Развитие фондового рынка в Казахстане

Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 75 страниц
В избранное:

По дисциплине:Экономическая_теория

На тему: Развитие фондового рынка в Казахстане

Выполнила: Сыздыкова А.Т.
Проверил(а):_____________

Оценка:_________

Г. Астана-2011г

Оглавление
• Введение
• 1 Теоретические аспекты деятельности фондового рынка Республики
Казахстан
o 1.1 Основы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
o 1.2 Функционирование фондовой биржи КАSЕ как основной
саморегулируемой организации
o 1.3 РФЦА как особый правовой режим деятельности профессиональных
участников фондового рынка
o 1.4 Перспективы развития фондового рынка
▪ 1.4.1 Совершенствование законодательной базы и
государственного регулирования РЦБ
▪ 1.4.2 Основные направления и механизмы дальнейшего
развития РФЦА
• 2 Вывод предприятия на публичный рынок
o 2.1 Процедура вывода предприятия на фондовый рынок Республики
Казахстан
o 2.2 Исследование деятельности АО Народный банк на фондовом
рынке Республики Казахстан
o 2.3 Исследование деятельности АО КазМунайГаз на фондовом рынке
Республики Казахстан
• 3 Влияние мирового кризиса ликвидности и прогноз развития ситуации
• Заключение
• Библиографический список
• Приложение 1
• Приложение 2

Введение
Рынок ценных бумаг в Казахстане начал формироваться в первой половине 1994
года, когда Национальный банк стал сокращать нехарактерные для центральных
банков функции в пользу стандартных. В частности, Национальный банк стал
предоставлять прямые кредиты правительству на покрытие дефицита бюджета по
ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно сокращать
их объемы. Параллельно усилиям, которые предпринимались в направлении
развития организованного рынка ценных бумаг, биржей проводилась работы по
развитию срочного рынка. В начале 1996 года была проведена работа по
созданию нормативной базы, регулирующей биржевой рынок срочных контрактов,
и в мае этого года состоялось открытие рынка валютных фьючерсов. К
сожалению, первая попытка открытия данного рынка оказалась в то время
нежизнеспособной, и торги срочными контрактами были остановлены в феврале
1998 года. И только в марте 1999 года удалось восстановить данный сектор
рынка. 1998 год был отмечен восстановлением биржевого
рынка государственных ценных бумаг, произошедшим за счет появления новой
группы профессиональных участников рынка ценных бумаг - компаний по
управлению пенсионными активами, которые в силу требований законодательства
обязаны оперировать только на организованном фондовом рынке. В этом же году
при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам в
Казахстане был сформирован организованный вторичный рынок суверенных
еврооблигаций Республики Казахстан. Первые торги этими еврооблигациями
состоялись на бирже 19 октября 1998 года. С 15 июля этого же года биржей
была запущена в эксплуатацию котировочная торговая система, что, по сути,
разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной
организации.
Таким образом, всю историю становления рынка ценных бумаг в Казахстане,
начавшуюся в 1991 г., можно подразделить на несколько характерных периодов:
- рыночной инициативы;
- кабинетный;
- ожидания;
- адаптации [12, c.19].

1. Период Рыночной инициативы (1990-1991 гг.). На волне общественного
подъема, вызванного процессами демократизации, появляются первые
акционерные общества, которые выпустили первые в истории Казахстана акции.
Создаются фондовые биржи - Алматинская и Казахстанская. В 1991 г. введен в
действие закон Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской
ССР, вслед за которым правительство утверждает разработанное Министерством
финансов Положение о ценных бумагах. Регистрация, выпуск и обращение
ценных бумаг регулируются в 1992 г. вначале временными правилами, затем
Инструкцией о правилах выпуска и регистрации ценных бумаг акционерных
обществ и инвестиционных фондов [12, c.19].
2. Период Кабинетный (1993-1995 гг.). В обществе возникает понимание
неподготовленности как государства, так и хозяйствующих субъектов к работе
с ценными бумагами. Начинается подготовка первой волны специалистов,
призванных сыграть решающую роль в становлении инфраструктуры рынка ценных
бумаг в целом и законодательной базы в особенности. Обучение происходит в
известных высших учебных заведениях за рубежом, путем стажировок в
институтах рынков ценных бумаг Японии, Великобритании, США, Турции, России
и других стран. В Казахстан приглашаются эксперты международных
организаций, с участием известных специалистов проводятся семинары [12,
c.20].
3. Период ожидания. (1996-1997 гг.) Именно на этот период приходится выход
в свет наиболее законченных документов - законов, постановлений
правительства и Национального Банка Республики Казахстан, инструкций и иных
документов Национального Банка и других институтов, которые в совокупности
впервые образовали конструктивную оболочку правовой и нормативной
инфраструктуры рынка ценных бумаг Казахстана, позволяющую строить
участникам рынка ценных бумаг вполне цивилизованные отношения [12].
В руководстве государства созрело понимание огромной роли рынка ценных
бумаг в экономике, источники наполнения бюджета либо скудеют и закрываются,
либо их появление откладывается. Тормозится процесс приватизации, которая
не дает бюджету ожидаемых доходов. Правительство, как крупнейший
собственник, готовит план масштабного прорыва на рынок ценных бумаг. Всю
свою огромную и пока малополезную собственность оно разделяет на три
категории:
- голубые фишки;
- второй эшелон;
- прочие.
В числе голубых фишек крупнейшие предприятия горнодобывающей
промышленности, черной и цветной металлургии, нефтедобычи и
нефтепереработки, энергетики и связи. Замысел состоял в том, что часть
госпакетов акций этих компаний поступит в обращение на фондовую биржу. Хотя
эта часть представляла небольшую долю собственности, ее общая номинальная
стоимость была настолько велика, а компании настолько привлекательны для
инвесторов, что обозреватели отмечали заметную концентрацию финансовых
средств в ожидании залпового выброса акций в обращение.
4. Период адаптации. В начале 1998 г. стало ясно, что после нескольких
отставок и рокировки ключевых фигур, ожидания участников рынка были
напрасны: голубые фишки не состоятся в обещанный срок, не состоятся они и
в ближайшем будущем. Валютные государственные ценные бумаги не принесли их
владельцам каких-либо сверхдоходов. Они имели повышенную доходность только
в период с апреля по июнь 1999 года (по 3-х месячным - по сентябрь). Период
повышенной доходности затем сменился периодом очень низкой доходности по
причине стабилизации курса тенге, после чего их доходность стала сравнима с
доходностью тенговых бумаг. С 1999 года началось развитие биржевого рынка
корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный
список биржи 01 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 05
июля биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам. В
этом же году при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по
ценным бумагам в Казахстане был сформирован организованный вторичный рынок
суверенных еврооблигаций Республики Казахстан. Первые торги этими
еврооблигациями состоялись на KASE 19 октября 1998 года. С 15 июля этого же
года казахстанской биржей была запущена в эксплуатацию котировочная
торговая система, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане
внебиржевой котировочной организации.
Далее, за период с 2000 по 2004 года
произошел значительный рост емкости казахстанского рынка ценных бумаг, был
разработан Закон Республики Казахстан О рынке ценных бумаг от 2.07.2003
года за № 461-III регулирующий деятельность казахстанской фондовой биржи.
Постоянно увеличивающийся интерес к проблемам развития и
функционирования фондового рынка Республики Казахстан определяет
актуальность темы дипломной работы. В процессе написания дипломной
работы планируется достижение определенной цели - изучение профессиональной
деятельности на фондовом рынке РК.

В соответствии с целью были определены задачи, которые необходимо решить в
процессе написания дипломной работы:
1. изучение инфраструктуры и современного состояния фондового рынка;
2. анализ деятельности Казахстанской фондовой биржи (KASE) и Регионального
финансового центра города Алматы (РФЦА);
3. выявление перспектив дальнейшего развития фондового рынка республики;
4. изучение процесса вывода предприятия на публичный рынок;
5. исследование влияния мирового экономического кризиса на фондовый рынок
РК.
Объектом исследования выбран фондовый рынок РК.
Предмет исследования: деятельность предприятия на фондовом рынке.
При написании дипломной работы были использованы научные труды
отечественных и зарубежных авторов касающиеся вопросов деятельности
фондового рынка, материалы периодической печати, нормативно-правовые акты
Республики Казахстан и т.д.

1 Теоретические аспекты деятельности фондового рынка Республики Казахстан

1.1 Основы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

В экономической системе государства фондовый рынок выполняет важные
функции, обеспечивая аккумулирование временно свободных денежных средств
для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Необходимость
реализации этих функций накладывает определенные требования на структуру
фондового рынка. Структура рынка ценных бумаг требует от его участников
выполнения определенных действий, которые приводят к формированию
финансовых потоков, движению прав собственности на ценные бумаги и
возникновению информационных связей. Структура фондового рынка определяется
решаемыми им задачами, а виды профессиональной деятельности --
функциональным назначением фондового рынка Под инфраструктурой рынка
ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на
рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных
технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах. Таким
образом, согласно рисунку 2, верхний уровень инфраструктуры рынка ценных
бумаг представляет собой правовая инфраструктура, а именно совокупность
нормативных правовых актов, регулирующих данную сферу общественных
отношений и юридических механизмов воздействия при разрешении конфликтных
ситуаций. Согласно статье 2 Закона О рынке ценных бумаг от 2.07.2003
года за № 461-III, Законодательство Республики Казахстан о рынке ценных
бумаг основывается на Конституции Республики Казахстан и состоит из
Гражданского кодекса Республики Казахстан, Закона О рынке ценных бумаг от
2.07.2003 года за № 461-III и иных нормативных правовых актов Республики
Казахстан.
Закон О рынке ценных бумаг регулирует общественные отношения, возникающие
в процессе выпуска, размещения, обращения и погашения эмиссионных ценных
бумаг и иных финансовых инструментов, особенности создания и деятельности
субъектов рынка ценных бумаг, определяет порядок регулирования и надзора за
рынком ценных бумаг в целях обеспечения безопасного, открытого и
эффективного функционирования рынка ценных бумаг, защиты прав инвесторов и
держателей ценных бумаг, добросовестной конкуренции участников рынка ценных
бумаг.

Инфраструктура рынка ценных бумаг
Примечание: составлено по источнику: Шапошников В.В. Фондовый рынок и
фондовая биржа, с.113
Таким образом, правовая инфраструктура база рынка ценных бумаг отражает
объективно действующие закономерности его функционирования. Информационная
инфраструктура представляет собой совокупность органов и организаций,
осуществляющих сбор, хранение, передачу, тиражирование и распространение
информации об эмитентах, инвесторах, профессиональных участниках фондового
рынка, об инструментах и состоянии фондового рынка. Согласно рисунку 1,
функциональная инфраструктура рынка ценных бумаг представлена фондовыми
биржами или внебиржевыми фондовыми торговыми системами. Техническая
инфраструктура рынка ценных бумаг представлена депозитарием. Для уменьшения
рисков участников рынка ценных бумаг предпринимаются специальные меры,
позволяющие бирже принять на себя существенную их часть. Так, в ряде
случаев для выставления ценных бумаг на торги биржа требует заранее
передать продаваемые бумаги на хранение - депонировать их в депозитарии.
Депозитарий - это особое хранилище, в которое владельцы ценных бумаг могут
отдать их на хранение. Депозитарий выступает в роли передаточного звена от
продавца к покупателю. Он гарантирует наличие и подлинность продаваемых
ценных бумаг Регулятивная инфраструктура рынка ценных бумаг обеспечивает
регулирование взаимодействия участников рынка. Необходимость регулирования
определяется тем, что на рынке ценных бумаг встречаются весьма
противоречивые интересы множества участников. Важным условием
функционирования фондового рынка является обязательное соблюдение всеми его
участниками правил работы на рынке ценных бумаг. Сама его природа
достаточно сложна, рынок ценных бумаг нуждается в особом регулировании.
Таким образом, выше была рассмотрена инфраструктура фондового рынка,
которая является связующим звеном между участниками фондового рынка,
обеспечивая аккумуляцию денежных средств покупателей ценных бумаг и
направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг продавцов, дающих
наибольшую доходность. Организация инфраструктуры зависит от развитости
рынка, его оборотов, инструментов, на нем обращающихся и участников.
Килячков А.А. определяет следующим образом состав участников рынка ценных
бумаг:
- эмитенты;
- инвесторы;
- профессиональные участники
Согласно трактовке Килячкова А.А., лица и организации, имеющие временно
свободные излишки денежных средств, заинтересованные в их приумножении и
приобретающие с этой целью ценные бумаги, называются инвесторами.
Организации, заинтересованные в привлечении денежных средств для развития
производства, торговли, реализации каких-либо программ, требующих
определенных денежных затрат, и привлекающие для этого инвестиции путем
выпуска (эмиссии) ценных бумаг, называют эмитентами. Профессиональные
участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие
виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг
(дилерская, брокерская и др. виды деятельности).
Закон Республики Казахстан О рынке ценных бумаг от 2 июля 2003 года за №
461-II, так определяет участников фондового рынка:
1) Эмитент - это юридическое лицо, которое в соответствии с
законодательством Республики Казахстан осуществляет выпуск эмиссионных
ценных бумаг.
2) Инвестор - физическое или юридическое лицо, осуществляющее инвестиции в
Республике Казахстан;
3) Профессиональный участник рынка ценных бумаг - юридическое лицо,
осуществляющее свою деятельность в организационно-правовой форме
акционерного общества и обладающее лицензией для работы на рынке ценных
бумаг.
Индивидуальные инвесторы осуществляют инвестиции в эмиссионные ценные
бумаги самостоятельно или с использованием услуг профессиональных
участников рынка ценных бумаг, обладающих лицензиями на осуществление
брокерско-дилерской деятельности или деятельности по управлению
инвестиционным портфелем. Институциональные инвесторы осуществляют
инвестиции с использованием услуг профессиональных участников рынка ценных
бумаг, обладающих лицензиями на осуществление деятельности по управлению
инвестиционным портфелем или пенсионными активами, за исключением случаев,
установленных законами Республики Казахстан.
На рынке ценных бумаг осуществляются следующие виды деятельности,
подлежащие лицензированию уполномоченным органом:
1) брокерско-дилерская;
2) ведение системы реестров держателей ценных бумаг;
3) управление инвестиционным портфелем;
4) инвестиционное управление пенсионными активами;
5) кастодиальная;
6) трансфер-агентская;
7) депозитарная;
8) организация торговли с ценными бумагами и иными финансовыми
инструментами.
Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с
ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на
основании договора поручения или комиссии. Профессиональный участник рынка
ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером.
Рассмотрим одну из функций брокерской деятельности: размещение эмитентом
ценных бумаг среди первых владельцев. На этом этапе эмитент приобретает
необходимые ему инвестиционные ресурсы. Общая картина взаимодействия
участников первичного фондового рынка представлена на рисунке 2.
Размещение ценных бумаг среди стратегических инвесторов
Примечание: составлено по источнику: Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок
ценных бумаг и биржевое дело, с.20
На рисунке 2 представлены варианты первичного размещения ценных бумаг с
использованием услуг брокеров и без использования услуг.
а) с использованием услуг брокеров
б) размещение цепных бумаг эмитентом без использования профессиональных
участников рынка ценных бума

Варианты первичного размещения ценных бумаг
Примечание: составлено по источнику: Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок
ценных бумаг и биржевое дело, с.21
Варианты а) и б) рисунка 3 можно пояснить следующим образом:
а) эмитент использует услуги профессиональных участников фондового рынка --
брокеров, которые выступают посредниками в сделках, принимая на себя
обязательство оказать максимальное содействие по размещению выпуска цепных
бумаг. В этом случае общество имеет право размещать акции по цене ниже
рыночной стоимости на величину вознаграждения посреднику.
б) эмитент принимает на себя всю нелегкую работу по размещению выпуска
ценных бумаг. Новые владельцы выпущенных ценных бумаг учитываются в реестре
акционеров. Следует отметить, что в том случае, когда число акционеров
превышает 500, реестр акционеров должен вести независимый реестродержатель.
Брокер осуществляет большой объем операций купли-продажи ценных бумаг,
стремясь приобрести их по более низкой цене и продать по более высокой. Тем
самым брокеры обеспечивают ликвидность вторичного фондового рынка. Брокер
должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их
поступления, если иное не предусматривается договором с клиентом или его
поручением. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях
подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями
самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера. Отношения
между брокером и его клиентами возникают на основании договора об оказании
брокерских услуг, к которому применяются нормы договора поручения или
комиссии, установленные Гражданским кодексом Республики Казахстан.
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных
бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен
покупки иили продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки
иили продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам лицом, осуществляющим
такую деятельность. Профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может
быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией Кроме
цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-
продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых
иили продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют
объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные
условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях,
предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора
к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого
договора иили о возмещении причиненных клиенту убытков. Депозитарной
деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных
бумаг иили учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный
участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность,
именуется депозитарием. Деятельностью по ведению реестра держателей ценных
бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление
данных, составляющих систему ведения реестра держателей ценных бумаг. Лица,
осуществляющие деятельность по ведению реестра держателей ценных бумаг,
именуются регистраторами. Под системой ведения реестра владельцев ценных
бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе
или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию
зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг и учет
их прав в отношении этих ценных бумаг. Система ведения реестра должна
обеспечивать сбор и хранение информации о всех документах, на основании
которых были внесены изменения в систему ведения реестра владельцев ценных
бумаг, и о всех действиях держателя реестра по внесению этих изменений.
Реестр владельцев ценных бумаг -- это часть системы ведения реестра,
представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием
количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных
ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и
позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию
принадлежащих им ценных бумаг. Эмитент, заключивший договор с
регистратором, не освобождается от ответственности за ведение системы
ведения реестра.
Реестр должен содержать данные, достаточные для идентификации
зарегистрированных лиц. В реестре должна содержаться информация:
- об эмитенте и обо всех выпусках ценных бумаг эмитента;
- о регистраторе, его обособленных подразделениях и трансфер-агентах;
- о зарегистрированных лицах, ценных бумагах, учитываемых на их лицевых
счетах и об операциях по их лицевым счетам.
Согласно Закона Республики Казахстан О рынке ценных бумаг от 2 июля 2003
года за № 461-II, функциями регистратора являются:
1) Формирование, ведение и хранение системы реестров держателей ценных
бумаг;
2) Открытие лицевого счета в системе реестров держателей ценных бумаг
зарегистрированному лицу;
3) Регистрация сделок с ценными бумагами по лицевому счету
зарегистрированного лица;
4) Подтверждение прав по ценным бумагам зарегистрированного лица;
5) Поддержание системы реестров держателей ценных бумаг в актуальном
состоянии;
6) Осуществление контроля за соответствием количества ценных бумаг,
находящихся в обращении на вторичном рынке ценных бумаг, количеству,
зарегистрированному уполномоченным органом;
7) Информирование держателей ценных бумаг в отношении деятельности
эмитента, его ценных бумаг в случаях, установленных законодательством
Республики Казахстан, или по поручению эмитента;
8) Предоставление эмитенту информации, составляющей систему реестров
держателей ценных бумаг, на основании его запроса;
9) Предоставление информации государственным органам, обладающим правом в
соответствии с законодательными актами Республики Казахстан на получение
сведений, составляющих систему реестров держателей ценных бумаг, в
соответствии с пунктом 3 статьи 43 настоящего Закона;
10) Иные функции в соответствии с законодательными актами Республики
Казахстан.
Регистратор может вести реестры держателей ценных бумаг неограниченного
числа эмитентов. Деятельность по управлению инвестиционным портфелем
осуществляется профессиональными участниками рынка ценных бумаг с целью
получения дохода в интересах клиента.
Кастодиальная деятельность - это деятельность по учету финансовых
инструментов и денег клиентов, хранению документарных финансовых
инструментов клиентов с принятием на себя обязательств по их сохранности и
иная деятельность в соответствии с законодательными актами Республики
Казахстан.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг характеризуется прежде
всего возможностью и способностью профессиональных участников
квалифицированно выполнять принятые на себя обязательства, которые связаны
с брокерско-дилерской деятельностью, деятельностью по управлению ценными
бумагами, выполнением клиринговых операций, депозитарным обслуживанием,
оказанием услуг реестродержателем и организатором торговли ценными
бумагами. Основным назначением фондового рынка является аккумуляция
временно свободных денежных средств и их использование на инвестиционные
цели. Инструментом для этого являются ценные бумаги. Однако при этом
инструменты фондового рынка -- ценные бумаги являются в то же время
препятствиями для реализации основной функции фондового рынка, поскольку их
использование порождает длинную цепь превращений, включающую в себя связи
деньги -- бумаги, бумаги -- деньги, бумаги -- бумаги и т.п. При этом в
цепочку взаимоотношений вовлекаются не только продавец и покупатель, но и:
- банки, обслуживающие продавца и покупателя при выполнении обязательств по
сделке и обеспечивающие денежные расчеты между контрагентами сделок;
- депозитарии, обслуживающие контрагентов сделок и обеспечивающие
перерегистрацию права собственности на ценные бумаги, выполняя с ценными
бумагами операции, аналогичные тем, которые банки совершают с деньгами;
- реестродержатели, регистрирующие новых владельцев ценных бумаг,
осуществляя ведение реестра акционеров и обеспечивая соблюдение их прав;
- брокеры и дилеры, выступающие сторонами сделки или поверенными ее
участников;
- организаторы торговли (торговые площадки), создающие условия, необходимые
для заключения сделок.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться
успешно только при наличии полной и достоверной информации о сделках с
ценными бумагами. Выполнение этой работы является целью организации учета
на основе учетных регистров и внутренней отчетности профессиональных
участников рынка ценных бумаг. Эта информация обеспечивает также контроль
над их деятельностью со стороны клиентов, саморегулируемых организаций и
Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка
и финансовых организаций. Порядок осуществления профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг, подлежащей лицензированию,
устанавливается Законом О рынке ценных бумаг, нормативными правовыми
актами уполномоченного органа, внутренними документами саморегулируемых
организаций и лицензиатов.
Требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг также
закреплены законодательно. В статье 44 Закона О рынке ценных бумаг
утверждается:
1) Профессиональный участник рынка ценных бумаг в процессе оказания услуг
своим клиентам обязан обеспечить соблюдение условий, позволяющих
предотвратить использование сведений, которые составляют коммерческую и
служебную тайну на рынке ценных бумаг.
2) Профессиональный участник рынка ценных бумаг не вправе использовать
сведения, составляющие коммерческую и служебную тайну на рынке ценных
бумаг, и допускать действия, которые могут повлечь нарушение естественного
ценообразования и дестабилизацию рынка ценных бумаг.
3) Внутренние документы профессионального участника рынка ценных бумаг
должны содержать условия обеспечения сохранности сведений, составляющих
коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, и не допускающие их
использования в собственных интересах профессионального участника, его
работников или третьих лиц. Также в настоящее время выработаны единые
требования к ведению внутреннего учета, составлению и представлению
отчетности клиентам и государственным органам управления. Важнейшими среди
них являются организация и осуществление внутреннего учета отдельно от
бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности профессионального
участника, который на основе первичных документов обязан постоянно вести
такие регистры внутреннего учета, как регистры учета сделок, учета расчетов
и учета ценных бумаг. В свою очередь, регистры учета ценных бумаг
подразделяются на регистры лицевого учета и оборотов операций с ценными
бумагами, учета операций клиентов и регистры сводных итогов. Информация в
регистры заносится в хронологическом порядке и подлежит хранению в течение
пяти лет. Профессиональные участники периодически представляют клиентам
отчет и (по их запросам) архивные сведения о совершенных сделках с ценными
бумагами. Кроме того, в Агентство Республики Казахстан по регулированию и
надзору финансового рынка и финансовых организаций по соответствующему
запросу представляются учетные регистры и внутренняя отчетность.
1.2 Функционирование фондовой биржи КАSЕ как основной саморегулируемой
организации
Основным индикатором состояния фондового рынка в Казахстане является
организованный рынок, представленный фондовой биржей - KASE.
В период с 2007 по 2008 годы количество казахстанских эмитентов, ценные
бумаги которых допущены к торгам на KASE, является относительно стабильным.
Основной удельный вес ценных бумаг, допущенных к обращению на Казахстанской
фондовой бирже, составляют выпуски категории "А" - 77,19%, доля выпусков
ценных бумаг по категории "В" - 22,81%.
Следует отметить, что значительная часть ценных бумаг в официальных списках
категории "А" - выпуски банков второго уровня.
По состоянию на 1 января 2008 года в официальный список KASE по категории
"А" включено 202 выпуска корпоративных облигаций и 45 выпусков акций, по
категории "В" - 28 и 45 выпусков, соответственно (таблица 1).
Таблица 1 - Ценные бумаги, допущенные к торгам на KASE
на 1 января на 1 января
2007 года 2008 года
количество количество количество количество эмитентов
выпусков эмитентов выпусков
Листинг 229 92 247 93
"А"
Листинг 66 55 73 67
"В"
Итого: 295147 320160

По состоянию на 1 января 2008 года общая капитализация рынка по
негосударственным ценным бумагам, включенным в официальный список по
категориям "А" и "В", составила 8 005 664 млн. тенге и 258 732 млн. тенге,
соответственно. При этом капитализация фондового рынка по облигациям
увеличилась на 9,23%, по акциям уменьшилась на 9,93%.
Общая капитализация KASE составила 8 264 396 млн. тенге, что составило
62,07% от ВВП*. Аналогичный показатель по состоянию на 1 января 2007 года
составил 87,06%. Таким образом, наблюдается уменьшение капитализации
фондового рынка в абсолютном выражении, также наблюдается снижение
показателя капитализации фондового рынка к ВВП (приложение 1).
За 2007 год объем сделок с негосударственными ценными бумагами вырос на
87,5%. При этом объем сделок, включенных в официальный список, по категории
"А" увеличился на 89,23%, по категории "В" - на 27,44%, по сектору
"Нелистинговые ценные бумаги" произошло уменьшение на 42,1% (таблица 2).

Таблица 2 - Объемы сделок на KASE с негосударственными ценными бумагами,
(млн. тенге)
За 2006 За 2007 Изменение за
г. г. год
1 2 3 4
По официальному списку "А" в том 3 492 6 609 89,23
числе: 868 501
первичные размещения: 245 892 283 510 15,30
- по акциям 231 650 255 432 10,27
- по облигациям 14 242 28 078 97,15
вторичное обращение: 619 076 1 192 92,62
463
- по акциям 252 953 761 212 в 3 раза
- по облигациям 366 124 431 251 17,79
сделки "репо": 2 627 5 133 95,35
899 529
- по акциям 1 744 3 241 85,79
561 234
- по облигациям 883 338 1 892 в 2 раза
294
По официальному списку "В" в том 94 059 119 871 27,44
числе:
первичные размещения 0 0
- по акциям 0 0
- по облигациям 0 0
вторичное обращение: 46 807 73 754 57,57
- по акциям 37 427 55 419 48,07
- по облигациям 9 380 18 335 95,47
сделки "репо": 47 252 46 118 -2,40
- по акциям 41 806 92 924 в 2,2 раза
- по облигациям 5 446 9 981 83,27
По сектору "Нелистинговые ценные 2 891 1 674 -42,10
бумаги"
Итого 3 589 6 731 87,50
818 047

Объем биржевых сделок по государственным ценным бумагам на организованном
рынке за отчетный период увеличился в 2 раза. А также увеличился объем
первичных размещений на 39,86%, сделки "репо" в общем объеме сделок с
государственными ценными бумагами увеличились в 2,2 раза (таблица 3).

Таблица 3 - Объемы сделок на KASE с государственными ценными бумагами,
(млн. тенге)

За 2006 За 2007 Изменение за год
г. г.
Объем сделок, в том 10 124 21 471 в 2 раза
числе: 397 558
первичные размещения 116 791 163 347 39,86
сделки "репо" 9 339 31520 519 в 2,2 раза
743

В целом за период с 2006 по 2007 годы удержание корпоративных облигаций до
их погашения из-за отсутствия достаточного предложения ценных бумаг. При
капитализации биржевого рынка акций и облигаций в 51.151,5 млн. долл. США
на 29 ноября 2006 года, объем вторичного обращения составил только 4.214,1
млрд. тенге или 8%, что позволяет делать вывод о низкой ликвидности рынка
ценных бумаг (таблица 4).

Таблица 4 - Динамика развития рынка ценных бумаг в 2000-2006 годах (на
конец периода, объемы - за период, нсд - нет сопоставимых данных)
2000 2001 2002 2003 2
0
0
4
1 2 3 4 5
Количество акционерных обществ, с 3 071 2 300 2 168 2210
действующими выпусками акций
Количество действующих выпусков акций 3 154 2 484 2 308 2 336
Количество действующих выпусков 109 216 233 282
облигаций
Объем действующих выпусков облигаций 404 752875 8921 094 1 413
(млн. тенге) 473 578
Количество паевых инвестиционных 2 45 86 181
фондов, в т.ч.
открытых - 35 67 144
Продолжение табл5ицы
1 2 3 4 5
закрытых 2 5 9 17
интервальных - 5 10 20
Количество акционерных инвестиционных 0 3 14 37
фондов
Примечание: составлено по данным
Агентства Республики Казахстан по
регулированию и надзору финансового
рынка и финансовых организаций [11]

На рынке корпоративных ценных бумаг Республики Казахстан количество
акционерных обществ с действующими выпусками на 1 декабря 2007 года
составило 2 210 обществ. По состоянию на 01.12.2007 года в обращении
находилось 2 336 действующих выпусков акций и 282 действующих выпуска
облигаций.
Количество действующих на рынке ценных бумаг паевых инвестиционных фондов
по состоянию на 01.12.2007г. составило 181 (144 - открытых, 17 - закрытых и
20 - интервальных). Кроме того, на рынке функционируют 37 акционерных
инвестиционных фонда.
По состоянию на 1 декабря 2007 года в совокупном объеме действующих
выпусков корпоративных облигаций распределение выглядело следующим образом:
- облигации, приобретенные за счет пенсионных активов - 22,40%;
- облигации, приобретенные банками второго уровня - 12,48%;
- облигации, приобретенные за счет активов клиентов управляющих
инвестиционным портфелем - 1,89%;
- облигации, приобретенные страховыми (перестраховочными) организациями -
3,28%;
- облигации, приобретенные иными финансовыми организациями - 1,83%;
- иные инвесторы - 58,12%.

Доли приобретенных облигаций в совокупном объеме действующих выпусках
корпоративных облигаций Республики Казахстан на 01.12.2007
Несмотря на постоянное увеличение корпоративных облигаций в обращении,
более половины находятся у непрофессиональных инвесторов. При этом удельный
вес институциональных инвесторов-держателей облигаций от общего объема
облигаций, выпущенных на территории Республики Казахстан, составил 41,88%.
Активными участниками рынка корпоративных ценных бумаг республики являются
коммерческие банки, для которых фондовый рынок играет значительную роль.
Это и сфера инвестирования, и источник финансовых ресурсов, и один из видов
бизнеса. Он дает банкам диверсификацию рисков, дополнительную устойчивость
в непростой экономической ситуации, дополнительный источник доходов.
В таблице 6 представлена динамика изменения основных показателей
организованного рынка негосударственных ценных бумаг (без учета операций
РЕПО) в 2007 году.
Таблица 6 - Динамика изменения основных показателей организованного рынка
негосударственных ценных бумаг (без учета операций РЕПО) в 2007 году

Период Первичное Вторичное
размещение обращение
(млн. (млн.
тенге) тенге)
акции облигации акции облигации
I-йквартал200 2 401 93 873 134 299
07 г.
II-й квартал0 2 532 459 006 93 339
2007 г.
III-й 0 8 144 122 081 116 916
квартал2007
г.
Примечание:
составлено
по источнику
[11]

В настоящее время на казахстанском долговом рынке (облигации) наблюдается
дефицит финансовых инструментов, компенсировать который будет возможно
главным образом за счет расширения базы эмитентов и пересмотра процедуры
листинга ценных бумаг. Долевых бумаг практически нет. Несмотря на явные
недостатки нельзя не отметить в общем положительную динамику изменения
объемов сделок с негососударственными ценными бумагами.
На рисунке 6 представлена динамика изменения объемов сделок с
негосударственными ценными бумагами на КАSЕ (млн. долларов США) за период с
2004 по 2007 года включительно
Динамика изменения объемов сделок с негосударственными ценными бумагами на
КАSЕ (млн. долларов США) за период с 2004 по 2007 года
Примечание: составлено по данным Агентства Республики Казахстан по
регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций
(показатели финансового сектора за 2007 год)
Согласно рисунку 5 по состоянию на 1 января 2008 года общий объем сделок с
негосударственными ценными бумагами, включенным в официальный список по
категориям "А" и "В" составила по акциям - 8 924,4 млн. долл. США и
облигациям - 4 302,5 млн. долл. США. При этом, объем сделок по облигациям
увеличился на 42,7%, по акциям - в 2,2 раза.
В 2007 году на Бирже существовало три списка негосударственных ценных
бумаг, допущенных к торговле на KASE:
- официальный список ценных бумаг, категория "А";
- официальный список ценных бумаг, категория "В";
- сектор "Нелистинговые ценные бумаги".
Каждая из названных категорий делилась на сектор акций и сектор облигаций,
причем во всех этих секторах могли торговаться как ценные бумаги
организаций - резидентов Республики Казахстан, выпущенные в соответствии с
законодательством Республики Казахстан или других государств, так и ценные
бумаги организаций - нерезидентов, выпущенные в соответствии с
законодательством Республики Казахстан или других государств. Требования к
эмитентам и их ценным бумагам для допуска к обращению в секторе
"Нелистинговые ценные бумаги" практически отсутствуют. Инициатору допуска
достаточно подтвердить легитимность выпуска ценных бумаг. Таким образом,
корпоративные ценные бумаги в первую очередь представлены корпоративным
долгами - облигациями; долевые инструменты, акции, хоть номинально и
присутствуют на рынке, фактически не являются ликвидными. Помимо общего
роста объема сделок на KASE важно отметить, что увеличилось количество
участников торгов, количество эмитентов и ценных бумаг в торговых списках.
Но несмотря на общие положительные тенденции развития фондового рынка на
казахстанском рынке ценных бумаг наблюдаются и определенные проблемы.
Практически не развит биржевой рынок производных инструментов, несмотря на
неоднократные попытки его запуска. Одной из причин является интерес для
участия на биржевом рынке, в основном, со стороны спекулянтов, которые не
способны генерировать достаточный спрос на производные инструменты и их
предложение. Тем не менее, валютные производные ценные бумаги широко
востребованы банками, пенсионными фондами и компаниями для эффективного
хеджирования валютных рисков. В 2006 году развитие валютных производных
ценных бумаг получило значительный импульс на внебиржевом рынке. По опросу
экспертов и динамике валютных торгов на АО Казахстанская фондовая биржа
можно судить об объемах заключаемых контрактов, превышающих в совокупности
3 млрд. долл. США. Отсутствует предложение ценных бумаг иностранными
эмитентами. Притом, что российский рынок ценных бумаг является достаточно
активным, казахстанские институциональные инвесторы не могут участвовать на
данном рынке из-за нерешенной проблемы с номинальным держанием и
непризнанием иностранных номинальных держателей в России. Исходя из
прогнозов в отношении развития фондового рынка, в соответствии с оценкой
Казахстанской фондовой биржей (KASE), ожидается эволюционный количественный
рост рынка корпоративных облигаций в привязке к изменению ВВП Казахстана и
увеличению пенсионных активов, появление новых видов корпоративных
облигаций при поддержке государства - инфраструктурных и проектных, выпуск
и размещение в Казахстане корпоративных облигаций иностранных эмитентов.
Таким образом, несмотря на все недостатки организации и функционирования на
казахстанском рынке ценных бумаг наблюдается положительная динамика
увеличения объемов сделок с негосударственными ценными бумагами, что
является каечтсвенным показателем усиления позиций фондовой биржи KASE.

1.3 РФЦА как особый правовой режим деятельности профессиональных участников
фондового рынка

Региональный финансовый центр города Алматы представляет собой особый
правовой режим, регулирующий взаимоотношения участников финансового центра
и заинтересованных лиц, направленный на развитие финансового рынка
Республики Казахстан. Под государственной регистрацией участников
финансового центра понимается процедура проверки соответствия учредительных
и других документов законодательным актам Республики Казахстан, выдачи
свидетельства о государственной регистрации с присвоением бизнес-
идентификационного номера и передачи сведений в единый Национальный реестр
бизнес-идентификационных номеров. Законодательство Республики Казахстан о
финансовом центре основывается на Конституции Республики Казахстан, состоит
из Закона Республики Казахстан О Региональном финансовом центре города
Алматы от 05 июня 2006 года № 145-III и иных нормативных правовых актов
Республики Казахстан. Целями создания финансового центра явилось развитие
рынка ценных бумаг, обеспечение его интеграции с международными рынками
капитала, привлечение инвестиций в экономику Республики Казахстан, выход
казахстанского капитала на зарубежные рынки ценных бумаг. Специальной
торговой площадкой финансового центра является торговая площадка фондовой
биржи, функционирующей на территории города Алматы и определяемой
уполномоченным органом, на которой участники финансового центра
осуществляют торги финансовыми инструментами. Рассмотрим результаты
функционирования РФЦА по состоянию на 01.01.2008г. Состояние
институциональной инфраструктуры рынка ценных бумаг Республики Казахстан в
2007 году в целом оставалось стабильным. При этом следует отметить, с
открытием регионального финансового центра города Алматы наблюдается рост
числа брокеров и дилеров - участников РФЦА (таблица 7).
Таблица 7 - Динамика изменения количества участников РФЦА
на 01.01.07на 01.01.08
г. г.
Всего брокеры-дилеры в ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.