Понятие и сущность мирового валютного рынка на современном этапе
Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические аспекты изучения мирового валютного рынка
1.1. Понятие и сущность мирового валютного рынка на современном этапе
1.2. Валютная система и мировой валютный рынок
1.3. Операции на мировом валютном рынке
Глава 2. Перспективы развития валютного рынка РК
2.1. Валютный рынок и валютная политика РК
2.2. Итоги введения плавающего курса тенге
2.3. Деятельность Национального банка на современном этапе
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Развитие рыночных отношений в Республике Казахстан предопределило необходимость и значимость расширения внешнеэкономических связей. При этом важное значение имеют вопросы организации внешнеэкономической деятельности, ее регулирования и валютно-финансового обеспечения, технологии и выбора наиболее рациональной формы расчетов, получения валютных кредитов, покупки и продажи валюты и другие. Все вышесказанное диктует необходимость детального изучения валютного рынка, его структуры и прогнозирования.
Реализация государственной валютной политики является одним из важнейших аспектов реформирования экономики в условиях переходного периода. Она проводится в рамках общегосударственной политики, и каждое государство самостоятельно определяет собственную модель экономического развития. Это приобретает особую значимость в условиях проведения глубоких системных преобразований, когда радикально меняется экономический уклад, ломаются старые порядки и формируются новые, происходят кардинальные изменения в менталитете народа.
Валютный рынок, валютная система, валютная политика каждой страны должны включать в себя следующие составляющие:
1. Обеспечение безопасности финансовой системы. Это необходимо для реализации интересов государства.
2. Обеспечение эффективной и равноправной интеграции внутренней экономики в мировое хозяйство. Искусственное формирование либерализации внутреннего валютного рынка при еще существенно слабой экспортной базе может оказать негативное влияние на развитие интеграционных процессов, которые требуют продуманной государственной стратегии, учитывающей внутренние производственные возможности и конкурентоспособность отечественных товаропроизводителей.
3. Обеспечение экономического роста.
Первоочередное использование валютных средств на модернизацию и техническое перевооружение действующих производств и создание новых, прогрессивных предприятий, обеспечивающих высокую долю добавленной стоимости.
Большое влияние на формирование валютного рынка и политики оказывает режим валютных курсов. Наше государство перешло от фиксированного валютного курса к плавающему. Хотелось бы заметить, что эволюция международной валютной системы в целом шла в направлении от режима фиксированных валютных курсов к плавающим.
Таким образом, актуальность курсовой работы заключается в том, что в такой трудный момент для нашего молодого государства, когда оно перешло от жесткого фиксированного обменного курса к плавающему, когда происходит становление и укрепление валютного и финансового обеспечения, необходимо четкое понимание и изучение мирового валютного пространства в целом, его основных аспектов и тенденций для последующего рационального и полезного использования всего изученного в целях совершенствования и модернизации всей системы валютных отношений в Республике Казахстан.
По своей природе валютные рынки обслуживают внутренний и международный платежный оборот, обеспечивая своевременное осуществление расчетов, более эффективное использование валютных средств, получение участниками валютных операций прибыли в виде разницы курсов валют, страхование валютных рисков, регулирование валютных курсов, проведение валютной политики.
Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме купли-продажи.
Спрос и предложение иностранной валюты на валютных рынках исходит прежде всего от экспортеров, получивших валютную выручку за проданные товары и оказанные услуги; от импортеров, которым предстоят платежи за купленные товары и полученные услуги; транспортных и судовых компаний, а также страховых обществ и банков, получивших валюту в уплату за оказанные услуги в виде фрахта, страховых премий, брокерских и банковских комиссий от физических и юридических лиц имеющих обязательства по уплате дивидендов, погашению займов, кредитов и процентов по ним и т.д.
Ежедневный оборот мирового валютного рынка представлен астрономическими суммами, измеримыми сотнями миллиардов долларов. По объему валютный рынок является самым крупным среди всех других существующих рынков. Он включает в себя банки, валютные биржи, многонациональные корпорации, пенсионные фонды, брокерские конторы и другие финансовые учреждения. Известные мировые валютные, финансовые центры: Лондон, Нью-Йорк, Токио, Сингапур и т.д. характеризуются высокой концентрацией, развитием, мобильностью, большими оборотами и стабильностью, защищенностью от сильных потрясений и шоков. В отличие от них у Казахстана валютный рынок еще не сложился, он находится в стадии формирования. В связи с небольшим размером казахстанского рынка любой крупный финансовый субъект, в том числе иностранный, в состоянии вызвать небольшие потрясения, если увидит для себя в этом выгоду. Поэтому считаю основной целью своей курсовой работы – тщательное изучение ситуации на мировом валютном рынке, а именно: основных тенденций и направлений и сопоставлений с валютным рынком Республики Казахстан.
Глава 1. Теоретические аспекты изучения мирового валютного рынка
1.1. Понятие и сущность мирового валютного рынка на современном этапе
Международные отношения - экономические и политические, культурные – порождают денежные требования и обязательства юридических лиц и граждан разных стран. Специфика международных расчетов заключается в том, что в качестве валюты, цены и платежа используются обычно иностранные валюты, так как пока еще отсутствуют общепризнанные мировые кредитные деньги, обязательные для приема во всех странах. Между тем, в каждом суверенном государстве в качестве законного платежного средства используется ее национальная валюта. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки в современном понимании сложились в XIX веке. Этому способствовали следующие предпосылки: развитие регулярных международных экономических связей; создание мировой валютной системы, возлагающей на страны участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем; широкое распространение кредитных средств международных расчетов; усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте; совершенствование средств связи – телеграфа, телефона, телекса, позволивших упростить контакты между валютными рынками и снизить степень кредитного и валютного рынка; развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют в банках, состояний их корреспондентских счетов, тенденция в экономике и политике.
По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок для ведущих валют мировых финансовых центрах. Современные валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают: современное осуществление международных расчетов; страхование валютных и кредитных рынков; взаимосвязь мировых, валютных, кредитных и финансовых рынков; диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства: регулирование валютных курсов (рыночное и государственное); получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют. С институциональной точки зрения валютные рынки – это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85-95% валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. Это может касаться проведения всех валютных сделок с резидентами для банков в оффшорных центрах.
Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. Не все девизные банки могут в равной степени участвовать в операциях валютного рынка. Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем совершаемых через банк международных расчетов – эти факторы в значительной мере определяют его роль на валютных рынках.
Таким образом, валютный рынок – это официальный центр, где совершается купля-продажа валют (иностранных или национальных) по курсу, складывающемуся на основе их спроса и предложения.
К основным характеристикам валютного рынка надо отнести:
1) специфичность проведения валютных операций на валютном рынке, то есть техника валютных операций упрощена, все расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков;
2) непрерывность проведения валютных операций на валютном рынке – это означает, что валютные операции совершаются без перерыва в течение суток (и днем и ночью) и в каждой точке света;
3) транспарентность рынка, вытекающая из предыдущей особенности, то есть это предоставление всей информации, касающейся изменения валютного курса, всем его участникам в течение суток (дилерам, брокерам, агентствам рейтинга);
4) двойная роль отдельных видов валютных операций на валютном рынке, например, фьючерсные и форвардные сделки исполняют роль срочных валютных операций, но с другой стороны эти операции одновременно являются способами страхования валютного рынка;
5) широкое развитие валютных спекулятивных и арбитражных операций и сосредоточение этих операций так называемых спекулятивных фондах – фондах хеджирования.
Исходя из круга участников валютного рынка, можно привести еще одно его определение. Валютный рынок – это глобальный рынок, функционирующий круглосуточно, включая широкую сеть банков, брокерских фирм, транснациональных корпораций, биржевых предприятий.
Основными участниками валютного рынка, конечно, являются банки – государственные и коммерческие. До 90% валютных сделок совершаются банками между собой и с отдельными клиентами, чаще всего торгово-промышленными.
Валютные сделки, совершаемые банками между собой, строятся на так называемых межбанковских расчетах. Межбанковские расчеты представляют собой систему безналичных расчетов между банковскими учреждениями, основанную главным образом на прямых переводах денежных средств и регулярных зачетах их взаимных требований и обязательств.
Для проведения платежей расчетно-кассового обслуживания клиентов и др. валютных операций банки по поручению друг друга устанавливают между собой отношения, как правило, на договорной основе, получившие название межбанковских корреспондентских отношений.
Главной операцией крупных коммерческих банков-корреспондентов является клиринг (взаимный зачет) чеков и других расчетно-платежных документов, а также другие услуги. Например, крупные банки предлагают мелким банкам услуги по управлению активами, предоставляет им кредиты для пополнения резервов. Мелкие банки также получают от своих банков-корреспондентов консультации по инвестиционным и правовым вопросам, информацию об оценке кредитоспособности коммерческих заемщиков, содействие в подборе кадров и помощь в операциях по международным связям.
Обычно небольшие банки открывают корреспондентские счета в более крупных банковских учреждениях. Последние конкурируют между собой за открытие у них корреспондентских депозитов со стороны более мелких банков. Крупные банки также могут устанавливать подобные отношения, открывая друг у друга депозитные счета. Развитие корреспондентских связей дает банку ряд преимуществ, сходных с открытием новых отделений банка. Но при этом банк сохраняет свою юридическую самостоятельность и контроль над проводимыми операциями. При установлении корреспондентских отношений, особенно с зарубежными банками, обеими сторонами уделяется большое внимание самостоятельности и надежности банков-партнеров. К письму с просьбой об открытии счета прилагаются все необходимые документы: отчет о деятельности банка, его устав и лицензия на проведение тех или иных операций.
Корреспондентские отношения оформляются обменными письмами или заключением специального корреспондентского договора (соглашения), в которых предусматривается порядок и условия выполнения соответствующих банковских операций. Различаются корреспондентские договоры срочные (с правом продления) и бессрочные.
При заключении корреспондентского договора определяются валюты расчетов, счета для проведения платежей, правила перевода остатка средств в третьи страны, порядок пополнения счета, размер комиссионного вознаграждения и другие условия. После заключения корреспондентского договора кредитные учреждения обмениваются образцами подписей должностных лиц, контрольным ключом, который применяется для удостоверения подлинности выставленных банками платежных поручений, тарифами о комиссионном вознаграждении и другими документами. Кредитные институты, установившие между собой корреспондентские отношения, называют друг друга корреспондентами.
Существуют два вида корреспондентских отношений банков: с взаимным открытием корреспондентских счетов и без открытия таковых. Кредитное учреждение может рассчитываться со своим корреспондентом по выставленным им поручением, во-первых, по счету открытому данным кредитным учреждением корреспондента, по счету открытому корреспондентом в данном кредитном учреждении; во-вторых, по счетам данного кредитного учреждения и корреспондента в третьем кредитном учреждении. В первом случае имеют место отношения между корреспондентами со счетом, во втором – между корреспондентами без счета. В мировой практике корреспондентские счета открываются преимущественно теми банками, которые активно осуществляют переводные, аккредитивные, инкассовые и другие операции по расчетам за товары и услуги. Если участниками корреспондентских отношений являются юридически самостоятельные коммерческие банки, либо центральные банки разных государств, то корреспондентские счета открываются ими друг у друга на добровольных началах.
Особо надо выделить роль коммерческих банков на валютном рынке. Из мировой практике известно, что коммерческие банки – это, чаще всего, крупные, а также средние и мелкие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валют, то есть обладают вкладами, выраженными в этих валютах. Например, Чейз Манхэттен Банк имеет отделение в Лондоне и Нью-Йорке. Отделение в Нью-Йорке располагает депозитами в фунтах стерлингов в Лондонском отделении, а отделение в Лондоне – депозитами в долларах в Нью-Йорке. Каждое из этих отделений может предоставить вкладчику иностранную валюту по цене продавца, по которой банк приобретает валюту. Конкуренция между банками удерживает разрыв между ценой покупателя и ценой продавца на уровне 1% для больших международных деловых операций.
Банковские векселя и чеки в последствии заменили банковские переводы. В начале банковские переводы имели форму почтовых переводов, затем телеграфных, а в современном международном платежном обороте широко распространены переводы телексные с помощью факса. Банковский перевод – поручение одного лица (перевододателя) банку перевести определенную сумму в пользу другого лица (переводополучателя). Банк, получивший поручение на перевод выполняет его через своего корреспондента. Для ускорения проведения международных расчетов, сокращения использования кредита и ограждения от валютного риска разработана определенная система СВИФТ – автоматизированная система осуществления международных платежей через сеть современных новейших компьютеров.
1.1. Валютная система и мировой валютный рынок.
Международная валютно-финансовая система, закрепленная в международных соглашениях форма организации валютно-финансовых отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и факторов производства.
Валюта – любой товар, способный выполнять денежную функцию средства обмена на международной арене, в узком – наличная часть денежной массы, циркулирующая из рук в руки в форме денежных банковских монет. Она разделяется в зависимости от ее принадлежности на:
1) национальную – законное платежное средство на территории выпускающих ее стран;
2) иностранную – платежное средство других стран, законно или незаконно используемое на территории данной страны.
Конвертируемость валюты - способность резидентов и нерезидентов свободно, без всяких ограничений, обменивать национальную валюту на иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами.
История валютных систем длинна и насыщена событиями. Классификация этих систем основывается на том, какой именно актив признается резервным, то есть с помощью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах. По этому признаку стандарты валютных систем разделяются на золотой, золотодевизный и девизный.
Золотой стандарт
Золотой стандарт в международной валютной системе существовал дважды – с 1880 до 1914 годов и с 1925 до 1931 годов.
Золотой стандарт – международная валютная система, основанная на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото.
Поскольку золотое содержание каждой валюты было зафиксировано, валютные курсы также были фиксированными, что называлось монетным паритетом. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единой иностранной валюты, между двумя денежными центрами. В пределах золотых точек возможный курс определялся на основе спроса и предложения. В случае если в результате обесценивания валютный курс выходил за рамки золотых точек, начинался отток золота из страны, что возвращало курс на место. Фиксированная система валютных курсов при золотом стандарте означала, что страны были не в состоянии контролировать свою денежную массу: при дефиците платежного баланса денежная масса сокращалась, что исходя из количественной теории денег, вызывала падение цен, стимулируя экспорт и сокращая импорт до тех пор, пока баланс не восстанавливался. Тем самым при золотом стандарте дефицит платежного баланса покрывался золотом.
Первый этап золотого стандарта был периодом экономической стабильности и быстрого роста в ведущих странах мира. Он был основан на том, что политическая ситуация в мире была относительно стабильной, государственные бюджеты были относительно небольшими, экономические циклы большинства стран совпадали, основные страны проводили реструктивную денежную политику, инфляция была низкой; механизм валютной корректировки, действовавший в основном на основе международных переливов краткосрочного капитала, работал без перебоев; в распоряжении всех стран мира было достаточно мониторного золота, необходимого для функционирования золотого стандарта.
В самом начале первой мировой войны золотой стандарт распался, валютные курсы стали сильно колебаться, что неминуемо сказывалось на экономической стабильности. В начале века значительно увеличивалась экономическая мощь США и Франции, что подорвало конкурентные позиции Великобритании. Середина и конец 30-х годов были хаотичными. Пытаясь первыми вырваться из депрессии, стороны начали наперегонки девальвировать свои валюты. Но из-за того, что все страны девальвировали свои валюты, к 1936 году курсы оказались примерно такими же, как и в 1930 году, то есть ни одна из стран не получила преимущества. Кроме того, защищаясь от иностранной конкуренции, страны начали поднимать импортные тарифы, вводить количественные ограничения, в результате чего международная торговля сократилась вдвое.
Золотодевизный стандарт.
В разгар мировой войны, подорвавший экономику большинства стран мира, возникла острая необходимость в разумной мировой валютной системе в послевоенный период, а также в создании организации, которая могла бы ею управлять. У истоков этой организации стояли США и Англия.
Целями МВФ, которые оставались неизменными со дня его основания, являются:
содействие международному сотрудничеству путем создания постоянного форума для консультаций по международным валютным проблема;
содействие сбалансированному росту международной торговли, что будет способствовать росту производства и занятости;
содействие стабильности валютных курсов, платежных соглашений и избежание конкретной девальвации валют;
содействие в организации многосторонней платежной системы по текущим операциям и устранению валютных ограничений;
предоставление временного финансирования странам для урегулирования платежных дисбалансов, чтобы они могли избежать использование в этих целях средств, которые могут быть разрушительными для международной экономики;
сокращение периода и размеров платежных дисбалансов стран-членов.
Несмотря на то, что поначалу МВФ рассматривался самими его создателями как экспериментальная организация, очень быстро стало понятно, что на его базе в международной экономике возник новый кодекс поведения стран, согласившихся придерживаться согласованных правил в валютно-финансовой сфере во имя достижения общих целей стабильности, роста и социального благополучия. Страны-члены предоставили МВФ право руководить достижением поставленных целей и снабдили его достаточными финансовыми ресурсами, необходимыми для исправления временно возникающих платежных дисбалансов.
Главными элементами Бреттон-Вудской валютной системы были следующие:
введение унифицированной системы валютных курсов в соответствии с установленным паритетом – официально зафиксированным курсом валюты к золоту, другой валюте или валютному композиту;
установление паритета валюты к золоту либо напрямую, либо косвенно через золотое содержание доллара США;
обеспечение конвертируемости двух резервных валют (доллара США и фунта стерлингов) в золото по официальному курсу;
поддерживание рыночного валютного курса всех валют, в пределах 1 % отклонения в любую сторону от паритета;
получение согласия МВФ на любое изменение курса, превышающее 10% отклонения от паритета.
Золотодевизный стандарт – международная валютная система, основанная на официально установленных фиксированных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конвертируемым в золото по фиксированному курсу.
В 50-60 годы система фиксированных валютных курсов работала успешно: если в 1946 году 13 из 40 членов МВФ использовали множественность валютных курсов, то к концу 1962 года только 15 из 82 стран-членов имели систему множественных валютных курсов. Однако к середине 60-х годов система фиксированных курсов стала все меньше отвечать потребностям развивающейся международной экономики. Конкурентные позиции отдельных стран изменились, уровень инфляции в отдельных странах стал отличаться из-за различий во внутренний денежно-кредитной политике, в странах с резервной валютой возникли большие дефициты платежного баланса, многие страны отказывались своевременно пересматривать валютные курсы. В марте 1968 года главные промышленные страны разделили официальный и частные рынки, а в августе 1971 года США официально прекратили конвертировать доллары в золото по официальному курсу. Стремясь спасти систему фиксированных валютных курсов, в декабре того же года членам МВФ удалось договориться о расширении пределов колебаний курсов, в пределах 2,25% каждую сторону от паритета. Эта договоренность продержалась около года, но затем также была отменена. Бреттон-Вудская валютная система фиксированных валютных курсов рухнула.
Современная валютная система
Еще в 1972 году, когда стало ясно, что система фиксированных паритетов больше не отвечает интересам подавляющего большинства стран, был создан Комитет по реформе международной валютной системы в составе 20 стран (так называемый, Комитет двадцати), позже преобразованный во временный комитет Совета управляющего МВФ, в задачу которого входило сформулировать принципы новой валютной системы, которая отвечала бы потребностям стран в последней четверти ХХ века. В январе 1978 года Временный комитет провел заседание на Ямайке, на котором были сформулированы основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленной в 1978 году во второй поправке к Статьям соглашения МВФ. На этих принципах основано международная валютно-финансовая система и сегодня. Ее главные черты следующие:
страны могут использовать любую систему валютного курса по своему выбору – финансированного или плавающего, установленного в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений;
МВФ получил полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов соглашениями об их установлении;
отменена официальная цена золота, и оно перестало роль официального средства платежа между МВФ и его членами;
созданы специальные права заимствования (CDP) как дополнительный резервный актив в международной валютной системе.
Современная валютная система, которая будет в деталях рассмотрена в последующих главах, не подчиняется каким-либо жестким правилам функционирования. По своему характеру это девизная система с комбинацией фиксированных и плавающих валютных курсов, регулируемые как на двусторонней основе путем соглашений между странами, так и на многосторонней – через механизмы МВФ.
Итак, классификация валютных систем основывается на том, какой именно актив признается резервным, то есть с помощью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах.
Такими активами на протяжении разных периодов истории было золото; доллар, обратимый в золото по фиксированному курсу; любые валюты, принимаемые к международным платежам, но прежде всего свободно используемые валюты.
Золотой стандарт основывается на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото. Золотодевизный стандарт основывался на официально установленных фиксированных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конвертируемым в золото по фиксированному курсу. Главные черты девизного стандарта заключаются в том, что страны могут использовать любую систему валютного курса по своему выбору – фиксированного или плавающего, установленных в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений; МВФ имеет полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении; отменена официальная цена золота и ликвидирована его роль как официального средства платежа между МВФ и его членами; как дополнительный резервный актив созданы специальные права заимствования (CDP).
Европейская валютная система
Это специфическая валютная система существует в Европе. Она эволюционировала от координации валютной политики стран ЕС через создание общей расчетной единицы – экю - совместное установление валютных курсов к единой денежной политики и единой европейской валюте – евро -. Процесс еще не завершен, но за ним будущее.
Европейская валютная система – созданная странами – членами ЕС зона скоординированного плавания по отношению к доллару курсов национальных валют с целью обеспечения их большей стабильности.
Основными параметрами ЕВС являются:
Ограничение колебаний курсов валют в пределах 2,25% в каждую сторону от согласованного центрального курса каждой валюты к ЭКЮ. Великобритания на протяжении ряда лет не принимала участия в системе установления валютных курсов в рамках ЕВС и присоединилась к ней только в октябре 1990 г. с условием, что фунт может колебаться в пределах 6% от центрального курса. На аналогичных условиях входила в ЕВС и испанская песета.
Создание европейской валютной единицы – экю – расчетной единицы, курс которой определятся как взвешенное среднее курсов стран-членов ЕС.
Кредиты, получаемые странами в рамках единой сельскохозяйственной политики, так же как и в рамках других программ, бюджет ЕС и долги между странами ЕС деноминировались в экю.
Образование Европейского фонда валютного сотрудничества - созданный за счет взносов международного фонда для предоставления временной финансовой поддержки странам-членам для финансирования дефицита платежного баланса и для осуществления расчетов по валютным интервенциям стран-членов в целях поддержки валютных курсов. Капитал фонда состоял из взносов членов согласно установленным квотам для каждого из них и состоял на 20% из золота, оцененного по рыночной стоимости, и на 80% из долларов. Взамен его члены получили экю, которая превратилась в одну из важнейших валют мира.
1.3. Операции на мировом валютном рынке
Наиболее полные данные о мировом валютном рынке собираются и обобщаются Банком международных расчетов (БМР) в рамках проводимых раз в три года при содействии центральных банков обзоров положения на мировом рынке валют и финансовых дериватов. Такие обзоры проводились трижды — в 1989, 1992 и 1995 гг. Последний из них включал 26 стран и находящихся в них 2414 финансовых институтов, которые сообщили в свои ЦБ, а те — в БМР по определенной методологии данные о своих операциях на валютном рынке в течение апреля 1995 г. Традиционно валютный рынок делится на сделки спот, а также валютные дериваты — прямые форварды, свопы, фьючерсы и опционы2.
Несмотря на развитие новых форм торговлей валютой, рынок спот продолжает играть весьма существенную роль в мировом валютном рынке. Рынок характеризуется участием практически всех стран и практически всех валют, высокой стандартизированностью и автоматизированностью сделок, обычно большими объемами каждой из них.
Размер рынка торговли валютой несравним и превосходит на порядок все остальные формы международных экономических отношений, такие как торговля товарами, торговля услугами, международное движение капитала, рабочей силы или технологии. Международный оборот рынка валюты составил в середине 1995 г. около 1,2 трлн. долл. влень (табл. 5.1) и увеличивается примерно на 10% в год. При сохранении существующей тенденции к 2000 г. ежедневный оборот на валютном рынке достигнет 2 трлн. долл. Примерно 41% всех сделок с валютой составляют сделки спот, 53 — прямые форварды и свопы и около 6% — фьючерсы и опционы, причем доля сделок своп постепенно сокращается, прямых форвардов и свопов — увеличивается, а фьючерсы и опционы продолжают оставаться небольшим сегментом рынка.
На мировом валютном рынке происходит торговля практически всеми существующими валютами. Поскольку в сделку вовлечены две валюты и каждая сторона учитывает сделки отдельно, при обобщении сумма оборота неизбежно составляет 200% (табл. 5.2).
Несмотря на некоторое снижение роли доллара в начале 90-х гг., что произошло из-за роста объема сделок с участием немецкой марки, доллар продолжает доминировать на мировом валютном рынке. Наиболее активно торгуемые пары валют следующие: доллар—марка, доллар—иена, доллар—фунт, доллар— франк, доллар—канадский доллар, французский франк—марка, доллар—лира, марка—иена, марка—фунт. Как видно, семь из десяти пар валют, которыми происходит наиболее активная торговля на мировом рынке, имеют доллар одной из сторон сделки. На торговлю между долларом и маркой и долларом и иеной приходится половина оборота мировой торговли валютой. Столь высокая значимость доллара объясняется даже не тем, что США, с одной стороны, и ФРГ и Япония — с другой, являются крупнейшими торговыми партнерами в мире, а тем, что доллар используется в качестве "проводниковой валюты" ("vehicle currency") при торговле практически всеми другими валютами — 97% канадских долларов, 95% австралийских долларов и 88% японских иен продаются сначала за доллары, на которые потом покупается необходимая валюта.
Сделки на валютном рынке могут совершаться как партнерами внутри страны, так и партнерами, находящимися в разных странах. На сделки внутри страны приходится примерно 47% всех сделок с валютой, причем доля внутреннего рынка постепенно увеличивается, тогда как на сделки с валютой между странами приходится примерно 53% и их доля в мировом валютном обороте несколько сокращается (табл. 5.1). Однако за этими усредненными показателями скрывается большое разнообразие. Например, в Бахрейне международные сделки с валютой абсолютно доминируют над местными, составляя 91%, тогда как в Японии на внешние валютные операции приходится только 9% оборота валютного рынка, а остальные валютные сделки совершаются между банками внутри страны.
Географически валютный рынок сильно концентрирован. В трех городах (Лондоне, Нью-Йорке и Токио) происходит 55% мировой торговли валютой, причем Лондон абсолютно доминирует с долей в 30%, и темпы развития этого рынка сильно превосходят все остальные валютные центры. Лондон является крупнейшей площадкой по торговле американским долларом и немецкой маркой, превосходя даже Нью-Йорк и Франкфурт. Обороты торговли валютой в этих трех городах составляют от 161 до 464 млрд. долл. в день. В следующую группу входят Сингапур, Гонконг, Цюрих и Франкфурт, где ежедневные обороты составляют 76-105 млрд. долл. В рамках каждой из стран торговля валютой также сильно концентрирована — в среднем 11 % финансовых институтов осуществляют 75% торговли валютой. В Лондоне доля 10 крупнейших банков в этом бизнесе составляет 44%, в Нью-Йорке — 47, в Токио — 51%. Иностранные банки играют активную роль на валютных рынках: в Лондоне на них приходится 79% торговли валютой, в Токио — 49, в Нью-Йорке — 46%.
Технически сделки на валютном рынке могут совершаться либо напря-
мую между торгующими сторонами, обычно между банками, по телефону, телексу или электронной торговой системе, либо через валютного брокера, который сводит заявки на покупки и продажу валюты в межбанковской торговле. В торговле через брокера основную роль продолжает играть квотирование цен по телефону между различными трейдерскими центрами (voice brokers), тогда как электронные брокеры (electronic brokers) действуют преимущественно на спотовом рынке и в торговле очень ограниченным набором пар валют.
Основной смысл коммерческой торговли валютой на мировом рынке, которая осуществляется в значительной мере в , форме сделок спот, заключается в стремлении участников получить прибыль на различиях в валютных курсах в географически разных валютных центрах, так называемом арбитраже.
Арбитраж (arbitrage) — операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи.
Арбитраж уравнивает спрос и предложение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий в валютном курсе между географически разными рынками, объединяя национальные валютные рынки в единый мировой. Например, если курс в Нью-Йорке составляет 1 долл. = 1,6 немецкой марки, а во Франкфурте 1 долл. = 1,5 немецкой марки, арбитражист, обычно коммерческий банк или валютный дилер, купит доллары за марки во Франкфурте и немедленно продаст их в Нью-Йорке, заработав при этом по 0,1 марки на каждый доллар. Несмотря на то что прибыль кажется маленькой и, кроме того, из нее надо вычесть издержки на совершение операции (международный телефонный звонок, стоимость перевода денег и пр.), если сумма, вовлеченная в одну операцию, достаточно велика, прибыль (так же, как и убыток) арбитражиста всего за несколько минут работы может быть весьма внушительной. Арбитраж между двумя валютами называется двухпунктовым арбитражем (two-point arbitrage), между тремя — трехпунктовым (three-point arbitrage) и предусматривает игру на возможных расхождениях в кросс-курсах нескольких валют. Например, при курсах 1 долл. = 1,6 немецкой марки = 0,6 фунта одновременно в Нью-Йорке, Лондоне и Франкфурте никакой возможности для трехстороннего арбитража нет. Но если курс в Нью-Йорке составит 1 долл. = 1,5 немецкой марки, тогда как в других центрах — 1 долл. = 1,6 немецкой марки, то станет выгодным купить доллар по 1,5 марки в Нью-Йорке, затем за доллар приобрести 0,6 фунта и продать его за 1,6 марки, опять-таки получив 0,1 марки прибыли на каждый доллар, но уже путем проводки операции через фунт.
Большая подвижность валютных курсов, сложность и огромные размеры валютного рынка привели к возникновению специфической группы рисков, которые необходимо учитывать в международных операциях.
Здесь стоит остановиться и рассказать о посредниках на финансовом рынке. Противоположным понятию хеджирования является спекуляция на валютных курсах, которая не носит отрицательного оттенка, а является одной их легальных форм валютного бизнеса. В целях страховки от валютных рисков банки обычно пытаются уравнять свои рисковые валютные активы и пассивы, с тем чтобы чистая открытая позиция (net open position) была минимальной. Спекулянты, напротив, стремятся держать большие открытые позиции в той или иной валюте, полагая, что ее курс изменится в их пользу и ее удастся конвертировать в другую валюту с прибылью. Прибыль или убыток спекулянта равен разности между курсом спот, по которому он купил валюту, и курсом спот, по которому ему удалось ее продать. Держать открытые позиции за счет собственных средств невыгодно, поэтому спекулянты также используют форвардный рынок. Например, если, с точки зрения спекулянта, курс спот определенной валюты через три месяца будет выше, чем курс трехмесячного форвардного контракта, то он купит такой контракт и, если не ошибся, получит валюту через три месяца по курсу, зафиксированному три месяца назад, и немедленно перепродаст ее по более высокому курсу рынка спот, получив тем самым прибыль. Когда спекулянт покупает валюту не с целью перепродать ее в будущем по более высокому курсу, он принимает длинную позицию (long position). Если, напротив, спекулянт занимает валюту или продает ее по форвардному курсу с целью последующей покупки по более низкому курсу, чтобы погасить свой заем, спекулянт принимает короткую позицию (short position). С точки зрения
международной макроэкономики хеджирование имеет ярко выраженный стабилизационный эффект, поскольку позволяет избежать или хотя бы ограничить валютные риски и предотвратить частое разорение финансовых посредников и других фирм, вовлеченных в международные операции. Валютная спекуляция, однако, может иметь как стабилизирующий, так и дестабилизирующий макроэкономический эффект. Спекуляция стабилизирует макроэкономику, если спекулянты покупают валюту, когда курс ее низкий, в расчете на то, что в дальнейшем он вырастет. Спекуляция дестабилизирует макроэкономику, когда спекулянты продают валюту, курс которой низок, в надежде на еще большее его падение.
Риск изменения валютного курса возникает не только для импортеров или экспортеров товаров и услуг, но и для инвесторов. Для того чтобы осуществить инвестицию за рубеж, надо сначала, как минимум, конвертировать национальную валюту в валюту той страны, в которую осуществляется инвестиция. Когда настанет время репатриировать прибыль или весь вложенный капитал, валютный курс может быть ниже, чем в момент совершения инвестиции, что приведет к потерям. Наиболее четко этот риск виден на примере портфельных инвестиций в форме краткосрочных банковских депозитов или приобретения правительственных ценных бумаг. Краткосрочный капитал мигрирует из страны в страну, привлекаемый различиями в процентных ставках, осуществляя тем самым процентный арбитраж. Однако для осуществления инвестиции национальная валюта должна быть сначала превращена в валюту той страны, куда осуществляется инвестиция, в результате чего возникает ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические аспекты изучения мирового валютного рынка
1.1. Понятие и сущность мирового валютного рынка на современном этапе
1.2. Валютная система и мировой валютный рынок
1.3. Операции на мировом валютном рынке
Глава 2. Перспективы развития валютного рынка РК
2.1. Валютный рынок и валютная политика РК
2.2. Итоги введения плавающего курса тенге
2.3. Деятельность Национального банка на современном этапе
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Развитие рыночных отношений в Республике Казахстан предопределило необходимость и значимость расширения внешнеэкономических связей. При этом важное значение имеют вопросы организации внешнеэкономической деятельности, ее регулирования и валютно-финансового обеспечения, технологии и выбора наиболее рациональной формы расчетов, получения валютных кредитов, покупки и продажи валюты и другие. Все вышесказанное диктует необходимость детального изучения валютного рынка, его структуры и прогнозирования.
Реализация государственной валютной политики является одним из важнейших аспектов реформирования экономики в условиях переходного периода. Она проводится в рамках общегосударственной политики, и каждое государство самостоятельно определяет собственную модель экономического развития. Это приобретает особую значимость в условиях проведения глубоких системных преобразований, когда радикально меняется экономический уклад, ломаются старые порядки и формируются новые, происходят кардинальные изменения в менталитете народа.
Валютный рынок, валютная система, валютная политика каждой страны должны включать в себя следующие составляющие:
1. Обеспечение безопасности финансовой системы. Это необходимо для реализации интересов государства.
2. Обеспечение эффективной и равноправной интеграции внутренней экономики в мировое хозяйство. Искусственное формирование либерализации внутреннего валютного рынка при еще существенно слабой экспортной базе может оказать негативное влияние на развитие интеграционных процессов, которые требуют продуманной государственной стратегии, учитывающей внутренние производственные возможности и конкурентоспособность отечественных товаропроизводителей.
3. Обеспечение экономического роста.
Первоочередное использование валютных средств на модернизацию и техническое перевооружение действующих производств и создание новых, прогрессивных предприятий, обеспечивающих высокую долю добавленной стоимости.
Большое влияние на формирование валютного рынка и политики оказывает режим валютных курсов. Наше государство перешло от фиксированного валютного курса к плавающему. Хотелось бы заметить, что эволюция международной валютной системы в целом шла в направлении от режима фиксированных валютных курсов к плавающим.
Таким образом, актуальность курсовой работы заключается в том, что в такой трудный момент для нашего молодого государства, когда оно перешло от жесткого фиксированного обменного курса к плавающему, когда происходит становление и укрепление валютного и финансового обеспечения, необходимо четкое понимание и изучение мирового валютного пространства в целом, его основных аспектов и тенденций для последующего рационального и полезного использования всего изученного в целях совершенствования и модернизации всей системы валютных отношений в Республике Казахстан.
По своей природе валютные рынки обслуживают внутренний и международный платежный оборот, обеспечивая своевременное осуществление расчетов, более эффективное использование валютных средств, получение участниками валютных операций прибыли в виде разницы курсов валют, страхование валютных рисков, регулирование валютных курсов, проведение валютной политики.
Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме купли-продажи.
Спрос и предложение иностранной валюты на валютных рынках исходит прежде всего от экспортеров, получивших валютную выручку за проданные товары и оказанные услуги; от импортеров, которым предстоят платежи за купленные товары и полученные услуги; транспортных и судовых компаний, а также страховых обществ и банков, получивших валюту в уплату за оказанные услуги в виде фрахта, страховых премий, брокерских и банковских комиссий от физических и юридических лиц имеющих обязательства по уплате дивидендов, погашению займов, кредитов и процентов по ним и т.д.
Ежедневный оборот мирового валютного рынка представлен астрономическими суммами, измеримыми сотнями миллиардов долларов. По объему валютный рынок является самым крупным среди всех других существующих рынков. Он включает в себя банки, валютные биржи, многонациональные корпорации, пенсионные фонды, брокерские конторы и другие финансовые учреждения. Известные мировые валютные, финансовые центры: Лондон, Нью-Йорк, Токио, Сингапур и т.д. характеризуются высокой концентрацией, развитием, мобильностью, большими оборотами и стабильностью, защищенностью от сильных потрясений и шоков. В отличие от них у Казахстана валютный рынок еще не сложился, он находится в стадии формирования. В связи с небольшим размером казахстанского рынка любой крупный финансовый субъект, в том числе иностранный, в состоянии вызвать небольшие потрясения, если увидит для себя в этом выгоду. Поэтому считаю основной целью своей курсовой работы – тщательное изучение ситуации на мировом валютном рынке, а именно: основных тенденций и направлений и сопоставлений с валютным рынком Республики Казахстан.
Глава 1. Теоретические аспекты изучения мирового валютного рынка
1.1. Понятие и сущность мирового валютного рынка на современном этапе
Международные отношения - экономические и политические, культурные – порождают денежные требования и обязательства юридических лиц и граждан разных стран. Специфика международных расчетов заключается в том, что в качестве валюты, цены и платежа используются обычно иностранные валюты, так как пока еще отсутствуют общепризнанные мировые кредитные деньги, обязательные для приема во всех странах. Между тем, в каждом суверенном государстве в качестве законного платежного средства используется ее национальная валюта. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки в современном понимании сложились в XIX веке. Этому способствовали следующие предпосылки: развитие регулярных международных экономических связей; создание мировой валютной системы, возлагающей на страны участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем; широкое распространение кредитных средств международных расчетов; усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте; совершенствование средств связи – телеграфа, телефона, телекса, позволивших упростить контакты между валютными рынками и снизить степень кредитного и валютного рынка; развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют в банках, состояний их корреспондентских счетов, тенденция в экономике и политике.
По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок для ведущих валют мировых финансовых центрах. Современные валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают: современное осуществление международных расчетов; страхование валютных и кредитных рынков; взаимосвязь мировых, валютных, кредитных и финансовых рынков; диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства: регулирование валютных курсов (рыночное и государственное); получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют. С институциональной точки зрения валютные рынки – это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85-95% валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. Это может касаться проведения всех валютных сделок с резидентами для банков в оффшорных центрах.
Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. Не все девизные банки могут в равной степени участвовать в операциях валютного рынка. Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем совершаемых через банк международных расчетов – эти факторы в значительной мере определяют его роль на валютных рынках.
Таким образом, валютный рынок – это официальный центр, где совершается купля-продажа валют (иностранных или национальных) по курсу, складывающемуся на основе их спроса и предложения.
К основным характеристикам валютного рынка надо отнести:
1) специфичность проведения валютных операций на валютном рынке, то есть техника валютных операций упрощена, все расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков;
2) непрерывность проведения валютных операций на валютном рынке – это означает, что валютные операции совершаются без перерыва в течение суток (и днем и ночью) и в каждой точке света;
3) транспарентность рынка, вытекающая из предыдущей особенности, то есть это предоставление всей информации, касающейся изменения валютного курса, всем его участникам в течение суток (дилерам, брокерам, агентствам рейтинга);
4) двойная роль отдельных видов валютных операций на валютном рынке, например, фьючерсные и форвардные сделки исполняют роль срочных валютных операций, но с другой стороны эти операции одновременно являются способами страхования валютного рынка;
5) широкое развитие валютных спекулятивных и арбитражных операций и сосредоточение этих операций так называемых спекулятивных фондах – фондах хеджирования.
Исходя из круга участников валютного рынка, можно привести еще одно его определение. Валютный рынок – это глобальный рынок, функционирующий круглосуточно, включая широкую сеть банков, брокерских фирм, транснациональных корпораций, биржевых предприятий.
Основными участниками валютного рынка, конечно, являются банки – государственные и коммерческие. До 90% валютных сделок совершаются банками между собой и с отдельными клиентами, чаще всего торгово-промышленными.
Валютные сделки, совершаемые банками между собой, строятся на так называемых межбанковских расчетах. Межбанковские расчеты представляют собой систему безналичных расчетов между банковскими учреждениями, основанную главным образом на прямых переводах денежных средств и регулярных зачетах их взаимных требований и обязательств.
Для проведения платежей расчетно-кассового обслуживания клиентов и др. валютных операций банки по поручению друг друга устанавливают между собой отношения, как правило, на договорной основе, получившие название межбанковских корреспондентских отношений.
Главной операцией крупных коммерческих банков-корреспондентов является клиринг (взаимный зачет) чеков и других расчетно-платежных документов, а также другие услуги. Например, крупные банки предлагают мелким банкам услуги по управлению активами, предоставляет им кредиты для пополнения резервов. Мелкие банки также получают от своих банков-корреспондентов консультации по инвестиционным и правовым вопросам, информацию об оценке кредитоспособности коммерческих заемщиков, содействие в подборе кадров и помощь в операциях по международным связям.
Обычно небольшие банки открывают корреспондентские счета в более крупных банковских учреждениях. Последние конкурируют между собой за открытие у них корреспондентских депозитов со стороны более мелких банков. Крупные банки также могут устанавливать подобные отношения, открывая друг у друга депозитные счета. Развитие корреспондентских связей дает банку ряд преимуществ, сходных с открытием новых отделений банка. Но при этом банк сохраняет свою юридическую самостоятельность и контроль над проводимыми операциями. При установлении корреспондентских отношений, особенно с зарубежными банками, обеими сторонами уделяется большое внимание самостоятельности и надежности банков-партнеров. К письму с просьбой об открытии счета прилагаются все необходимые документы: отчет о деятельности банка, его устав и лицензия на проведение тех или иных операций.
Корреспондентские отношения оформляются обменными письмами или заключением специального корреспондентского договора (соглашения), в которых предусматривается порядок и условия выполнения соответствующих банковских операций. Различаются корреспондентские договоры срочные (с правом продления) и бессрочные.
При заключении корреспондентского договора определяются валюты расчетов, счета для проведения платежей, правила перевода остатка средств в третьи страны, порядок пополнения счета, размер комиссионного вознаграждения и другие условия. После заключения корреспондентского договора кредитные учреждения обмениваются образцами подписей должностных лиц, контрольным ключом, который применяется для удостоверения подлинности выставленных банками платежных поручений, тарифами о комиссионном вознаграждении и другими документами. Кредитные институты, установившие между собой корреспондентские отношения, называют друг друга корреспондентами.
Существуют два вида корреспондентских отношений банков: с взаимным открытием корреспондентских счетов и без открытия таковых. Кредитное учреждение может рассчитываться со своим корреспондентом по выставленным им поручением, во-первых, по счету открытому данным кредитным учреждением корреспондента, по счету открытому корреспондентом в данном кредитном учреждении; во-вторых, по счетам данного кредитного учреждения и корреспондента в третьем кредитном учреждении. В первом случае имеют место отношения между корреспондентами со счетом, во втором – между корреспондентами без счета. В мировой практике корреспондентские счета открываются преимущественно теми банками, которые активно осуществляют переводные, аккредитивные, инкассовые и другие операции по расчетам за товары и услуги. Если участниками корреспондентских отношений являются юридически самостоятельные коммерческие банки, либо центральные банки разных государств, то корреспондентские счета открываются ими друг у друга на добровольных началах.
Особо надо выделить роль коммерческих банков на валютном рынке. Из мировой практике известно, что коммерческие банки – это, чаще всего, крупные, а также средние и мелкие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валют, то есть обладают вкладами, выраженными в этих валютах. Например, Чейз Манхэттен Банк имеет отделение в Лондоне и Нью-Йорке. Отделение в Нью-Йорке располагает депозитами в фунтах стерлингов в Лондонском отделении, а отделение в Лондоне – депозитами в долларах в Нью-Йорке. Каждое из этих отделений может предоставить вкладчику иностранную валюту по цене продавца, по которой банк приобретает валюту. Конкуренция между банками удерживает разрыв между ценой покупателя и ценой продавца на уровне 1% для больших международных деловых операций.
Банковские векселя и чеки в последствии заменили банковские переводы. В начале банковские переводы имели форму почтовых переводов, затем телеграфных, а в современном международном платежном обороте широко распространены переводы телексные с помощью факса. Банковский перевод – поручение одного лица (перевододателя) банку перевести определенную сумму в пользу другого лица (переводополучателя). Банк, получивший поручение на перевод выполняет его через своего корреспондента. Для ускорения проведения международных расчетов, сокращения использования кредита и ограждения от валютного риска разработана определенная система СВИФТ – автоматизированная система осуществления международных платежей через сеть современных новейших компьютеров.
1.1. Валютная система и мировой валютный рынок.
Международная валютно-финансовая система, закрепленная в международных соглашениях форма организации валютно-финансовых отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и факторов производства.
Валюта – любой товар, способный выполнять денежную функцию средства обмена на международной арене, в узком – наличная часть денежной массы, циркулирующая из рук в руки в форме денежных банковских монет. Она разделяется в зависимости от ее принадлежности на:
1) национальную – законное платежное средство на территории выпускающих ее стран;
2) иностранную – платежное средство других стран, законно или незаконно используемое на территории данной страны.
Конвертируемость валюты - способность резидентов и нерезидентов свободно, без всяких ограничений, обменивать национальную валюту на иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами.
История валютных систем длинна и насыщена событиями. Классификация этих систем основывается на том, какой именно актив признается резервным, то есть с помощью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах. По этому признаку стандарты валютных систем разделяются на золотой, золотодевизный и девизный.
Золотой стандарт
Золотой стандарт в международной валютной системе существовал дважды – с 1880 до 1914 годов и с 1925 до 1931 годов.
Золотой стандарт – международная валютная система, основанная на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото.
Поскольку золотое содержание каждой валюты было зафиксировано, валютные курсы также были фиксированными, что называлось монетным паритетом. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единой иностранной валюты, между двумя денежными центрами. В пределах золотых точек возможный курс определялся на основе спроса и предложения. В случае если в результате обесценивания валютный курс выходил за рамки золотых точек, начинался отток золота из страны, что возвращало курс на место. Фиксированная система валютных курсов при золотом стандарте означала, что страны были не в состоянии контролировать свою денежную массу: при дефиците платежного баланса денежная масса сокращалась, что исходя из количественной теории денег, вызывала падение цен, стимулируя экспорт и сокращая импорт до тех пор, пока баланс не восстанавливался. Тем самым при золотом стандарте дефицит платежного баланса покрывался золотом.
Первый этап золотого стандарта был периодом экономической стабильности и быстрого роста в ведущих странах мира. Он был основан на том, что политическая ситуация в мире была относительно стабильной, государственные бюджеты были относительно небольшими, экономические циклы большинства стран совпадали, основные страны проводили реструктивную денежную политику, инфляция была низкой; механизм валютной корректировки, действовавший в основном на основе международных переливов краткосрочного капитала, работал без перебоев; в распоряжении всех стран мира было достаточно мониторного золота, необходимого для функционирования золотого стандарта.
В самом начале первой мировой войны золотой стандарт распался, валютные курсы стали сильно колебаться, что неминуемо сказывалось на экономической стабильности. В начале века значительно увеличивалась экономическая мощь США и Франции, что подорвало конкурентные позиции Великобритании. Середина и конец 30-х годов были хаотичными. Пытаясь первыми вырваться из депрессии, стороны начали наперегонки девальвировать свои валюты. Но из-за того, что все страны девальвировали свои валюты, к 1936 году курсы оказались примерно такими же, как и в 1930 году, то есть ни одна из стран не получила преимущества. Кроме того, защищаясь от иностранной конкуренции, страны начали поднимать импортные тарифы, вводить количественные ограничения, в результате чего международная торговля сократилась вдвое.
Золотодевизный стандарт.
В разгар мировой войны, подорвавший экономику большинства стран мира, возникла острая необходимость в разумной мировой валютной системе в послевоенный период, а также в создании организации, которая могла бы ею управлять. У истоков этой организации стояли США и Англия.
Целями МВФ, которые оставались неизменными со дня его основания, являются:
содействие международному сотрудничеству путем создания постоянного форума для консультаций по международным валютным проблема;
содействие сбалансированному росту международной торговли, что будет способствовать росту производства и занятости;
содействие стабильности валютных курсов, платежных соглашений и избежание конкретной девальвации валют;
содействие в организации многосторонней платежной системы по текущим операциям и устранению валютных ограничений;
предоставление временного финансирования странам для урегулирования платежных дисбалансов, чтобы они могли избежать использование в этих целях средств, которые могут быть разрушительными для международной экономики;
сокращение периода и размеров платежных дисбалансов стран-членов.
Несмотря на то, что поначалу МВФ рассматривался самими его создателями как экспериментальная организация, очень быстро стало понятно, что на его базе в международной экономике возник новый кодекс поведения стран, согласившихся придерживаться согласованных правил в валютно-финансовой сфере во имя достижения общих целей стабильности, роста и социального благополучия. Страны-члены предоставили МВФ право руководить достижением поставленных целей и снабдили его достаточными финансовыми ресурсами, необходимыми для исправления временно возникающих платежных дисбалансов.
Главными элементами Бреттон-Вудской валютной системы были следующие:
введение унифицированной системы валютных курсов в соответствии с установленным паритетом – официально зафиксированным курсом валюты к золоту, другой валюте или валютному композиту;
установление паритета валюты к золоту либо напрямую, либо косвенно через золотое содержание доллара США;
обеспечение конвертируемости двух резервных валют (доллара США и фунта стерлингов) в золото по официальному курсу;
поддерживание рыночного валютного курса всех валют, в пределах 1 % отклонения в любую сторону от паритета;
получение согласия МВФ на любое изменение курса, превышающее 10% отклонения от паритета.
Золотодевизный стандарт – международная валютная система, основанная на официально установленных фиксированных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конвертируемым в золото по фиксированному курсу.
В 50-60 годы система фиксированных валютных курсов работала успешно: если в 1946 году 13 из 40 членов МВФ использовали множественность валютных курсов, то к концу 1962 года только 15 из 82 стран-членов имели систему множественных валютных курсов. Однако к середине 60-х годов система фиксированных курсов стала все меньше отвечать потребностям развивающейся международной экономики. Конкурентные позиции отдельных стран изменились, уровень инфляции в отдельных странах стал отличаться из-за различий во внутренний денежно-кредитной политике, в странах с резервной валютой возникли большие дефициты платежного баланса, многие страны отказывались своевременно пересматривать валютные курсы. В марте 1968 года главные промышленные страны разделили официальный и частные рынки, а в августе 1971 года США официально прекратили конвертировать доллары в золото по официальному курсу. Стремясь спасти систему фиксированных валютных курсов, в декабре того же года членам МВФ удалось договориться о расширении пределов колебаний курсов, в пределах 2,25% каждую сторону от паритета. Эта договоренность продержалась около года, но затем также была отменена. Бреттон-Вудская валютная система фиксированных валютных курсов рухнула.
Современная валютная система
Еще в 1972 году, когда стало ясно, что система фиксированных паритетов больше не отвечает интересам подавляющего большинства стран, был создан Комитет по реформе международной валютной системы в составе 20 стран (так называемый, Комитет двадцати), позже преобразованный во временный комитет Совета управляющего МВФ, в задачу которого входило сформулировать принципы новой валютной системы, которая отвечала бы потребностям стран в последней четверти ХХ века. В январе 1978 года Временный комитет провел заседание на Ямайке, на котором были сформулированы основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленной в 1978 году во второй поправке к Статьям соглашения МВФ. На этих принципах основано международная валютно-финансовая система и сегодня. Ее главные черты следующие:
страны могут использовать любую систему валютного курса по своему выбору – финансированного или плавающего, установленного в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений;
МВФ получил полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов соглашениями об их установлении;
отменена официальная цена золота, и оно перестало роль официального средства платежа между МВФ и его членами;
созданы специальные права заимствования (CDP) как дополнительный резервный актив в международной валютной системе.
Современная валютная система, которая будет в деталях рассмотрена в последующих главах, не подчиняется каким-либо жестким правилам функционирования. По своему характеру это девизная система с комбинацией фиксированных и плавающих валютных курсов, регулируемые как на двусторонней основе путем соглашений между странами, так и на многосторонней – через механизмы МВФ.
Итак, классификация валютных систем основывается на том, какой именно актив признается резервным, то есть с помощью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах.
Такими активами на протяжении разных периодов истории было золото; доллар, обратимый в золото по фиксированному курсу; любые валюты, принимаемые к международным платежам, но прежде всего свободно используемые валюты.
Золотой стандарт основывается на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото. Золотодевизный стандарт основывался на официально установленных фиксированных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конвертируемым в золото по фиксированному курсу. Главные черты девизного стандарта заключаются в том, что страны могут использовать любую систему валютного курса по своему выбору – фиксированного или плавающего, установленных в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений; МВФ имеет полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении; отменена официальная цена золота и ликвидирована его роль как официального средства платежа между МВФ и его членами; как дополнительный резервный актив созданы специальные права заимствования (CDP).
Европейская валютная система
Это специфическая валютная система существует в Европе. Она эволюционировала от координации валютной политики стран ЕС через создание общей расчетной единицы – экю - совместное установление валютных курсов к единой денежной политики и единой европейской валюте – евро -. Процесс еще не завершен, но за ним будущее.
Европейская валютная система – созданная странами – членами ЕС зона скоординированного плавания по отношению к доллару курсов национальных валют с целью обеспечения их большей стабильности.
Основными параметрами ЕВС являются:
Ограничение колебаний курсов валют в пределах 2,25% в каждую сторону от согласованного центрального курса каждой валюты к ЭКЮ. Великобритания на протяжении ряда лет не принимала участия в системе установления валютных курсов в рамках ЕВС и присоединилась к ней только в октябре 1990 г. с условием, что фунт может колебаться в пределах 6% от центрального курса. На аналогичных условиях входила в ЕВС и испанская песета.
Создание европейской валютной единицы – экю – расчетной единицы, курс которой определятся как взвешенное среднее курсов стран-членов ЕС.
Кредиты, получаемые странами в рамках единой сельскохозяйственной политики, так же как и в рамках других программ, бюджет ЕС и долги между странами ЕС деноминировались в экю.
Образование Европейского фонда валютного сотрудничества - созданный за счет взносов международного фонда для предоставления временной финансовой поддержки странам-членам для финансирования дефицита платежного баланса и для осуществления расчетов по валютным интервенциям стран-членов в целях поддержки валютных курсов. Капитал фонда состоял из взносов членов согласно установленным квотам для каждого из них и состоял на 20% из золота, оцененного по рыночной стоимости, и на 80% из долларов. Взамен его члены получили экю, которая превратилась в одну из важнейших валют мира.
1.3. Операции на мировом валютном рынке
Наиболее полные данные о мировом валютном рынке собираются и обобщаются Банком международных расчетов (БМР) в рамках проводимых раз в три года при содействии центральных банков обзоров положения на мировом рынке валют и финансовых дериватов. Такие обзоры проводились трижды — в 1989, 1992 и 1995 гг. Последний из них включал 26 стран и находящихся в них 2414 финансовых институтов, которые сообщили в свои ЦБ, а те — в БМР по определенной методологии данные о своих операциях на валютном рынке в течение апреля 1995 г. Традиционно валютный рынок делится на сделки спот, а также валютные дериваты — прямые форварды, свопы, фьючерсы и опционы2.
Несмотря на развитие новых форм торговлей валютой, рынок спот продолжает играть весьма существенную роль в мировом валютном рынке. Рынок характеризуется участием практически всех стран и практически всех валют, высокой стандартизированностью и автоматизированностью сделок, обычно большими объемами каждой из них.
Размер рынка торговли валютой несравним и превосходит на порядок все остальные формы международных экономических отношений, такие как торговля товарами, торговля услугами, международное движение капитала, рабочей силы или технологии. Международный оборот рынка валюты составил в середине 1995 г. около 1,2 трлн. долл. влень (табл. 5.1) и увеличивается примерно на 10% в год. При сохранении существующей тенденции к 2000 г. ежедневный оборот на валютном рынке достигнет 2 трлн. долл. Примерно 41% всех сделок с валютой составляют сделки спот, 53 — прямые форварды и свопы и около 6% — фьючерсы и опционы, причем доля сделок своп постепенно сокращается, прямых форвардов и свопов — увеличивается, а фьючерсы и опционы продолжают оставаться небольшим сегментом рынка.
На мировом валютном рынке происходит торговля практически всеми существующими валютами. Поскольку в сделку вовлечены две валюты и каждая сторона учитывает сделки отдельно, при обобщении сумма оборота неизбежно составляет 200% (табл. 5.2).
Несмотря на некоторое снижение роли доллара в начале 90-х гг., что произошло из-за роста объема сделок с участием немецкой марки, доллар продолжает доминировать на мировом валютном рынке. Наиболее активно торгуемые пары валют следующие: доллар—марка, доллар—иена, доллар—фунт, доллар— франк, доллар—канадский доллар, французский франк—марка, доллар—лира, марка—иена, марка—фунт. Как видно, семь из десяти пар валют, которыми происходит наиболее активная торговля на мировом рынке, имеют доллар одной из сторон сделки. На торговлю между долларом и маркой и долларом и иеной приходится половина оборота мировой торговли валютой. Столь высокая значимость доллара объясняется даже не тем, что США, с одной стороны, и ФРГ и Япония — с другой, являются крупнейшими торговыми партнерами в мире, а тем, что доллар используется в качестве "проводниковой валюты" ("vehicle currency") при торговле практически всеми другими валютами — 97% канадских долларов, 95% австралийских долларов и 88% японских иен продаются сначала за доллары, на которые потом покупается необходимая валюта.
Сделки на валютном рынке могут совершаться как партнерами внутри страны, так и партнерами, находящимися в разных странах. На сделки внутри страны приходится примерно 47% всех сделок с валютой, причем доля внутреннего рынка постепенно увеличивается, тогда как на сделки с валютой между странами приходится примерно 53% и их доля в мировом валютном обороте несколько сокращается (табл. 5.1). Однако за этими усредненными показателями скрывается большое разнообразие. Например, в Бахрейне международные сделки с валютой абсолютно доминируют над местными, составляя 91%, тогда как в Японии на внешние валютные операции приходится только 9% оборота валютного рынка, а остальные валютные сделки совершаются между банками внутри страны.
Географически валютный рынок сильно концентрирован. В трех городах (Лондоне, Нью-Йорке и Токио) происходит 55% мировой торговли валютой, причем Лондон абсолютно доминирует с долей в 30%, и темпы развития этого рынка сильно превосходят все остальные валютные центры. Лондон является крупнейшей площадкой по торговле американским долларом и немецкой маркой, превосходя даже Нью-Йорк и Франкфурт. Обороты торговли валютой в этих трех городах составляют от 161 до 464 млрд. долл. в день. В следующую группу входят Сингапур, Гонконг, Цюрих и Франкфурт, где ежедневные обороты составляют 76-105 млрд. долл. В рамках каждой из стран торговля валютой также сильно концентрирована — в среднем 11 % финансовых институтов осуществляют 75% торговли валютой. В Лондоне доля 10 крупнейших банков в этом бизнесе составляет 44%, в Нью-Йорке — 47, в Токио — 51%. Иностранные банки играют активную роль на валютных рынках: в Лондоне на них приходится 79% торговли валютой, в Токио — 49, в Нью-Йорке — 46%.
Технически сделки на валютном рынке могут совершаться либо напря-
мую между торгующими сторонами, обычно между банками, по телефону, телексу или электронной торговой системе, либо через валютного брокера, который сводит заявки на покупки и продажу валюты в межбанковской торговле. В торговле через брокера основную роль продолжает играть квотирование цен по телефону между различными трейдерскими центрами (voice brokers), тогда как электронные брокеры (electronic brokers) действуют преимущественно на спотовом рынке и в торговле очень ограниченным набором пар валют.
Основной смысл коммерческой торговли валютой на мировом рынке, которая осуществляется в значительной мере в , форме сделок спот, заключается в стремлении участников получить прибыль на различиях в валютных курсах в географически разных валютных центрах, так называемом арбитраже.
Арбитраж (arbitrage) — операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи.
Арбитраж уравнивает спрос и предложение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий в валютном курсе между географически разными рынками, объединяя национальные валютные рынки в единый мировой. Например, если курс в Нью-Йорке составляет 1 долл. = 1,6 немецкой марки, а во Франкфурте 1 долл. = 1,5 немецкой марки, арбитражист, обычно коммерческий банк или валютный дилер, купит доллары за марки во Франкфурте и немедленно продаст их в Нью-Йорке, заработав при этом по 0,1 марки на каждый доллар. Несмотря на то что прибыль кажется маленькой и, кроме того, из нее надо вычесть издержки на совершение операции (международный телефонный звонок, стоимость перевода денег и пр.), если сумма, вовлеченная в одну операцию, достаточно велика, прибыль (так же, как и убыток) арбитражиста всего за несколько минут работы может быть весьма внушительной. Арбитраж между двумя валютами называется двухпунктовым арбитражем (two-point arbitrage), между тремя — трехпунктовым (three-point arbitrage) и предусматривает игру на возможных расхождениях в кросс-курсах нескольких валют. Например, при курсах 1 долл. = 1,6 немецкой марки = 0,6 фунта одновременно в Нью-Йорке, Лондоне и Франкфурте никакой возможности для трехстороннего арбитража нет. Но если курс в Нью-Йорке составит 1 долл. = 1,5 немецкой марки, тогда как в других центрах — 1 долл. = 1,6 немецкой марки, то станет выгодным купить доллар по 1,5 марки в Нью-Йорке, затем за доллар приобрести 0,6 фунта и продать его за 1,6 марки, опять-таки получив 0,1 марки прибыли на каждый доллар, но уже путем проводки операции через фунт.
Большая подвижность валютных курсов, сложность и огромные размеры валютного рынка привели к возникновению специфической группы рисков, которые необходимо учитывать в международных операциях.
Здесь стоит остановиться и рассказать о посредниках на финансовом рынке. Противоположным понятию хеджирования является спекуляция на валютных курсах, которая не носит отрицательного оттенка, а является одной их легальных форм валютного бизнеса. В целях страховки от валютных рисков банки обычно пытаются уравнять свои рисковые валютные активы и пассивы, с тем чтобы чистая открытая позиция (net open position) была минимальной. Спекулянты, напротив, стремятся держать большие открытые позиции в той или иной валюте, полагая, что ее курс изменится в их пользу и ее удастся конвертировать в другую валюту с прибылью. Прибыль или убыток спекулянта равен разности между курсом спот, по которому он купил валюту, и курсом спот, по которому ему удалось ее продать. Держать открытые позиции за счет собственных средств невыгодно, поэтому спекулянты также используют форвардный рынок. Например, если, с точки зрения спекулянта, курс спот определенной валюты через три месяца будет выше, чем курс трехмесячного форвардного контракта, то он купит такой контракт и, если не ошибся, получит валюту через три месяца по курсу, зафиксированному три месяца назад, и немедленно перепродаст ее по более высокому курсу рынка спот, получив тем самым прибыль. Когда спекулянт покупает валюту не с целью перепродать ее в будущем по более высокому курсу, он принимает длинную позицию (long position). Если, напротив, спекулянт занимает валюту или продает ее по форвардному курсу с целью последующей покупки по более низкому курсу, чтобы погасить свой заем, спекулянт принимает короткую позицию (short position). С точки зрения
международной макроэкономики хеджирование имеет ярко выраженный стабилизационный эффект, поскольку позволяет избежать или хотя бы ограничить валютные риски и предотвратить частое разорение финансовых посредников и других фирм, вовлеченных в международные операции. Валютная спекуляция, однако, может иметь как стабилизирующий, так и дестабилизирующий макроэкономический эффект. Спекуляция стабилизирует макроэкономику, если спекулянты покупают валюту, когда курс ее низкий, в расчете на то, что в дальнейшем он вырастет. Спекуляция дестабилизирует макроэкономику, когда спекулянты продают валюту, курс которой низок, в надежде на еще большее его падение.
Риск изменения валютного курса возникает не только для импортеров или экспортеров товаров и услуг, но и для инвесторов. Для того чтобы осуществить инвестицию за рубеж, надо сначала, как минимум, конвертировать национальную валюту в валюту той страны, в которую осуществляется инвестиция. Когда настанет время репатриировать прибыль или весь вложенный капитал, валютный курс может быть ниже, чем в момент совершения инвестиции, что приведет к потерям. Наиболее четко этот риск виден на примере портфельных инвестиций в форме краткосрочных банковских депозитов или приобретения правительственных ценных бумаг. Краткосрочный капитал мигрирует из страны в страну, привлекаемый различиями в процентных ставках, осуществляя тем самым процентный арбитраж. Однако для осуществления инвестиции национальная валюта должна быть сначала превращена в валюту той страны, куда осуществляется инвестиция, в результате чего возникает ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
