Субъекты государственного регулирования рынка ценных бумаг
ПЛАН
Введение
Глава 1. Сущность деятельности государства на рынке ценных бумаг
Глава 2. Субъекты государственного регулирования рынка ценных бумаг
Глава 3. Совершенствование государственного регулирования рынка ценных бумаг как основа его эффективного функционирования
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Становление и развитие рыночной экономики, как свидетельствует мировой опыт, предполагает наличие в ее организационной структуре рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг — это взаимосвязанная с общей государственной инвестиционной политикой индустрия, обеспечивающая распределение инвестиционных ресурсов с целью максимально оперативного и эффективного использования, а также концентрации его в наиболее перспективных отраслях экономики.
Создание рынка ценных бумаг имеет решающее значение в оздоровлении финансовой системы и преодолении спада производства. В условиях развитого рынка ценных бумаг возникает оптимальная структура общественного производства и создается бездефицитная экономика: общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Рынок ценных бумаг во многих отношениях является лучшим и наиболее доступным источником финансирования экономического роста, макроэкономическим регулятором многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов.
Развитие рынка ценных бумаг способствует повышению активности юридических и физических лиц как реальных собственников. Успешное развитие рынка благотворно скажется на населении страны в целом. Тот, кто выпускает ценные бумаги, извлечет пользу в том смысле, что у него появятся дополнительные ресурсы, которые позволят ему расширить производство. Расширение производства эмитентом и повышение степени прибыльности предприятия является выгодным для инвестора, владеющего растущими в цене акциями этого предприятия. В результате расширения производства появятся новые рабочие места, что, в свою очередь, вызовет подъем экономики и расширение сферы оказываемых услуг, а это, опять-таки, повлечет за собой появление новых рабочих мест и больших экономических ресурсов.
Глава 1. Сущность механизма государственного регулирования ценных бумаг
Регулирование рынка ценных бумаг является важнейшей государственной задачей. Цель государственного регулирования состоит в обеспечении соблюдения прав и законных интересов всех участников сделок с ценными бумагами.
Направляющая и регулирующая роль в деятельности финансовых институтов, функционирующих на рынке ценных бумаг, отведена государственным органам. В Российской Федерации это Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, входящая в состав Правительства, но непосредственно подотчетная и подчиненная Президенту, Министерство финансов, Центральный банк, Государственный комитет по управлению государственным имуществом, Российский фонд федерального имущества, Государственный комитет по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур.
В Республике Казахстан такими органами являются Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, Министерство финансов, Национальный банк, Государственный комитет по управлению имуществом и Государственный комитет по приватизации.
Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам (НКЦБ). В январе 1995 года был определен состав членов Национальной комиссии, а Указом Президента Республики Казахстан от 21 апреля 1995 года О ценных бумагах и фондовой бирже определен правовой статус НКЦБ, ее функции и полномочия. Согласно этому Указу НКЦБ является основным органом, регулирующим рынок ценных бумаг в Республике Казахстан, на который возложена сложная и масштабная задача, требующая разработки необходимой правовой базы, создания инфраструктуры рынка, ограничения рисков инвесторов, публикация микро- и макроэкономической информации, гармонизация казахстанских и международных стандартов по ценным бумагам, создания системы надзора за небанковскими инвестиционными структурами, государственной поддержки образования в области ценных бумаг. НКЦБ - это основной орган, регулирующий отношения, возникающие на рынке корпоративных и государственных ценных бумаг, а функции по осуществлению регулирования выпуска государственных ценных бумаг возложены на Министерство финансов, финансовым агентом которого является Национальный банк..
Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам состоит из председателя и четырех членов комиссии, (обладающих всей полнотой полномочий и ответственности, возложенных на комиссию законодательством Республики Казахстан. Председатель и члены комиссии обладают одинаковым статусом и равными правами по принятию решений в области регулирования рынка ценных бумаг. Председатель и члены комиссии назначаются сроком на 5 лет и освобождаются от должности Президентом республики по представлению Премьер-министра. Для обеспечения функционирования Национальной комиссии РК по ценным бумагам создан ее постоянно действующий исполнительный аппарат.
В настоящее время инфраструктура рынка ценных бумаг Республики Казахстан развита не в полной мере, то есть все субъекты, обслуживающие фондовый рынок, не в достаточной степени подключены к общей системе инфраструктуры рынка ценных бумаг. Отсутствует достаточная нормативная база, которая бы в полной мере регулировала все отношения, возникающие на рынке ценных бумаг. Нет доступных источников информации, которые полностью бы отражали всю картину, складывающуюся на рынке ценных бумаг республики. За рубежом существуют специализированные печатные органы, основной задачей которых является объяснение мелкому инвестору роли и сущности всех связующих звеньев фондового рынка.
Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, являющаяся в соответствии с действующим законодательством центральным исполнительным органом, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг, призвана обеспечить условия его нормального функционирования и защиту прав и интересов его участников. В частности, это касается реализации политики Правительства, направленной на создание наиболее благоприятного инвестиционного климата не только для отечественных, но и для зарубежных инвесторов. Основной целью работы акционерных обществ и холдинговых компаний должно стать повышение привлекательности ценных бумаг для иностранных инвесторов. Активная работа акционерных обществ на фондовом рынке должна использоваться как метод стимулирования притока иностранных портфельных инвестиций, а также как метод взаимного владения капиталом внутри страны.
Финансовая сфера Республики Казахстан, долгое время изолированная от международных рынков, оказалась не в состоянии быстро втянуться в процесс интернационализации мировых финансовых связей. Смена условий развития, полный переход к открытости в экономике еще не нашли достаточного отражения в финансовой сфере. Первым шагом стали законодательные акты, делающие практически полностью свободным капиталообмен с зарубежными странами.
Выход в перспективе отечественных ценных бумаг на мировые рынки капитала - одна из возможных форм привлечения свободного капитала. Для Казахстана с его больным бюджетом, банкротством многих предприятий привлечение иностранных инвестиций является на данном этапе ключевым в реформировании экономики.
Очевидно, будет иметь продолжение, и не без пользы, начатая в 1993—1994 годах прямая покупка иностранными инвесторами отдельных предприятий (Алматинский табачный комбинат, шымкентские кондитерский и маргариновый заводы).
Однако чрезмерное увлечение помощью зарубежных инвесторов не безопасно. Нарастающая зависимость развития экономики республики чревата возникновением ряда негативных явлений как экономического, так и политического характера. В руках иностранных компаний могут оказаться ключевые сферы и отрасли, или объем внутреннего долга превысит критическую массу, выйдет за пределы допустимого, что негативно скажется на экономике в целом. Поэтому положительная оценка работы рынка ценных бумаг за последнее время должна обеспечить доверие и активизировать отечественных инвесторов, в частности такого важного инвестора, как население. Его потенциал достаточен, необходимо только создать гарантии сохранности и прироста капитала.
Основными задачами Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам как центрального исполнительного органа по государственному регулированию являются: контроль за соблюдением законодательства на рынке ценных бумаг; разработка правил его функционирования, обеспечивающих соблюдение интересов всех участников рынка ценных бумаг и подготовку профессиональных кадров для работы на нем; информирование населения, общественности и хозяйствующих субъектов в интересах придания рынку ценных бумаг цивилизованного и эффективного характера.
Государственное регулирование на рынке ценных бумаг осуществляется путем:
— установления обязательных требований и стандартов деятельности эмитентов;
— регистрации решений о выпуске ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
— лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
— создания системы обеспечения прав инвесторов и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
— определения форм антимонопольного регулирования рынка ценных бумаг;
— контроля за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка;
— запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.
Министерство финансов осуществляет выпуск государственных ценных бумаг, то есть выступает в качестве эмитента на фондовом рынке.
Государственные ценные бумаги составляют на сегодняшний день значительную часть всех ценных бумаг, обращающихся на рынке ценных бумаг Казахстана. От того, как будут складываться отношения на рынке государственных ценных бумаг, во многом зависит состояние фондового рынка республики в целом.
В настоящее время возникла необходимость в координации действий на рынке ценных бумаг. В этой связи важное значение в регулировании рынка ценных бумаг имеет Национальная комиссия по ценным бумагам, в компетенцию которой входит контроль за соблюдением законодательства Республики Казахстан по ценным бумагам всеми хозяйствующими субъектами, осуществляющими операции на рынке ценных бумаг.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг должно опираться на предварительно разработанную и научно обоснованную концепцию. Особенно это важно для Казахстана, где этот процесс только набирает силу. В странах с развитой рыночной экономикой главенствующее значение имеет воздействие государства на макро- и региональные пропорции спроса и предложения денежных ресурсов, а также на их межотраслевую миграцию для модернизации отраслевой хозяйственной структуры. При этом государством должна быть выбрана такая национальная модель рынка ценных бумаг, которая с учетом существующих условий в наибольшей мере способствовала бы целям экономического роста.
Сейчас на мировом рынке существуют две основные модели организации рынка ценных бумаг. Одна из них предусматривает господство на этом рынке коммерческих банков (Германия, Япония, Франция). Другая является смешанной, то есть предусматривает активную роль как банковских учреждений, так и небанковских финансово-кредитных институтов (США, Великобритания). В тех странах, где на рынке ценных бумаг господствует ограниченное число коммерческих банков, деятельность которых подконтрольна центральному национальному банку и другим правительственным агентствам, государственное регулирование является более жестким.
НКЦБ в качестве целевой модели рынка ценных бумаг, формируемого в Республике Казахстан, принимает рыночную (небанковскую) модель, принятую в настоящее время в большинстве развитых государств, в частности в США, Малайзии, Пакистане, Сингапуре. Рыночная модель рынка ценных бумаг является наиболее предпочтительной в условиях Казахстана. При данной модели операции с ценными бумагами осуществляются преимущественно небанковскими инвестиционными институтами, а держателями ценных бумаг выступают преимущественно население или институциональные инвесторы, осуществляющие концентрацию финансовых ресурсов населения для диверсифицированного инвестирования в ценные бумаги.
Национальная комиссия считает, что при функционировании рыночной (небанковской) модели возможности рынка ценных бумаг используются с наибольшей эффективностью для большинства населения. В конечном счете рынок ценных бумаг станет сферой деятельности всех желающих и располагающих минимальными средствами для инвестирования в ценные бумаги.
Создание рыночной (небанковской) модели рынка ценных бумаг предоставит промышленным предприятиям большие возможности для привлечения финансовых ресурсов через механизмы долевого участия, что, с одной стороны, позволит сформировать класс собственников и совладельцев (акционеров), с другой стороны, будет означать привлечение инвестиционных ресурсов в бессрочное пользование. Создание в республике класса совладельцев предприятий будет, во-первых, способствовать улучшению благосостояния населения, во-вторых, служить гарантией обеспечения политической стабильности и последовательности экономического и политического курса реформ. В целом же это будет соответствовать стратегической цели и имеющимся в мировой практике экономическим тенденциям развития любого современного государства, заключающимся в необходимости создания механизма обеспечения максимального удовлетворения потребностей населения.
Сложившаяся в республике ситуация характеризуется наиболее ликвидным рынком государственных ценных бумаг. Особенность этого рынка заключается в том, что его участниками являются Минфин - эмитент государственных ценных бумаг и Нацбанк - его финансовый агент, а также дилер по государственным ценным бумагам. Однако, как упоминалось, вышеназванные участники рынка ценных бумаг являются органами, определяющими условия выпуска и обращения государственных ценных бумаг.
В целях обеспечения равных условий для деятельности участников рынка государственных ценных бумаг Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам предстоит взять на себя всю полноту ответственности за регулирование рынка ценных бумаг.
В мировой практике государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в виде прямого вмешательства уполномоченных государственных органов в его функционирование, а также в виде мер по косвенному воздействию на этот рынок. К основным направлениям прямого вмешательства относятся:
— весь комплекс законотворческой деятельности представительных органов по проблемам рынка ценных бумаг;
— постановления и распоряжения органов исполнительной власти по этим же проблемам;
- меры, принимаемые другими государственными органами по введению новых и изменению старых положений и норм, касающихся деятельности рынка ценных бумаг. В основном это лицензирование участников рынка ценных бумаг, ограничения и запрещения на обращение некоторых видов ценных бумаг и совершение сделок, регистрация ценных бумаг и т.п.
В систему рычагов косвенного воздействия входят:
— контроль за находящейся в обращении денежной массой и за объемом кредитов с помощью государственного влияния на ставки ссудного процента (ставки рефинансирования);
- налоговая политика государства;
- гарантии правительства по депозитам, кредитам, займам;
- выход государства на рынки ссудных капиталов (выпуск казначейских облигаций, векселей, средне- и долгосрочных ценных бумаг, эмиссия обязательств государственных органов и т.п.), создающий прямую конкуренцию в борьбе за кредиты между государством и корпорациями;
— внешнеэкономическая политика государства (регулирование операций с иностранной валютой, золотом, мероприятия по стимулированию экспорта и т.д.);
- внешнеэкономическая деятельность государства (развертывание и свертывание политических контактов и т.п.).
Институциональное обеспечение (т.е. система государственных органов, осуществляющих регулирование рынка ценных бумаг) возлагается либо на специальные органы (комиссия по ценным бумагам), либо на министерство финансов, либо на государственный (центральный) банк. Например, в США разработкой и проверкой исполнения соответствующих законов занимается образованная при конгрессе комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, в Японии эти вопросы находятся в ведении министерства финансов. Регулирующие органы выполняют в основном три функции, направленные на защиту интересов инвесторов от финансовых потерь.
Это, во-первых, регистрация всех участников рынка ценных бумаг, которую должны пройти как сами хозяйствующие субъекты, работающие на рынке, так и все сотрудники, непосредственно имеющие дело с ценными бумагами. Все кандидаты должны удовлетворять определенным требованиям финансового состояния, то есть обладать необходимым (минимальным) собственным капиталом. Обычно регистрирующие органы получают право отказывать в регистрации, если это будет служить защите интересов инвесторов.
Во-вторых, это обеспечение всех субъектов экономики достоверной информацией. Оно достигается прежде всего публикациями проспектов эмиссии, содержащих полную, правдивую информацию о выпусках ценных бумаг и самих эмитентах. Исключением является частное размещение ценных бумаг среди ограниченного и заранее известного круга лиц. Кроме того, эмитенты обязаны периодически публиковать финансовую отчетность, сведения об изменениях в составе руководящих лиц фирмы. Наконец, на институциональных органах лежит функция контроля и поддержания правопорядка на рынке ценных бумаг. Уполномоченные органы могут проводить расследования любых нарушений закона, применять административные меры в отношении виновных лиц, передавать дела в суд. Для этого они наделяются большими полномочиями, включая наложение ареста на денежные средства и ценные бумаги, изъятие документов и т.п.
Кроме перечисленных мер государственного регулирования важное значение в функционировании рынка ценных бумаг имеет внутреннее саморегулирование этого рынка. Большую роль играет фондовая биржа как наиболее развитая форма организации, контроля и регулирования, постоянно действующего рынка ценных бумаг. Биржа осуществляет жёсткий контроль за деятельностью всех участников биржевой торговли, устанавливает для них многочисленные правила и нормы поведения.
Помимо биржи на рынке ценных бумаг активно действуют и другие организации, также устанавливающие правила поведения на рынке и обеспечивающие действенный контроль за их соблюдением.
Это ассоциации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Они возникают по мере усложнения и расширения рынка ценных бумаг, когда действия государства по регулированию рынка по тем или иным причинам оказываются недостаточными. Такие ассоциации выявляют недобросовестное поведение отдельных лиц, наносящее ущерб не только членам ассоциаций, терпящим от этого убытки, но и более широкому кругу участников биржевой торговли, ибо снижение общественного доверия к профессионалам подрывает основы их бизнеса, ведет к потере прибылей. Таким образом, интересы профессиональных ассоциаций в деле нормального функционирования рынка ценных бумаг во многом совпадают с интересами государства.
В настоящее время важнейшая задача государственного регулирования — превращение казахстанского рынка ценных бумаг в развитой рынок.
Эффективность регулирования государством рынка ценных бумаг целиком и полностью зависит от предварительно разработанной и научно обоснованной концепции по становлению и развитию рынка ценных бумаг. Особенно это важно для Казахстана, где этот процесс только набирает силу.
Глава 2. Субъекты государственного регулирования рынка ценных бумаг
Кроме Национальной комиссии по ценным бумагам к числу государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг, относятся министерства и ведомства, действующие согласно законодательным и нормативным актам Республики Казахстан.
Администрация Президента Республики Казахстан через издание указов и распоряжений Президента устанавливает определенные требования к объектам и субъектам рынка ценных бумаг, обязательные для исполнения всеми участниками рынка.
Правительство Республики Казахстан осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг через центральные органы исполнительной власти республики, ведет законопроектную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов, распоряжений Правительства, а также определяет обязанности и права центральных исполнительных органов на рынке ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов, регулирующих рынок ценных бумаг.
Министерство финансов Республики Казахстан выступает на рынке ценных бумаг в качестве органа, осуществляющего эмиссию государственных ценных бумаг.
Основные внутриминистерские подразделения, принимающие участие в процессе регулирования рынка ценных бумаг:
— Управление государственных ценных бумаг;
— Управление кредитно-денежной политики;
— Главная налоговая инспекция;
— Комитет финансово-валютного контроля;
— Казначейство при Министерстве финансов.
Национальный банк Республики Казахстан выполняет своеобразную роль на рынке ценных бумаг, выступая одновременно и его профессиональным участником, активно ведущим операции с ценными бумагами, и государственным органом регулирования рынка ценных бумаг:
1. Являясь по сути агентом государства по размещению государственных займов, вправе по согласованию с Министерством финансов Республики Казахстан участвовать в регулировании обращения государственных займов, а также покупать и продавать ценные бумаги, выпущенные Правительством РК.
2. Выполняет функции депозитария, клирингового и расчетного центра по операциям с отдельными видами государственных ценных бумаг.
3. В установленном порядке проводит обязательную экспертизу проспектов эмиссии ценных бумаг акционерных банков до их регистрации в НКЦБ.
Государственный комитет Республики Казахстан по управлению государственным имуществом (ГКУИ) является центральным органом государственного управления, уполномоченным представлять интересы государства в отношении государственной собственности Республики Казахстан.
К основным задачам ГКУИ относится обеспечение управления государственными паями, пакетами акций акционерных обществ и компаний. В ведении Госкомитета РК по управлению госимуществом на сегодняшний день остается Информационно-учетный центр, исполнявший до 1995 года функции Центрального регистратора и Центрального депозитария.
Государственный комитет Республики Казахстан по приватизации — центральный орган государственного управления, уполномоченный представлять интересы Казахстана в качестве единственного продавца государственной собственности.
В процессе регулирования рынка ценных бумаг Госкомприватизации выполняет следующие функции:
— осуществление государственной политики в вопросах приватизации государственной собственности;
— обеспечение управления государственными паями, пакетами акций акционерных обществ;
— организация продажи объектов государственной собственности Республики Казахстан;
— лицензирование в установленном порядке деятельности инвестиционно-приватизационных фондов и осуществление контроля за данной деятельностью.
Министерство юстиции Республики Казахстан в области регулирования рынка ценных бумаг исполняет роль органа, регистрирующего юридических лиц, являющихся непосредственными участниками рынка ценных бумаг.
Исполнение регистрации юридических лиц осуществляется Министерством юстиции Республики Казахстан на основании указа Президента РК от 17 апреля 1995 года О государственной регистрации юридических лиц.
Все перечисленные министерства и ведомства являются основными органами, осуществляющими прямо или косвенно государственное регулирование рынка ценных бумаг. Помимо перечисленных организаций имеется огромный перечень субъектов государственного регулирования рынка ценных бумаг, которые активно принимают участие в общей программе становления и развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан.
Деятельность указанных структур по вопросам регулирования деятельности субъектов рынка ценных бумаг должна координироваться, и принимаемые решения должны быть согласованы. Основными направлениями деятельности регулирующих органов является создание необходимой нормативно-законодательной базы для развития рынка ценных бумаг.
Глава 3. Совершенствование государственного регулирования рынка ценных бумаг как основа его эффективного функционирования
Формирование адекватной нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг — одна из наиболее важных задач развития казахстанского рынка ценных бумаг. Необходимы законодательное регулирование вопросов выпуска и погашения государственных и муниципальных ценных бумаг, создание депозитарно-регистраторской системы рынка ценных бумаг, определение правовых рамок функционирования инвестиционных компаний и трансформаций действующих инвестиционно-приватизационных фондов.
Национальная комиссия по ценным бумагам в соответствии со Среднесрочной программой действий Правительства по углублению реформ на 1996-1998 годы разработала Программу развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан. Реализация этой программы позволит осуществить комплексное развитие всех элементов структуры рынка ценных бумаг.
В частности, с целью упорядочения правил регистрации выпуска и утверждения отчетов по итогам эмиссии разработаны Положение о регистрации и перерегистрации выпуска и погашения акций акционерных обществ в Республике Казахстан, Положение о рассмотрении и утверждении отчетов об итогах выпуска и размещения ценных бумаг, Положение о допуске ценных бумаг иностранных эмитентов к обращению на территории Республики Казахстан.
Одной из проблем развития рынка ценных бумаг является необходимость создания условий для функционирования институтов, осуществляющих фиксацию и подтверждение прав на ценные бумаги. Национальной комиссией подготовлены Положение о Центральном депозитарии, Положение по ведению реестра держателей ценных бумаг, Положение о кастодиальной деятельности, Положение о порядке выдачи разрешения на обучение специалистов для работы на рынке ценных бумаг, Положение об аттестации слушателей курсов по подготовке ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
ПЛАН
Введение
Глава 1. Сущность деятельности государства на рынке ценных бумаг
Глава 2. Субъекты государственного регулирования рынка ценных бумаг
Глава 3. Совершенствование государственного регулирования рынка ценных бумаг как основа его эффективного функционирования
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Становление и развитие рыночной экономики, как свидетельствует мировой опыт, предполагает наличие в ее организационной структуре рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг — это взаимосвязанная с общей государственной инвестиционной политикой индустрия, обеспечивающая распределение инвестиционных ресурсов с целью максимально оперативного и эффективного использования, а также концентрации его в наиболее перспективных отраслях экономики.
Создание рынка ценных бумаг имеет решающее значение в оздоровлении финансовой системы и преодолении спада производства. В условиях развитого рынка ценных бумаг возникает оптимальная структура общественного производства и создается бездефицитная экономика: общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Рынок ценных бумаг во многих отношениях является лучшим и наиболее доступным источником финансирования экономического роста, макроэкономическим регулятором многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов.
Развитие рынка ценных бумаг способствует повышению активности юридических и физических лиц как реальных собственников. Успешное развитие рынка благотворно скажется на населении страны в целом. Тот, кто выпускает ценные бумаги, извлечет пользу в том смысле, что у него появятся дополнительные ресурсы, которые позволят ему расширить производство. Расширение производства эмитентом и повышение степени прибыльности предприятия является выгодным для инвестора, владеющего растущими в цене акциями этого предприятия. В результате расширения производства появятся новые рабочие места, что, в свою очередь, вызовет подъем экономики и расширение сферы оказываемых услуг, а это, опять-таки, повлечет за собой появление новых рабочих мест и больших экономических ресурсов.
Глава 1. Сущность механизма государственного регулирования ценных бумаг
Регулирование рынка ценных бумаг является важнейшей государственной задачей. Цель государственного регулирования состоит в обеспечении соблюдения прав и законных интересов всех участников сделок с ценными бумагами.
Направляющая и регулирующая роль в деятельности финансовых институтов, функционирующих на рынке ценных бумаг, отведена государственным органам. В Российской Федерации это Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, входящая в состав Правительства, но непосредственно подотчетная и подчиненная Президенту, Министерство финансов, Центральный банк, Государственный комитет по управлению государственным имуществом, Российский фонд федерального имущества, Государственный комитет по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур.
В Республике Казахстан такими органами являются Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, Министерство финансов, Национальный банк, Государственный комитет по управлению имуществом и Государственный комитет по приватизации.
Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам (НКЦБ). В январе 1995 года был определен состав членов Национальной комиссии, а Указом Президента Республики Казахстан от 21 апреля 1995 года О ценных бумагах и фондовой бирже определен правовой статус НКЦБ, ее функции и полномочия. Согласно этому Указу НКЦБ является основным органом, регулирующим рынок ценных бумаг в Республике Казахстан, на который возложена сложная и масштабная задача, требующая разработки необходимой правовой базы, создания инфраструктуры рынка, ограничения рисков инвесторов, публикация микро- и макроэкономической информации, гармонизация казахстанских и международных стандартов по ценным бумагам, создания системы надзора за небанковскими инвестиционными структурами, государственной поддержки образования в области ценных бумаг. НКЦБ - это основной орган, регулирующий отношения, возникающие на рынке корпоративных и государственных ценных бумаг, а функции по осуществлению регулирования выпуска государственных ценных бумаг возложены на Министерство финансов, финансовым агентом которого является Национальный банк..
Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам состоит из председателя и четырех членов комиссии, (обладающих всей полнотой полномочий и ответственности, возложенных на комиссию законодательством Республики Казахстан. Председатель и члены комиссии обладают одинаковым статусом и равными правами по принятию решений в области регулирования рынка ценных бумаг. Председатель и члены комиссии назначаются сроком на 5 лет и освобождаются от должности Президентом республики по представлению Премьер-министра. Для обеспечения функционирования Национальной комиссии РК по ценным бумагам создан ее постоянно действующий исполнительный аппарат.
В настоящее время инфраструктура рынка ценных бумаг Республики Казахстан развита не в полной мере, то есть все субъекты, обслуживающие фондовый рынок, не в достаточной степени подключены к общей системе инфраструктуры рынка ценных бумаг. Отсутствует достаточная нормативная база, которая бы в полной мере регулировала все отношения, возникающие на рынке ценных бумаг. Нет доступных источников информации, которые полностью бы отражали всю картину, складывающуюся на рынке ценных бумаг республики. За рубежом существуют специализированные печатные органы, основной задачей которых является объяснение мелкому инвестору роли и сущности всех связующих звеньев фондового рынка.
Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, являющаяся в соответствии с действующим законодательством центральным исполнительным органом, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг, призвана обеспечить условия его нормального функционирования и защиту прав и интересов его участников. В частности, это касается реализации политики Правительства, направленной на создание наиболее благоприятного инвестиционного климата не только для отечественных, но и для зарубежных инвесторов. Основной целью работы акционерных обществ и холдинговых компаний должно стать повышение привлекательности ценных бумаг для иностранных инвесторов. Активная работа акционерных обществ на фондовом рынке должна использоваться как метод стимулирования притока иностранных портфельных инвестиций, а также как метод взаимного владения капиталом внутри страны.
Финансовая сфера Республики Казахстан, долгое время изолированная от международных рынков, оказалась не в состоянии быстро втянуться в процесс интернационализации мировых финансовых связей. Смена условий развития, полный переход к открытости в экономике еще не нашли достаточного отражения в финансовой сфере. Первым шагом стали законодательные акты, делающие практически полностью свободным капиталообмен с зарубежными странами.
Выход в перспективе отечественных ценных бумаг на мировые рынки капитала - одна из возможных форм привлечения свободного капитала. Для Казахстана с его больным бюджетом, банкротством многих предприятий привлечение иностранных инвестиций является на данном этапе ключевым в реформировании экономики.
Очевидно, будет иметь продолжение, и не без пользы, начатая в 1993—1994 годах прямая покупка иностранными инвесторами отдельных предприятий (Алматинский табачный комбинат, шымкентские кондитерский и маргариновый заводы).
Однако чрезмерное увлечение помощью зарубежных инвесторов не безопасно. Нарастающая зависимость развития экономики республики чревата возникновением ряда негативных явлений как экономического, так и политического характера. В руках иностранных компаний могут оказаться ключевые сферы и отрасли, или объем внутреннего долга превысит критическую массу, выйдет за пределы допустимого, что негативно скажется на экономике в целом. Поэтому положительная оценка работы рынка ценных бумаг за последнее время должна обеспечить доверие и активизировать отечественных инвесторов, в частности такого важного инвестора, как население. Его потенциал достаточен, необходимо только создать гарантии сохранности и прироста капитала.
Основными задачами Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам как центрального исполнительного органа по государственному регулированию являются: контроль за соблюдением законодательства на рынке ценных бумаг; разработка правил его функционирования, обеспечивающих соблюдение интересов всех участников рынка ценных бумаг и подготовку профессиональных кадров для работы на нем; информирование населения, общественности и хозяйствующих субъектов в интересах придания рынку ценных бумаг цивилизованного и эффективного характера.
Государственное регулирование на рынке ценных бумаг осуществляется путем:
— установления обязательных требований и стандартов деятельности эмитентов;
— регистрации решений о выпуске ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
— лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
— создания системы обеспечения прав инвесторов и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
— определения форм антимонопольного регулирования рынка ценных бумаг;
— контроля за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка;
— запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.
Министерство финансов осуществляет выпуск государственных ценных бумаг, то есть выступает в качестве эмитента на фондовом рынке.
Государственные ценные бумаги составляют на сегодняшний день значительную часть всех ценных бумаг, обращающихся на рынке ценных бумаг Казахстана. От того, как будут складываться отношения на рынке государственных ценных бумаг, во многом зависит состояние фондового рынка республики в целом.
В настоящее время возникла необходимость в координации действий на рынке ценных бумаг. В этой связи важное значение в регулировании рынка ценных бумаг имеет Национальная комиссия по ценным бумагам, в компетенцию которой входит контроль за соблюдением законодательства Республики Казахстан по ценным бумагам всеми хозяйствующими субъектами, осуществляющими операции на рынке ценных бумаг.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг должно опираться на предварительно разработанную и научно обоснованную концепцию. Особенно это важно для Казахстана, где этот процесс только набирает силу. В странах с развитой рыночной экономикой главенствующее значение имеет воздействие государства на макро- и региональные пропорции спроса и предложения денежных ресурсов, а также на их межотраслевую миграцию для модернизации отраслевой хозяйственной структуры. При этом государством должна быть выбрана такая национальная модель рынка ценных бумаг, которая с учетом существующих условий в наибольшей мере способствовала бы целям экономического роста.
Сейчас на мировом рынке существуют две основные модели организации рынка ценных бумаг. Одна из них предусматривает господство на этом рынке коммерческих банков (Германия, Япония, Франция). Другая является смешанной, то есть предусматривает активную роль как банковских учреждений, так и небанковских финансово-кредитных институтов (США, Великобритания). В тех странах, где на рынке ценных бумаг господствует ограниченное число коммерческих банков, деятельность которых подконтрольна центральному национальному банку и другим правительственным агентствам, государственное регулирование является более жестким.
НКЦБ в качестве целевой модели рынка ценных бумаг, формируемого в Республике Казахстан, принимает рыночную (небанковскую) модель, принятую в настоящее время в большинстве развитых государств, в частности в США, Малайзии, Пакистане, Сингапуре. Рыночная модель рынка ценных бумаг является наиболее предпочтительной в условиях Казахстана. При данной модели операции с ценными бумагами осуществляются преимущественно небанковскими инвестиционными институтами, а держателями ценных бумаг выступают преимущественно население или институциональные инвесторы, осуществляющие концентрацию финансовых ресурсов населения для диверсифицированного инвестирования в ценные бумаги.
Национальная комиссия считает, что при функционировании рыночной (небанковской) модели возможности рынка ценных бумаг используются с наибольшей эффективностью для большинства населения. В конечном счете рынок ценных бумаг станет сферой деятельности всех желающих и располагающих минимальными средствами для инвестирования в ценные бумаги.
Создание рыночной (небанковской) модели рынка ценных бумаг предоставит промышленным предприятиям большие возможности для привлечения финансовых ресурсов через механизмы долевого участия, что, с одной стороны, позволит сформировать класс собственников и совладельцев (акционеров), с другой стороны, будет означать привлечение инвестиционных ресурсов в бессрочное пользование. Создание в республике класса совладельцев предприятий будет, во-первых, способствовать улучшению благосостояния населения, во-вторых, служить гарантией обеспечения политической стабильности и последовательности экономического и политического курса реформ. В целом же это будет соответствовать стратегической цели и имеющимся в мировой практике экономическим тенденциям развития любого современного государства, заключающимся в необходимости создания механизма обеспечения максимального удовлетворения потребностей населения.
Сложившаяся в республике ситуация характеризуется наиболее ликвидным рынком государственных ценных бумаг. Особенность этого рынка заключается в том, что его участниками являются Минфин - эмитент государственных ценных бумаг и Нацбанк - его финансовый агент, а также дилер по государственным ценным бумагам. Однако, как упоминалось, вышеназванные участники рынка ценных бумаг являются органами, определяющими условия выпуска и обращения государственных ценных бумаг.
В целях обеспечения равных условий для деятельности участников рынка государственных ценных бумаг Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам предстоит взять на себя всю полноту ответственности за регулирование рынка ценных бумаг.
В мировой практике государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в виде прямого вмешательства уполномоченных государственных органов в его функционирование, а также в виде мер по косвенному воздействию на этот рынок. К основным направлениям прямого вмешательства относятся:
— весь комплекс законотворческой деятельности представительных органов по проблемам рынка ценных бумаг;
— постановления и распоряжения органов исполнительной власти по этим же проблемам;
- меры, принимаемые другими государственными органами по введению новых и изменению старых положений и норм, касающихся деятельности рынка ценных бумаг. В основном это лицензирование участников рынка ценных бумаг, ограничения и запрещения на обращение некоторых видов ценных бумаг и совершение сделок, регистрация ценных бумаг и т.п.
В систему рычагов косвенного воздействия входят:
— контроль за находящейся в обращении денежной массой и за объемом кредитов с помощью государственного влияния на ставки ссудного процента (ставки рефинансирования);
- налоговая политика государства;
- гарантии правительства по депозитам, кредитам, займам;
- выход государства на рынки ссудных капиталов (выпуск казначейских облигаций, векселей, средне- и долгосрочных ценных бумаг, эмиссия обязательств государственных органов и т.п.), создающий прямую конкуренцию в борьбе за кредиты между государством и корпорациями;
— внешнеэкономическая политика государства (регулирование операций с иностранной валютой, золотом, мероприятия по стимулированию экспорта и т.д.);
- внешнеэкономическая деятельность государства (развертывание и свертывание политических контактов и т.п.).
Институциональное обеспечение (т.е. система государственных органов, осуществляющих регулирование рынка ценных бумаг) возлагается либо на специальные органы (комиссия по ценным бумагам), либо на министерство финансов, либо на государственный (центральный) банк. Например, в США разработкой и проверкой исполнения соответствующих законов занимается образованная при конгрессе комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, в Японии эти вопросы находятся в ведении министерства финансов. Регулирующие органы выполняют в основном три функции, направленные на защиту интересов инвесторов от финансовых потерь.
Это, во-первых, регистрация всех участников рынка ценных бумаг, которую должны пройти как сами хозяйствующие субъекты, работающие на рынке, так и все сотрудники, непосредственно имеющие дело с ценными бумагами. Все кандидаты должны удовлетворять определенным требованиям финансового состояния, то есть обладать необходимым (минимальным) собственным капиталом. Обычно регистрирующие органы получают право отказывать в регистрации, если это будет служить защите интересов инвесторов.
Во-вторых, это обеспечение всех субъектов экономики достоверной информацией. Оно достигается прежде всего публикациями проспектов эмиссии, содержащих полную, правдивую информацию о выпусках ценных бумаг и самих эмитентах. Исключением является частное размещение ценных бумаг среди ограниченного и заранее известного круга лиц. Кроме того, эмитенты обязаны периодически публиковать финансовую отчетность, сведения об изменениях в составе руководящих лиц фирмы. Наконец, на институциональных органах лежит функция контроля и поддержания правопорядка на рынке ценных бумаг. Уполномоченные органы могут проводить расследования любых нарушений закона, применять административные меры в отношении виновных лиц, передавать дела в суд. Для этого они наделяются большими полномочиями, включая наложение ареста на денежные средства и ценные бумаги, изъятие документов и т.п.
Кроме перечисленных мер государственного регулирования важное значение в функционировании рынка ценных бумаг имеет внутреннее саморегулирование этого рынка. Большую роль играет фондовая биржа как наиболее развитая форма организации, контроля и регулирования, постоянно действующего рынка ценных бумаг. Биржа осуществляет жёсткий контроль за деятельностью всех участников биржевой торговли, устанавливает для них многочисленные правила и нормы поведения.
Помимо биржи на рынке ценных бумаг активно действуют и другие организации, также устанавливающие правила поведения на рынке и обеспечивающие действенный контроль за их соблюдением.
Это ассоциации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Они возникают по мере усложнения и расширения рынка ценных бумаг, когда действия государства по регулированию рынка по тем или иным причинам оказываются недостаточными. Такие ассоциации выявляют недобросовестное поведение отдельных лиц, наносящее ущерб не только членам ассоциаций, терпящим от этого убытки, но и более широкому кругу участников биржевой торговли, ибо снижение общественного доверия к профессионалам подрывает основы их бизнеса, ведет к потере прибылей. Таким образом, интересы профессиональных ассоциаций в деле нормального функционирования рынка ценных бумаг во многом совпадают с интересами государства.
В настоящее время важнейшая задача государственного регулирования — превращение казахстанского рынка ценных бумаг в развитой рынок.
Эффективность регулирования государством рынка ценных бумаг целиком и полностью зависит от предварительно разработанной и научно обоснованной концепции по становлению и развитию рынка ценных бумаг. Особенно это важно для Казахстана, где этот процесс только набирает силу.
Глава 2. Субъекты государственного регулирования рынка ценных бумаг
Кроме Национальной комиссии по ценным бумагам к числу государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг, относятся министерства и ведомства, действующие согласно законодательным и нормативным актам Республики Казахстан.
Администрация Президента Республики Казахстан через издание указов и распоряжений Президента устанавливает определенные требования к объектам и субъектам рынка ценных бумаг, обязательные для исполнения всеми участниками рынка.
Правительство Республики Казахстан осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг через центральные органы исполнительной власти республики, ведет законопроектную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов, распоряжений Правительства, а также определяет обязанности и права центральных исполнительных органов на рынке ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов, регулирующих рынок ценных бумаг.
Министерство финансов Республики Казахстан выступает на рынке ценных бумаг в качестве органа, осуществляющего эмиссию государственных ценных бумаг.
Основные внутриминистерские подразделения, принимающие участие в процессе регулирования рынка ценных бумаг:
— Управление государственных ценных бумаг;
— Управление кредитно-денежной политики;
— Главная налоговая инспекция;
— Комитет финансово-валютного контроля;
— Казначейство при Министерстве финансов.
Национальный банк Республики Казахстан выполняет своеобразную роль на рынке ценных бумаг, выступая одновременно и его профессиональным участником, активно ведущим операции с ценными бумагами, и государственным органом регулирования рынка ценных бумаг:
1. Являясь по сути агентом государства по размещению государственных займов, вправе по согласованию с Министерством финансов Республики Казахстан участвовать в регулировании обращения государственных займов, а также покупать и продавать ценные бумаги, выпущенные Правительством РК.
2. Выполняет функции депозитария, клирингового и расчетного центра по операциям с отдельными видами государственных ценных бумаг.
3. В установленном порядке проводит обязательную экспертизу проспектов эмиссии ценных бумаг акционерных банков до их регистрации в НКЦБ.
Государственный комитет Республики Казахстан по управлению государственным имуществом (ГКУИ) является центральным органом государственного управления, уполномоченным представлять интересы государства в отношении государственной собственности Республики Казахстан.
К основным задачам ГКУИ относится обеспечение управления государственными паями, пакетами акций акционерных обществ и компаний. В ведении Госкомитета РК по управлению госимуществом на сегодняшний день остается Информационно-учетный центр, исполнявший до 1995 года функции Центрального регистратора и Центрального депозитария.
Государственный комитет Республики Казахстан по приватизации — центральный орган государственного управления, уполномоченный представлять интересы Казахстана в качестве единственного продавца государственной собственности.
В процессе регулирования рынка ценных бумаг Госкомприватизации выполняет следующие функции:
— осуществление государственной политики в вопросах приватизации государственной собственности;
— обеспечение управления государственными паями, пакетами акций акционерных обществ;
— организация продажи объектов государственной собственности Республики Казахстан;
— лицензирование в установленном порядке деятельности инвестиционно-приватизационных фондов и осуществление контроля за данной деятельностью.
Министерство юстиции Республики Казахстан в области регулирования рынка ценных бумаг исполняет роль органа, регистрирующего юридических лиц, являющихся непосредственными участниками рынка ценных бумаг.
Исполнение регистрации юридических лиц осуществляется Министерством юстиции Республики Казахстан на основании указа Президента РК от 17 апреля 1995 года О государственной регистрации юридических лиц.
Все перечисленные министерства и ведомства являются основными органами, осуществляющими прямо или косвенно государственное регулирование рынка ценных бумаг. Помимо перечисленных организаций имеется огромный перечень субъектов государственного регулирования рынка ценных бумаг, которые активно принимают участие в общей программе становления и развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан.
Деятельность указанных структур по вопросам регулирования деятельности субъектов рынка ценных бумаг должна координироваться, и принимаемые решения должны быть согласованы. Основными направлениями деятельности регулирующих органов является создание необходимой нормативно-законодательной базы для развития рынка ценных бумаг.
Глава 3. Совершенствование государственного регулирования рынка ценных бумаг как основа его эффективного функционирования
Формирование адекватной нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг — одна из наиболее важных задач развития казахстанского рынка ценных бумаг. Необходимы законодательное регулирование вопросов выпуска и погашения государственных и муниципальных ценных бумаг, создание депозитарно-регистраторской системы рынка ценных бумаг, определение правовых рамок функционирования инвестиционных компаний и трансформаций действующих инвестиционно-приватизационных фондов.
Национальная комиссия по ценным бумагам в соответствии со Среднесрочной программой действий Правительства по углублению реформ на 1996-1998 годы разработала Программу развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан. Реализация этой программы позволит осуществить комплексное развитие всех элементов структуры рынка ценных бумаг.
В частности, с целью упорядочения правил регистрации выпуска и утверждения отчетов по итогам эмиссии разработаны Положение о регистрации и перерегистрации выпуска и погашения акций акционерных обществ в Республике Казахстан, Положение о рассмотрении и утверждении отчетов об итогах выпуска и размещения ценных бумаг, Положение о допуске ценных бумаг иностранных эмитентов к обращению на территории Республики Казахстан.
Одной из проблем развития рынка ценных бумаг является необходимость создания условий для функционирования институтов, осуществляющих фиксацию и подтверждение прав на ценные бумаги. Национальной комиссией подготовлены Положение о Центральном депозитарии, Положение по ведению реестра держателей ценных бумаг, Положение о кастодиальной деятельности, Положение о порядке выдачи разрешения на обучение специалистов для работы на рынке ценных бумаг, Положение об аттестации слушателей курсов по подготовке ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
