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН ... ... ... ...
3.1. Реформирование фондового рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
3.2. Моделирование фондового рынка Казахстана на основе опыта
развития стран с рыночной экономикой ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
3.3. Улучшение законодательной базы функционирования и управления
фондового рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
3.4. Предложения по оптимизации управления фондовым рынком
Казахстана ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ..
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ...
ВВЕДЕНИЕ
Представляется на рассмотрение выпускная работа “Управление фондовым рынком”. Рассматриваемая тема является на сегодняшний день одной из актуальных. Актуальность данной темы исходит из того, что в Программе Президента Республики Казахстан “ Казахстан – 2030” предусмотрено: “В целях содействия развитию фондового рынка будет проводится работа по активизации обращения на организованном фондовом рынке акций и других ценных бумаг банков, действующих в организационно – правовой форме открытых акционерных обществ с обязательным опубликованием в средствах массовой информации их котировок на регулярной основе, будет расширена деятельность банков с корпоративными ценными бумагами”. 1
Основная задача рынка ценных бумаг (РЦБ) — это не перераспределение собственности и закрепление ее в руках какого-то одного владельца, эту функцию рынок выполнил в период начала приватизации. Ее содержание при сохранении общей сущности в различных источниках и различными авторами раскрывается по-разному, что отражает сложность самого явления и недостаточную разработанность проблемы. На макроэкономическом уровне приватизацию следует понимать как процесс трансформации государственной собственности путем безвозмездной передачи ее частным лицам, образующим субъекты рыночной экономики, с конечной целью повышения эффективности национальной экономики. С микроэкономических позиций приватизация представляет процесс передачи отдельных предприятий и их подразделений от государства к частным лицам с целью повышения эффективности их функционирования.
Экономическая роль ценных бумаг заключается в создании крупных инвестиций путем аккумуляции мелких сбережений для финансирования воспроизводственных процессов. В этом плане приватизация по-особому высвечивает функциональную направленность ценных бумаг, выводя определенные из них на передний план. Углубление приватизации будет приводить к непрерывному нарастанию объемов ценных бумаг на рынке, обращаемых ко- все большему количеству инвесторов, способствуя тем самым формированию массового ликвидного рынка ценных бумаг.
Проведение политики секъюритизации страны (замена прямого банковского кредитования дефицита государственного бюджета выпуском долговых обязательств правительства с последующей реализацией их коммерческим банкам и другим инвесторам) создает объективные предпосылки для дальнейшего развития рынка ценных бумаг. Наполнение рынка акциями промышленных, транспортных, строительных и аграрных предприятий, отбор лучших по инвестиционным качествам ценных бумаг, реальный перелив капиталов в сферу материального производства - таков путь формирования целостной системы финансовых рынков в цивилизованных странах.
Однако в Казахстане процессы приватизации экономики и повышение ее инвестиционных возможностей не синхронизируются демонополизацией производства и развитием конкурентных начал — приватизированные предприятия по-прежнему в основной массе остаются монопольными. А значит, ожидать совершенствования технологии производства и повышения его управляемости, быстрого развития новых технологий, обновления основных фондов не приходится. Следует ожидать новых эмиссий акций акционерных обществ, созданных на базе отсталых и отстающих в технологическом отношении предприятий. Уже сейчас в республике налицо дефицит высококачественных акций предприятий сферы материального производства, и он покрывается за счет акций бирж, банков и инвестиционных компаний. В результате происходит определенное искажение понятия ценных бумаг, извращение их экономического содержания, особенно это относится к бумагам, связанным с макроэкономическим аспектом приватизации. Решая задачу становления рынка ценных бумаг необходимо оценить их этапы развития на казахстанском рынке и проанализировать отрицательные начала становления данного рынка.
Основной задачей данной выпускной работы является дать точное определение Казахстанскому рынку ценных бумаг на современном этапе развития и определить дальнейшие пути развития ценных бумаг. Для этого в ходе работы были изучены нормативные акты Правительства, законодательные акты, Устав фондовой биржи и ряд других документов.
ГЛАВА 1. УСЛОВИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ РЫНКОВ.
1.1. Понятие и сущность финансовых рынков.
На основании Указа Президента Республики Казахстан от 21 апреля 1995 года за № 2227 “О ценных бумагах фондовой биржи”(1) начал действовать в Республике Казахстан данный Указ. Законодательство Республики Казахстан о ценных бумагах состоит из норм Гражданского Кодекса Республики Казахстан, актов Национальной Комиссии по ценным бумагам, актов иных государственных органов в пределах их компетенции.
Национальная комиссия по ценным бумагам является центральным органом государственного управления. Для обеспечения функционирования Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам создался ее постоянно действующий исполнительный аппарат.(1)
На рынке ценных бумаг могут осуществляться следующие виды профессиональной деятельности:
1. Брокерская;
2. Дилерская;
3. Депозитарная; клиринговая деятельность по ценным бумагам;
4. Деятельность по управлению портфелями ценных бумаг; деятельность по хранению ценных бумаг;
5. Деятельность котировочных систем внебиржевого рынка ценных бумаг; При определении значения рынка установлено, что рынок – это совокупность сделок купли и продажи товаров и услуг. Если иметь в виду территориальные границы данного явления, то различают:
1. местный ( в пределах села, города, региона);
2.национальноый (внутренний);
3. мировой рынок;
Система рынков - это единая совокупность множества рынков различного назначения. Такая совокупность образовалась под влиянием ряда факторов.
Во – первых, под влиянием индустриального и постиндустриального производства многократно расширилось рыночное пространство в следующих направлениях:
1. Натуральное производство в широких масштабах превратилось в товарное хозяйство;
2. Рабочая сила основной части трудящихся стала предметом купли – продажи;
3. Быстро развилась сфера оплачиваемых духовных благ и услуг;
4. Конечные результаты научных исследований (научные и опытно – конструкторские разработки) превратились в товарный продукт;
Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является рынок финансовый рынок. Финансовый рынок - это рынок, который опосредствует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Образно говоря, его можно сравнить с сердцем экономики, так как с его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и направляются тем лицам, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться. Как правило, именно, на финансовом рынке изыскиваются средства для развития реального сектора экономики. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг, или фондовый рынок.
Фондовый рынок – это рынок, который опосредствует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых ресурсов таким путем является то обстоятельство, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое – либо производство путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время, его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли – продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он может разместить свои средства в тот или иной проект.
Объектами сделок на РЦБ является ценная бумага. Ценную бумагу можно определить как денежный документ, который удостоверяет отношения совладения или займа между ее владельцем и эмитентом. Ценные бумаги могут выпускаться как в индивидуальном порядке, например, вексель, так и сериями, например, акции. В последнем случае Казахстанское законодательство говорит об эмиссионной ценной бумаге. Ценная эмиссионная бумага – это бумага, которая одновременно характеризуется следующими признаками:
закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав;
размещается выпусками;
имеет равные объемы, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Ценная бумага может выпускаться в наличной и безналичной формах. Наличная форма предполагает, что ценная бумага напечатана на бланке, выполнена в соответствии с техническими требованиями, которые содержаться в нормативных документах. Если бумага выпущена в безналичной форме, то она отсутствует, как физический предмет, а ее существование, то есть права ее владельца, фиксируются в регистрационном документе. Выпуск таких бумаг оформляется документом, который называется глобальным сертификатом. В сертификате указываются параметры выпуска бумаг. По соглашению с эмитентом глобальный сертификат передается на хранение в депозитарий. Депозитарием, по казахстанскому законодательству является юридическое лицо, которое оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг. Если инвестор владеет несколькими акциями, выпущенными в безналичной форме, то на все количество бумаг ему могут выдать сертификат, в котором указывается, что он является владельцем такого – то количества таких – то акций.
Владелец безналичной бумаги может взять выписку из реестра о том, что он является собственником данной бумаги. Выписка из реестра ценной бумагой не считается. Историческое появление и развитие рынка ценных бумаг было связано с ростом потребности в привлечении финансовых ресурсов в связи с расширением производственной и торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства для его развития ресурсов одного или нескольких предпринимателей становилось уже недостаточно. Поэтому возникла необходимость привлечения ресурсов широкого круга лиц. В ХIХ веке значительный импульс РЦБ получил в связи с активным строительством железных дорог, которое требовало больших денежных затрат.
Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое отвечает стабильности его финансового положения. Если какое – либо лицо готово пойти на значительный риск, оно купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае – ограничится одной или несколькими бумагами.
Выпуск ценных бумаг играет большую роль в финансировании венчурных (рискованных) предприятий, которые занимаются новыми разработками. Получит кредит в банке для таких целей не всегда возможно, так как банки большей степени являются консервативными предприятиями и требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия. Вкладчики идут на большой риск, однако в случае успеха, их ожидают и большие доходы.
В составе фондового рынка – рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок – это рынок, в котором обращаются ценные краткосрочные бумаги. Временным критерием является обычно один год. Если бумага будет обращаться на рынке не более года, то она рассматривается как инструмент денежного рынка, хотя они могут обращаться и более одного года. Денежный рынок служит для обеспечения потребности хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании.
Рынок капитала – это рынок, на котором обращаются ценные бессрочные бумаги, для погашения которых остается более года.
1.2. Роль и место фондовых рынков в структуре финансового рынка.
Рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: первичный рынок, на котором происходит мобилизация капитала посредством продажи ценных бумаг, и вторичный рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ценные бумаги, и происходит перераспределение собственности.
Лишь небольшая часть фондовых бумаг после их первичного размещения остается в портфелях держателей весь срок своего существования. Основная масса ценных бумаг рано или поздно попадает на фондовый рынок для перепродажи. Торговля ценными бумагами уже после их первоначальной продажи эмитентом, то есть их продвижение от первого покупателя к последующим, происходит на вторичном рынке. При поверхностном рассмотрении вторичное обращение фондовых инструментов выглядит чисто спекулятивной операцией, так как это обращение уже ничего не прибавляет к капиталам, приобретенным эмитентами ценных бумаг на первичном рынке. В определенной степени это верно, как верно и то, что только вторичный рынок создает механизм, направляющий капитал к наиболее эффективным сферам национального хозяйства, потому что популярность ценных высокодоходных бумаг перспективных производств позволяет размещать их новые выпуски и, следовательно, привлекать новые капиталы.
Вторичный рынок состоит из двух частей: организованный рынок, представленный самым распространенным элементом системы рынка Ценных бумаг — фондовой биржей, и неорганизованный рынок (так называемый внебиржевой рынок), субъектами операций которого являются брокеры, дилеры, эмитенты и инвесторы. Биржевый рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется на основании Закона О регистрации сделок с ценными бумагами в РК.
Данный Закон регулирует деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих регистрацию сделок с ценными бумагами в целях защиты имущественных прав и интересов собственников ценных бумаг.
На основании данного закона РК регистрация сделок с ценными бумагами осуществляется по месту их регистрации эмитентом или одним из следующих участников рынка ценных бумаг:
1. брокером – дилером;
2. кастодианом;
3. центральным депозитарием или регистратором;
Деятельность кастодианов на рынке ценных бумаг заключается в выполнении ими функции номинального держателя. Кастодиан выполняет следующие функции:
1.Контроль над исполнением сделок с ценными бумагами;
2.Обеспечение сохранности и учета портфеля ценных бумаг предназначенных к сделке денежных средств клиентов;
3.Осуществление деятельности в качестве номинального держателя ценных бумаг;
4.Выполнение функции платежного агента по сделкам с ценными бумагами клиентов;
5.Предоставление иных услуг, предусмотренных договором и не противоречащих законодательству РК;
Предложение заключить кастодиальный договор исходит от клиента в форме письменного заявления на открытие счета по ценным бумагам денежным средствам у кастодиана. Кастодиан обязан ознакомить клиента с правилами деятельности по хранению и учету его ценных бумаг и предназначенных к сделке денежных средств до заключения договора.
Кастодиальный договор должен содержать:
1. реквизиты кастодиана и клиента;
2. предмет договора;
3. права и обязанности сторон;
4. данные о выполнении кастодианом деятельности в качестве
номинального держателя;
5.форму и периодичность отчетности кастодиана перед клиентом;
6.Ответственность сторон за нарушение условий договора;
Кастодиан вправе осуществлять свою деятельность при наличии специальных лицензий на хранение ценных бумаг и денежных средств, выданных Национальным банком Республики Казахстан и лицензия на осуществление кастодиальной деятельности.
Брокерский договор. Предложение заключить договор о номинальном держании, исходит от клиента в форме письменного заявления на открытие счетов по ценным бумагам у брокера-дилера. Брокер-дилер обязан ознакомить клиента с выполнением им своей деятельности в качестве номинального держателя. При заключении договора не требуется немедленного зачисления на счета каких-либо ценностей или бумаг. Брокеры-дилеры выступают номинальными держателями при наличии лицензии на осуществление брокерской деятельности с правом регистрации сделок с ценными бумагами , выданных уполномоченным органом.
Условия и порядок выдачи, а также приостановление действия и основания отзыва лицензии на осуществление брокерской деятельности устанавливается законодательством Республики Казахстан. (1)
Все изменения и дополнения, вносимые в учредительный договор брокера-дилера, подлежат представлению в уполномоченный орган для регистрации.
Центральный депозитарий является некоммерческой организацией и создается в форме акционерного общества. Прибыль, получаемая центральным депозитарием, не может распределяться между его участниками и направляется на его техническое развитие.
Клиентами центрального депозитария являются депоненты - профессиональные участники рынка ценных бумаг – кастодианы и брокеры-дилеры, являющиеся номинальными держателями ценных бумаг. Центральный депозитарий не вправе отказывать в оказании услуг кастодианам и брокерам-дилерам. Условия и порядок выдачи, а также представление действия и основания отзыва лицензии на осуществление депозитарной деятельности устанавливаются законодательством Республики Казахстан.
Клиринговая деятельность осуществляется на основании и в соответствии с лицензией Национального банка Республики Казахстан. Денежные расчеты осуществляются на основании поручений депозитария расчетной организации списании и зачислении денежных средств со счета депонентов.
Расчеты по ценным бумагам осуществляется центральным депозитарием самостоятельно. Кратко фондовую биржу можно определить как организованный рынок ценных бумаг.
1.3. Фондовая биржа как объект управления.
Классическая фондовая биржа представляет собой здание с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами.
Процесс компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных бирж. Электронная биржа представляет собой компьютерную сеть, к которой подключены терминалы компаний – членов биржи. Терминалы могут быть вынесены в офисы данных компаний. Не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только бумаги только тех эмитентов, которые отвечают ее требованиям. Как правило, это бумаги крупных, финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых и слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.
Каждая биржа вырабатывает свой перечень требований к эмитентам. Поэтому в зависимости от их жесткости бумаги одной и той же компании могут котироваться, т. е. обращаться, на одной или нескольких биржах. В связи с проверкой эмитента на предмет соответствия его состояния требованиям биржи, возник специальный термин - “листинг”. Листинг – это процедура включения ценной бумаги эмитента в копировальный список биржи. Если эмитент желает, чтобы его бумаги котировались на бирже, и отвечают предъявляемым требованиям, то его бумаги допускаются к обращению на бирже. Если в последующем эмитент перестает им удовлетворять, то его бумаги могут быть исключены из копировального списка. Такая процедура получила название делистинга.
Как правило, акционерное общество (АО) стремиться, чтобы его акции обращались на бирже. Уже сам факт котировки акции на бирже говорит об определенном уровне надежности АО, так как оно прошло экспертизу специалистов биржи. При прочих равных условиях таким предприятиям привлекать средства за чет выпуска новых акций, поскольку инвесторы могут судить об их положении и перспективах на основе легко доступных биржевых котировок.
В соответствии с казахстанским законодательством фондовая биржа – это некоммерческая организация. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие заключить биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов.
Биржа – это место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на бирже не присутствуют. После заключения сделки на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в установленные для этого нормативными документами сроки.
Биржевой рынок имеет разновидность. Он состоит из двух сегментов: спотового и срочного рынков. На спотовом рынке происходит одновременно оплата и поставка ценных бумаг. Законодательство различных стран обычно отводят контрагентам несколько дней с момента заключения сделки для осуществления взаиморасчетов. Цену, возникшую на спотовом рынке, называют спотовой, или кассовой.
Срочный рынок – это рынок, на котором заключаются срочные сделки. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. В соответствии с двумя сегментами рынка можно выделить спотовые и срочные биржи. Существуют также и товарные биржи. Согласно названию, на товарной бирже продаются и покупаются товары. Однако в современных условиях на товарных биржах, за редким исключением, осуществляется торговля срочными контрактами, в том числе контрактами, в основе которых лежат ценные бумаги. Таким образом, происходит определенное сближение фондовых и товарных бирж, так как на первых, так и на вторых обращаются срочные контракты на ценные бумаги.
По своей внутренней организации биржа может состоять из нескольких специализированных отделов: валютного, фондового, товарного. Поэтому официальное название биржи не всегда точно отражают весь набор инструментов, который обращается на бирже.
По характеру эмитентов фондовой рынок можно разделить на рынок государственных и негосударственных ценных бумаг. Рынок негосударственных ценных бумаг помогает аккумулировать финансовые ресурсы для предпринимательского сектора. Рынок государственных ценных бумаг открывает возможность решать две важные задачи. Во – первых, позволяет государству мобилизовать дефицит государственного бюджета. Во – вторых, он является полем регулирования краткосрочной процентной ставки в экономике.
Следовательно, первая функция фондового рынка заключается в мобилизации средств вкладчиков для целей организации и расширении масштабов хозяйственной деятельности. Вторая функция - информационная. Она заключается в том, что ситуация на финансовом рынке сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и дает им ориентиры для размещения своих капиталов. Данная информация представлена в курсовой стоимости ценных бумаг.
Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяется порядок управления биржей, состав ее членов, условия из приема, порядок образования и функции биржевых органов.
Для повседневного руководства биржей и ее административным надзором совет назначает президента и вице – президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами. Например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры), биржевым индексам, опционам.
Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражу рассматривает, заслушивает и регулирует вопросы, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и состав комитетов меняется от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающая заявки на включение акций в биржевый список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале. А также всех случаев “когда под сомнение ставиться доброе имя членов биржи” комитет или котировальная комиссия, которые регулярно в специальных выпусках биржевых (курсовых) бюллетеней публикуют данные о количестве проданных ценных бумаг и их курсы.
Биржи – это, как правило, не коммерческие структуры, поэтому освобождены от корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале, плата компанией за включение их акций в биржевый список; ежегодные взносы новых членов. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.
Биржа обеспечивает концентрацию спроса и предложения, но она физически не в состоянии вместить всех, кто хотел бы продать или купить эти бумаги. Те, кто берет на себя функцию проведения биржевых операций, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на биржах. На внебиржевом рынке формируется круг посредников, на которые фактически возлагается функции концентрации спроса и предложения. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом.
В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны – покупатель, продавец, посредник. На начальных этапах модель предельно проста – один посредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов фондовых операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель обращается к одному, продавец - к другому, и вероятность совпадения мала. При еще более интенсивности фондовых операций складывается третья модель: теперь уже посредники нуждаются в помощи, и между ними появляется еще один. Посредник может действовать двояко. Во – первых, за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. На американском фондовом рынке такие посредники называются дилерами. Во – вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, то есть за комиссионное вознаграждение, просто принимая от своих клиентов поручения на куплю – продажу акций.
В первых и вторых моделях посредник может выступать либо в одном количестве, либо в другом. В третьей модели наблюдается разделение труда: центровой посредник работает за свой счет, а фланговые – на комиссионных началах. Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х годов, существовала на бирже в Лондоне, по ней до сих пор функционирует Нью–Йоркская фондовая биржа. Центровой посредник в Лондоне назывался джоббером, в Нью–Йорке – специалистом. Фланговые посредники и там и тут именуются брокерами. В развитом фондовом рынке единообразия в посреднических операциях нет, - все три модели сосуществуют, своя “фондовая ниша” находится для каждой. Положим, брокер с обширной клиентурой получает, помимо прочих, два заказа на покупку. Брокеру остается только оформить сделку, с чем он благополучно справляется в одиночку, не нуждаясь в услугах других посредников.
Самовыполняющиеся заказы могут образовываться в биржевой толпе, когда один брокер объявляет о имеющимся у него предложении, а другой тут же откликнется – парный заказ (посредничество по второй модели). Но многие поручения формулируются как условные. Например, “продать, если курс поднимется до...”. Такие заказы сразу выполнить нельзя. Тут на помощь приходит центровой посредник, а условные поручения передаются ему фланговыми посредниками. Отметим, что центрового посредника может заменить компьютер, и частично это уже делается.
Поскольку потребность в двухступенчатом посредничестве складывается далеко не сразу, возникает вопрос – на каких началах лучше работать посреднику – за свой счет или как брокеру. Хорошо бы иметь дилеров, готовых купить бумаги у клиента или продать их ему. Однако дилеру приходится пускать в оборот свои средства и брать на себя риск. Положим, недостаток денег можно компенсировать займами, но проблему риска это не снимет. Дилер, неверно оценивший ситуацию, может дисбалансировать рынок, и вызвать цепную реакцию банкротств, если не вернет полученные кредиты.
Дилер, сознавший и свою неопытность, и несовершенство рынка, склонен проявить сверхосторожность, отказывать клиентам.
Нашим биржам в развитии посреднических услуг требуется стратегия, включающая выработку норм регулирования: каким минимальным капиталом должен владеть дилер, каковы пределы кредитов, которые может он брать? Необходимо лицензирование брокерской и дилерской деятельности, установление стандартов их отчетности. И, конечно определиться: на какого посредника делать упор. Не исключено, что на первоначальном этапе объективно не будет посредников, готовых взять на себя функции дилера. В центр посредничества, поэтому вначале целесообразно поставить брокера, прикладывая одновременно максимум усилий к обеспечению концентрации спроса и предложения фондовых ценностей. Постепенно станет ясно, кто из брокеров готов взять на себя роль дилера.
Следовательно, биржа – есть царство посредников, которые являются настоящими хозяевами биржи, в том числе юридически, если биржа организована как акционерное общество. Возможно, создание биржи как публично правового института. Ясно, что инициаторами учреждения биржи как акционерного общества становятся именно те, кто намеревается работать в биржевом зале, предоставляя инвесторам услуги купли – продажи ценных бумаг. Учредители биржи - это члены биржи, круг которых может быть расширен, если учредители считают необходимым принять дополнительное количество акционеров. Фондовая биржа имеет, как правило, статус бесприбыльного акционерного общества, то есть не ставит своей целью получение доходов для распределения среди своих членов. Это может показаться на первый взгляд странным, но в действительности закономерно, члены биржи получают доход, функционируя в качестве биржевых посредников. Смысл в том, чтобы клиенты биржи уплачивали какие – то суммы в общую биржевую копилку, из которых они будут распределяться между членами биржи, явно не просматривается; может начаться перераспределение поступлений в пользу тех членов, которые работают неудовлетворительно и привлекают относительно меньше клиентов, а из общей копилки требуют выплаты, относительно своему паю. Бесприбыльный статус не означает, что биржа, как акционерное общество вообще не получает доходов. Полученные доходы тратятся на обустройство зала и помещений, где работают биржевики, создания современных систем связи, ведения исследовательской работы. Члены биржи заинтересованы в том, чтобы биржа получала ровно столько доходов, сколько ей требуется для соблюдения разумной экономии: завышение доходов означает сокращение прибылей членов или удорожание услуг по купле – продаже ценных бумаг.
Состояние фондового рынка играет важную роль для стабилизации развития экономики. Крах фондового рынка, то есть сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени может вызвать спад и депрессию в экономике. Это объясняется тем, что падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков беднее. Как следствие, оно сокращает свое потребление. Спрос на товары и услуги падает. У предприятий накапливаются запасы товарно-материальных ценностей, и они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше уменьшает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости ценности бумаг уменьшает возможность предприятия аккумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.
Глава 2. Международный Валютный Фонд (МВФ)
2.1. Международный валютный фонд (МВФ)
Международный валютный фонд был создан в 1947 году. В соглашении о нем говорится, что одной из его целей является "содействовать" созданию многосторонней системе расчетов по текущим операциям между странами-членами и устранению валютных ограничений, которые препятствуют росту мировой торговли. Существование МВФ показало, что его деятельность была подчинена устранению валютных ограничений, являющихся серьезрым препятствием на пути экономической экспансии монополий США и других развитых стран. В составе Фонда был учрежден специальный отдел валютных ограничений, на который были возложены следующие функции:
- собирать и систематезировать валютное законодательство стран-участниц.
- постоянно наблюдать за всеми изменениями в области валютного законодательства.
- изучать формы и методы валютных ограничений, применяемых отдельными государствами.
- разрабатывать предложения Директорату Фонда и рекомендации правительствам отдельных стран о путях и средствах ликвидации валютных ограничений.
- вести переговоры со странами-членами об отмене или ослаблении тех или иных форм валютных ограничений.
В первые же годы существования Фонда, правящие круги США убедились, что не могут добиться ликвидации валютных ограничений, опираясь только на ресурсы Фонда. Тогда, учитывая огромную потребность всех стран, особенно стран Западной Европы в долларах, они прекратили кредитование их через МВФ и объявили так называемый "план Маршала".
Кредиты по "плану Маршала" предоставлялись странам Западной Европы в порядке двухсторонних соглашений между правительством США и правительством соответствующей страны-заемщика. Эти соглашения содержали обязательства стран, получающих кредит по "плану Маршала", относительно отмены или ослабления применяемых ими валютных ограничений.
Для того, чтобы устранить валютные ограничения в международных расчетах по текущим операциям, МВФ способствовал созданию европейского платежного союза (ЕПС) и введению, хотя и в несколько урезанной форме, многосторонних расчетов между странами Западной Европы.
МВФ за время своего существования, несмотря на давление, которое он оказывал на правительства, состоящих в нем государств, не выполнил поставленной перед ним задачи в отношении полной ликвидации валютных ограничений и восстановления неограниченной обратимости капиталистических валют.
МВФ и платежные балансы участвующих в нем стран.
МВФ создан для того, чтобы посредством частичной интернационализации золотых и валютных резервов участвующих в нем стран создать пул международных ликвидных ресурсов, который должен служить источником временного покрытия пассивного сальдо платежных балансов стран, не располагающих необходимыми для этого собственными ликвидными ресурсами и не имеющих возможности получить обычный банковский кредит за границей.
Фонд предоставляет свои ресурсы участвующим в нем странам в форме продажи необходимой им иностранной валюты на национальную валюту.
Годы существования МВФ показали, что путем частичной интернационализации золотых и валютных резервов нельзя разрешить проблему международной ликвидности. Ресурсы фонда оказались явно не достаточными для того, чтобы урегулировать пассивное сальдо платежных балансов состоящих в нем государств. Однако ресурсы фонда широко использовались США и другими странами в качестве одного из средств давления на менее могущественных и развивающихся стран. Ниже приведена шкала процентных ставок, начисляемых МВФ с мая 1963 года.
Время пользования кредитом
Сумма кредитов в процентах и квоте
от 0% до 50% от 51% до 100% от 100% и более
до 3 месяцев проценты не взимаются
от 3 до 6 мес. 2,0 2,0 2,0
от 6 мес. до 1г. 2,0 2,0 2,5
от 1 до 1,5 лет 2,0 2,5 3,0
от 1,5 до 2 лет 2,5 3,0 3,5
от 2 до 2,5 лет 3,0 3,5 4,0
от 2,5 до 3 лет 3,5 4,0 4,5
от 3 до 3,5 лет 4,0 4,5 5,0
от 3,5 до 4 лет 4,5 5,0 --
от 4 до 4,5 лет 5,0 -- --
Кредитные операции МВФ можно разделить на два периода: первый период- с 1947 по 1956 и второй- с 1957 по 1966 год.
В 1947 году МВФ предоставил кредиты 8 странам на общую сумму 467,7 млн. долларов, в том числе Англии- 240 млн. долларов, Франции- 125, Голландии- 52 млн.
Однако уже в 1948 году кредитный механизм фонда, на который возлагались большие надежды, начал работать с перебоями. Платежные балансы Западной Европы оказались пассивными. Поэтому они не только не могли погасить задолженность, но и нуждались в новых кредитах.
Руководители МВФ уже в 1948 году были вынуждены признать, что фонд не может справиться с поставленными задачами, так как кризис валютно-финансовых отношений оказался значительно глубже, чем это ожидалось при создании фонда.
Управленческая структура МВФ- Совет управляющих, в котором каждая страна-член представлена управляющим и его заместителем, назначаемыми на пять лет. Обычно это министры финансов или руководители центральных банков.
МВФ устроен по образцу акционерного предприятия. Поэтому возможность каждого участника оказывать воздействие на его деятельность с помощью голосования определяется долей в капитале. Наибольшим количеством голосов в МВФ обладают:
США- 17,7%
Германия- 5,5%
Япония- 5,5%
Великобритания- 4,9%
Саудовская Аравия- 3,4%
Италия- 3,1%
Россия- 2,9%
Доля стран ЕС- 26,2%
24 промышленно развитых государств имеют 59,6% голосов в МВФ. На долю остальных стран, составляющих почти 86% количества членов Фонда, приходится лишь 40,4 голосов."
Директор-распорядитель ( с 1987 г. )- Мишель Камдессю ( Франция ), его заместители ( с 1994 г. )- Стэнли Фишер и другие ( США ).
На первых порах МВФ как кредитор играл скромную роль. Однако в 70-х и особенно в 80-х годах произошло значительное расширение его кредитной деятельности.
Наименее развитым странам предоставлялись льготные кредиты за счет специальных фондов.
МВФ не только непосредственно кредитует страны-члены, но и помогает им получить кредиты у правительства промышленно развитых стран, центральных банков, группы МБРР, Банка Международных Расчетов, а также у частных коммерческих банков. Даже небольшой кредит МВФ облегчает доступ стране на частный мировой рынок ссудных капиталов. Предоставляя кредит, МВФ как бы удостоверяет платежеспособность данной страны, выступает в качестве ее гаранта. Расширение в 70-80-е годы кредитования Фондом развивающихся стран было связано с существенным ухудшением их валютного положения в результате двух раундов повышения мировых цен на жидкое топливо. В 1977-1991 гг. развивающиеся страны-импортеры нефти получили 85,7% кредитов МВФ. Впервые посла 1985 года сумма кредитов превысила погашение задолженности.
Расширение кредитной деятельности Фонда обусловлено тремя основными факторами.
1. События на Ближнем Востоке, война в Персидском заливе привели к сокращению поставок нефти на мировой рынок и росту цен на нее, что ухудшило платежные балансы ряда стран.
2. МВФ активизировал финансовую поддержку развивающимся странам, приступившим к макроэкономическим и структурным реформам, а также включился в урегулирование внешнего долга этих стран.
3. С 90-х возросли кредиты МВФ странам Восточной Европы и бывшего СССР в связи с глубокими социально-экономическими преобразованиями и переходом к рыночной экономике.
Всем ясно, что стабильность национальной валюты обеспечивает и стабильность на мировом рынке. Доллар является такой валютой в течение многих лет.
2.2. Международный валютный фонд, его роль на международном валютном рынке, структура, взаимодействие с международными организациями, основные цели, задачи и функции
Валютный рынок представляет собой такую сферу международных экономических отношений, где осуществляется купля-продажа иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения на них.
В условиях развития международных экономических отношений спрос и предложение на иностранную валюту на валютных рынках исходят от следующих субъектов: экспортеры, получившие валютную выручку за проданные товары; импортеры, которым необходима иностранная валюта для купли товара за рубежом; транспортные компании, страховые общества, банки, получающие валюту за оказанные услуги; предприниматели, инвесторы, другие юридические и физические лица, имеющие обязательства по уплате дивидендов, погашению ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... .
ГЛАВА 1.УСЛОВИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ
РЫНКОВ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
1.1. Понятие и сущность фондовых рынков в структуре рынка капитала ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
1.2. Роль и место фондовых рынков в структуре финансового
рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
1.3. Фондовая биржа, как объект управления ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Глава 2. Международный Валютный Фонд (МВФ) ... ... ..
2.1. Международный валютный фонд (МВФ) ... ... ... ... ... ... ... ..
2.2. Международный валютный фонд, его роль на международном валютном рынке, структура, взаимодействие с международными организациями, основные цели, задачи и функции ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
2.3. Казахстан и МВФ. Основные черты деятельности ... ... ... ... ... .
ГЛАВА 3.ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ
РЫНКОМ ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН ... ... ... ...
3.1. Реформирование фондового рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
3.2. Моделирование фондового рынка Казахстана на основе опыта
развития стран с рыночной экономикой ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
3.3. Улучшение законодательной базы функционирования и управления
фондового рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
3.4. Предложения по оптимизации управления фондовым рынком
Казахстана ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ..
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ...
ВВЕДЕНИЕ
Представляется на рассмотрение выпускная работа “Управление фондовым рынком”. Рассматриваемая тема является на сегодняшний день одной из актуальных. Актуальность данной темы исходит из того, что в Программе Президента Республики Казахстан “ Казахстан – 2030” предусмотрено: “В целях содействия развитию фондового рынка будет проводится работа по активизации обращения на организованном фондовом рынке акций и других ценных бумаг банков, действующих в организационно – правовой форме открытых акционерных обществ с обязательным опубликованием в средствах массовой информации их котировок на регулярной основе, будет расширена деятельность банков с корпоративными ценными бумагами”. 1
Основная задача рынка ценных бумаг (РЦБ) — это не перераспределение собственности и закрепление ее в руках какого-то одного владельца, эту функцию рынок выполнил в период начала приватизации. Ее содержание при сохранении общей сущности в различных источниках и различными авторами раскрывается по-разному, что отражает сложность самого явления и недостаточную разработанность проблемы. На макроэкономическом уровне приватизацию следует понимать как процесс трансформации государственной собственности путем безвозмездной передачи ее частным лицам, образующим субъекты рыночной экономики, с конечной целью повышения эффективности национальной экономики. С микроэкономических позиций приватизация представляет процесс передачи отдельных предприятий и их подразделений от государства к частным лицам с целью повышения эффективности их функционирования.
Экономическая роль ценных бумаг заключается в создании крупных инвестиций путем аккумуляции мелких сбережений для финансирования воспроизводственных процессов. В этом плане приватизация по-особому высвечивает функциональную направленность ценных бумаг, выводя определенные из них на передний план. Углубление приватизации будет приводить к непрерывному нарастанию объемов ценных бумаг на рынке, обращаемых ко- все большему количеству инвесторов, способствуя тем самым формированию массового ликвидного рынка ценных бумаг.
Проведение политики секъюритизации страны (замена прямого банковского кредитования дефицита государственного бюджета выпуском долговых обязательств правительства с последующей реализацией их коммерческим банкам и другим инвесторам) создает объективные предпосылки для дальнейшего развития рынка ценных бумаг. Наполнение рынка акциями промышленных, транспортных, строительных и аграрных предприятий, отбор лучших по инвестиционным качествам ценных бумаг, реальный перелив капиталов в сферу материального производства - таков путь формирования целостной системы финансовых рынков в цивилизованных странах.
Однако в Казахстане процессы приватизации экономики и повышение ее инвестиционных возможностей не синхронизируются демонополизацией производства и развитием конкурентных начал — приватизированные предприятия по-прежнему в основной массе остаются монопольными. А значит, ожидать совершенствования технологии производства и повышения его управляемости, быстрого развития новых технологий, обновления основных фондов не приходится. Следует ожидать новых эмиссий акций акционерных обществ, созданных на базе отсталых и отстающих в технологическом отношении предприятий. Уже сейчас в республике налицо дефицит высококачественных акций предприятий сферы материального производства, и он покрывается за счет акций бирж, банков и инвестиционных компаний. В результате происходит определенное искажение понятия ценных бумаг, извращение их экономического содержания, особенно это относится к бумагам, связанным с макроэкономическим аспектом приватизации. Решая задачу становления рынка ценных бумаг необходимо оценить их этапы развития на казахстанском рынке и проанализировать отрицательные начала становления данного рынка.
Основной задачей данной выпускной работы является дать точное определение Казахстанскому рынку ценных бумаг на современном этапе развития и определить дальнейшие пути развития ценных бумаг. Для этого в ходе работы были изучены нормативные акты Правительства, законодательные акты, Устав фондовой биржи и ряд других документов.
ГЛАВА 1. УСЛОВИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ РЫНКОВ.
1.1. Понятие и сущность финансовых рынков.
На основании Указа Президента Республики Казахстан от 21 апреля 1995 года за № 2227 “О ценных бумагах фондовой биржи”(1) начал действовать в Республике Казахстан данный Указ. Законодательство Республики Казахстан о ценных бумагах состоит из норм Гражданского Кодекса Республики Казахстан, актов Национальной Комиссии по ценным бумагам, актов иных государственных органов в пределах их компетенции.
Национальная комиссия по ценным бумагам является центральным органом государственного управления. Для обеспечения функционирования Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам создался ее постоянно действующий исполнительный аппарат.(1)
На рынке ценных бумаг могут осуществляться следующие виды профессиональной деятельности:
1. Брокерская;
2. Дилерская;
3. Депозитарная; клиринговая деятельность по ценным бумагам;
4. Деятельность по управлению портфелями ценных бумаг; деятельность по хранению ценных бумаг;
5. Деятельность котировочных систем внебиржевого рынка ценных бумаг; При определении значения рынка установлено, что рынок – это совокупность сделок купли и продажи товаров и услуг. Если иметь в виду территориальные границы данного явления, то различают:
1. местный ( в пределах села, города, региона);
2.национальноый (внутренний);
3. мировой рынок;
Система рынков - это единая совокупность множества рынков различного назначения. Такая совокупность образовалась под влиянием ряда факторов.
Во – первых, под влиянием индустриального и постиндустриального производства многократно расширилось рыночное пространство в следующих направлениях:
1. Натуральное производство в широких масштабах превратилось в товарное хозяйство;
2. Рабочая сила основной части трудящихся стала предметом купли – продажи;
3. Быстро развилась сфера оплачиваемых духовных благ и услуг;
4. Конечные результаты научных исследований (научные и опытно – конструкторские разработки) превратились в товарный продукт;
Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является рынок финансовый рынок. Финансовый рынок - это рынок, который опосредствует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Образно говоря, его можно сравнить с сердцем экономики, так как с его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и направляются тем лицам, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться. Как правило, именно, на финансовом рынке изыскиваются средства для развития реального сектора экономики. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг, или фондовый рынок.
Фондовый рынок – это рынок, который опосредствует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых ресурсов таким путем является то обстоятельство, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое – либо производство путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время, его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли – продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он может разместить свои средства в тот или иной проект.
Объектами сделок на РЦБ является ценная бумага. Ценную бумагу можно определить как денежный документ, который удостоверяет отношения совладения или займа между ее владельцем и эмитентом. Ценные бумаги могут выпускаться как в индивидуальном порядке, например, вексель, так и сериями, например, акции. В последнем случае Казахстанское законодательство говорит об эмиссионной ценной бумаге. Ценная эмиссионная бумага – это бумага, которая одновременно характеризуется следующими признаками:
закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав;
размещается выпусками;
имеет равные объемы, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Ценная бумага может выпускаться в наличной и безналичной формах. Наличная форма предполагает, что ценная бумага напечатана на бланке, выполнена в соответствии с техническими требованиями, которые содержаться в нормативных документах. Если бумага выпущена в безналичной форме, то она отсутствует, как физический предмет, а ее существование, то есть права ее владельца, фиксируются в регистрационном документе. Выпуск таких бумаг оформляется документом, который называется глобальным сертификатом. В сертификате указываются параметры выпуска бумаг. По соглашению с эмитентом глобальный сертификат передается на хранение в депозитарий. Депозитарием, по казахстанскому законодательству является юридическое лицо, которое оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг. Если инвестор владеет несколькими акциями, выпущенными в безналичной форме, то на все количество бумаг ему могут выдать сертификат, в котором указывается, что он является владельцем такого – то количества таких – то акций.
Владелец безналичной бумаги может взять выписку из реестра о том, что он является собственником данной бумаги. Выписка из реестра ценной бумагой не считается. Историческое появление и развитие рынка ценных бумаг было связано с ростом потребности в привлечении финансовых ресурсов в связи с расширением производственной и торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства для его развития ресурсов одного или нескольких предпринимателей становилось уже недостаточно. Поэтому возникла необходимость привлечения ресурсов широкого круга лиц. В ХIХ веке значительный импульс РЦБ получил в связи с активным строительством железных дорог, которое требовало больших денежных затрат.
Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое отвечает стабильности его финансового положения. Если какое – либо лицо готово пойти на значительный риск, оно купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае – ограничится одной или несколькими бумагами.
Выпуск ценных бумаг играет большую роль в финансировании венчурных (рискованных) предприятий, которые занимаются новыми разработками. Получит кредит в банке для таких целей не всегда возможно, так как банки большей степени являются консервативными предприятиями и требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия. Вкладчики идут на большой риск, однако в случае успеха, их ожидают и большие доходы.
В составе фондового рынка – рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок – это рынок, в котором обращаются ценные краткосрочные бумаги. Временным критерием является обычно один год. Если бумага будет обращаться на рынке не более года, то она рассматривается как инструмент денежного рынка, хотя они могут обращаться и более одного года. Денежный рынок служит для обеспечения потребности хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании.
Рынок капитала – это рынок, на котором обращаются ценные бессрочные бумаги, для погашения которых остается более года.
1.2. Роль и место фондовых рынков в структуре финансового рынка.
Рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: первичный рынок, на котором происходит мобилизация капитала посредством продажи ценных бумаг, и вторичный рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ценные бумаги, и происходит перераспределение собственности.
Лишь небольшая часть фондовых бумаг после их первичного размещения остается в портфелях держателей весь срок своего существования. Основная масса ценных бумаг рано или поздно попадает на фондовый рынок для перепродажи. Торговля ценными бумагами уже после их первоначальной продажи эмитентом, то есть их продвижение от первого покупателя к последующим, происходит на вторичном рынке. При поверхностном рассмотрении вторичное обращение фондовых инструментов выглядит чисто спекулятивной операцией, так как это обращение уже ничего не прибавляет к капиталам, приобретенным эмитентами ценных бумаг на первичном рынке. В определенной степени это верно, как верно и то, что только вторичный рынок создает механизм, направляющий капитал к наиболее эффективным сферам национального хозяйства, потому что популярность ценных высокодоходных бумаг перспективных производств позволяет размещать их новые выпуски и, следовательно, привлекать новые капиталы.
Вторичный рынок состоит из двух частей: организованный рынок, представленный самым распространенным элементом системы рынка Ценных бумаг — фондовой биржей, и неорганизованный рынок (так называемый внебиржевой рынок), субъектами операций которого являются брокеры, дилеры, эмитенты и инвесторы. Биржевый рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется на основании Закона О регистрации сделок с ценными бумагами в РК.
Данный Закон регулирует деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих регистрацию сделок с ценными бумагами в целях защиты имущественных прав и интересов собственников ценных бумаг.
На основании данного закона РК регистрация сделок с ценными бумагами осуществляется по месту их регистрации эмитентом или одним из следующих участников рынка ценных бумаг:
1. брокером – дилером;
2. кастодианом;
3. центральным депозитарием или регистратором;
Деятельность кастодианов на рынке ценных бумаг заключается в выполнении ими функции номинального держателя. Кастодиан выполняет следующие функции:
1.Контроль над исполнением сделок с ценными бумагами;
2.Обеспечение сохранности и учета портфеля ценных бумаг предназначенных к сделке денежных средств клиентов;
3.Осуществление деятельности в качестве номинального держателя ценных бумаг;
4.Выполнение функции платежного агента по сделкам с ценными бумагами клиентов;
5.Предоставление иных услуг, предусмотренных договором и не противоречащих законодательству РК;
Предложение заключить кастодиальный договор исходит от клиента в форме письменного заявления на открытие счета по ценным бумагам денежным средствам у кастодиана. Кастодиан обязан ознакомить клиента с правилами деятельности по хранению и учету его ценных бумаг и предназначенных к сделке денежных средств до заключения договора.
Кастодиальный договор должен содержать:
1. реквизиты кастодиана и клиента;
2. предмет договора;
3. права и обязанности сторон;
4. данные о выполнении кастодианом деятельности в качестве
номинального держателя;
5.форму и периодичность отчетности кастодиана перед клиентом;
6.Ответственность сторон за нарушение условий договора;
Кастодиан вправе осуществлять свою деятельность при наличии специальных лицензий на хранение ценных бумаг и денежных средств, выданных Национальным банком Республики Казахстан и лицензия на осуществление кастодиальной деятельности.
Брокерский договор. Предложение заключить договор о номинальном держании, исходит от клиента в форме письменного заявления на открытие счетов по ценным бумагам у брокера-дилера. Брокер-дилер обязан ознакомить клиента с выполнением им своей деятельности в качестве номинального держателя. При заключении договора не требуется немедленного зачисления на счета каких-либо ценностей или бумаг. Брокеры-дилеры выступают номинальными держателями при наличии лицензии на осуществление брокерской деятельности с правом регистрации сделок с ценными бумагами , выданных уполномоченным органом.
Условия и порядок выдачи, а также приостановление действия и основания отзыва лицензии на осуществление брокерской деятельности устанавливается законодательством Республики Казахстан. (1)
Все изменения и дополнения, вносимые в учредительный договор брокера-дилера, подлежат представлению в уполномоченный орган для регистрации.
Центральный депозитарий является некоммерческой организацией и создается в форме акционерного общества. Прибыль, получаемая центральным депозитарием, не может распределяться между его участниками и направляется на его техническое развитие.
Клиентами центрального депозитария являются депоненты - профессиональные участники рынка ценных бумаг – кастодианы и брокеры-дилеры, являющиеся номинальными держателями ценных бумаг. Центральный депозитарий не вправе отказывать в оказании услуг кастодианам и брокерам-дилерам. Условия и порядок выдачи, а также представление действия и основания отзыва лицензии на осуществление депозитарной деятельности устанавливаются законодательством Республики Казахстан.
Клиринговая деятельность осуществляется на основании и в соответствии с лицензией Национального банка Республики Казахстан. Денежные расчеты осуществляются на основании поручений депозитария расчетной организации списании и зачислении денежных средств со счета депонентов.
Расчеты по ценным бумагам осуществляется центральным депозитарием самостоятельно. Кратко фондовую биржу можно определить как организованный рынок ценных бумаг.
1.3. Фондовая биржа как объект управления.
Классическая фондовая биржа представляет собой здание с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами.
Процесс компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных бирж. Электронная биржа представляет собой компьютерную сеть, к которой подключены терминалы компаний – членов биржи. Терминалы могут быть вынесены в офисы данных компаний. Не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только бумаги только тех эмитентов, которые отвечают ее требованиям. Как правило, это бумаги крупных, финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых и слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.
Каждая биржа вырабатывает свой перечень требований к эмитентам. Поэтому в зависимости от их жесткости бумаги одной и той же компании могут котироваться, т. е. обращаться, на одной или нескольких биржах. В связи с проверкой эмитента на предмет соответствия его состояния требованиям биржи, возник специальный термин - “листинг”. Листинг – это процедура включения ценной бумаги эмитента в копировальный список биржи. Если эмитент желает, чтобы его бумаги котировались на бирже, и отвечают предъявляемым требованиям, то его бумаги допускаются к обращению на бирже. Если в последующем эмитент перестает им удовлетворять, то его бумаги могут быть исключены из копировального списка. Такая процедура получила название делистинга.
Как правило, акционерное общество (АО) стремиться, чтобы его акции обращались на бирже. Уже сам факт котировки акции на бирже говорит об определенном уровне надежности АО, так как оно прошло экспертизу специалистов биржи. При прочих равных условиях таким предприятиям привлекать средства за чет выпуска новых акций, поскольку инвесторы могут судить об их положении и перспективах на основе легко доступных биржевых котировок.
В соответствии с казахстанским законодательством фондовая биржа – это некоммерческая организация. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие заключить биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов.
Биржа – это место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на бирже не присутствуют. После заключения сделки на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в установленные для этого нормативными документами сроки.
Биржевой рынок имеет разновидность. Он состоит из двух сегментов: спотового и срочного рынков. На спотовом рынке происходит одновременно оплата и поставка ценных бумаг. Законодательство различных стран обычно отводят контрагентам несколько дней с момента заключения сделки для осуществления взаиморасчетов. Цену, возникшую на спотовом рынке, называют спотовой, или кассовой.
Срочный рынок – это рынок, на котором заключаются срочные сделки. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. В соответствии с двумя сегментами рынка можно выделить спотовые и срочные биржи. Существуют также и товарные биржи. Согласно названию, на товарной бирже продаются и покупаются товары. Однако в современных условиях на товарных биржах, за редким исключением, осуществляется торговля срочными контрактами, в том числе контрактами, в основе которых лежат ценные бумаги. Таким образом, происходит определенное сближение фондовых и товарных бирж, так как на первых, так и на вторых обращаются срочные контракты на ценные бумаги.
По своей внутренней организации биржа может состоять из нескольких специализированных отделов: валютного, фондового, товарного. Поэтому официальное название биржи не всегда точно отражают весь набор инструментов, который обращается на бирже.
По характеру эмитентов фондовой рынок можно разделить на рынок государственных и негосударственных ценных бумаг. Рынок негосударственных ценных бумаг помогает аккумулировать финансовые ресурсы для предпринимательского сектора. Рынок государственных ценных бумаг открывает возможность решать две важные задачи. Во – первых, позволяет государству мобилизовать дефицит государственного бюджета. Во – вторых, он является полем регулирования краткосрочной процентной ставки в экономике.
Следовательно, первая функция фондового рынка заключается в мобилизации средств вкладчиков для целей организации и расширении масштабов хозяйственной деятельности. Вторая функция - информационная. Она заключается в том, что ситуация на финансовом рынке сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и дает им ориентиры для размещения своих капиталов. Данная информация представлена в курсовой стоимости ценных бумаг.
Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяется порядок управления биржей, состав ее членов, условия из приема, порядок образования и функции биржевых органов.
Для повседневного руководства биржей и ее административным надзором совет назначает президента и вице – президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами. Например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры), биржевым индексам, опционам.
Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражу рассматривает, заслушивает и регулирует вопросы, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и состав комитетов меняется от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающая заявки на включение акций в биржевый список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале. А также всех случаев “когда под сомнение ставиться доброе имя членов биржи” комитет или котировальная комиссия, которые регулярно в специальных выпусках биржевых (курсовых) бюллетеней публикуют данные о количестве проданных ценных бумаг и их курсы.
Биржи – это, как правило, не коммерческие структуры, поэтому освобождены от корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале, плата компанией за включение их акций в биржевый список; ежегодные взносы новых членов. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.
Биржа обеспечивает концентрацию спроса и предложения, но она физически не в состоянии вместить всех, кто хотел бы продать или купить эти бумаги. Те, кто берет на себя функцию проведения биржевых операций, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на биржах. На внебиржевом рынке формируется круг посредников, на которые фактически возлагается функции концентрации спроса и предложения. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом.
В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны – покупатель, продавец, посредник. На начальных этапах модель предельно проста – один посредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов фондовых операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель обращается к одному, продавец - к другому, и вероятность совпадения мала. При еще более интенсивности фондовых операций складывается третья модель: теперь уже посредники нуждаются в помощи, и между ними появляется еще один. Посредник может действовать двояко. Во – первых, за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. На американском фондовом рынке такие посредники называются дилерами. Во – вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, то есть за комиссионное вознаграждение, просто принимая от своих клиентов поручения на куплю – продажу акций.
В первых и вторых моделях посредник может выступать либо в одном количестве, либо в другом. В третьей модели наблюдается разделение труда: центровой посредник работает за свой счет, а фланговые – на комиссионных началах. Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х годов, существовала на бирже в Лондоне, по ней до сих пор функционирует Нью–Йоркская фондовая биржа. Центровой посредник в Лондоне назывался джоббером, в Нью–Йорке – специалистом. Фланговые посредники и там и тут именуются брокерами. В развитом фондовом рынке единообразия в посреднических операциях нет, - все три модели сосуществуют, своя “фондовая ниша” находится для каждой. Положим, брокер с обширной клиентурой получает, помимо прочих, два заказа на покупку. Брокеру остается только оформить сделку, с чем он благополучно справляется в одиночку, не нуждаясь в услугах других посредников.
Самовыполняющиеся заказы могут образовываться в биржевой толпе, когда один брокер объявляет о имеющимся у него предложении, а другой тут же откликнется – парный заказ (посредничество по второй модели). Но многие поручения формулируются как условные. Например, “продать, если курс поднимется до...”. Такие заказы сразу выполнить нельзя. Тут на помощь приходит центровой посредник, а условные поручения передаются ему фланговыми посредниками. Отметим, что центрового посредника может заменить компьютер, и частично это уже делается.
Поскольку потребность в двухступенчатом посредничестве складывается далеко не сразу, возникает вопрос – на каких началах лучше работать посреднику – за свой счет или как брокеру. Хорошо бы иметь дилеров, готовых купить бумаги у клиента или продать их ему. Однако дилеру приходится пускать в оборот свои средства и брать на себя риск. Положим, недостаток денег можно компенсировать займами, но проблему риска это не снимет. Дилер, неверно оценивший ситуацию, может дисбалансировать рынок, и вызвать цепную реакцию банкротств, если не вернет полученные кредиты.
Дилер, сознавший и свою неопытность, и несовершенство рынка, склонен проявить сверхосторожность, отказывать клиентам.
Нашим биржам в развитии посреднических услуг требуется стратегия, включающая выработку норм регулирования: каким минимальным капиталом должен владеть дилер, каковы пределы кредитов, которые может он брать? Необходимо лицензирование брокерской и дилерской деятельности, установление стандартов их отчетности. И, конечно определиться: на какого посредника делать упор. Не исключено, что на первоначальном этапе объективно не будет посредников, готовых взять на себя функции дилера. В центр посредничества, поэтому вначале целесообразно поставить брокера, прикладывая одновременно максимум усилий к обеспечению концентрации спроса и предложения фондовых ценностей. Постепенно станет ясно, кто из брокеров готов взять на себя роль дилера.
Следовательно, биржа – есть царство посредников, которые являются настоящими хозяевами биржи, в том числе юридически, если биржа организована как акционерное общество. Возможно, создание биржи как публично правового института. Ясно, что инициаторами учреждения биржи как акционерного общества становятся именно те, кто намеревается работать в биржевом зале, предоставляя инвесторам услуги купли – продажи ценных бумаг. Учредители биржи - это члены биржи, круг которых может быть расширен, если учредители считают необходимым принять дополнительное количество акционеров. Фондовая биржа имеет, как правило, статус бесприбыльного акционерного общества, то есть не ставит своей целью получение доходов для распределения среди своих членов. Это может показаться на первый взгляд странным, но в действительности закономерно, члены биржи получают доход, функционируя в качестве биржевых посредников. Смысл в том, чтобы клиенты биржи уплачивали какие – то суммы в общую биржевую копилку, из которых они будут распределяться между членами биржи, явно не просматривается; может начаться перераспределение поступлений в пользу тех членов, которые работают неудовлетворительно и привлекают относительно меньше клиентов, а из общей копилки требуют выплаты, относительно своему паю. Бесприбыльный статус не означает, что биржа, как акционерное общество вообще не получает доходов. Полученные доходы тратятся на обустройство зала и помещений, где работают биржевики, создания современных систем связи, ведения исследовательской работы. Члены биржи заинтересованы в том, чтобы биржа получала ровно столько доходов, сколько ей требуется для соблюдения разумной экономии: завышение доходов означает сокращение прибылей членов или удорожание услуг по купле – продаже ценных бумаг.
Состояние фондового рынка играет важную роль для стабилизации развития экономики. Крах фондового рынка, то есть сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени может вызвать спад и депрессию в экономике. Это объясняется тем, что падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков беднее. Как следствие, оно сокращает свое потребление. Спрос на товары и услуги падает. У предприятий накапливаются запасы товарно-материальных ценностей, и они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше уменьшает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости ценности бумаг уменьшает возможность предприятия аккумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.
Глава 2. Международный Валютный Фонд (МВФ)
2.1. Международный валютный фонд (МВФ)
Международный валютный фонд был создан в 1947 году. В соглашении о нем говорится, что одной из его целей является "содействовать" созданию многосторонней системе расчетов по текущим операциям между странами-членами и устранению валютных ограничений, которые препятствуют росту мировой торговли. Существование МВФ показало, что его деятельность была подчинена устранению валютных ограничений, являющихся серьезрым препятствием на пути экономической экспансии монополий США и других развитых стран. В составе Фонда был учрежден специальный отдел валютных ограничений, на который были возложены следующие функции:
- собирать и систематезировать валютное законодательство стран-участниц.
- постоянно наблюдать за всеми изменениями в области валютного законодательства.
- изучать формы и методы валютных ограничений, применяемых отдельными государствами.
- разрабатывать предложения Директорату Фонда и рекомендации правительствам отдельных стран о путях и средствах ликвидации валютных ограничений.
- вести переговоры со странами-членами об отмене или ослаблении тех или иных форм валютных ограничений.
В первые же годы существования Фонда, правящие круги США убедились, что не могут добиться ликвидации валютных ограничений, опираясь только на ресурсы Фонда. Тогда, учитывая огромную потребность всех стран, особенно стран Западной Европы в долларах, они прекратили кредитование их через МВФ и объявили так называемый "план Маршала".
Кредиты по "плану Маршала" предоставлялись странам Западной Европы в порядке двухсторонних соглашений между правительством США и правительством соответствующей страны-заемщика. Эти соглашения содержали обязательства стран, получающих кредит по "плану Маршала", относительно отмены или ослабления применяемых ими валютных ограничений.
Для того, чтобы устранить валютные ограничения в международных расчетах по текущим операциям, МВФ способствовал созданию европейского платежного союза (ЕПС) и введению, хотя и в несколько урезанной форме, многосторонних расчетов между странами Западной Европы.
МВФ за время своего существования, несмотря на давление, которое он оказывал на правительства, состоящих в нем государств, не выполнил поставленной перед ним задачи в отношении полной ликвидации валютных ограничений и восстановления неограниченной обратимости капиталистических валют.
МВФ и платежные балансы участвующих в нем стран.
МВФ создан для того, чтобы посредством частичной интернационализации золотых и валютных резервов участвующих в нем стран создать пул международных ликвидных ресурсов, который должен служить источником временного покрытия пассивного сальдо платежных балансов стран, не располагающих необходимыми для этого собственными ликвидными ресурсами и не имеющих возможности получить обычный банковский кредит за границей.
Фонд предоставляет свои ресурсы участвующим в нем странам в форме продажи необходимой им иностранной валюты на национальную валюту.
Годы существования МВФ показали, что путем частичной интернационализации золотых и валютных резервов нельзя разрешить проблему международной ликвидности. Ресурсы фонда оказались явно не достаточными для того, чтобы урегулировать пассивное сальдо платежных балансов состоящих в нем государств. Однако ресурсы фонда широко использовались США и другими странами в качестве одного из средств давления на менее могущественных и развивающихся стран. Ниже приведена шкала процентных ставок, начисляемых МВФ с мая 1963 года.
Время пользования кредитом
Сумма кредитов в процентах и квоте
от 0% до 50% от 51% до 100% от 100% и более
до 3 месяцев проценты не взимаются
от 3 до 6 мес. 2,0 2,0 2,0
от 6 мес. до 1г. 2,0 2,0 2,5
от 1 до 1,5 лет 2,0 2,5 3,0
от 1,5 до 2 лет 2,5 3,0 3,5
от 2 до 2,5 лет 3,0 3,5 4,0
от 2,5 до 3 лет 3,5 4,0 4,5
от 3 до 3,5 лет 4,0 4,5 5,0
от 3,5 до 4 лет 4,5 5,0 --
от 4 до 4,5 лет 5,0 -- --
Кредитные операции МВФ можно разделить на два периода: первый период- с 1947 по 1956 и второй- с 1957 по 1966 год.
В 1947 году МВФ предоставил кредиты 8 странам на общую сумму 467,7 млн. долларов, в том числе Англии- 240 млн. долларов, Франции- 125, Голландии- 52 млн.
Однако уже в 1948 году кредитный механизм фонда, на который возлагались большие надежды, начал работать с перебоями. Платежные балансы Западной Европы оказались пассивными. Поэтому они не только не могли погасить задолженность, но и нуждались в новых кредитах.
Руководители МВФ уже в 1948 году были вынуждены признать, что фонд не может справиться с поставленными задачами, так как кризис валютно-финансовых отношений оказался значительно глубже, чем это ожидалось при создании фонда.
Управленческая структура МВФ- Совет управляющих, в котором каждая страна-член представлена управляющим и его заместителем, назначаемыми на пять лет. Обычно это министры финансов или руководители центральных банков.
МВФ устроен по образцу акционерного предприятия. Поэтому возможность каждого участника оказывать воздействие на его деятельность с помощью голосования определяется долей в капитале. Наибольшим количеством голосов в МВФ обладают:
США- 17,7%
Германия- 5,5%
Япония- 5,5%
Великобритания- 4,9%
Саудовская Аравия- 3,4%
Италия- 3,1%
Россия- 2,9%
Доля стран ЕС- 26,2%
24 промышленно развитых государств имеют 59,6% голосов в МВФ. На долю остальных стран, составляющих почти 86% количества членов Фонда, приходится лишь 40,4 голосов."
Директор-распорядитель ( с 1987 г. )- Мишель Камдессю ( Франция ), его заместители ( с 1994 г. )- Стэнли Фишер и другие ( США ).
На первых порах МВФ как кредитор играл скромную роль. Однако в 70-х и особенно в 80-х годах произошло значительное расширение его кредитной деятельности.
Наименее развитым странам предоставлялись льготные кредиты за счет специальных фондов.
МВФ не только непосредственно кредитует страны-члены, но и помогает им получить кредиты у правительства промышленно развитых стран, центральных банков, группы МБРР, Банка Международных Расчетов, а также у частных коммерческих банков. Даже небольшой кредит МВФ облегчает доступ стране на частный мировой рынок ссудных капиталов. Предоставляя кредит, МВФ как бы удостоверяет платежеспособность данной страны, выступает в качестве ее гаранта. Расширение в 70-80-е годы кредитования Фондом развивающихся стран было связано с существенным ухудшением их валютного положения в результате двух раундов повышения мировых цен на жидкое топливо. В 1977-1991 гг. развивающиеся страны-импортеры нефти получили 85,7% кредитов МВФ. Впервые посла 1985 года сумма кредитов превысила погашение задолженности.
Расширение кредитной деятельности Фонда обусловлено тремя основными факторами.
1. События на Ближнем Востоке, война в Персидском заливе привели к сокращению поставок нефти на мировой рынок и росту цен на нее, что ухудшило платежные балансы ряда стран.
2. МВФ активизировал финансовую поддержку развивающимся странам, приступившим к макроэкономическим и структурным реформам, а также включился в урегулирование внешнего долга этих стран.
3. С 90-х возросли кредиты МВФ странам Восточной Европы и бывшего СССР в связи с глубокими социально-экономическими преобразованиями и переходом к рыночной экономике.
Всем ясно, что стабильность национальной валюты обеспечивает и стабильность на мировом рынке. Доллар является такой валютой в течение многих лет.
2.2. Международный валютный фонд, его роль на международном валютном рынке, структура, взаимодействие с международными организациями, основные цели, задачи и функции
Валютный рынок представляет собой такую сферу международных экономических отношений, где осуществляется купля-продажа иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения на них.
В условиях развития международных экономических отношений спрос и предложение на иностранную валюту на валютных рынках исходят от следующих субъектов: экспортеры, получившие валютную выручку за проданные товары; импортеры, которым необходима иностранная валюта для купли товара за рубежом; транспортные компании, страховые общества, банки, получающие валюту за оказанные услуги; предприниматели, инвесторы, другие юридические и физические лица, имеющие обязательства по уплате дивидендов, погашению ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
