Теоретические аспекты интеграции банковских структур
ПЛАН
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... 3
Глава 1. Теоретические аспекты интеграции
банковских структур ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 4
1.1 Основные понятия и цели интеграции банковских структур ... ... ... ... ...4
1.2 Причины способствующие возникновению банковских рисков ... ... ... ...13
ГЛАВА 2. Банковская система как эффективный механизм
регулирования экономики. основные экономические
факторы поглощения и слияния банков ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...16
2.1 Становление кредитной системы как основа слияния и реорганизации банков в республике Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 16
2.2 Актуальные проблемы развития банковской системы в Республике Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...20
Глава 3. Транс-Национализация Банков, как опыт и метод
интегрированности банковских структур ... ... ... ... ... ... ... ... ... 27
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 35
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .37
Введение
Банковская система - одна из важнейших и неотъемлемых структур рыночной экономики. Развитие банков и товарного производства и обращения исторически шло параллельно и тесно переплеталось. При этом банки, проводя денежные расчеты кредитуя хозяйства, выступая посредниками в перераспределении капитала, существенно повышает общую эффективность производства, способствуют росту производительности общественного труда. Сегодня, в условиях развитых товарных и финансовых рынков, структура банковской системы резко усложняется. Появились новые виды финансовых учреждений, новые кредитные инструменты и методы обслуживания клиентуры.
Практика банковской деятельности за рубежом представляет большой интерес для складывающейся в Казахстане и других странах СНГ новой хозяйственной системы. Совершается переход от административно-управляемой высокомонополизированной государственной банковской структуры к динамичной, гибкой, основанной на частной коллективной собственности системе кредитных учреждений, ориентированных на коммерческий успех, на получение прибыли. Идет поиск оптимальных форм институционального устройства кредитной системы, эффективно работающего механизма на рынке капиталов, новых методов обслуживания коммерческих структур. Создание устойчивой, гибкой и эффективной банковской инфраструктуры - одна из важнейших (и в тоже время чрезвычайно сложных) задач экономической реформы в Казахстане. Задача усложняется тем, что недостаточно объявить о создании новых кредитных институтов, сменив название банка и присвоив статус акционерного общества. Коренным образом должна изменится вся система отношений внутри банковского сектора, характер управления и контроля со стороны Национального банка, принципы взаимоотношений банков и их клиентов, расчеты с госбюджетом и т.д. Но и это не все, необходимо изменить психологию банкира, воспитать нового банковского работника - хорошо образованного, инициативного, свободного от догм и готового идти на обдуманный и взвешенный риск.
Создание нового рынка - полноценный новый этап в развитии нашего общества. И естественно, что как любое новое явление, переход к рыночным отношениям имеет свои позиции и нечеткие моменты. Одним из нечетких моментов является глубокий кризис, который охватывает все сферы жизни общества. И как никогда в этих условиях возрастает роль экономической теории в выявлении сути происходящих преобразований, а так же в разработке практических рекомендаций по преодолению кризисной ситуации и достижения экономической стабильности. И дальнейшего развития общества.
Основным вопросом данной курсовой работы является слияние и поглощение банков, что характерно определяется глобализацией наращивания собственных активов и капиталов. В современных условиях с целью экономической целесообразности происходят поглощения или объединения банков в частности ее активов, по результатам которого в банковской системе любого государства и в мире в целом появляются экономические гиганты которые способны финансировать любые экономические системы.
Глава 1. Теоретические аспекты интеграции
банковских структур
1.1 Основные понятия, цели слияний и полглощений
Проблемы реструктурирования кредитных организаций имеют комплексный характер. Их решение основано на создании и обновлении управленческих технологий, связанных с практикой регулирования и контроля сферы кредитных и финансовых отношений. Базисным инфраструктурным звеном кредитных отношений являются банки и кредитные организации иных категорий (например, кредитные кооперативы), совокупность которых составляет банковскую систему.
В понятии "банковская система" фиксируются особые финансовые отношения, непосредственно складывающиеся между лицензированными операторами финансового рынка, возглавляемого центральным национальным (эмиссионным) банком, выполняющим функции кредитора последней инстанции и надзора за деятельностью автономных кредитных организаций (банков). Финансовые отношения в рамках банковской системы характеризуют первичный, или корреспондентский, денежный рынок. В отличие от него взаимосвязи кредитных организаций с внешними покупателями их услуг - заемщиками, вкладчиками, клиентами и другими категориями доверителей денег, капиталов и иного ликвидного имущества — составляют вторичный, или клиентский, денежный рынок.
Совокупность методов реструктурирования кредитных организаций является важной составной частью регулирования и контроля деятельности лицензированных операторов денежного рынка, которая исторически, институционально, юридически, экономически и административно обособилась в процессе обострения проблем финансовой устойчивости корреспондентского денежного рынка. Это обострение проявляется в кризисах платежеспособности кредитных организаций, утрата которой может моментально не только подорвать всю систему сложившихся кредитных отношений, но и парализовать системы текущих расчетов и платежей и даже разрушить национальные финансы, включая государственные.
Индивидуальные, коллективные, групповые, массовые, случайные и закономерные проявления этих моральных корней непосредственно формируют особую национальную среду. Она характеризуется тем, что позитивно реагирует на вызовы международной экономической конкуренции различных государств - институциональных, юридических и иных политических форм, определяющих эффективность адекватного национального денежного порядка, дисциплины расчетов, платежей, хозяйственных договоров, выполнения финансовых обязательств, а также правового режима ответственности (санкций) по соответствующим фактам нарушения взятых на себя обязательств. Кризис перечисленных форм выражает изменения конкурентной среды, решающие из которых в XX столетии сконцентрировались в сфере международного кредита и финансов. В условиях обостряющейся конкуренции, для того чтобы преодолеть кризис форм государственного устройства ключевых экономических отношений, недостаточно признать необходимость изменений, подобно тому, как это наблюдалось на примере послевоенного СССР, включая период перестройки 80-х годов. Самым трудным условием кризисного преодоления является избежать опасности морального негативизма, факторы которого всегда сохраняются и в исторической памяти, и в традициях, и в привычках, и в приверженностях разных наций и народов с такой сложной кредитной судьбой, как российское общество.
В области традиций решающим является поддержание стабильности движения вперед - от худшего к лучшему, позволяющего преодолевать кризис дефицитных финансов, стимулирующий мотивацию, желание и волю к ломке бюрократических привычек, связанных с воспроизводством устаревших форм регулирования и контроля, не соответствующих, в частности, требованиям распространения стандартов передовых информационных технологий, обеспечивших "банковскую революцию" на Западе на рубеже 80-90-х годов, в то время как система тотальной государственной секретности советских финансов обескровила систему отечественных госбанков.
Ломка привычек невозможна без учета мотивов поведения различных людей (их групп, коллективов, объединений, кланов и т. п.) независимо от того, выступают они в качестве экономических агентов или в качестве контролеров деятельности этих агентов. Мотивы поведения и контролирующих, и подконтрольных субъектов основаны на приверженностях, использование которых требует от их инициаторов и руководителей умений превращать трудные проблемы в благородные мотивы и соответственно воплощать высокие цели изменений в законопослушное позитивное поведение ключевых участников денежного рынка, которые воспринимали бы цели его преобразования как общие.
Продвижение технологий реструктурирования кредитных организаций является важнейшей составной частью позитивного ответа каждой данной национальной среды на вызов обновления. В смысле высокой мотивации это продвижение зависит от фундаментального определения целей (приоритетов) макро- и микрополитики, рычаги которой сосредоточиваются на основных уровнях властных полномочий: а) верховное политическое руководство, владеющее правом законодательной инициативы и делегирования полномочий нижестоящему нормотворчеству; б) высшее государственное (правительственное) управление, которому делегированы полномочия исполнительных органов власти, реализующих установленные приоритеты в программном режиме; в) корпоративное профессиональное руководство, наделенное правом хозяйственно-финансовой инициативы, регулирования и контроля деятельности в различных сферах национальной экономики, регионах, территориях и экстерриториальных образованиях, формируемых в качестве смешанных акционерных обществ, учреждаемых для реализации национальных программ в текущем режиме; г) локальное и частное самоуправление, приобретающее право предпринимательской инициативы и деятельности на основе действующего разрешительного, в том числе лицензионного, права, реализуемого в единоличной, семейной, кооперативной и в иной учредительской форме, предусмотренной законодательством каждой данной страны.
Продвижение технологий реструктурирования кредитных организаций непосредственно опирается на профессиональное развитие совокупности естественнонаучных, научно-технических, экономических, социальных, управленческих, организационно-информационных, финансовых, аналитических методов решения ключевых проблем, опирающихся на системы исследовательских и обучающих технологий.
Регулирование и контроль деятельности кредитных организаций представляют собой совокупность универсальных методов обеспечения твердой финансовой дисциплины. Развитие этих методов, включая критическое реструктурирование кризисных организаций, служит общим целям предотвращения системного банковского кризиса, а когда он все-таки возникает - специфическим целям его позитивного преодоления с наименьшими потерями. Банковские кризисы - объективный феномен, периодически обостряющийся в различных странах по мере обострения проблем обновления принципов международной глобальной и региональной финансовой интеграции разных стран, которые не перестают быть конкурентами в различных областях по мере своего сближения. Процессы этой интеграции наиболее активно происходят в сфере кредитных отношений, характер которых решающим образом влияет на национальные финансы той или иной страны.
Для все большего числа стран действие фактора финансовой интеграции становится соизмеримым по его мощи с факторами развития внутренней экономики. Международная интеграция кредитного дела становится экономическим базисом их финансового развития, позволяющего адекватно перестраивать другие отрасли национального хозяйства, включая реальный сектор, в части производства и потребления основных стратегических ресурсов - природы, материального, человеческого, информационного капитала (включая технологические инновации).
На рубеже 80—90-х годов банковские кризисы отразили особенности современной международной конкуренции, принявшей формы позитивного соперничества между государствами, происходящего по принципу "учиться у лучшего". Успехи или неудачи этого соперничества в решающей степени зависят от того, насколько тот или иной национальный капитал в лице государственного и частного секторов способен управлять финансовыми рисками выбранных приоритетов и стратегий. При этом управлять так, чтобы долгосрочные цели морально не обесценивались неоправданными рисками растущих текущих потерь, а сиюминутные выгоды не заслоняли долговременной перспективы неуклонного обновления.
Как показывает опыт догоняющих стран, к каким относятся, в частности, латиноамериканские государства, неолиберальные реформы в них не имеют однозначного успеха. Например, банковские кризисы в середине 90-х годов в Мексике и Аргентине во многом характеризуются как кризисы их реформирования.
Неподготовленный импорт чужих идей является источником распространения вируса банковских кризисов. Объективно он составляет основу для своих и повторения чужих ошибок в управлении финансовыми рисками и регулировании экономики. Процесс повторения ошибок превращается в перманентное переобучение предпринимателей, банкиров, финансистов и политиков искусству согласованно управлять финансовыми рисками на локальном, национальном, международном — региональном и глобальном — уровнях. Этот "всеобуч", очевидно, составляет объективный процесс, характеризующий главную особенность конкуренции современного мира.
Поскольку процесс финансового всеобуча объективен, постольку он происходит независимо от того, кто в настоящий момент играет ведущую роль в управлении национальной экономикой — государственный или частный (корпоративный) капитал. Целый ряд новых обстоятельств, связанных с решением проблем экономической модернизации в преддверии XXI в., не позволяет говорить об очевидности приоритета управленческой изобретательности частного капитала по отношению к фундаментальности государственного1.
Нетерпимость национальной политической среды отрицательно сказывается на эффективности процесса совершенствования сложившегося законодательства, которое в банковской сфере требует наиболее интенсивного обновления в соответствии с новыми финансовыми явлениями и изменениями в международной экономической конкуренции. Если спекулятивный инвестор заставляет других контрагентов платить за свой авантюризм, то отсталый законодатель отпугивает от своей национальной экономики стратегических инвесторов, вынужденных искать более благоприятную правовую среду в других странах, где регулирующие механизмы государства валютных и финансовых спекулянтов способны эффективно противостоять опасностям разрушительных действий.
Реструктурирование кредитных организаций в странах со слабым банковским сектором приобретает характер элементарного финансового всеобуча политиков, успехи или неудачи которого зависят от способности законодателей принимать необходимые законы; вносить в них своевременные поправки; делегировать часть своих законодательных функций исполнительной власти; поднимать юридические определения на уровень высоких моральных и этических принципов.
Таким образом, реструктурирование кредитных организаций - это исключительно сложный процесс, включающий, наряду с элементами банковской и управленческой культуры, функциональные политические факторы, непосредственно связанные с формированием институциональной и юридической базы кредитного дела и функционирования банков. В условиях резко обострившейся необходимости решения сложнейших проблем развития банковской системы в России концептуальное изучение опыта других стран приобретает особую важность. Однако признавая информационную ценность знания особенностей чужого опыта, в практической политике необходимо более взвешенно подходить к его переносу на российскую "почву", нуждающуюся в сильном государственном протекционизме, включая кредитную сферу и банковский бизнес.
Как менеджеры и владельцы банков могут прийти к решению о том, будет ли планируемое слияние благоприятным для их организации? Ответ предполагает тщательный анализ как предстоящих издержек, так и ожидаемой выгоды в результате возможного слияния. Так как приобретающий и приобретаемый банки преследуют цель слияния, исходя из самых разных соображений, расчет затрат и выгод является довольно сложным делом. Но даже с учетом этого обстоятельства важнейшей целью любого слияния должно быть увеличение рыночной стоимости вновь создаваемой фирмы, так чтобы акционеры могли получать более высокую прибыль на капитал, который они внесли в банк.
Таким образом, слияние выгодно держателям акций в долгосрочной перспективе, если оно способствует повышению курса акций банка. Стоимость акционерного капитала банка зависит от:
1) ожидаемого потока будущих дивидендов, поступающих в адрес акционеров;
2) коэффициента дисконтирования, исчисляемого в отношении будущего потока дивидендов с банковского капитала, на основе нормы прибыли, обусловленной величиной рынка инвестиций с сопоставимым риском.
В частности,
где Dt — ожидаемые годовые дивиденды; с — ставка альтернативных издержек на капитал, вложенный в проекты, которые подвергают инвесторов сопоставимому риску.
Факторы, стимулирующие слияние банков
Ожидаемое увеличение прибыльности банка
Стремление открыть для себя новые рынки и новые источники доходов
Ожидаемое увеличение доли участия на рынке ссуд, депозитов и прочих банковских услуг
Выгоды, вытекающие из объединения нескольких корпораций в одну, из снижения затрат и роста эффективности. Географическая диверсификация с целью уменьшения риска путем обслуживания рынков с самыми разными экономическими профилями и потоками поступления средств
Расширение ассортимента услуг с целью уменьшения риска, связанного с опорой на ограниченный набор услуг для узкого круга клиентуры
Стремление к экспансии и росту при использовании менее дорогостоящего способа
Стремление к повышению престижа в области управления (создание империй), что может быть достигнуто через контроль над крупными банковскими организациями
Поиск более надежной защиты от конкуренции и возможностей для установления высоких цен на предлагаемые услуги
Очевидно, что если предлагаемое слияние увеличивает ожидаемые дивиденды владельцев акций или снижает норму прибыли, которую требует от организации инвестор, путем уменьшения риска для этого инвестора или же одновременно действуют оба эти фактора, то собственный капитал банка будет возрастать в цене, а акционеры получат от сделки свою выгоду.
Каким образом слияние может увеличить будущие доходы или уменьшить степень риска? Одна из возможностей — это улучшение эксплуатационной эффективности, т.е. сокращение эксплуатационных затрат на единицу отдачи. Банк может работать эффективнее, консолидируя свои финансовые операции и исключая ненужное дублирование. Это означает, например, что после слияния он вместо выработки двух программ планирования будет разрабатывать одну, а вместо двух самостоятельных аудиторских команд будет работать только одна и т.д. Имеющиеся ресурсы — земля, труд, капитал и управленческое искусство — можно использовать значительно эффективнее, если применить новые способы производства и оказания услуг, например автоматизированные системы, которые позволяют увеличить объем предлагаемых услуг при тех же затратах, или же если уже имеющиеся ресурсы использовать более интенсивно.
Еще один способ увеличить доходы — выйти на новые рынки или, воспользовавшись слиянием, предложить новые услуги. Вхождение на новые рынки может послужить началом географической диверсификации, если они имеют экономические характеристики, отличные от характеристик тех рынков, которые банк уже обслуживает. Вместе с тем слияние может позволить банкам с различными пакетами услуг объединить набор своих услуг с новыми, расширяя таким образом совокупную программу услуг, которую он предлагает клиентуре. Это называют диверсификацией номенклатуры услуг. Обе формы диверсификации способствуют стабилизации движения денежной наличности и чистых поступлений банковской организации, что в итоге увеличивает рыночную стоимость акций с меньшей степенью риска. В идеале банкиры, склонные к слиянию, стремятся найти такой объект для слияния, прибыли и денежные потоки которого негативно соотносятся с аналогичными показателями приобретающей организации. Это нелегко осуществить на практике, но, по меньшей мере, банк может получить от диверсификации определенные выгоды в отношении снижения риска, если он найдет такие приобретения, доходы которых лишь в умеренной степени коррелируются с его собственными.
Для многих банков решающим фактором при предполагаемом слиянии является его вероятный взнос в доход в расчете на одну акцию (earnings per share, EPS) капитала вновь образованной фирмы. Увеличится ли EPS в результате слияния так, чтобы акционерный капитал банка стал привлекательнее для инвесторов на рынке финансов? Как правило, такой же вопрос задают себе держатели акций приобретаемого банка. Если мы свои акции в прежнем банке обмениваем на акции приобретающего банка, то увеличится ли наш ЕPS?
Итак, акционеры обоих — приобретающего и приобретаемого — банков получат выигрыш в доходах на одну акцию в том случае, если: а) банк с более высоким отношением курс акцийдоход (stock-prke-to-earnings, P—Е) приобретает банк, имеющий более низкий показатель Р—Е; б) совокупный доход объединенного банка после слияния не будет падать. В этом случае доход в расчете на одну акцию будет возрастать, даже если акционеры приобретаемого банка получат определенную добавку к стоимости своих акций. Допустим, например, что акционеры банка А, текущий курс акций которого оценивается в 20 долл. за одну акцию, согласны приобрести банк Б, текущий курс акций которого составляет 16 долл. за акцию. Если, по последним данным банка А, доход в расчете на одну его акцию составил 5 долл. и доход банка Б в расчете на одну акцию также был 5 долл., то оба эти банка будут иметь следующие отношения Р - Е:
Предположим также, что оба банка имеют соответственно 10 тыс. и 50 тыс. обыкновенных, выпущенных в обращение акций, а банк А заявил 500 тыс. долл. чистой прибыли, в то время как заявленная прибыль банка Б составила 250 тыс. долл. Таким образом, можно предположить, что их совокупная прибыль в ближайшие годы составит 750 тыс. долл.
В случае если акционеры банка Б согласны продать свои акции по текущему курсу 16 долл. за акцию, то они получат 45 доли капитала (1620 долл.) в акциях банка А в обмен на каждую акцию в капитале банка Б. Следовательно, для того чтобы довести сделку со слиянием до конца, банк А должен будет выпустить 40 тыс. акций (50 тыс. акций банка Б х 45) для акционеров банка Б. В этом случае объединенная банковская организация будет иметь 140 тыс. находящихся в обращении акций. Если доход остается неизменным после слияния, то доход акционеров в расчете на одну акцию будет:
что очевидно больше, чем 5 долл. на акцию, которые банки А и Б заработали для своих акционеров, прежде чем произошло слияние банков.
В той мере, в какой отношение Р—Е приобретающего банка превышает этот же показатель приобретаемого банка, существует определенная свобода действий для того, чтобы выплачивать акционерам приобретаемого банка, по меньшей мере, умеренную надбавку за слияние с целью как-то "подсластить" эту сделку. Надбавку за слияние в процентах можно рассчитать с помощью следующего уравнения:
Допустим, например, что, несмотря на разницу в текущей рыночной стоимости капиталов банка А и банка Б (т.е. 20 долл. по сравнению с 16 долл.), акционеры банка А согласны выплатить акционерам банка Б премию в размере 4 долл. на одну акцию (т.е. надбавку за слияние: (16 долл. + 4 долл.)1б долл. = 1,25, или 125%). Это значит, что акционеры банка Б обменяют свои акции на акции банка А в меновом отношении 1:1. Поэтому акционеры банка Б, которые имели в своем банке 50 тыс. акций, теперь будут иметь 50 тыс. акций, но уже в банке А. Вновь созданная организация будет располагать 150 тыс. акций, находящихся в обращении. Если в результате слияния доход остается на уровне 750 тыс. долл., то консолидированная банковская организация будет в состоянии поддерживать текущий доход в расчете на одну акцию на уровне 5 долл. (т.е. 750 000 долл.150 000 акций).
К сожалению, выплаты надбавок за слияние часто становятся неконтролируемыми. За последние годы премии за слияние от 150 до 250% стали обычным явлением, но часто они не приносят акционерам ожидаемых доходов. Предположим, например, что акционерам банка Б предложена надбавка за слияние в размере 150%, т.е. им платят 24 долл. за одну акцию, текущая стоимость которой составляет 16 долл. [(16 долл. + 8 долл.)1б долл. * 1,5]. Это значит, что акционеры банка Б получат 65 на акции (24 долл.20 долл.) приобретающей организации, а именно банка А, в расчете на каждую акцию банка Б, которой они располагают сейчас. Если обмен происходит именно на этих условиях, то банк А будет иметь дополнительно 6 тыс. новых акций (б5 х 50 000 акций банка Б), так что сумма акций вновь образованной фирмы составит 160 тыс. акций. В случае если доход не уменьшается, а остается где-то на уровне 750 тыс. долл., то образовавшийся в результате слияния банк имеет следующий доход в расчете на одну акцию:
EPS = 750 000 долл. + 160 000 акций = 4,69 долл.
Очевидно, что доход в расчете на одну акцию вновь образованной фирмы уменьшится в результате ' размывания" собственности, которое происходит вследствие предложения акционерам приобретаемого банка завышенного количества новых акций в сравнении со стоимостью их прежних акций.
Если отношение курса акций к доходу Р—Еу приобретаемого банка выше, чем Р—Еу банка приобретающего, то EPS у вновь образованной фирмы упадет ниже предшествующего слиянию уровня — это и есть жертва распределения располагаемого дохода на большее количество акций, т.е. "размывание" дохода. Допустим, например, что банк А, имеющий отношение Р—Е, равное 4 (курс акций 20 долл.5 долл. EPS), и 100 тыс. выпущенных в обращение акций, стремится приобрести банк Б, у которого величина Р—Е равна 5 (курс акций 25 долл.5 долл. EPS), а число выпущенных в обращение акций составляет 50 тыс. Предположим также, что суммарный доход после слияния в 750 тыс. долл. соответствует совокупному доходу обоих банков до слияния. В случае если акционеры банка А согласны выплатить держателям акций банка Б 1,25 акции (25 долл. за акцию банка Б20 долл. за акцию банка А) на каждую их акцию во вновь образованном банке, то этот новый банк будет иметь уже 62 500 новых акций (1:25 х 50 000 акций банка Б) в дополнение к 100 тыс. уже выпущенных в обращение акций банка А. В результате доход вновь созданного банка в расчете на одну акцию будет:
EPS= 750 000 долл. + 162 000 акций = 4,62 долл.,
что меньше EPS банка А (5 долл.) до слияния. В этом случае мы наблюдаем существенное "размывание" дохода в силу того, что было выпущено значительное количество новых акций с целью выплаты премии за слияние, обещанной акционерам приобретаемого банка.
Следовательно, финансовый успех слияния в немалой степени зависит от сопоставимых сумм доходов в долларах, заявленных обеими банковскими организациями, а также от относительного показателя — курс акцийдоход. Непосредственные изменения в доходах в расчете на одну акцию в результате слияния банка А и банка Б определяются следующим соотношением:
Конечно, даже если EPS после слияния сразу же уменьшается, сделка все еще может не потерять своего смысла, если будущий доход в результате слияния будет увеличиваться по возрастающей. Если в результате слияния в долгосрочной перспективе достигаются несколько большая эффективность и снижение затрат, то издержки от завышенной цены на новые акции, которые предстоит вручить акционерам приобретаемого банка, могут быть более чем просто компенсированы. Традиционная практика управления финансовой деятельностью предполагает предварительный анализ того, какой может оказаться динамика .EPS вновь образованной организации при самых разных возможных вариациях будущих доходов и курсов акций. Если же потребуется слишком много времени для того, чтобы возместить затраты на приобретение банка в соответствии с проектируемой динамикой EPS, то руководство приобретающей компании вынуждено будет искать другого партнера для слияния.
Какими бы ни были мотивы, любое слияние - это просто финансовая сделка, в результате которой один или более банков поглощаются другими банковскими учреждениями. Приобретаемый банк (как правило, меньший из двух) отказывается от своего чартера и получает новое название (обычно это название приобретающей организации). Все активы и пассивы приобретаемого банка становятся дополнением к активам и пассивам банка приобретающего2. Как правило, слияние происходит после того, как руководство приобретающей и приобретаемой организаций уже договорилось между собой. Затем предполагаемая сделка должна быть ратифицирована советом директоров каждой организации и, возможно, через процедуру голосования держателями обыкновенных акций каждой фирмы3.
В случае одобрения сделки держателями акций (как правило, по меньшей мере, большинством голосов в 23) правительственный орган, который первоначально выдал банковский чартер на ведение дел данной фирме, должен быть уведомлен, равно как должны быть поставлены в известность и те банковские службы, которые осуществляют контроль за деятельностью банков. У федеральных банковских органов есть 30 дней для вынесения своего решения по поводу слияния, кроме того, предоставляется 30-дневный срок для общественного обсуждения. Официальное уведомление о том, что заявка на слияние была подана, должно быть опубликовано 3 раза в течение 30-дневного периода, приблизительно с интервалами в 2 недели, в печатных органах с максимальной степенью распространения, имеющих хождение в регионе, где находятся основные представительства заинтересованных банков. Министерство юстиции может начать разбирательство, если, по его мнению, в результате слияния будет существенно ослаблен климат рыночной конкуренции.
Решая вопрос о слиянии, руководство и совет директоров приобретающей фирмы изучают основные характеристики учреждения, намеченного в качестве объекта слияния. В числе первостепенных аналитики принимают во внимание четыре фактора: 1) историю банка, характеристики его владельца и менеджеров; 2) состояние балансовой отчетности банка; 3) отчет по зафиксированной динамике роста и эксплуатационным показателям; 4) счет прибылей и убытков, а также движение денежной наличности. Следующие ниже статьи суть главные моменты, которые, как правило, принимаются во внимание приобретающей банковской организацией:
продолжительность существования, история банка;
квалификационные характеристики менеджеров;
сравнение типов менеджмента сливающихся организаций;
виды предлагаемых услуг;
последние по времени перемены в отношении депозитов, ссуд и положения на рынке;
главные обслуживаемые клиенты;
географическое соответствие;
процедуры внутреннего контроля; характеристика персонала;
совместимость систем финансовой отчетности и управленческой информации;
условия и амортизационная регламентация для офисов и прочих материальных активов;
адекватность капитала, доходов в расчете на одну акцию, "размывание" собственности до и после предполагаемого слияния;
динамика затрат;
доход до и после вычета налогов, норма прибыли.
Полная оценка последствий планируемого слияния компаний, как показал весь предшествующий опыт, абсолютно необходима еще до слияния. Как правило, слияния осуществляются одним из следующих методов: 1) покупка (приобретение) активов или 2) покупка обыкновенных акций. В случае использования метода покупки активов приобретающий банк покупает все или часть активов приобретаемой организации, используя для этого свою денежную наличность или же акции. При этом приобретаемая организация распределяет, как правило, свою наличность или акции среди своих же акционеров в форме высоколиквидных дивидендов и, таким образом, реформируется. В то же время в некоторых случаях сделок с покупкой активов фирма, продающая свои активы, может продолжать деятельность в качестве самостоятельной, но меньшей по размеру корпорации. Если же слияние происходит методом покупки акций, приобретаемая фирма прекращает свое существование; приобретающая фирма берет на себя все активы и пассивы приобретаемой фирмы. В то время как наличные деньги можно использовать для совершения обоих видов сделок по слиянию, согласно правилам, регулирующим банковскую деятельность, необходимо, чтобы все слияния и поглощения, за исключением самых незначительных, оплачивались путем выпуска дополнительных акций приобретающим банком. Кроме того, сделка с акциями имеет то преимущество, что она не облагается налогом, если речь не идет о продаже акций, тогда как уплата наличными деньгами подлежит, как правило, немедленному налогообложению. Сделки с акциями позволяют вместо текущих выгод данного момента ориентироваться на выгоды будущего времени, которые, как ожидается, будут значительно большими, если все пойдет по плану3.
В настоящее время наиболее часто встречающимся видом слияния в банковском деле является слияние крупных (метропольных) банков с мелкими банками, обслуживающими широкую клиентуру. Это позволяет банковским финансовым центрам получить доступ к относительно менее дорогостоящим и не столь чувствительным к колебаниям процентной ставки счетам клиентуры и направить эти депозиты в консолидированный заемный капитал корпорации. Одни банковские слияния рассматриваются как дружественные, если на них с готовностью согласились все участвующие стороны, другие определяются как враждебные, если им сопротивлялись руководство и держатели акций. Так, при недавно состоявшемся поглощении банка "Ирвинг траст бэнк оф Нью-Йорк" управляющие и директора банка "Ирвинг" чинили одно за другим препятствия — правового или финансового характера — с целью предотвращения "брака" между двумя корпорациями до тех пор, пока судебные инстанции не приняли решение о совершении сделки. Не все банковские слияния предполагают поглощение приобретающим банком других банков. Некоторые банковские слияния, как, например, недавнее поглощение оказавшейся в трудном положении "Ферст сити бэнкорп.", Хьюстон, просто означают, что небольшая группа богатых инвесторов пришла на смену прежним владельцам.
1.2 Причины способствующие возникновению банковских рисков
Быстрый рост числа банковских слияний в мире за последнее время отражает наличие широкого диапазона факторов, их стимулирующих. Многие слияния (если не большая их часть) происходят в силу того, что держатели акций соответствующих банков рассчитывают на немедленный рост ожидаемой прибыли после завершения слияния. Если приобретающая организация имеет более агрессивный менеджмент, чем приобретаемая банковская фирма, то доходы банка могут возрастать в той мере, в какой будут полнее использоваться рынки и осваиваться новые виды услуг. Если управленческий персонал у приобретающего банка лучше, чем менеджеры приобретаемого банка, то прибыльность вновь образованной организации может увеличиться как результат более эффективного контроля над общефирменными издержками. Любым из этих способов — путем сокращения расходов или увеличения доходов — слияния позволяют повысить ожидаемую прибыль банковских организаций.
В других случаях многие партнеры по слиянию предвосхищают и снижают риск утечки денежной наличности, а также возможный риск уменьшения доходов. Риск может быть снижен в результате того обстоятельства, что слияния приводят к увеличению размеров и престижа банковской организации, к открытию новых рынков или дают возможность предложить новые виды услуг, при которых движение денежной наличности не совпадает по времени с движением наличности, получаемой при уже существующей системе услуг. Поэтому слияния могут помочь объединенной банковской организации в диверсификации источников денежной наличности и доходов, в результате чего образуется еще более стабильная банковская фирма, способная противостоять резким колебаниям экономической конъюнктуры в условиях конкурентной борьбы в отрасли.
В Соединенных Штатах федеральные контрольные органы отметили, что некоторые банки стали — часто в результате слияния, а также собственного внутреннего роста — настолько большими, что уже нельзя допустить их банкротства. Когда, например, "Континентал Иллинойс нэшнл бэнк оф Чикаго" испытывал массовую утечку капиталов в 1984 г., Совет управляющих Федеральной резервной системы США быстро пришел на помощь, предоставив временный заем, а Федеральная корпорация страхования депозитов выделила в конечном счете миллиарды долларов, с тем чтобы не позволить банку закрыть свои двери. Небольшим, оказавшимся в трудном положении банкам, которые предпочли не спиваться или не могут найти партнера для слияния, часто просто позволяют стать банкротами. Подобное прекращение деятельности небольших банковских фирм отражает, возможно, неявную веру контролирующих органов в то, что такие банки недостаточно велики, чтобы стать эффективными, или что их крайне узкие интересы сосредоточены на обслуживании небольших местных общин для того, чтобы иметь шансы для выживания в долгосрочной перспективе. Недавно Конгресс США выразил свое несогласие с доктриной вроде "слишком велик, чтобы стать банкротом", приняв Закон об усовершенствовании деятельности Федеральной корпорации страхования депозитов (1991 г.), который ограничивает возможности правительственной поддержки банков, оказавшихся в затруднительном положении.
Многие слияния проистекают из ожидания получить выигрыш па налогах, в особенности если приобретаемый банк теряет в доходах, чем можно воспользоваться для того, чтобы возместить облагаемую налогом прибыль приобретающего банка. Возможен также случай получения выгод от завоевания позиций на рынке, когда слияние позволит приобретающему банку получить исходную базу на совершенно незнакомом рынке. Приобретение уже существующего банка, вместо оформления чартера на право ведения операций новой банковской фирмой с новым персоналом, существенно снижает затраты на завоевание позиций на новом рынке. За этим может последовать дальнейшая экспансия в форме открытия филиалов или будущих слияний, причем в качестве исходной базы для ведения операций послужит последний из недавно приобретенных банков.
Хорошим примером того, как можно использовать слияния для улучшения позиций приобретающих банков на рынке, может быть событие, совершившееся в 1991 г., когда федеральные контрольные органы решили закрыть "Нью-Ингленд корп." и продать ее активы (оцениваемые в 13 млрд. долл.) на торгах. Несколько крупных претендентов — среди них наиболее известные Бэнк Америка корп." из Сан-Франциско и "ФлитНорстар файнэншл труп" — рассматривали это потенциальное приобретение как возможность стать крупнейшим поставщиком финансовых услуг в регионе Новой Англии, и в первую очередь в шт. Коннектикут, Массачусетс и Мэн, где банк " Нью-Ингленд" имел свои дочерние банковские фирмы. Претендентом, победившим на этих торгах, оказалась финансовая группа "ФлитНорстар" из г. Провиденс, шт. Род-Айленд. В результате слияния эта группа стала крупнейшим банком в Новой Англии. Данный случай слияния демонстрирует нам также затратосберегающие мотивы, которые скрываются за многими банковскими слияниями. Руководители банка "Флит" подсчитали, что, объединив свои финансовые операции с банком "Нью-Ингленд", они смогут ежегодно экономить до 350 млн. долл., получая при этом дополнительно от 150 до 200 млн. долл. дохода. Совсем недавно сообщалось о планируемом широкомасштабном сокращении штатов и экономии за счет исключения дублирования банковских услуг в результате таких мегаслияний, как "Бэнк Америка корп." и "Секьюрити пасифик корп.", "Кемикл бэнк" и "Маныофэкчурерс Гановер", NCNB, "Си энд Эс Соврэн бэнк" (который после слияния стал называться "Нэйшенс бэнк").
В некоторых случаях администрация может предположить, что слияние увеличит возможности роста, сохранив при этом существующие темпы развития приобретающего банка и использовав преимущества эффекта масштаба для сокращения эксплуатационных затрат. Кроме того, слияние дает банку возможность расширить лимиты ссужаемых сумм и лучше отвечать запросам клиентов фирмы. Этот фактор имеет особое значение для рынков, где ведущие деловые клиенты банка могут иметь тенденцию более быстрого развития по сравнению с самим банком.
Часто слияния обеспечивают небольшим банкам доступ к новым высококвалифицированным управленческим кадрам, острый дефицит которых они всегда испытывают. Крупные банковские компании пополняют свои кадры непосредственно из колледжей, во многих случаях они вербуют кадры через конторы по трудоустройству в крупнейших метропольных ареалах. Малые же ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
ПЛАН
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... 3
Глава 1. Теоретические аспекты интеграции
банковских структур ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 4
1.1 Основные понятия и цели интеграции банковских структур ... ... ... ... ...4
1.2 Причины способствующие возникновению банковских рисков ... ... ... ...13
ГЛАВА 2. Банковская система как эффективный механизм
регулирования экономики. основные экономические
факторы поглощения и слияния банков ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...16
2.1 Становление кредитной системы как основа слияния и реорганизации банков в республике Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 16
2.2 Актуальные проблемы развития банковской системы в Республике Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...20
Глава 3. Транс-Национализация Банков, как опыт и метод
интегрированности банковских структур ... ... ... ... ... ... ... ... ... 27
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 35
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .37
Введение
Банковская система - одна из важнейших и неотъемлемых структур рыночной экономики. Развитие банков и товарного производства и обращения исторически шло параллельно и тесно переплеталось. При этом банки, проводя денежные расчеты кредитуя хозяйства, выступая посредниками в перераспределении капитала, существенно повышает общую эффективность производства, способствуют росту производительности общественного труда. Сегодня, в условиях развитых товарных и финансовых рынков, структура банковской системы резко усложняется. Появились новые виды финансовых учреждений, новые кредитные инструменты и методы обслуживания клиентуры.
Практика банковской деятельности за рубежом представляет большой интерес для складывающейся в Казахстане и других странах СНГ новой хозяйственной системы. Совершается переход от административно-управляемой высокомонополизированной государственной банковской структуры к динамичной, гибкой, основанной на частной коллективной собственности системе кредитных учреждений, ориентированных на коммерческий успех, на получение прибыли. Идет поиск оптимальных форм институционального устройства кредитной системы, эффективно работающего механизма на рынке капиталов, новых методов обслуживания коммерческих структур. Создание устойчивой, гибкой и эффективной банковской инфраструктуры - одна из важнейших (и в тоже время чрезвычайно сложных) задач экономической реформы в Казахстане. Задача усложняется тем, что недостаточно объявить о создании новых кредитных институтов, сменив название банка и присвоив статус акционерного общества. Коренным образом должна изменится вся система отношений внутри банковского сектора, характер управления и контроля со стороны Национального банка, принципы взаимоотношений банков и их клиентов, расчеты с госбюджетом и т.д. Но и это не все, необходимо изменить психологию банкира, воспитать нового банковского работника - хорошо образованного, инициативного, свободного от догм и готового идти на обдуманный и взвешенный риск.
Создание нового рынка - полноценный новый этап в развитии нашего общества. И естественно, что как любое новое явление, переход к рыночным отношениям имеет свои позиции и нечеткие моменты. Одним из нечетких моментов является глубокий кризис, который охватывает все сферы жизни общества. И как никогда в этих условиях возрастает роль экономической теории в выявлении сути происходящих преобразований, а так же в разработке практических рекомендаций по преодолению кризисной ситуации и достижения экономической стабильности. И дальнейшего развития общества.
Основным вопросом данной курсовой работы является слияние и поглощение банков, что характерно определяется глобализацией наращивания собственных активов и капиталов. В современных условиях с целью экономической целесообразности происходят поглощения или объединения банков в частности ее активов, по результатам которого в банковской системе любого государства и в мире в целом появляются экономические гиганты которые способны финансировать любые экономические системы.
Глава 1. Теоретические аспекты интеграции
банковских структур
1.1 Основные понятия, цели слияний и полглощений
Проблемы реструктурирования кредитных организаций имеют комплексный характер. Их решение основано на создании и обновлении управленческих технологий, связанных с практикой регулирования и контроля сферы кредитных и финансовых отношений. Базисным инфраструктурным звеном кредитных отношений являются банки и кредитные организации иных категорий (например, кредитные кооперативы), совокупность которых составляет банковскую систему.
В понятии "банковская система" фиксируются особые финансовые отношения, непосредственно складывающиеся между лицензированными операторами финансового рынка, возглавляемого центральным национальным (эмиссионным) банком, выполняющим функции кредитора последней инстанции и надзора за деятельностью автономных кредитных организаций (банков). Финансовые отношения в рамках банковской системы характеризуют первичный, или корреспондентский, денежный рынок. В отличие от него взаимосвязи кредитных организаций с внешними покупателями их услуг - заемщиками, вкладчиками, клиентами и другими категориями доверителей денег, капиталов и иного ликвидного имущества — составляют вторичный, или клиентский, денежный рынок.
Совокупность методов реструктурирования кредитных организаций является важной составной частью регулирования и контроля деятельности лицензированных операторов денежного рынка, которая исторически, институционально, юридически, экономически и административно обособилась в процессе обострения проблем финансовой устойчивости корреспондентского денежного рынка. Это обострение проявляется в кризисах платежеспособности кредитных организаций, утрата которой может моментально не только подорвать всю систему сложившихся кредитных отношений, но и парализовать системы текущих расчетов и платежей и даже разрушить национальные финансы, включая государственные.
Индивидуальные, коллективные, групповые, массовые, случайные и закономерные проявления этих моральных корней непосредственно формируют особую национальную среду. Она характеризуется тем, что позитивно реагирует на вызовы международной экономической конкуренции различных государств - институциональных, юридических и иных политических форм, определяющих эффективность адекватного национального денежного порядка, дисциплины расчетов, платежей, хозяйственных договоров, выполнения финансовых обязательств, а также правового режима ответственности (санкций) по соответствующим фактам нарушения взятых на себя обязательств. Кризис перечисленных форм выражает изменения конкурентной среды, решающие из которых в XX столетии сконцентрировались в сфере международного кредита и финансов. В условиях обостряющейся конкуренции, для того чтобы преодолеть кризис форм государственного устройства ключевых экономических отношений, недостаточно признать необходимость изменений, подобно тому, как это наблюдалось на примере послевоенного СССР, включая период перестройки 80-х годов. Самым трудным условием кризисного преодоления является избежать опасности морального негативизма, факторы которого всегда сохраняются и в исторической памяти, и в традициях, и в привычках, и в приверженностях разных наций и народов с такой сложной кредитной судьбой, как российское общество.
В области традиций решающим является поддержание стабильности движения вперед - от худшего к лучшему, позволяющего преодолевать кризис дефицитных финансов, стимулирующий мотивацию, желание и волю к ломке бюрократических привычек, связанных с воспроизводством устаревших форм регулирования и контроля, не соответствующих, в частности, требованиям распространения стандартов передовых информационных технологий, обеспечивших "банковскую революцию" на Западе на рубеже 80-90-х годов, в то время как система тотальной государственной секретности советских финансов обескровила систему отечественных госбанков.
Ломка привычек невозможна без учета мотивов поведения различных людей (их групп, коллективов, объединений, кланов и т. п.) независимо от того, выступают они в качестве экономических агентов или в качестве контролеров деятельности этих агентов. Мотивы поведения и контролирующих, и подконтрольных субъектов основаны на приверженностях, использование которых требует от их инициаторов и руководителей умений превращать трудные проблемы в благородные мотивы и соответственно воплощать высокие цели изменений в законопослушное позитивное поведение ключевых участников денежного рынка, которые воспринимали бы цели его преобразования как общие.
Продвижение технологий реструктурирования кредитных организаций является важнейшей составной частью позитивного ответа каждой данной национальной среды на вызов обновления. В смысле высокой мотивации это продвижение зависит от фундаментального определения целей (приоритетов) макро- и микрополитики, рычаги которой сосредоточиваются на основных уровнях властных полномочий: а) верховное политическое руководство, владеющее правом законодательной инициативы и делегирования полномочий нижестоящему нормотворчеству; б) высшее государственное (правительственное) управление, которому делегированы полномочия исполнительных органов власти, реализующих установленные приоритеты в программном режиме; в) корпоративное профессиональное руководство, наделенное правом хозяйственно-финансовой инициативы, регулирования и контроля деятельности в различных сферах национальной экономики, регионах, территориях и экстерриториальных образованиях, формируемых в качестве смешанных акционерных обществ, учреждаемых для реализации национальных программ в текущем режиме; г) локальное и частное самоуправление, приобретающее право предпринимательской инициативы и деятельности на основе действующего разрешительного, в том числе лицензионного, права, реализуемого в единоличной, семейной, кооперативной и в иной учредительской форме, предусмотренной законодательством каждой данной страны.
Продвижение технологий реструктурирования кредитных организаций непосредственно опирается на профессиональное развитие совокупности естественнонаучных, научно-технических, экономических, социальных, управленческих, организационно-информационных, финансовых, аналитических методов решения ключевых проблем, опирающихся на системы исследовательских и обучающих технологий.
Регулирование и контроль деятельности кредитных организаций представляют собой совокупность универсальных методов обеспечения твердой финансовой дисциплины. Развитие этих методов, включая критическое реструктурирование кризисных организаций, служит общим целям предотвращения системного банковского кризиса, а когда он все-таки возникает - специфическим целям его позитивного преодоления с наименьшими потерями. Банковские кризисы - объективный феномен, периодически обостряющийся в различных странах по мере обострения проблем обновления принципов международной глобальной и региональной финансовой интеграции разных стран, которые не перестают быть конкурентами в различных областях по мере своего сближения. Процессы этой интеграции наиболее активно происходят в сфере кредитных отношений, характер которых решающим образом влияет на национальные финансы той или иной страны.
Для все большего числа стран действие фактора финансовой интеграции становится соизмеримым по его мощи с факторами развития внутренней экономики. Международная интеграция кредитного дела становится экономическим базисом их финансового развития, позволяющего адекватно перестраивать другие отрасли национального хозяйства, включая реальный сектор, в части производства и потребления основных стратегических ресурсов - природы, материального, человеческого, информационного капитала (включая технологические инновации).
На рубеже 80—90-х годов банковские кризисы отразили особенности современной международной конкуренции, принявшей формы позитивного соперничества между государствами, происходящего по принципу "учиться у лучшего". Успехи или неудачи этого соперничества в решающей степени зависят от того, насколько тот или иной национальный капитал в лице государственного и частного секторов способен управлять финансовыми рисками выбранных приоритетов и стратегий. При этом управлять так, чтобы долгосрочные цели морально не обесценивались неоправданными рисками растущих текущих потерь, а сиюминутные выгоды не заслоняли долговременной перспективы неуклонного обновления.
Как показывает опыт догоняющих стран, к каким относятся, в частности, латиноамериканские государства, неолиберальные реформы в них не имеют однозначного успеха. Например, банковские кризисы в середине 90-х годов в Мексике и Аргентине во многом характеризуются как кризисы их реформирования.
Неподготовленный импорт чужих идей является источником распространения вируса банковских кризисов. Объективно он составляет основу для своих и повторения чужих ошибок в управлении финансовыми рисками и регулировании экономики. Процесс повторения ошибок превращается в перманентное переобучение предпринимателей, банкиров, финансистов и политиков искусству согласованно управлять финансовыми рисками на локальном, национальном, международном — региональном и глобальном — уровнях. Этот "всеобуч", очевидно, составляет объективный процесс, характеризующий главную особенность конкуренции современного мира.
Поскольку процесс финансового всеобуча объективен, постольку он происходит независимо от того, кто в настоящий момент играет ведущую роль в управлении национальной экономикой — государственный или частный (корпоративный) капитал. Целый ряд новых обстоятельств, связанных с решением проблем экономической модернизации в преддверии XXI в., не позволяет говорить об очевидности приоритета управленческой изобретательности частного капитала по отношению к фундаментальности государственного1.
Нетерпимость национальной политической среды отрицательно сказывается на эффективности процесса совершенствования сложившегося законодательства, которое в банковской сфере требует наиболее интенсивного обновления в соответствии с новыми финансовыми явлениями и изменениями в международной экономической конкуренции. Если спекулятивный инвестор заставляет других контрагентов платить за свой авантюризм, то отсталый законодатель отпугивает от своей национальной экономики стратегических инвесторов, вынужденных искать более благоприятную правовую среду в других странах, где регулирующие механизмы государства валютных и финансовых спекулянтов способны эффективно противостоять опасностям разрушительных действий.
Реструктурирование кредитных организаций в странах со слабым банковским сектором приобретает характер элементарного финансового всеобуча политиков, успехи или неудачи которого зависят от способности законодателей принимать необходимые законы; вносить в них своевременные поправки; делегировать часть своих законодательных функций исполнительной власти; поднимать юридические определения на уровень высоких моральных и этических принципов.
Таким образом, реструктурирование кредитных организаций - это исключительно сложный процесс, включающий, наряду с элементами банковской и управленческой культуры, функциональные политические факторы, непосредственно связанные с формированием институциональной и юридической базы кредитного дела и функционирования банков. В условиях резко обострившейся необходимости решения сложнейших проблем развития банковской системы в России концептуальное изучение опыта других стран приобретает особую важность. Однако признавая информационную ценность знания особенностей чужого опыта, в практической политике необходимо более взвешенно подходить к его переносу на российскую "почву", нуждающуюся в сильном государственном протекционизме, включая кредитную сферу и банковский бизнес.
Как менеджеры и владельцы банков могут прийти к решению о том, будет ли планируемое слияние благоприятным для их организации? Ответ предполагает тщательный анализ как предстоящих издержек, так и ожидаемой выгоды в результате возможного слияния. Так как приобретающий и приобретаемый банки преследуют цель слияния, исходя из самых разных соображений, расчет затрат и выгод является довольно сложным делом. Но даже с учетом этого обстоятельства важнейшей целью любого слияния должно быть увеличение рыночной стоимости вновь создаваемой фирмы, так чтобы акционеры могли получать более высокую прибыль на капитал, который они внесли в банк.
Таким образом, слияние выгодно держателям акций в долгосрочной перспективе, если оно способствует повышению курса акций банка. Стоимость акционерного капитала банка зависит от:
1) ожидаемого потока будущих дивидендов, поступающих в адрес акционеров;
2) коэффициента дисконтирования, исчисляемого в отношении будущего потока дивидендов с банковского капитала, на основе нормы прибыли, обусловленной величиной рынка инвестиций с сопоставимым риском.
В частности,
где Dt — ожидаемые годовые дивиденды; с — ставка альтернативных издержек на капитал, вложенный в проекты, которые подвергают инвесторов сопоставимому риску.
Факторы, стимулирующие слияние банков
Ожидаемое увеличение прибыльности банка
Стремление открыть для себя новые рынки и новые источники доходов
Ожидаемое увеличение доли участия на рынке ссуд, депозитов и прочих банковских услуг
Выгоды, вытекающие из объединения нескольких корпораций в одну, из снижения затрат и роста эффективности. Географическая диверсификация с целью уменьшения риска путем обслуживания рынков с самыми разными экономическими профилями и потоками поступления средств
Расширение ассортимента услуг с целью уменьшения риска, связанного с опорой на ограниченный набор услуг для узкого круга клиентуры
Стремление к экспансии и росту при использовании менее дорогостоящего способа
Стремление к повышению престижа в области управления (создание империй), что может быть достигнуто через контроль над крупными банковскими организациями
Поиск более надежной защиты от конкуренции и возможностей для установления высоких цен на предлагаемые услуги
Очевидно, что если предлагаемое слияние увеличивает ожидаемые дивиденды владельцев акций или снижает норму прибыли, которую требует от организации инвестор, путем уменьшения риска для этого инвестора или же одновременно действуют оба эти фактора, то собственный капитал банка будет возрастать в цене, а акционеры получат от сделки свою выгоду.
Каким образом слияние может увеличить будущие доходы или уменьшить степень риска? Одна из возможностей — это улучшение эксплуатационной эффективности, т.е. сокращение эксплуатационных затрат на единицу отдачи. Банк может работать эффективнее, консолидируя свои финансовые операции и исключая ненужное дублирование. Это означает, например, что после слияния он вместо выработки двух программ планирования будет разрабатывать одну, а вместо двух самостоятельных аудиторских команд будет работать только одна и т.д. Имеющиеся ресурсы — земля, труд, капитал и управленческое искусство — можно использовать значительно эффективнее, если применить новые способы производства и оказания услуг, например автоматизированные системы, которые позволяют увеличить объем предлагаемых услуг при тех же затратах, или же если уже имеющиеся ресурсы использовать более интенсивно.
Еще один способ увеличить доходы — выйти на новые рынки или, воспользовавшись слиянием, предложить новые услуги. Вхождение на новые рынки может послужить началом географической диверсификации, если они имеют экономические характеристики, отличные от характеристик тех рынков, которые банк уже обслуживает. Вместе с тем слияние может позволить банкам с различными пакетами услуг объединить набор своих услуг с новыми, расширяя таким образом совокупную программу услуг, которую он предлагает клиентуре. Это называют диверсификацией номенклатуры услуг. Обе формы диверсификации способствуют стабилизации движения денежной наличности и чистых поступлений банковской организации, что в итоге увеличивает рыночную стоимость акций с меньшей степенью риска. В идеале банкиры, склонные к слиянию, стремятся найти такой объект для слияния, прибыли и денежные потоки которого негативно соотносятся с аналогичными показателями приобретающей организации. Это нелегко осуществить на практике, но, по меньшей мере, банк может получить от диверсификации определенные выгоды в отношении снижения риска, если он найдет такие приобретения, доходы которых лишь в умеренной степени коррелируются с его собственными.
Для многих банков решающим фактором при предполагаемом слиянии является его вероятный взнос в доход в расчете на одну акцию (earnings per share, EPS) капитала вновь образованной фирмы. Увеличится ли EPS в результате слияния так, чтобы акционерный капитал банка стал привлекательнее для инвесторов на рынке финансов? Как правило, такой же вопрос задают себе держатели акций приобретаемого банка. Если мы свои акции в прежнем банке обмениваем на акции приобретающего банка, то увеличится ли наш ЕPS?
Итак, акционеры обоих — приобретающего и приобретаемого — банков получат выигрыш в доходах на одну акцию в том случае, если: а) банк с более высоким отношением курс акцийдоход (stock-prke-to-earnings, P—Е) приобретает банк, имеющий более низкий показатель Р—Е; б) совокупный доход объединенного банка после слияния не будет падать. В этом случае доход в расчете на одну акцию будет возрастать, даже если акционеры приобретаемого банка получат определенную добавку к стоимости своих акций. Допустим, например, что акционеры банка А, текущий курс акций которого оценивается в 20 долл. за одну акцию, согласны приобрести банк Б, текущий курс акций которого составляет 16 долл. за акцию. Если, по последним данным банка А, доход в расчете на одну его акцию составил 5 долл. и доход банка Б в расчете на одну акцию также был 5 долл., то оба эти банка будут иметь следующие отношения Р - Е:
Предположим также, что оба банка имеют соответственно 10 тыс. и 50 тыс. обыкновенных, выпущенных в обращение акций, а банк А заявил 500 тыс. долл. чистой прибыли, в то время как заявленная прибыль банка Б составила 250 тыс. долл. Таким образом, можно предположить, что их совокупная прибыль в ближайшие годы составит 750 тыс. долл.
В случае если акционеры банка Б согласны продать свои акции по текущему курсу 16 долл. за акцию, то они получат 45 доли капитала (1620 долл.) в акциях банка А в обмен на каждую акцию в капитале банка Б. Следовательно, для того чтобы довести сделку со слиянием до конца, банк А должен будет выпустить 40 тыс. акций (50 тыс. акций банка Б х 45) для акционеров банка Б. В этом случае объединенная банковская организация будет иметь 140 тыс. находящихся в обращении акций. Если доход остается неизменным после слияния, то доход акционеров в расчете на одну акцию будет:
что очевидно больше, чем 5 долл. на акцию, которые банки А и Б заработали для своих акционеров, прежде чем произошло слияние банков.
В той мере, в какой отношение Р—Е приобретающего банка превышает этот же показатель приобретаемого банка, существует определенная свобода действий для того, чтобы выплачивать акционерам приобретаемого банка, по меньшей мере, умеренную надбавку за слияние с целью как-то "подсластить" эту сделку. Надбавку за слияние в процентах можно рассчитать с помощью следующего уравнения:
Допустим, например, что, несмотря на разницу в текущей рыночной стоимости капиталов банка А и банка Б (т.е. 20 долл. по сравнению с 16 долл.), акционеры банка А согласны выплатить акционерам банка Б премию в размере 4 долл. на одну акцию (т.е. надбавку за слияние: (16 долл. + 4 долл.)1б долл. = 1,25, или 125%). Это значит, что акционеры банка Б обменяют свои акции на акции банка А в меновом отношении 1:1. Поэтому акционеры банка Б, которые имели в своем банке 50 тыс. акций, теперь будут иметь 50 тыс. акций, но уже в банке А. Вновь созданная организация будет располагать 150 тыс. акций, находящихся в обращении. Если в результате слияния доход остается на уровне 750 тыс. долл., то консолидированная банковская организация будет в состоянии поддерживать текущий доход в расчете на одну акцию на уровне 5 долл. (т.е. 750 000 долл.150 000 акций).
К сожалению, выплаты надбавок за слияние часто становятся неконтролируемыми. За последние годы премии за слияние от 150 до 250% стали обычным явлением, но часто они не приносят акционерам ожидаемых доходов. Предположим, например, что акционерам банка Б предложена надбавка за слияние в размере 150%, т.е. им платят 24 долл. за одну акцию, текущая стоимость которой составляет 16 долл. [(16 долл. + 8 долл.)1б долл. * 1,5]. Это значит, что акционеры банка Б получат 65 на акции (24 долл.20 долл.) приобретающей организации, а именно банка А, в расчете на каждую акцию банка Б, которой они располагают сейчас. Если обмен происходит именно на этих условиях, то банк А будет иметь дополнительно 6 тыс. новых акций (б5 х 50 000 акций банка Б), так что сумма акций вновь образованной фирмы составит 160 тыс. акций. В случае если доход не уменьшается, а остается где-то на уровне 750 тыс. долл., то образовавшийся в результате слияния банк имеет следующий доход в расчете на одну акцию:
EPS = 750 000 долл. + 160 000 акций = 4,69 долл.
Очевидно, что доход в расчете на одну акцию вновь образованной фирмы уменьшится в результате ' размывания" собственности, которое происходит вследствие предложения акционерам приобретаемого банка завышенного количества новых акций в сравнении со стоимостью их прежних акций.
Если отношение курса акций к доходу Р—Еу приобретаемого банка выше, чем Р—Еу банка приобретающего, то EPS у вновь образованной фирмы упадет ниже предшествующего слиянию уровня — это и есть жертва распределения располагаемого дохода на большее количество акций, т.е. "размывание" дохода. Допустим, например, что банк А, имеющий отношение Р—Е, равное 4 (курс акций 20 долл.5 долл. EPS), и 100 тыс. выпущенных в обращение акций, стремится приобрести банк Б, у которого величина Р—Е равна 5 (курс акций 25 долл.5 долл. EPS), а число выпущенных в обращение акций составляет 50 тыс. Предположим также, что суммарный доход после слияния в 750 тыс. долл. соответствует совокупному доходу обоих банков до слияния. В случае если акционеры банка А согласны выплатить держателям акций банка Б 1,25 акции (25 долл. за акцию банка Б20 долл. за акцию банка А) на каждую их акцию во вновь образованном банке, то этот новый банк будет иметь уже 62 500 новых акций (1:25 х 50 000 акций банка Б) в дополнение к 100 тыс. уже выпущенных в обращение акций банка А. В результате доход вновь созданного банка в расчете на одну акцию будет:
EPS= 750 000 долл. + 162 000 акций = 4,62 долл.,
что меньше EPS банка А (5 долл.) до слияния. В этом случае мы наблюдаем существенное "размывание" дохода в силу того, что было выпущено значительное количество новых акций с целью выплаты премии за слияние, обещанной акционерам приобретаемого банка.
Следовательно, финансовый успех слияния в немалой степени зависит от сопоставимых сумм доходов в долларах, заявленных обеими банковскими организациями, а также от относительного показателя — курс акцийдоход. Непосредственные изменения в доходах в расчете на одну акцию в результате слияния банка А и банка Б определяются следующим соотношением:
Конечно, даже если EPS после слияния сразу же уменьшается, сделка все еще может не потерять своего смысла, если будущий доход в результате слияния будет увеличиваться по возрастающей. Если в результате слияния в долгосрочной перспективе достигаются несколько большая эффективность и снижение затрат, то издержки от завышенной цены на новые акции, которые предстоит вручить акционерам приобретаемого банка, могут быть более чем просто компенсированы. Традиционная практика управления финансовой деятельностью предполагает предварительный анализ того, какой может оказаться динамика .EPS вновь образованной организации при самых разных возможных вариациях будущих доходов и курсов акций. Если же потребуется слишком много времени для того, чтобы возместить затраты на приобретение банка в соответствии с проектируемой динамикой EPS, то руководство приобретающей компании вынуждено будет искать другого партнера для слияния.
Какими бы ни были мотивы, любое слияние - это просто финансовая сделка, в результате которой один или более банков поглощаются другими банковскими учреждениями. Приобретаемый банк (как правило, меньший из двух) отказывается от своего чартера и получает новое название (обычно это название приобретающей организации). Все активы и пассивы приобретаемого банка становятся дополнением к активам и пассивам банка приобретающего2. Как правило, слияние происходит после того, как руководство приобретающей и приобретаемой организаций уже договорилось между собой. Затем предполагаемая сделка должна быть ратифицирована советом директоров каждой организации и, возможно, через процедуру голосования держателями обыкновенных акций каждой фирмы3.
В случае одобрения сделки держателями акций (как правило, по меньшей мере, большинством голосов в 23) правительственный орган, который первоначально выдал банковский чартер на ведение дел данной фирме, должен быть уведомлен, равно как должны быть поставлены в известность и те банковские службы, которые осуществляют контроль за деятельностью банков. У федеральных банковских органов есть 30 дней для вынесения своего решения по поводу слияния, кроме того, предоставляется 30-дневный срок для общественного обсуждения. Официальное уведомление о том, что заявка на слияние была подана, должно быть опубликовано 3 раза в течение 30-дневного периода, приблизительно с интервалами в 2 недели, в печатных органах с максимальной степенью распространения, имеющих хождение в регионе, где находятся основные представительства заинтересованных банков. Министерство юстиции может начать разбирательство, если, по его мнению, в результате слияния будет существенно ослаблен климат рыночной конкуренции.
Решая вопрос о слиянии, руководство и совет директоров приобретающей фирмы изучают основные характеристики учреждения, намеченного в качестве объекта слияния. В числе первостепенных аналитики принимают во внимание четыре фактора: 1) историю банка, характеристики его владельца и менеджеров; 2) состояние балансовой отчетности банка; 3) отчет по зафиксированной динамике роста и эксплуатационным показателям; 4) счет прибылей и убытков, а также движение денежной наличности. Следующие ниже статьи суть главные моменты, которые, как правило, принимаются во внимание приобретающей банковской организацией:
продолжительность существования, история банка;
квалификационные характеристики менеджеров;
сравнение типов менеджмента сливающихся организаций;
виды предлагаемых услуг;
последние по времени перемены в отношении депозитов, ссуд и положения на рынке;
главные обслуживаемые клиенты;
географическое соответствие;
процедуры внутреннего контроля; характеристика персонала;
совместимость систем финансовой отчетности и управленческой информации;
условия и амортизационная регламентация для офисов и прочих материальных активов;
адекватность капитала, доходов в расчете на одну акцию, "размывание" собственности до и после предполагаемого слияния;
динамика затрат;
доход до и после вычета налогов, норма прибыли.
Полная оценка последствий планируемого слияния компаний, как показал весь предшествующий опыт, абсолютно необходима еще до слияния. Как правило, слияния осуществляются одним из следующих методов: 1) покупка (приобретение) активов или 2) покупка обыкновенных акций. В случае использования метода покупки активов приобретающий банк покупает все или часть активов приобретаемой организации, используя для этого свою денежную наличность или же акции. При этом приобретаемая организация распределяет, как правило, свою наличность или акции среди своих же акционеров в форме высоколиквидных дивидендов и, таким образом, реформируется. В то же время в некоторых случаях сделок с покупкой активов фирма, продающая свои активы, может продолжать деятельность в качестве самостоятельной, но меньшей по размеру корпорации. Если же слияние происходит методом покупки акций, приобретаемая фирма прекращает свое существование; приобретающая фирма берет на себя все активы и пассивы приобретаемой фирмы. В то время как наличные деньги можно использовать для совершения обоих видов сделок по слиянию, согласно правилам, регулирующим банковскую деятельность, необходимо, чтобы все слияния и поглощения, за исключением самых незначительных, оплачивались путем выпуска дополнительных акций приобретающим банком. Кроме того, сделка с акциями имеет то преимущество, что она не облагается налогом, если речь не идет о продаже акций, тогда как уплата наличными деньгами подлежит, как правило, немедленному налогообложению. Сделки с акциями позволяют вместо текущих выгод данного момента ориентироваться на выгоды будущего времени, которые, как ожидается, будут значительно большими, если все пойдет по плану3.
В настоящее время наиболее часто встречающимся видом слияния в банковском деле является слияние крупных (метропольных) банков с мелкими банками, обслуживающими широкую клиентуру. Это позволяет банковским финансовым центрам получить доступ к относительно менее дорогостоящим и не столь чувствительным к колебаниям процентной ставки счетам клиентуры и направить эти депозиты в консолидированный заемный капитал корпорации. Одни банковские слияния рассматриваются как дружественные, если на них с готовностью согласились все участвующие стороны, другие определяются как враждебные, если им сопротивлялись руководство и держатели акций. Так, при недавно состоявшемся поглощении банка "Ирвинг траст бэнк оф Нью-Йорк" управляющие и директора банка "Ирвинг" чинили одно за другим препятствия — правового или финансового характера — с целью предотвращения "брака" между двумя корпорациями до тех пор, пока судебные инстанции не приняли решение о совершении сделки. Не все банковские слияния предполагают поглощение приобретающим банком других банков. Некоторые банковские слияния, как, например, недавнее поглощение оказавшейся в трудном положении "Ферст сити бэнкорп.", Хьюстон, просто означают, что небольшая группа богатых инвесторов пришла на смену прежним владельцам.
1.2 Причины способствующие возникновению банковских рисков
Быстрый рост числа банковских слияний в мире за последнее время отражает наличие широкого диапазона факторов, их стимулирующих. Многие слияния (если не большая их часть) происходят в силу того, что держатели акций соответствующих банков рассчитывают на немедленный рост ожидаемой прибыли после завершения слияния. Если приобретающая организация имеет более агрессивный менеджмент, чем приобретаемая банковская фирма, то доходы банка могут возрастать в той мере, в какой будут полнее использоваться рынки и осваиваться новые виды услуг. Если управленческий персонал у приобретающего банка лучше, чем менеджеры приобретаемого банка, то прибыльность вновь образованной организации может увеличиться как результат более эффективного контроля над общефирменными издержками. Любым из этих способов — путем сокращения расходов или увеличения доходов — слияния позволяют повысить ожидаемую прибыль банковских организаций.
В других случаях многие партнеры по слиянию предвосхищают и снижают риск утечки денежной наличности, а также возможный риск уменьшения доходов. Риск может быть снижен в результате того обстоятельства, что слияния приводят к увеличению размеров и престижа банковской организации, к открытию новых рынков или дают возможность предложить новые виды услуг, при которых движение денежной наличности не совпадает по времени с движением наличности, получаемой при уже существующей системе услуг. Поэтому слияния могут помочь объединенной банковской организации в диверсификации источников денежной наличности и доходов, в результате чего образуется еще более стабильная банковская фирма, способная противостоять резким колебаниям экономической конъюнктуры в условиях конкурентной борьбы в отрасли.
В Соединенных Штатах федеральные контрольные органы отметили, что некоторые банки стали — часто в результате слияния, а также собственного внутреннего роста — настолько большими, что уже нельзя допустить их банкротства. Когда, например, "Континентал Иллинойс нэшнл бэнк оф Чикаго" испытывал массовую утечку капиталов в 1984 г., Совет управляющих Федеральной резервной системы США быстро пришел на помощь, предоставив временный заем, а Федеральная корпорация страхования депозитов выделила в конечном счете миллиарды долларов, с тем чтобы не позволить банку закрыть свои двери. Небольшим, оказавшимся в трудном положении банкам, которые предпочли не спиваться или не могут найти партнера для слияния, часто просто позволяют стать банкротами. Подобное прекращение деятельности небольших банковских фирм отражает, возможно, неявную веру контролирующих органов в то, что такие банки недостаточно велики, чтобы стать эффективными, или что их крайне узкие интересы сосредоточены на обслуживании небольших местных общин для того, чтобы иметь шансы для выживания в долгосрочной перспективе. Недавно Конгресс США выразил свое несогласие с доктриной вроде "слишком велик, чтобы стать банкротом", приняв Закон об усовершенствовании деятельности Федеральной корпорации страхования депозитов (1991 г.), который ограничивает возможности правительственной поддержки банков, оказавшихся в затруднительном положении.
Многие слияния проистекают из ожидания получить выигрыш па налогах, в особенности если приобретаемый банк теряет в доходах, чем можно воспользоваться для того, чтобы возместить облагаемую налогом прибыль приобретающего банка. Возможен также случай получения выгод от завоевания позиций на рынке, когда слияние позволит приобретающему банку получить исходную базу на совершенно незнакомом рынке. Приобретение уже существующего банка, вместо оформления чартера на право ведения операций новой банковской фирмой с новым персоналом, существенно снижает затраты на завоевание позиций на новом рынке. За этим может последовать дальнейшая экспансия в форме открытия филиалов или будущих слияний, причем в качестве исходной базы для ведения операций послужит последний из недавно приобретенных банков.
Хорошим примером того, как можно использовать слияния для улучшения позиций приобретающих банков на рынке, может быть событие, совершившееся в 1991 г., когда федеральные контрольные органы решили закрыть "Нью-Ингленд корп." и продать ее активы (оцениваемые в 13 млрд. долл.) на торгах. Несколько крупных претендентов — среди них наиболее известные Бэнк Америка корп." из Сан-Франциско и "ФлитНорстар файнэншл труп" — рассматривали это потенциальное приобретение как возможность стать крупнейшим поставщиком финансовых услуг в регионе Новой Англии, и в первую очередь в шт. Коннектикут, Массачусетс и Мэн, где банк " Нью-Ингленд" имел свои дочерние банковские фирмы. Претендентом, победившим на этих торгах, оказалась финансовая группа "ФлитНорстар" из г. Провиденс, шт. Род-Айленд. В результате слияния эта группа стала крупнейшим банком в Новой Англии. Данный случай слияния демонстрирует нам также затратосберегающие мотивы, которые скрываются за многими банковскими слияниями. Руководители банка "Флит" подсчитали, что, объединив свои финансовые операции с банком "Нью-Ингленд", они смогут ежегодно экономить до 350 млн. долл., получая при этом дополнительно от 150 до 200 млн. долл. дохода. Совсем недавно сообщалось о планируемом широкомасштабном сокращении штатов и экономии за счет исключения дублирования банковских услуг в результате таких мегаслияний, как "Бэнк Америка корп." и "Секьюрити пасифик корп.", "Кемикл бэнк" и "Маныофэкчурерс Гановер", NCNB, "Си энд Эс Соврэн бэнк" (который после слияния стал называться "Нэйшенс бэнк").
В некоторых случаях администрация может предположить, что слияние увеличит возможности роста, сохранив при этом существующие темпы развития приобретающего банка и использовав преимущества эффекта масштаба для сокращения эксплуатационных затрат. Кроме того, слияние дает банку возможность расширить лимиты ссужаемых сумм и лучше отвечать запросам клиентов фирмы. Этот фактор имеет особое значение для рынков, где ведущие деловые клиенты банка могут иметь тенденцию более быстрого развития по сравнению с самим банком.
Часто слияния обеспечивают небольшим банкам доступ к новым высококвалифицированным управленческим кадрам, острый дефицит которых они всегда испытывают. Крупные банковские компании пополняют свои кадры непосредственно из колледжей, во многих случаях они вербуют кадры через конторы по трудоустройству в крупнейших метропольных ареалах. Малые же ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
Реферат
Курсовая работа
Дипломная работа
Материал
Диссертация
Практика
-
-
-
1‑10 стр.
11‑20 стр.
21‑30 стр.
31‑60 стр.
61+ стр.
Основное
Кол‑во стр.
Доп.
Поиск
Ничего не найдено :(
Недавно просмотренные работы
Просмотренные работы не найдены
Заказ
Антиплагиат
Просмотренные работы
ru
ru/