ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА ЦЕННЫХ БУМАГ

Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 29 страниц
В избранное:

ПЛАН

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Общая характеристика и виды ценных бумаг
1.2 Экономическая эффективность рынка ценных бумаг

ГЛАВА 2. МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1 Функционирование фондовой биржи
2.2 Работа фондовых компаний

ГЛАВА 3. ОСОБЕННОСТИ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
3.1 Рынок государственных ценных бумаг в Казахстане: итоги
3.2. Механизм государственного регулирования рынка ценных бумаг в
Республике Казахстан

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Введение

Без развития рынка ценных бумаг финансовое обеспечение рыночной экономики Республики Казахстан не возможно.
Основная цель развития рынка ценных бумаг — содействовать эффективному развитию экономики Республики Казахстан, ускорению финансовой стабилизации и экономическому росту на основе активизации работы всех субъектов рыночной экономики, в первую очередь, населения.
Рынок ценных бумаг в Казахстане в настоящее время находится в стадии становления. Это не обособленная система, а сегмент рынка, который не может функционировать без всестороннего развития рыночной экономики в целом. Состояние финансового рынка зависит от ряда факторов, среди которых главную роль играют темпы инфляции. Дело в том, что при спаде производства и безудержном росте инфляции многие преимущества фондового рынка, всегда считающегося надежным средством защиты сбережений от инфляции, становятся абсурдом.
С формированием экономической системы, а также с принятием Национальной программы разгосударствления и приватизации в Казахстане ускорился процесс формирования основных элементов рынка ценных бумаг. Преобразование государственных предприятий в акционерные общества позволило использовать им один из наиболее эффективных механизмов привлечения инвестиций — выпуск акций.
Механизм рынка ценных бумаг предоставляет всем субъектам экономики возможность привлечения необходимых инвестиционных ресурсов. Выпуск акций позволяет получить эти ресурсы бессрочно, а выпуск облигаций обеспечивает получение денежных ресурсов на более выгодных, чем у банков, условиях. Государство для покрытия бюджетного дефицита также прибегает не к эмиссии денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг.
Для руководства, координации и регулирования деятельности этой сложной структуры необходимы хорошие современные законы и нормативные документы и собственно государственные органы.
Основными задачами работы является:
логическое развертывание этапов формирования Казахстанского рынка ценных бумаг;
отслеживание цепи хронологических событий, вызванных тем или иным нормативным актом или экономической ситуацией в стране;
выделение специфических сторон какого-либо вопроса или проблемы, получившей в казахстанских условиях первостепенное значение;
попытка собрать и привести мнения различных ученых на сложившуюся ситуацию в экономике и способы решения существующих проблем;
выявить основные элементы, характеризующие сегодняшнее положение Казахстанского рынка ценных бумаг (РЦБ);
Каковы дальнейшие пути развития РЦБ и возможные решения существующих проблем и задач.
ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Общая характеристика и виды ценных бумаг

Ценные бумаги представляют собой имущественное право, удостоверяемое определенным документом.
Все документы условно делятся на два типа:
1. Удостоверяющие - те, которые подтверждают имущественное право (например, облигации, сертификаты, акции).
2. Подтверждающие - те, которые лишь сообщают об изменениях в правоотношениях (например, свидетельство о владении ценными бумагами, выписки из книг или депозитных счетов).
К ценным бумагам в финансовой практике относят лишь те, которые могут быть объектом купли-продажи, а также источником получения регулярною или разового дохода.
Ценными бумагами, опосредствующими кредитные отношения, являются облигации, депозитные сертификаты, векселя, сберегательные боны, ипотеки Они подразделяются на две группы:
1) долговые (подлежащие выпуску к определенному сроку, как правило, с твердой процентной ставкой);
2) долевые (предоставляющие долю владельца ценной бумагой Акционерного общества, например).
Акция (с лат. доля) — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Т.е. это ценная бумага или свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества и дающая право на получение дохода (дивидента). Это бессрочный документ.
Акция удостоверяет вложение капитала в акционерное общество и гарантирует ее владельцу получение части прибыли общества в виде дивиденда. Величина дивиденда зависит от массы прибыли, пропорции между ее сберегаемой и потребляемой долями, инвестиционности, а также внутренней и внешней политики акционерного общества и др.
Предельный размер дохода владельца акций не установлен: все зависит от количества акций владельца и конечных результатов коммерческой деятельности акционерного общества. Эти доходы облагаются подоходным налогом в тех же размерах, что и заработная плата.
Помимо дохода акция дает ее владельцу также ряд и других прав, например, право голоса и право быть избранным в руководство акционерного общества.
Выпуская акции, акционерные общества набирают и усиливают финансовую мощь, позволяющую им осуществлять крупные инвестиционные проекты. Акции используются для объединения мелких разрозненных сбережений, что увеличивает финансовые возможности акционерного общества. Однако, выпуск акций, как и любое явление, имеет положительную и отрицательную стороны. Выпуск акций увеличивает финансовые ресурсы акционерного общество, но в то же время "разводняет" его реальный капитал. Это значит, что приходящееся реальное имущество акционерного общества на одну акцию уменьшается с каждым очередным выпуском акций.
Акции разделяют по характеру участия в управлении на безголосые и с правом голоса, по способу получения дивидента - на обычные (рядовые) и привилегированные. Акции могут быть предъявительскими и именными. Привилегированные акции гарантируют владельцу преимущественное право на получение дивидендов, но не дают ему реальной возможности контролировать внутреннюю и внешнюю политику акционерного общества, поскольку не дают ее владельцу право голоса. На каждой привилегированной акции указывается имя ее владельца, которое также вносится в реестр акционеров акционерного общества. Передача или продажа привилегированной акции другому лицу подлежит обязательной регистрации в реестре, и на самой акции в специально обозначенном месте делается передаточная подпись с указанием имени ее нового владельца
В отличие от привилегированных акций простые акции в соответствии с законодательством Республики Казахстан и уставом акционерного общества гарантируют их владельцам участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компенсации, а также право на получение части его имущества. Размер дивидендов по этим акциям определяется ежегодно общим собранием акционеров по итогам хозяйственной деятельности за истекший год. Каждая простая акция дает ее держателю один голос в собрании акционеров. Держатели обычных акций являются собственниками акционерного общества, обычная акция - голосующая, но доход по обычным акциям не гарантирован, он зависит от прибыли. По привилегированным (не голосующим) акциям доход гарантирован в твердо установленном размере.
При ликвидации акционерного общества владельцы простых акций могут получить средства, инвестированные в них, по их номинальной цене, но только после удовлетворения прав владельцев облигаций и привилегированных акций.
Акции должны содержать следующие реквизиты:
а) фирменное наименование акционерного общества, выпустившего акции, его адрес;
б) наименование ценной бумаги — "Акция", ее порядковый номер, дата выпуска, категория акции, ее номинальная стоимость, имя держателя акции (для именной и привилегированной акции);
в) размер уставного фонда и количество выпускаемых акций (для АО на день выпуска акций);
г) срок выплаты дивидендов;
д) подпись руководителя акционерного общества или другого уполномоченного на это лица.
Цена акции, продаваемой и покупаемой на фондовых биржах. Акция имеет две цены: номинальную и курсовую (или биржевую).
Номинальная цена - цена, указанная на акции, ее величина фиксирована. Номинальная цена привилегированных акций всегда ниже номинальной цены простых, обыкновенных акций с правом голоса.
Биржевая цена - курс, по которому она продается - покупается. Курсовая цена, или курс акций, является величиной переменной и определяется соотношением спроса и предложения, которое зависит от двух основных факторов:
величины дивиденда (размера дохода на акцию) и уровня банковского процента. Курс акции тем выше, чем выше дивиденд. Одновременно при покупке акции владелец денежного капитала всегда сравнивает получаемый по ней дивиденд с доходом, который он может гарантированно иметь, положив свои деньги в банк. Чем выше уровень банковского процента, тем ниже курс акций и наоборот. Предположим, акция номинальной стоимостью в 300 долларов ежегодно приносит доход в размере 25 долларов, а ставка банковского процента по вкладу равна 5%. Тогда эта акция будет котироваться по курсу 500 долларов -это сумма, положенная в банк из расчета 5% годовых принесет доход, равный дивиденду в 25 долларов. Превышение курса акций над ее номиналом называется лажем или ажио. Если курс ниже номинала, то называется дизажио.
С ценой акции связана учредительская прибыль - разница между курсовой стоимостью акций и суммой действительно вложенного капитала, присваемого учредителями акционерного общества. Учредительская прибыль получается двумя путями:
1. как разница между реально вложенным капиталом и суммой, вырученной от продажи акций по биржевому курсу.
2. при выпуске акций больше, чем вложен каптал.
В казахстанской экономике рынок ценных бумаг находится еще в стадии становления. Отсюда курсовая цена акций устанавливается эмитентом произвольно, без учета спроса на них. На вторичном рынке, на котором акции продаются их владельцам, курсовая цена акции ниже и даже значительно ниже курсовой цены акции, установленной эмитентом. В Казахстане эмитент устанавливает курсовую цену акций, исходя из своего монопольного положения и социально-экономического положения в стране. Курсовая цена акции значительно выше номинальной, падение ее величины сигнализирует об ухудшении положения фирмы на рынке; если курсовая цена падает ниже номинальной цены акции, то это свидетельствует о банкротстве фирмы.
Курсовая цена акции зависит от положения фирмы на рынке, рыночных факторов, предпочтений покупателя-инвестора. На курсовую цену акции может влиять и политическая конъюнктура. Например, цена акции военно-промышленного комплекса будет снижаться при заключении международного соглашения о сокращении всех видов вооружения или при достижении договоренности между ядерными державами о сокращении и поэтапной ликвидации ядерного оружия. Наоборот, если руководитель одной из стран, выступающий за разоружение, заболел и его место занял руководитель, стремящийся к вооружению, то курсовая цена акций предприятий военно-промышленного комплекса может повыситься.
Курсовая цена акции постоянно колеблется вокруг своей номинальной величины в зависимости от соотношения между спросом на те или иные акции и их предложением.
Вексель - разновидность ценной бумаги, представляющей долговое письменное обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе. Таким образом, векселем признается ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель), выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельца векселя.
В настоящее время в Казахстане применяется два типа векселей с учетом выполненных ими функций: товарные и финансовые.
Товарный вексель может быть выдан любым юридическим лицом и использован при расчетах за товары, выполненные работы и оказанные услуги.
Финансовый вексель выдается под полученные на возвратных началах денежные суммы. Выпуск финансовых векселей разрешается только организациям, имеющим соответствующую лицензию, выдаваемою Центральным банком.
Реквизиты векселя определены законодательством и считаются обязательными. Отсутствие в документе каких-либо из установленных обозначений лишает его силы векселя. Вексель сочетает в себе черты ценной бумаги, с одной стороны, и платежного средства, с другой.
Простой вексель должен содержать следующие реквизиты:
а) наименование "Вексель" на том языке, на котором составлен документ:
б) простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму;
в) указание срока платежа;
г) указание места, в котором должен совершиться платеж;
д) наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен;
е) указание даты и места составления векселя;
ж) подпись векселедателя;
з) наименование плательщика.
В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица: векселедатель (трассант), выдающий вексель; новый приобретатель (векселедержатель), получающий в силу векселя право требовать платеж по нему; и плательщик (трассант), которому векселедержатель предлагает произвести платеж.
Если плательщик не акцептовал (не принял) вексель к оплате и не заплатил по векселю, вексельную сумму обязан уплатить векселедатель.
Одно из отличий векселя от других долговых обязательств в том, что вексель может передаваться из рук в руки по передаточной надписи - индоссаменту. Суть индоссамента заключается в том, что проставлением на оборотов стороне векселя или на добавочном листе передаточной надписи вместе с векселем другому лицу передается право на получение платежа. В соответствии с положением о простом и переводном векселе платеж по векселю может быть обеспечен полностью или частично посредством поручительства - аваля. Такое обеспечение дается третьим лицом (обычно банком) как за векселедателя, так и за каждого обязанного по векселю лица. Отметка об авале может быть сделана на векселе, добавочном листе или даже на отдельном листе за подписью авалиста с указанием того, за кого именно он дан. Авалист и лицо, за которое он поручился, несут солидарную ответственность.
Оплатив вексель, авалист приобретает все права, вытекающие из векселя, против того, за кого он дал гарантию, и против тех, которые в силу переводного векселя обязаны перед этим последним.
С введением в хозяйственный оборот векселей банки совершают с ними следующие операции:
1) учет векселей, состоящий в том, что векселедержатель передает (продает) векселя банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму с вычетом за досрочное получение определенного процента от этой суммы, который называется учетным процентным, или дисконтным;
2) выдача ссуд под залог векселей (кредитование под обеспечение векселями осуществляется в общеустановленном порядке на основе кредитного договора);
3) принятие векселей на инкассо для получения платежей и оплаты векселей в срок.
Банк не несет ответственности за утрату векселей на почте, несвоевременное получение их в месте платежа по вине почты, упущения, а также за недостатки, допущенные нотариусом при протесте, и не зависящие от банка обстоятельства, которые могут повлечь невыгодные для клиента последствия.
Вексельное обращение в Казахстане развито еще слабо. Это связано с отсутствием должной нормативной базы и методики оценки платежеспособности векселей, из-за чего нередко выпускаются ничем не обеспеченные векселя.
Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено в условиях выпуска).
Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и граждан только на добровольной основе. Выпускается облигации следующих видов: облигации внутренних, государственных и местных займов; облигации предприятий. Кроме того, могут выпускаться облигации: именные, на предъявителя, процентные и беспроцентные (целевые), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. Облигации всех видов, как правило, оплачиваются в тенге, а в случаях, предусмотренных особыми условиями выпуска или уставом акционерного общества, - в иностранной валюте.
Средства, полученные от реализации облигаций внутренних государственных и местных займов, направляются соответственно в республиканский и местные бюджеты, во внебюджетные фонды местных администраций. Средства
от размещения государственных целевых займов направляются на цели, определенные при их выпуске. Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются только на предъявителя и распространяются учреждениями банков. Доход по ним выплачивается при погашении займов путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат. По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владельцу такой облигации предоставляется приобретение товаров и услуг, под которые выпущены займы.
Условия выпуска и распространения облигаций предприятий определяются законодательством и уставом предприятия. Акционерные общества могут выпускать облигации на сумму не более 25% размера уставного фонда и только после полной оплаты всех выпущенных акций. При этом выпуск облигаций для формирования и пополнения уставного фонда предприятия не допускается. Облигации предприятий должны иметь следующие реквизиты: наименование предприятия (организации) и его местонахождение, номинальную стоимость облигаций, имя держателя (для сменных); срок погашения, уровень и сроки выплачиваемого процента; подпись руководителя предприятия или другого уполномоченного на это лица. Обязательным реквизитом для целевых облигаций является указание товара (услуги), под который они выпускаются. Облигация не дает ее владельцу права управлять предприятием. Выплата процентов по облигациям предприятий производится ежегодно. Ответственность за погашение облигационных займов и выплаты процентов по ним несут государственные органы и предприятия, выпускавшие данные облигации. Государственные облигации, подлежащие выпуску, тиражируются в месячной печати, эти тиражи проводятся Министерством финансов.

1.2 Экономическая эффективность рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, это свободный рынок акций, облигаций и других ценных бумаг (фондов). На этом рынке владельцы ценных бумаг совершают при помощи членов биржи (высыпающих в качестве посредников) сделки купли-продажи. Предметами сделки на бирже ценных бумаг являются ценные бумаги, т.е. акции и облигации акционерных обществ, государственные облигации, казначейские векселя, депозиты, сертификаты банков, иностранная валюта и драгоценные металлы. Членами могут быть представители брокерских (посреднических) фирм, представители дилерских фирм, банков, ассоциаций, индивидуальные торговцы ценными бумагами и кредитно-финансовые учреждения. Круг ценных бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Для того, чтобы попасть в число компаний, ценные бумаги которых допущены к биржевой торговле, компания должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения биржевых операций. Роль биржи в хозяйственной жизни страны определяется исторически сложившимися масштабами использования акционерной формы предприятий, степенью рассредоточения собственности на ценные бумаги, активностью операций с ними и значением акций и облигаций как объекта помещения денежных средств.
Фондовая биржа приравнивает к ценным бумагам платежные средства всех видов иностранной валюты, драгоценных металлов. Фондовая биржа является обществом с ограниченной ответственностью, работает на принципе самоокупаемости, но не предусматривает цели получения прибыли. Фондовые биржи создаются в целях содействия мобилизации и рациональному использованию финансовых ресурсов путем их перераспределения на коммерческой основе между юридическими и физическими лицами, в целях содействия становлению и развитию цивилизованного рынка ценных бумаг, обеспечения проведения справедливых, честных бумаг, обеспечения защиты интересов клиентов. Фондовая биржа является юридическим лицом, и финансирование деятельности биржи осуществляется за счет продажи мест на бирже, ежегодных членских взносов и комиссионных сборов. Фондовая биржа несет ответственность по своим обязательствам в пределах принадлежащего ей имущества, на которое может быть обращено взыскание. Прибыль, полученная фондовой биржей после уплаты соответствующих налогов, возмещения материальных и приравненных к ним затрат, направляется для формирования следующих фондов: резервный, фонд развития биржевой деятельности, фонд материального поощрения персонала фондовой биржи. На бирже осуществляются кассовые и срочные сделки.
Кассовые сделки - сделки, по которым ценные бумаги оплачиваются наличными в день совершения операций или по истечению 1-3 дней.
По срочным операциям расчеты производятся через определенный промежуток времени, обычно в пределах месяца по курсам, зафиксированным в момент заключения сделки. Срочные сделки делятся на твердые, условные и пролонгационные.
Участники твердых сделок берут на себя обязательства по поставке и покупке ценных бумаг в определенный срок, и условия сделок не подлежат изменению. При условных сделках один из участников имеет право отказаться от выполнения своих обязательств, уплатив при этом другому определенную сумму премии. В зависимости от того, кто из участников и каким образом имеет право на изменение условий сделки, различают сделки с предварительной премией, сделки с обратной премией, опцион, стеллаж. При сделке с предварительной премией покупатель сохраняет за собой право отказаться от приема ценных бумаг, уплатив за это продавцу определенную сумму денег. Обратная сделка предполагает случай, когда продавец отказывается от условий сделки и уплачивает покупателю премию. При опционе одна из сторон сделки предоставляет право выбора между альтернативными условиями. Стеллаж представляет собой комбинацию права выбора: либо купить, либо продать акции по заранее установленному курсу. Пролонгационные сделки заключаются в том, что предоставляется отсрочка платежа. Они делятся на:
- репортные сделки (продажа ценных бумаг банку по курсу дня с условием их покупки через определенный срок по повышенному курсу);
- депозитная сделка (покупка ценных бумаг по курсу дня и с условием обратной продажи через определенный срок по пониженному курсу).
Если мы рассчитываем на полноценное функционирование рынка ценных бумаг, то должны отвести на нем место спекуляции. На фондовом рынке, как и в экономике в целом, она не должна рассматриваться только с внешней стороны возможного легкого обогащения тех или иных лиц. За ее фасадом следует видеть конкретный смысл и функции, которые она выполняет.
Во-первых, спекуляция способствует дополнительному повышению интереса вкладчиков к ценным бумагам и, таким образом, максимизирует мобилизацию денежных средств общества в интересах производства.
Спекулятивное стремление, т.е. стремление к быстрому обогащению заставляет инвестора вкладывать средства в развитие новых и рисковых предприятий, без которых прогресс общества сдерживался бы в существенной степени.
Во-вторых, спекуляция способствует повышению и сохранению высокой степени ликвидности ценных бумаг, что делает их привлекательными для инвесторов.
В-третьих, спекуляция способствует стабилизации курсов ценных бумаг, препятствует их резким колебаниям, поскольку, как правило, спекулянты будут действовать на противоположных тенденциях рынка: покупать, когда большинство инвесторов продает, и продавать, когда большинство покупает. Спекулятивные операции наиболее характерны при сильном колебании курсов бумаг. Но большие колебания цен часто означают, что имеет место недостаток данных бумаг на рынке, и соответственно масштабы спекуляции невелики. Одновременно следует отметить, что спекуляция может играть разрушительною роль для экономики страны, если она не будет регулироваться со стороны государства, специально созданных комитетов бирж.

ГЛАВА 2. МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Функционирование фондовой биржи

Во первых котировальная комиссия выясняет также, обладает ли предлагаемая к котировке ценная бумага необходимой ликвидностью, т.е. будет ли она пользоваться спросом. Неликвидные ценные бумаги в биржевой зал стараются не допускать. Если установлено, что ценная бумага необходимой ликвидностью не обладает, то котировальная комиссия предлагает эмитенту ее доработать, т.е. наделить дополнительными свойствами, которые сделают ее привлекательной для инвесторов, расширить информацию об эмиссии, изменить номинал и т.п. В результате действий листинговой и котировальной комиссий на фондовой бирже в обращении находятся только полноценные фондовые инструменты.
Котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.
Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и предложением, в результате чего выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той
или иной сделки.
Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом оборотах.
Биржевое законодательство не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов котировки различают:
• метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;
• регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).
Как правило, биржевые торги начинаются с объявления цен, установившихся в конце предыдущей сессии. Цены определяются специальной котировальной комиссией по результатам предыдущего торга (например, вчерашнего дня) и раздаются его участникам в виде котировочного
листа.
При установлении биржевого курса необходимо следовать определенным правилам:
1) его уровень должен обеспечивать наибольшее количество сделок;
2) заявки продать по любому курсу, купить по любому курсу реализуются при появлении первого предложения цены;
3) удовлетворение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;
4) заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;
5) заявки с указанием цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже не реализуются.
Анализируя данные регистрации сделок и заявки инвесторов, котировальная комиссия определяет верхний и нижний пределы цен по видам ценных бумаг. При этом она исключает цены, не показательные для
рыночной конъюнктуры. Отсюда в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня. Предельные цены берутся следующие: высшая и низшая в течение биржевого дня, начальная в первые минуты и заключительная цена в конце биржевогодня.
С целью защиты интересов инвесторов фондовая биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Это относится к фирмам, отвечающим всем количественным требованиям, но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании — удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.
Существуют три формы временного прекращения котировки на бирже:
• отсрочка начала торговли (до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило большое количество заказов на покупку или продажу);
• перерыв в торговле (объявляется в любое время для сообщения какой-либо важной информации);
• приостановка торговли на одну сессию и более (используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, а также при нарушении компанией соглашения о листинге до его устранения, или принять решения о делистинге ценных бумаг компании-эмитента).
Делистинг — исключение из биржевого списка — может последовать, если:
• эмитент объявлен банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным;
• публичное размещение ценных бумаг достигает неприемлемо малых масштабов или имеется иное их несоответствие минимальным требованиям листинга;
• компании-эмитенты в письменном виде подают заявление об исключении их ценных бумаг из числа котирующихся;
• ценные бумаги эмитента отозваны для обмена на новые или погашения при их дроблении, а также при слиянии с другой фирмой и т.д.;
• нарушается соглашение о листинге;
• компанией-эмитентом не представлены ежегодный отчет и другая информация в указанные сроки и т.д.
Все поступающие на фондовую биржу ценные бумаги являются объектами биржевых операций. Биржевая операция — это сделка с ценными бумагами, заключенная между членами биржи или постоянными ее посетителями, оформленная запиской и зарегистрированная в регистрационной книге фондовой биржи.
В соответствии с Федеральным законом .О рынке ценных бумаг фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий.
Важным критерием классификации операций с ценными бумагами служит срок, на который заключается сделка. В этой связи различают кассовые и срочные операции. Кассовая операция — сделка, расчет по которой осуществляется немедленно или в ближайшие биржевые или календарные дни (до семи дней после заключения сделки). Срочная операция — сделка с ценными бумагами, исполнение которой должно произойти в сроки, обусловленные договорами по данным операциям.
Торговля на фондовой бирже ведется сессиями. Это значит, что одновременно в биржевом зале продаются не все виды ценных бумаг. Существует порядок, согласно которому проводятся специальные сессии для продажи акций, облигаций, других видов ценных бумаг. Возможна и параллельно происходящая торговля разными ценными бумагами, но в этом случае каждый их вид продается в особом помещении.
К началу торговли ценными бумагами их курсы уже известны. Торговля осуществляется различными способами: групповым или залповым (заказы на куплю-продажу накапливаются, а затем один или два раза в день вводятся в биржевой зал и расторговываются); непрерывным сличением предложений и заявок (сделки совершаются в любое время сессии); периодически поступающими заказами через компьютерную связь (инвесторами являются иностранные юридические и физические лица).
Все заключаемые на бирже сделки подлежат регистрации в день их совершения (обычно не позднее чем через 24 часа. Основанием для регистрации служит брокерская записка, составленная в результате полученных брокером от одной стороны приказа (офферта) и согласия другой (акцепта, который дается письменно). Биржевые сделки, не зарегистрированные по какой-либо причине, не имеют законной силы.
Центр фондовой биржи — ее торговый зал, где торговля ведется по принципу аукциона, с помощью выкриков, курсы ценных бумаг определяются в соответствии со спросом и предложением. Покупатели и продавцы используют в процессе торговли свой условный язык (его основное свойство — краткость), жесты, постоянно сверяя свое поведение с курсами бумаг на электронном табло и другой информацией, поступающей в зал.
На фондовых биржах вся организация торговли подчинена тому, чтобы брокеры могли лучшим образом выполнить заказы, поступающие к ним от клиентов. Заказы же эти различны.
Существует несколько форм заказа на куплю-продажу ценных бумаг (акций, облигаций), которые инвесторы передают своим брокерам для исполнения на бирже:
• рыночный заказ на куплю или продажу определенного вида и числа ценных бумаг по наилучшей цене рынка;
• лимитированный заказ, где клиент указывает конкретную цену, по которой должна состояться сделка (или лучшую цену, если брокер способен ее получить);
• дневной заказ — заказ с дневным сроком исполнения;
• открытый заказ остается в силе до тех пор, пока не будет выполнен или отменен. Чтобы избежать чрезмерного накопления таких заказов, многие брокеры ограничивают их действия 30—90 днями, после чего они могут быть проданы;
• заказ все или ничего — брокер должен купить или продать все ценные бумаги, указанные в заказе;
• заказ приму в любом виде — клиент поручает брокеру купить
или продать любое количество ценных бумаг (до заказанного максимума); *
• заказ исполнить или отменить означает, что, как только часть заказа, которую можно удовлетворить, выполнена, остальная часть отменяется;
• заказ с переключением предполагает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может быть использована для покупки других;
• контингентный заказ предусматривает одновременную покупку одних и продажу других ценных бумаг. Он может вводиться как рыночный и с пропорцией (например, продать 50 одних акций и купить 100 других);
• стоп-заказ подлежит исполнению как рыночный, если курс ценной бумаги падает ниже или повышается выше (в зависимости от того, заказ ли это на покупку или продажу) указанной конкретной цены (стоп-цены)1.
Все полученные заказы брокер должен классифицировать и разобрать. Приказы на покупку он сводит с приказами на продажу. Затем эти противоположные приказы поступают на соответствующую их содержанию факторию для осуществления сделки на основе существующих биржевых курсов. Между курсами на покупку и курсами на продажу ценных бумаг должна иметь место разница-спрэд — иначе нет источника для оплаты труда брокеров, расходов биржи. Не все брокеры ведут торговлю, имея ценные бумаги в наличии. При краткосрочных сделках купли-продажи таких бумаг у брокера обычно нет. Он действует в предчувствии перемен в конъюнктуре фондового рынка, но всегда стремится соблюдать принцип: продать дороже, купить дешевле. Иногда, чтобы совершить краткосрочную операцию, брокерская фирма может занять ценные бумаги у другой фирмы. Все краткосрочные операции на фондовой бирже отличаются высоким уровнем риска.
На фондовой бирже часто возникают ситуации, когда у брокеров скапливается много заказов и они не в состоянии удовлетворить их по всем пунктам и во всем объеме. В таких случаях брокеры обязаны ориентироваться на существующие во всех крупных фондовых биржах правила приоритетов, необходимые для того, чтобы брокер не только учитывал требования своих клиентов, но и действовал в соответствии с биржевыми законами.
Приоритет заказа определяется прежде всего временем его поступления. Если в дневнике брокера зафиксированы, например, 10 заказов на покупку ценных бумаг, на выполнение которых в течение одного дня не хватит времени или нет в наличии необходимого количества требуемых бумаг, то брокер обязан выполнить прежде всего заказы, поступившие
Брокерские фирмы не только выполняют на фондовой бирже заказы клиентов, но могут совершать операции с принадлежащими им лично ценными бумагами. В таком случае они выступают в качестве принципалов. Обычно такие сделки сопровождаются, чтобы не пострадали интересы клиентов, определенными ограничениями.
Под инвестированием понимают вложение средств с целью получения дохода от них. Инвестиции обычно бывают долгосрочными, но имеются случаи краткосрочных вложений, например, инвестирование денежных средств в покупку ГКО.
Объектами вложения средств могут быть как реальные (материальные), нематериальные (объекты интеллектуальной собственности), так и финансовые активы, т.е. вложение средств в покупку ценных бумаг и (или) помещение капитала в банки.
Принимая решение об инвестировании средств в какое-либо направление, инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами (доходами). Отношение величины дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой дохода и характеризует рентабельность капитала, вложенного, например, в финансовые активы.
Распределение инвестиций по отдельным финансовым инструментам основывается не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные финансовые инструменты подвержены различной степени риска.
В силу многовариантности возможных результатов, получаемых в условиях неопределенности и риска осуществления инвестиций, все методы инвестированных расчетов можно разделить на две большие группы:
• методы обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности и риска;
• методы определения наилучшей инвестиции в условиях гарантированного получения будущих доходов.
Методы (экспертных оценок, аналитический, статистический) обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности и риска исходят из многовариантности будущих последствий принимаемых
решений, субъективных оценок вероятностей и субъективного отношения каждого инвестора к риску и принимаемым решениям. Как правило, они учитывают доходы, возможные в ближайшее время, при этом оценка может быть различной для разных инвесторов, например, в зависимости от их личностных качеств (склонности ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.