Выбор оптимальной структуры и определения стоимости капитала для предприятия

Тип работы: Диссертация
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 98 страниц
В избранное:

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

АКТЮБИНСКИЙ РЕГИОНАЛЬНЫЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

УНИВЕРСИТЕТ ИМ. К. ЖУБАНОВА

Кафедра финансов и учета

МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ

Выбор оптимальной структуры и определения стоимости капитала для предприятия

Исполнитель Жангереев А. К.

Научный Макашева Ж. Ж.

Допущен (а) к САЯСИ защите

Зав. ҚАЙРАТКЕР кафедрой Таскарина Б. М.

«__ 2019 .

Актобе

2019

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3

1 МАЗМҰНЫ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ И ИСТОЧНИКОВ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ

Капитал как экономическая база создания и развития предприятия …… 7

1. 2 мемлекеті Методические подходы к регулированию структуры капитала предприятия. …. 17

1. 3 Классификация основных факторов, влияющих на формирование структуры капитала. . 31

2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ (НА ПРИМЕРЕ ТОО «ҮЙ ҚҰРЫЛЫС КОМБИНАТЫ»)

2. 1 Общая оценка технико- показателей организации39

айбынды2. 2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия … . 55

3. ОСНОВНЫЕ ПУТИ И НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ АНАЛИЗА СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

Совершенствование информационной базы анализа структуры капитала с учетом передового зарубежного опыта. . ……. 67

3. 2 направления совершенствовании анализа структуры капитала предприятия . . . 76

3. 3. Эффективное прогнозирование будущих денежных потоков - как фактор оптимальной структуры капитала предприятия. 82

ЗАКЛЮЧЕНИЕ . . . 87

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ . 91

ПРИЛОЖЕНИЯ

Введение

В условиях нестабильной экономики, которая характеризуется продолжающимся финансово-экономическим кризисом, важными задачами являются: активизация процессов капиталообразования и совершенствование структуры капитала предприятий; обеспечение непрерывности процесса внедрения инноваций; переориентация инвестиционных потоков; возрастание роли интеллектуального капитала, что проявляется в навыках, умениях людей, закрепляемых в виде патентов и лицензий и реализуется в функционировании организационных структур и выступает как самостоятельный производственный ресурс; увеличение доли стоимости, создаваемой интеллектуальным капиталом; изменения организационной структуры предприятия, формирование подразделений, связанных с внедрением инноваций; появление виртуальных предприятий, не имеющих материального воплощения. Решение указанных задач требует анализа сущности и структуры капитала, его формирования, планирования и регулирования в условиях информационной экономики, что определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Необходимость технологической модернизации, усиления экономической безопасности и повышения конкурентоспособности предприятий при ограниченности их ресурсов требует совершенствования политики формирования капитала с учетом перспективных и текущих целей развития. Поэтому особого внимания заслуживают современные формы капитала, среди которых значительную роль играет интеллектуальная. Именно с позиции учета привлечения и использования интеллектуального капитала необходимо оценивать качество всех управленческих решений, в том числе в области формирования структуры капитала, что предопределяет особую важность разработки теоретических основ и методического инструментария управления структурой капитала для повышения эффективности деятельности предприятий.

Анализ литературных публикаций свидетельствует о большом интересе ученых к проблеме регулирования капитала и определение оптимальной структуры капитала корпораций.

Проблемы формирования структуры капитала предприятия исследовали как зарубежные, так и ведущие отечественные ученые. Основания теории формирования структуры капитала связывают с появлением работ Н. Миллера и Ф. Модильяни, которые впервые привлекли внимание к заемного капитала и возможности его влияния на ожидаемую доходность компании. Дальнейшего развития теория формирования структуры капитала приобрела в работах о. Бланка, Р. Брейли, Ю. Бригхема, Р. Вернона, М. Гордона, Г. Грубера, В. В. Ковалева, Д. Лейбсона, Г. Марковица, Р. Мертон, М. Миллера, Ф. Модильяни, Г. В. Савицкой, С. В. Сагова, Дж. Сакса, Дж. Сороса, О. С. Стоянова, Дж. Тогда, Э. Хелферта, Д. Хемитона, Дж. Ван Хорна, Есть. Чонга, У. Шарпа, Дж. Штиглица, О. В. Яриша и др. Среди отечественных ученых этой теме посвятили труду д. Лукьяненко, О. Мозговой, Л. Руденко-Сударева, О. Гаврилюк, Т. В. Головко, В. Геец, Б. Губский, С. Луцишин, В. Новицкий, Есть. Панченко, О. Плотников, В. О. Подольская, О. Рогач, О. Слезка, А. Филипенко, И. И. Яремко и др.

В своих работах экономисты акцентируют внимание на оптимальном соотношении между собственным и ссудным капиталом, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между доходностью и финансовой устойчивостью компании. Финансовый леверидж, в свою очередь, характеризует использование заемных средств, которые влияют на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Вместе с тем, многие аспекты проблемы оптимизации структуры капитала остаются недостаточно исследованными. Аналитическое оценивание научных источников и мировых публикаций на тему структуры капитала позволяет сделать вывод о наличии многих направлений, требующих дальнейших исследований. Недостаточно разработанной в сфере использования капитала система показателей оценки эффективности структуры капитала корпораций в динамических условиях глобального рынка.

Выделение нерешенных ранее частей общей проблемы. На сегодня экономическая теория не может дать исчерпывающие ответы на вопросы по определению оптимальной структуры капитала корпораций. Усовершенствования требуют современные методологические подходы к развитию инструментов риск-менеджмента транснациональных корпораций и методов оптимизации с учетом показателей финансового левериджа.

Цель данной работы заключается в исследовании концептуальных методов регулирования и оптимизации структуры капитала предприятия, выявлении и структурировании их отдельных позитивных и негативных факторов.

Согласно поставленной цели в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

уточнить понятие «структура капитала предприятия» и дополнить классификацию совокупного капитала;

определить состав интеллектуального капитала предприятия;

исследовать влияние макроэкономических и мезоэкономических факторов на формирование всех составляющих структуры капитала предприятий;

обосновать систему аналитических показателей структуры капитала предприятий промышленности и разработать модели анализа структуры капитала с учетом интеллектуальной составляющей;

выявлены факторы эффективности формирования и использования совокупного капитала машиностроительных предприятий;

разработано методическое обеспечение согласования процесса управления структурой капитала со стратегией предприятия;

определены составляющие и принципы функционирования организационно-экономического механизма управления формированием структуры капитала промышленного предприятия;

Объектом исследования является процесс управления формированием структуры капитала промышленного предприятия.

Предметом исследования являются теоретические положения и методические подходы, методы и инструменты управления формированием структуры капитала машиностроительных предприятий с учетом интеллектуальной составляющей.

Методы исследования . Теоретико-методологической основой диссертации являются положения экономической теории и теории менеджмента. Для достижения поставленной в работе цели были использованы общенаучные и специальные методы исследования: метод научной абстракции - для уточнения понятия «структура капитала» и классификации совокупного капитала; метод сравнения - для оценки полученных фактических значений показателей структуры капитала в динамике; графический и индексный методы обработки рядов динамики; метод кластерного анализа для группировки промышленных предприятий по структуре капитала; метод многомерного корреляционно-регрессионного и факторного анализа для определения влияния отдельных показателей деятельности на сложившуюся структуру капитала предприятий; метод анализа иерархий - для определения возможных альтернатив управления структурой капитала.

Информационной базой исследования стали труды ведущих отечественных и зарубежных ученых по проблемам управления структурой капитала и ее составляющих, нормативные документы, официальные материалы Государственного комитета статистики Украины и органов статистики Харьковской области, информационно-аналитические материалы, статистические и финансовые отчеты предприятия ТОО үй құрылыс комбинаты, проведенных автором.

Научная новизна полученных результатов . Основные теоретические и практические результаты диссертационного исследования, определяющие научную новизну работы, заключаются в следующем:

усовершенствовано: методический подход к определению рациональной структуры капитала предприятия. в отличие от существующих, базируется на нахождении соотношения интеллектуального, финансового и вещевого капитала с использованием метода анализа иерархий согласно следующих критериев: максимизация стоимости предприятия, повышения уровня его рентабельности и доходности, снижение риска и минимизация стоимости капитала предприятия;

методический подход к анализу формирования и эффективности использования совокупного капитала предприятия с использованием многомерного факторного анализа, отличающаяся от существующих учетом влияния его интеллектуальной составляющей и позволяет выбирать управленческие мероприятия по улучшению структуры капитала;

методическое обеспечение согласования процесса управления структурой капитала со стратегией предприятия, что, в отличие от существующих, базируется на использовании стратегических карт и двухмерной матрицы «норма прибыли на интеллектуальный капитал» - «уровень инвестированного капитала, в деятельность предприятия», что позволит обосновать направления рационализации структуры капитала;

получили дальнейшее развитие:

состав интеллектуального капитала предприятия благодаря выделению воплощенного в материальные носители информационного капитала, состоящая из баз данных, программного обеспечения, ЭВМ, банков данных, компьютерных сетей, бизнес - и технологических процессов, информационных систем управления;

определение понятия «структура капитала предприятия», в котором, в отличие от существующих, учитывается соотношение вещественной, финансовой и интеллектуальной составляющих капитала независимо от типа собственности и способа использования в производственном процессе;

классификация совокупного капитала предприятия благодаря ее дополнению теоретически обоснованной признаком «по натурально-вещественной форме привлечения и способу использования в производственном процессе». Уточненная классификация является базой для формирования показателей анализа капитала по каждой его составляющей.

Практическое значение полученных результатов заключается в том, что теоретические и методические положения диссертационной работы доведены до уровня конкретных методических рекомендаций по обеспечению эффективности управления формированием структуры капитала предприятий благодаря управлению вещественным, финансовым и интеллектуальным капиталами и могут быть практически применены менеджерами предприятия при определении рационального соотношения составляющих капитала и направлений его формирования.

Научно-практические положения диссертационной работы были использованы при разработке мероприятий по повышению эффективности управления формированием структуры капитала

Практическая значимость результатов проведенного исследования заключается в разработке теоретико-методологических вопросов и методического аппарата, позволяющего обеспечивать соответствующей аналитической информацией о формировании денежных потоков предприятия заинтересованных пользователей: органы управления самих предприятий; финансовые организации; региональные органы управления; аудиторские и консалтинговые фирмы и т. п.

Полученные положения в процессе выполнения магистерского исследования могут быть использованы Министерством финансов РК при разработке нормативных актов. Основные результаты магистерской диссертации получили одобрение и приняты к внедрению ТОО «үй құрылыс комбинаты». Основные научные результаты и положения магистерской работы нашли отражение в научных статьях, опубликованных в сборниках научных трудов и журналах.

Структура диссертации. Магистерская работа состоит из введения, трех глав, заключения, содержит 5 таблиц, 5 рисунков, 3 приложения. Список использованной литературы включает 60 наименований.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ И ИСТОЧНИКОВ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ

1. 1 Капитал как экономическая база создания и развития предприятия

Одним из неопределенных вопросов современной предпринимательской деятельности является осмысление того, что капитал - это важная компонента успеха любого бизнеса, ориентированного на долгосрочный экономический рост. Поэтому безусловного внимания руководителей предприятий требуют вопросы определения оптимальных источников финансирования предпринимательской деятельности, в которой центральное место занимает проблема эффективного управления формированием и функционированием капитала.

В условиях глобализации рынков и стремительному развитию технологий обмена информацией капитал достиг беспрецедентного уровня мобильности, которая позволяет инвесторам идентифицировать, а капиталу - перемещаться туда, где ресурсы могут быть использованы наиболее эффективно.

Сущность экономической категории «капитал» исследуется научной мыслью на протяжении многих веков.

Если рассматривать капитал как определенное вложение средств, позволяющее получить доход, то к нему нужно отнести и расходы, способствующие будущему увеличению доходов, то есть вложения в рабочую силу.

Рассмотрены подходы к определению капитала можно охарактеризовать как макроэкономические. С точки зрения предпринимателя (т. е. на микроэкономическом уровне) капитал является суммой стоимостной оценки имущества и средств предпринимателя, которые он может использовать на хозяйственные нужды.

Можно выделить три основных подхода к определению экономической сущности капитала:

Капитал как финансовые ресурсы в денежной форме.

Как имущество предприятия, совокупность ресурсов и средств, вложения в активы предприятия.

Как запас экономических благ, богатство.

Представителям первого направления можно считать А. А. Чухно, Л. М. Гаевскую, О. С. Рыбак, О. С. Бородина, О. М. Петрук.

По мнению А. А. Чухно, исходной и общей формой капитала является денежная. Деньги превращаются в капитал, когда накопление их позволяет купить средства производства и рабочую силу, совместить их в процессе производства.

Л. М. Гаевская и о. С. Рыбак утверждают, что капитал-это материальные и денежные средства, а также интеллектуальные достижения, используемые в процессе производства, его обслуживание и являющиеся источником и средством получения прибыли [7, C. 51] .

К представителям второго направления можно отнести таких авторов, как В. С. Потей, П. В. Круш, В. И. Подвигина и О. В. Клименко, Е. Б. Тютюкина, В. В. Краснова.

По определению одного из представителей этого направления. Из. Потей, с точки зрения предпринимателя (то есть на макроэкономическом уровне) капитал является суммой стоимостной оценки имущества и средств предпринимателя, которые он может использовать на хозяйственные нужды.

Еще одним представителем второго подхода к определению сущности капитала можно считать Е. Б. Тютюкину, которая утверждает, что капитал организации представляет собой совокупность средств, которыми она обладает для осуществлении своей деятельности. Капитал формируется постоянно в процессе всей деятельности организации. Созданный первоначально как стартовый капитал, в процессе функционирования организации он не остается постоянным. В зависимости от результатов деятельности величина капитала увеличивается или уменьшается, а сам он может видоизменяться.

На стадии основания организации основным источником капитала является собственный капитал в виде уставного капитала и целевого финансирования. Но может привлекаться и заемный капитал. Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности.

По мнению В. В. Красновой и Б. О. Жнякина, капитал-это созданные предпринимателем ресурсы, используемые для производства товаров и услуг. То есть, для того, чтобы начать производственную деятельность, предприниматель должен иметь необходимое количество денег, купить на эти деньги предметы и орудия труда и организовать движение средств. Только в движении капитал как авансированная стоимость в форме добавленной стоимости после реализации продукции, товаров, работ или услуг [9, c. 107] .

Третий подход к определению сути капитала можно найти в трудах И. О. Бланка, Г. П. Ляшенко и И. Б. Гончаровой.

Как считает один из представителей третьего направления Г. П. Ляшенко, капитал - это богатство (ценные бумаги, денежные средства, материальное имущество), используемое для его собственного увеличения.

Капитал-это экономическая категория, которая известна уже давно, но приобрела новый смысл в условиях рыночных отношений.

К представителям этого направления можно отнести также И. А. Бланка, который уделял значительное внимание изучению капитала как экономической категории.

Он рассмотрел существенные характеристики капитала, что показывает, насколько многоаспектной с теоретических и практических позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности функционирования капитала с разных сторон, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отражения при определении их экономической сущности. С учетом рассмотренных и. О. Бланк основных характеристик экономическая сущность капитала в обобщенном виде сформулирован так: капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ форме денежных средств и реальных капитальных товаров, привлекается его владельцами в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности [4, c. 217] .

В зарубежной финансово-экономической литературе понимание, что капитал предприятия представляет собой совокупность финансовых средств сложилось достаточно давно и используется не только в теории, но и в практической деятельности фирм. В частности, такое понимание финансового капитала можно найти в работах среди отечественных экономистов наиболее удачное обоснование сущности капитала предприятия дано проф. В. В. Сопком. Он считает, что собственный капитал - это сальдо между общей суммой активов и ссудным капиталом. Он характеризует часть имущества, которая профинансирована собственниками корпоративных прав предприятия (благодаря непосредственным взносам денежных средств (имущественных объектов) или в результате реинвестирования прибыли) . Собственный капитал отображается в первой главе пассива.

В практической деятельности субъектов хозяйствования под капиталом предприятия понимают его пассивы, т. е. капитал трактуется именно как абстрактная стоимость. Следовательно, капитал предприятия-это заверенные в пассивной стороне баланса требования на имущество, которое отражено в активах; он показывает источники финансирования приобретения активов предприятия.

Современные тенденции в финансовом деле обнаружили много сложных проблем бизнеса, для решения которых необходима разработка процедур эффективного управления финансами. Определяющим элементом финансового менеджмента становится оптимальное управление структурой капитала фирмы. Структура финансов связана с соотношением долга и собственного капитала. Развитые государства используют структуру капитала с разной долей долговых обязательства. В частности, значительные различия наблюдаются в структуре капитала американских корпораций в сравнении с корпорациями Германии и Японии. Например, Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) недавно сообщила, что, в среднем, японские компании используют 85-процентное отношение размера долга к суммарному размеру активов, немецкие компании используют 64-процентное отношение, а американские - 55-процентное отношение. Также характерна разная доля заемного капитала в финансах предприятий различных отраслей.

Признак работоспособности экономики является разумное использование финансовых ресурсов. Практика использования кредитных ресурсов распространена во всем мире, ведь любой где есть субъекты экономической деятельности, которые имеют избыток денежных средств и те, которые их требуют. Любой фирме в различные моменты ее текущей деятельности может быть нужен капитал и этот капитал можно получить за счет долгового обязательства, или акционерного капитала.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует указать его характеристики, которые приведены в Таблице 1.

Таблица 1

Классификация капитала предприятия по основным его характеристикам

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.